Προειδοποιήσεις ύφεσης – Πραγματικές ή Επινοημένες;

Η Wall Street και τα μέσα ενημέρωσης συνεχίζουν να προειδοποιούν ότι μια φοβερή ύφεση κατευθύνεται προς το μέρος μας. Γιατί; Για απόδειξη, προσφέρουν ένα σωρό παρατηρήσεις και απλοϊκή «ανάλυση» δεδομένων (Επιτόκια στεγαστικών δανείων! Αποθέματα! Τιμές φυσικού αερίου! Πολύ ισχυρό δολάριο!). Όλα αυτά τα στοιχεία είναι παρακλάδια από την κύρια κρίση: Η Fed αυξάνει τα επιτόκια πολύ υψηλά και πολύ γρήγορα.

Τι είναι στη δουλειά; Άγνοια ή…;

Οι δημοσιογράφοι και οι συντάκτες των μέσων ενημέρωσης μπορεί να δικαιολογούνται επειδή δεν έχουν τη γνώση και την εμπειρία για να κατανοήσουν σωστά τι συμβαίνει. Ωστόσο, οι κάτοικοι της Wall Street δεν έχουν τέτοια δικαιολογία. Ξέρουν καλύτερα, και αυτό θέτει το ερώτημα γιατί είναι τόσο φωνητικοί και ανένδοτοι. Στο επίκεντρο του ζητήματος είναι το εξής ερώτημα: «Γιατί ένα επιτόκιο 3.25%, που κατευθύνεται στο 4%, αποτελεί έκκληση στα όπλα;»

Για να φτάσουμε στην απάντηση, πρέπει να εξετάσουμε τους χαμένους και τους νικητές της πολιτικής επιτοκίου 0%.

Οι χαμένοι

Η μη φυσιολογική πολιτική επιτοκίων 0% της Fed, που ξεκίνησε το 2008, ώθησε ανθρώπους, κεφάλαια και οργανισμούς σε ανεπιθύμητο κίνδυνο. Ήταν ο μόνος τρόπος που μπορούσαν να κερδίσουν κάποιο εισόδημα καθώς ο πληθωρισμός περίπου 2% έτρωγε την αγοραστική δύναμη κάθε χρόνο.

Αν και πωλήθηκε ως μια πρόταση που κερδίζει προς όφελος, η πολιτική επιτοκίου 0% προκάλεσε απώλεια εισοδήματος και αγοραστικής δύναμης για πολλούς: αποταμιευτές, συνταξιούχους, επενδυτές, τοπικές/πολιτειακές κυβερνήσεις, μη κερδοσκοπικούς οργανισμούς, ασφαλιστικές εταιρείες, καταπιστευματικά ταμεία, συνταξιοδοτικά ταμεία και εταιρείες πλούσιες σε μετρητά.

Το χαμένο εισόδημα και η αγοραστική δύναμη που υπέστησαν αυτοί οι κάτοχοι δεκάδων τρισεκατομμυρίων δολαρίων ήταν μια τεράστια, μόνιμη απώλεια που δεν έπρεπε ποτέ να ανακτηθεί. Σωρευτικά, από τότε που ξεκίνησαν τα επιτόκια 0% το 2008, η χαμένη αγοραστική δύναμη είναι πάνω από 20% – το ένα πέμπτο της αξίας αυτών των κεφαλαίων. Προσθέστε σε αυτό ό,τι «πραγματικό» (πάνω από τον πληθωρισμό) τόκο θα μπορούσε να είχε κερδηθεί, και η συνολική απώλεια θα γίνει σημαντικά μεγαλύτερη.

Το πρόσθετο κακό: Ανισότητα και ανισότητα

Σαφώς, το χαμένο εισόδημα και η αγοραστική δύναμη ήταν άδικος (δηλαδή ανισόρροπο και προκατειλημμένο). Χωρίς δική τους ευθύνη, εκατομμύρια άνθρωποι και χιλιάδες οργανισμοί βλάπτονται από τις ενέργειες της Fed, αλλά δεν είχαν καμία προσφυγή.

Κάνοντας τα πράγματα χειρότερα ήταν ανισότητα. Τα ευρέως αναφερθέντα κέρδη κατά τη διάρκεια των δεκατριών ετών από το κορυφαίο 1% υποβοηθήθηκαν από τις ενέργειες της Federal Reserve. Το χρέος χαμηλού κόστους που είναι άμεσα διαθέσιμο σε αυτά τα άτομα (και τα καταπιστεύματά τους, τα κεφάλαια, τους οργανισμούς και τις επιχειρήσεις τους) αύξησε το εισόδημα και τις αποδόσεις – δηλαδή περισσότερο πλούτο.

Σημείωση: Δεν υπήρχε τίποτα κρυφό σχετικά με αυτές τις ενέργειες και τα αποτελέσματα. Ήταν απλώς θέμα εκμετάλλευσης του ασυνήθιστα χαμηλού επιτοκίου δώρου της Federal Reserve.

Η επικριτική επιστροφή στην κανονικότητα

Τώρα, όσον αφορά την αύξηση των επιτοκίων της Fed – Δεν υπάρχει κανένας βάσιμος λόγος να ανησυχούμε για τις αυξήσεις. Η Federal Reserve απλώς ανεβάζει τα επιτόκια προς το σημείο που θα τα καθόριζαν οι κεφαλαιαγορές (AKA, κανονικότητα). Λοιπόν, γιατί οι άνθρωποι αναστατώνονται βλέποντας τις αποταμιεύσεις τους, τα CD και τα εισοδήματα κεφαλαίων χρηματαγοράς τους να αυξάνονται; Λοιπόν, αυτοί οι άνθρωποι δεν είναι.

Οι κριτικοί είναι εκείνοι που χάνουν την πρώτη τους θέση. Προφανώς, δεν μπορούν να πουν πολύ καλά ότι είναι αναστατωμένοι επειδή χάνουν το honeypot τους. Έτσι, επιστρέφουν στην αποτελεσματική εκστρατεία τους για το 2018 για προειδοποιήσεις ύφεσης που βασίζονται στην «αντεστραμμένη καμπύλη απόδοσης» και στην «υπερβολικά μεγάλη αύξηση επιτοκίων». Παρά την υπερβολική αφθονία των «ειδικών» προειδοποιήσεων για ύφεση (ειδικά συμπεριλαμβανομένης της παράλογης 100% βεβαιότητας από Bloomberg), επιτρέποντας στα επιτόκια να αυξηθούν σε ένα κανονικό επίπεδο που καθορίζεται από την αγορά δεν θα προκαλέσει ύφεση. Αντίθετα, θα βοηθήσει στην απαλλαγή του συστήματος από τη μακροχρόνια ανισότητα και ανισότητα.

Η ουσία - Το ψήσιμο της Federal Reserve δεν είναι καινούργιο

Η Federal Reserve έχει κάνει πολλά λάθη στο παρελθόν. Άλλωστε, σημαντικές αποφάσεις λαμβάνονται μόνο από δώδεκα οικονομολόγους που συνεδριάζουν περιοδικά. Εξετάζουν τα πιο πρόσφατα οικονομικά δεδομένα για να αποφασίσουν τι θα κάνουν. Το να μην κάνετε τίποτα θα ήταν η καλύτερη προσέγγιση τις περισσότερες φορές.

Η υποστήριξη του χρηματοπιστωτικού συστήματος όταν υπάρχει σοβαρό πρόβλημα είναι σίγουρα μια στιγμή για δράση. Η αντίθετη ενέργεια – το να μετριάσεις την «πολύ υψηλή» ανάπτυξη – παραμένει μια ενέργεια που συζητείται. Ένα πράγμα είναι βέβαιο: Η διατήρηση μιας πολιτικής επιτοκίου 0% (αρνητικό πραγματικό) για δεκατρία χρόνια προκειμένου να «βελτιωθεί η οικονομία» είναι σαφώς ακατάλληλη. Η πλήρης λειτουργία των κεφαλαιαγορών θα είχε καλύτερα (και δικαιότερα) αποτελέσματα.