Οι κίνδυνοι ύφεσης είναι μεταδοτικοί καθώς το ΑΕΠ της Ιαπωνίας παραπαίει—Ξανά

Η οικονομία της Ιαπωνίας συρρικνώθηκε… Η πληκτρολόγηση αυτών των λέξεων είναι τρελά οικεία στους μακροχρόνιους δημοσιογράφους του Τόκιο. Μετά από 20 χρόνια αποπληθωρισμού, μηδενικά επιτόκια και αμέτρητες υφέσεις και ψεύτικα ξημερώματα, η είδηση ​​Νο. 2 της Ασίας που συρρικνώθηκε το πρώτο τρίμηνο έρχεται με μια αναπόφευκτη ατμόσφαιρα.

Ωστόσο, αυτή τη φορά, τα πράγματα είναι πραγματικά διαφορετικά για τον πρωθυπουργό Fumio Kishida και το Φιλελεύθερο Δημοκρατικό Κόμμα του. Η χρήση αυτών των, των πέντε πιο επικίνδυνων λέξεων στην οικονομία, είναι πάντα ζοφερή. Δεν υπάρχει τίποτα οικείο, ωστόσο, σχετικά με το πού βρίσκεται η Ιαπωνία μόλις πέντε μήνες μετά από μια απίστευτα αβέβαιη χρονιά.

Το ότι ο πληθωρισμός χονδρικής εκτοξεύτηκε κατά 10% από τον Απρίλιο πριν από ένα χρόνο, τη μεγαλύτερη άνοδο των τελευταίων 41 ετών, είναι αρκετά σοκ. Έρχεται εν μέσω συρρίκνωσης 1% σε ετήσια βάση ακαθάριστο εγχώριο προϊόν την περίοδο Ιανουαρίου-Μαρτίου κάνει το μέγεθος και την ξαφνική έκρηξη αυτής της τιμής ακόμη πιο απογοητευτικό.

Το πραγματικό σήμα αφύπνισης εδώ είναι πώς μπορούν να κάνουν γι' αυτό ο μικρός Kishida και ο διοικητής της Τράπεζας της Ιαπωνίας Haruhiko Kuroda.

Οι επιλογές δημοσιονομικής πολιτικής περιορίζονται σε μεγάλο βαθμό από μια αναλογία χρέους προς ΑΕΠ πολύ πάνω από 250%, καθιστώντας το Τόκιο πολύ πιο ακραίο μεταξύ των χωρών της Ομάδας των Επτά. Στην πραγματικότητα, τα μηδενικά γίνονται σχεδόν πάρα πολλά για να πληκτρολογήσετε εδώ. Το οικονομικό έτος που έληξε τον Μάρτιο, το υπόλοιπο του μακροπρόθεσμου ιαπωνικού δημόσιου χρέους ξεπέρασε τα 1,000 τρισεκατομμύρια γιεν, ή 7.7 τρισεκατομμύρια δολάρια, για πρώτη φορά.

Οι νομισματικές επιλογές είναι αναμφισβήτητα ακόμη πιο περιορισμένες. Αν και τα επιτόκια ήταν στο μηδέν από το 2000, ο Kuroda πέρασε τα τελευταία εννέα χρόνια υπερτροφοδοτώντας το πείραμα της BOJ με ​​την ποσοτική χαλάρωση. Το σχέδιο ήταν να μειωθεί το γιεν για να ενισχυθούν οι εξαγωγές και τα εταιρικά κέρδη.

Αυτό, από πολλές απόψεις, επιστρέφει τώρα για να στοιχειώσει το παρόν της Ιαπωνίας. Από την 1η Ιανουαρίου, το γιεν είναι πτώση άνω του 12% έναντι του δολαρίου. Σε μια πιο τέλεια στιγμή για το παγκόσμιο εμπόριο, αυτό θα είχε φελλούς σαμπάνιας να σκάνε σε όλο το Τόκιο. Όμως, με τις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού να βρίσκονται σε αναταραχή και την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία να αυξάνει τις τιμές των εμπορευμάτων, η πτώση του γιεν έχει καταστροφικές συνέπειες.

Σε μια λιγότερο επισφαλή παγκόσμια στιγμή, η BOJ του Kuroda θα πατούσε τα φρένα. Θα ήταν η απόσυρση των κινήτρων για να χειριστούμε τον πληθωρισμό και να σηματοδοτήσουμε ότι «είμαστε πάνω από τους κινδύνους» στις ταραχώδεις παγκόσμιες αγορές. Μετά από 20 χρόνια δωρεάν χρήματος, ωστόσο, αυτό θα μπορούσε να χτυπήσει το χρηματιστήριο και να τρομάξει τους εμπόρους ομολόγων.

«Οι υψηλότερες αποδόσεις των ομολόγων θα δυσκολέψουν την Ιαπωνία να σταθεροποιήσει ή να μειώσει την αναλογία δημόσιου χρέους/ΑΕΠ», σημειώνει ο αναλυτής της Fitch Ratings, Krisjanis Krustins. Προσθέτει ότι «οι επιπτώσεις του πληθωρισμού στη δημοσιονομική δυναμική, την ανάπτυξη και τη νομισματική πολιτική μεσοπρόθεσμα είναι αβέβαιες και υπάρχει κίνδυνος εκβάσεων που θα βλάψουν την πιστοληπτική ικανότητα της Ιαπωνίας».

Άρα, ο ακραίος κίνδυνος α Λάθος BOJ είναι ένας άλλος τρόπος με τον οποίο τα πράγματα είναι πραγματικά διαφορετικά αυτή τη φορά.

Ένα πρόβλημα που υποτιμάται είναι ο χρηματικός εθισμός. Έχουν περάσει δύο δεκαετίες από τότε που πολιτικοί, εταιρικοί διευθύνοντες σύμβουλοι, τραπεζίτες, νοικοκυριά ή επενδυτές έπρεπε να ανησυχούν για το κλείσιμο της ρευστότητας από την BOJ. Η Ιαπωνία είναι πραγματικά το οικονομικό ισοδύναμο ενός αθλητή που βασιζόταν για πολύ καιρό σε στεροειδή που αναγκαζόταν να βρει πώς να ευδοκιμήσει χωρίς ουσίες που βελτιώνουν την απόδοση.

Ένα άλλο πρόβλημα: οι μεγαλύτερες εξαγωγικές αγορές της Ιαπωνίας είναι και αυτές. Αυτό σημαίνει ότι όλοι οι κύριοι οδηγοί ανάπτυξής του μετατοπίζονται σε ουδέτερους, στην καλύτερη περίπτωση.

Η Κίνα, η κορυφαία αγορά της Ιαπωνίας, ενδέχεται να αναπτυχθεί μόλις 2% φέτος, σύμφωνα με την Capital Economics. Αυτό είναι λιγότερο από το μισό του Πεκίνου Στόχος 5.5%.. Εκεί που πηγαίνει η Κίνα αυτές τις μέρες, το ίδιο κάνει και η Νοτιοανατολική Ασία που εξαρτάται από τις εξαγωγές. Οι συζητήσεις για την ύφεση κερδίζουν δυναμική στις ΗΠΑ, ενώ αντίθετοι άνεμοι επηρεάζουν την Ευρώπη από όλες τις πλευρές.

Αυτό αφήνει την εγχώρια ζήτηση. Το πρόβλημα είναι ότι τα χρόνια εξαιρετικά χαλαρών πολιτικών της BOJ και η αδυναμία του γιεν δεν έδωσαν στους εργαζόμενους τα μεγάλα κέρδη που ήλπιζε η διαδοχή της κυβέρνησης. Από το 2013, όταν ο Kuroda ανέλαβε την κορυφαία θέση της BOJ, το σχέδιο ήταν να απελευθερωθεί ένας ενάρετος κύκλος κερδών μισθών και κατανάλωσης. Τα πράγματα δεν γέλασαν ποτέ.

Τώρα που ο πληθωρισμός φτάνει, πλήττει τη χώρα της εξομάλυνσης του βιοτικού επιπέδου αναμφισβήτητα τη χειρότερη στιγμή. Το πλήγμα στην εμπιστοσύνη των καταναλωτών και των επιχειρήσεων είναι βέβαιο ότι θα προκαλέσει από μόνο του κάποια παράπλευρη ζημία.

Παράλληλα με τη συρρίκνωση του πρώτου τριμήνου, οι κυβερνητικοί στατιστικοί υποβάθμισαν τις επιδόσεις της οικονομίας την περίοδο Οκτωβρίου-Δεκεμβρίου. Αυτό αντιστοιχεί σε μια περίοδο έξι μηνών κατά την οποία η Ιαπωνία υστερεί σε παγκόσμιο επίπεδο όσον αφορά την επιστροφή στα επίπεδα του ΑΕΠ πριν από την Covid.

Τα καλά νέα, ίσως, είναι ότι η Ιαπωνία αρχίζει να το κάνει ανοίξει ξανά τα σύνορά της στον τουρισμό. Αυτό, μαζί με έναν πρόσφατο συμπληρωματικό προϋπολογισμό 21 δισεκατομμυρίων δολαρίων, εξηγεί γιατί ορισμένοι αναλυτές αναμένουν ότι το ΑΕΠ θα σταθεροποιηθεί τους επόμενους μήνες. Τα κακά νέα είναι ότι τόσο η Kishida όσο και η Kuroda έχουν πολύ λίγες επιλογές για να αποφύγουν μια ύφεση που μπορεί να είναι εντελώς αναπόφευκτη.