Στο άνοιγμα της Πέμπτης, ένα ασυνήθιστα μεγάλο κύμα πωλήσεων έπληξε το Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης, με χιλιάδες μετοχές να διολισθαίνουν παράλληλα. Η αγορά είχε ήδη ζημιές τρισεκατομμυρίων δολαρίων και ωστόσο λίγοι στη Wall Street πανικοβλήθηκαν.
«Παρά ορισμένες από την αστάθεια και τις κινήσεις, είναι στην πραγματικότητα πολύ ήρεμο», δήλωσε ο Todd Sandoz, ο συν-επικεφαλής του τμήματος πωλήσεων και διαπραγμάτευσης μετοχών της Barclays. «Μπορείτε να το νιώσετε να περπατά στον πάτωμα των συναλλαγών. Είναι ήσυχο."
Ακόμα και όταν μπήκε ο S&P 500 φέρουν στην αγορά επικράτεια και περισσότερες από 3,500 αμερικανικές μετοχές υποχώρησαν σε νέα χαμηλά 52 εβδομάδων την περασμένη εβδομάδα, οι μετρητές της αστάθειας δεν έχουν σηματοδοτήσει τα είδη δυσφορίας της αγοράς που καταγράφηκαν κατά τη διάρκεια βίαιων προηγούμενων επεισοδίων όπως η έναρξη της πανδημίας του κορωνοϊού τον Μάρτιο του 2020, η κινεζική οικονομική επιβράδυνση το 2015 ή την υποβάθμιση του χρέους των ΗΠΑ το 2011.
Αντίθετα, οι επενδυτές φαίνεται να προσαρμόζονται αρκετά ήρεμα σε μια νέα παγκόσμια τάξη πραγμάτων στην οποία οι κεντρικές τράπεζες ενεργούν επιθετικά για να δαμάσουν τα υψηλά πληθωρισμός ρυθμούς, με αβέβαιο αντίκτυπο στην οικονομική ανάπτυξη.
Η Federal Reserve, Η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας και η Τράπεζα της Αγγλίας αύξησαν όλα τα επιτόκια την περασμένη εβδομάδα, με τη Fed να ανακοινώνει τη μεγαλύτερη αύξηση των τελευταίων σχεδόν 30 ετών. Τα υψηλότερα επιτόκια μειώνουν τη σχετική αξία των μετοχών που υπόσχονται κέρδη περαιτέρω στο μέλλον, ενθαρρύνοντας ένα sell-off που πολλοί επενδυτές και έμποροι αναμένουν να συνεχιστεί.
Ο S&P 500 έχει υποχωρήσει 23% μέχρι στιγμής φέτος, ενώ ο Nasdaq Composite — ο οποίος κυριαρχείται από ταχέως αναπτυσσόμενες εταιρείες τεχνολογίας που είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένες σε υψηλότερα επιτόκια — υποχωρεί περισσότερο από 30%.
Ωστόσο, ο Jurrien Timmer, επικεφαλής της παγκόσμιας μακροστρατηγικής στο Fidelity, δήλωσε: «Δεν βρισκόμαστε ακόμα σε ένα σημείο όπου η αγορά θα μπορούσε να θεωρηθεί φθηνή».
«Οποιοδήποτε είδος ανάκαμψης φέτος είναι λίγο δύσκολο να πωληθεί», πρόσθεσε ο Peter Giacchi, ο οποίος διευθύνει την ομάδα διαπραγμάτευσης της Citadel Securities στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης. «Δεν σημαίνει ότι αν η Fed . . . θέτει υπό έλεγχο τον πληθωρισμό και η αγορά δεν σταθεροποιείται, αλλά για να προβλέψεις ένα απότομο ράλι μέχρι το τέλος του έτους πρέπει να είσαι πραγματικά ταύρος».
Παρά τις τιμωρητικές μειώσεις, το sell-off δεν έχει προκαλέσει τους τύπους αναγκαστικών ρευστοποιήσεων και περιθωρίων που μπορούν να τροφοδοτήσουν τον εαυτό τους και να προκαλέσουν ευρύτερα αγορά αναταραχή.
Οι σχετικά συγκρατημένες ενδείξεις στον δείκτη μεταβλητότητας του Cboe, γνωστό ως Vix, τραβούν την προσοχή των εμπόρων όλο τον μήνα. Την Παρασκευή, όταν ο S&P 500 έφτασε στο χαμηλότερο επίπεδο από τον Δεκέμβριο του 2020, ο Vix σκαρφάλωσε στο 33.3. Αν και ήταν πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο των 20, έπεσε κάτω από τα επίπεδα που σημειώθηκαν κάθε δεύτερο μήνα φέτος.
«Το Vix με ενόχλησε για λίγο», είπε ο George Catrambone, ο επικεφαλής των συναλλαγών στην Αμερική στο DWS. «Οι επενδυτές θα ένιωθαν καλύτερα αν είχατε εκείνη τη στιγμή Vix των 40, 45, 50, όπου γνωρίζουμε ότι οι πωλητές εξαντλούνται, αλλά είναι δύσκολο να έχουμε αυτή τη στιγμή μέχρι να μάθουμε αν ο πληθωρισμός έχει κορυφωθεί ή όχι».
Οι επενδυτές έχουν επισημάνει το γεγονός ότι τα hedge funds έχουν μειώσει την έκθεσή τους στις αγορές λόγω της κάπως υποτονικής αστάθειας. Η Goldman Sachs δήλωσε αυτή την εβδομάδα ότι οι πελάτες της σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου μείωσαν τη λεγόμενη ακαθάριστη μόχλευση, η οποία ανεβάζει τα στοιχήματά τους για άνοδο και πτώση των μετοχών, σε σχεδόν χαμηλά πέντε ετών.
Οι έμποροι λένε ότι αυτό σημαίνει ότι πολλά αμοιβαία κεφάλαια δεν αναγκάστηκαν να νικήσουν μια γρήγορη υποχώρηση όταν η χρηματιστηριακή αγορά έχει υποχωρήσει, περιορίζοντας τις πωλήσεις που διαφορετικά θα αναμενόταν ανά πάσα στιγμή.
Άλλοι έχουν σημειώσει ότι πολλά ταμεία, συμπεριλαμβανομένων των διαχειριστών μεγάλων περιουσιακών στοιχείων, είχαν συνάψει ασφάλιση έναντι της πτώσης της αγοράς. Αυτή η ασφάλιση, με τη μορφή των δικαιωμάτων πώλησης στον δείκτη S&P 500 και των χρηματιστηριακών κεφαλαίων, όπως τα 334 δισεκατομμύρια δολάρια SPY της State Street και τα κεφάλαια QQQ 148 δισεκατομμυρίων δολαρίων της Invesco, βοήθησε να αμβλύνει το πλήγμα της διολίσθησης της αγοράς για τους διαχειριστές χρημάτων.
Ο Phil Camporeale, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην JPMorgan Asset Management, είπε ότι το αμοιβαίο κεφάλαιο πολλών περιουσιακών στοιχείων που βοηθά στη διαχείριση αγόρασε δικαιώματα πώλησης του S&P 500 για μόλις δεύτερη φορά την τελευταία δεκαετία για να παράσχει προστασία καθώς τα χρηματιστήρια βυθίστηκαν.
«Είναι μια απόκλιση από προηγούμενες περιόδους άγχους όπου βασιστήκαμε στις αγορές σταθερού εισοδήματος για να παρέχουμε μια ισορροπία», είπε. Παραδοσιακά, οι τιμές των ομολόγων τείνουν να αυξάνονται όταν οι μετοχές πέφτουν, αλλά φέτος σημειώθηκε ταυτόχρονη πώληση σε μετοχές και σταθερό εισόδημα.
Πολλοί επενδυτές έχουν χρησιμοποιήσει τις πρόσφατες μειώσεις για να κλείσουν αυτά τα συμβόλαια διάθεσης μετοχών, κερδίζοντας από την πτώση της αγοράς. Αυτό έχει επίσης προσφέρει στις αμερικανικές μετοχές κάποια υποστήριξη καθώς οι έμποροι δικαιωμάτων προαίρεσης στη Wall Street ξετυλίγουν τα δικά τους χαρτοφυλάκια συναλλαγών.
Οι έμποροι που πούλησαν αυτές τις θέσεις γενικά αντισταθμίζουν τους εαυτούς τους με βραχυκύκλωμα μετοχών κατά την πρώτη σύναψη του συμβολαίου — σε μια κίνηση να αποφύγουν τις δικές τους πιθανές απώλειες σε μια συναλλαγή. Όταν τελικά κλείσει το put, ο dealer θα αγοράσει ξανά τις μετοχές στις οποίες είχε στοιχηματίσει. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο την Παρασκευή, μια μέρα που έληξαν περισσότερα από 3 τρισεκατομμύρια δολάρια δικαιωμάτων προαίρεσης, τεράστιοι όγκοι στις αγορές μετοχών αγωνίστηκαν να ωθήσουν την αγορά αποφασιστικά προς μια κατεύθυνση και τα επίπεδα αστάθειας ελάχιστα κινήθηκαν.
Οι έμποροι θα παρακολουθούν μετρητές όγκου και ανοιχτού επιτοκίου - που μετρούν τον αριθμό των ανοιχτών συμβάσεων που κατέχονται - την Παρασκευή και τη Δευτέρα για να δουν πώς θα επανατοποθετηθούν τα κεφάλαια μετά τη λήξη του μαμούθ δικαιώματος μετοχικού κεφαλαίου. Μέχρι στιγμής λένε ότι οι διαχειριστές χρημάτων δεν αγωνίζονται για να αγοράσουν νέα συμβόλαια πώλησης για να αντισταθμιστούν από μια νέα πτώση στο χρηματιστήριο, ακόμη κι αν λίγοι έμποροι λένε ότι έχουν μεγάλη πεποίθηση για την κατεύθυνση της αγοράς από εδώ.
«Φαίνεται ότι η αίσθηση του επείγοντος από τους πελάτες [για την αντιστάθμιση] ήταν αρκετά ελαφριά», πρόσθεσε ο Sandoz της Barclays.
Source: https://www.ft.com/cms/s/eb643be2-a3c9-49f9-815b-795449ccea44,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo