Μετά τα στοιχεία για τον πληθωρισμό που έδειξαν χειρότερες από τις αναμενόμενες αυξήσεις τιμών τον Ιούνιο, οι αγορές ομολόγων εμφανίζουν πλέον ενδείξεις βαθύτερων ανησυχιών των επενδυτών για ύφεση.
Την Τετάρτη, η απόδοση των 10ετών ομολόγων των ΗΠΑ υποχώρησε έως και 0.21% χαμηλότερα από την απόδοση του 2ετούς, το μεγαλύτερο αρνητικό spread μεταξύ των δύο τίτλων από το 2000.
Μια αντιστροφή της καμπύλης απόδοσης, στην οποία τα ομόλογα βραχείας ημερομηνίας αποδίδουν περισσότερα από τα ομόλογα μεγαλύτερης ημερομηνίας, δείχνει μια αντιστροφή στις τυπικές συμπεριφορές κινδύνου, καθώς οι επενδυτές συνήθως αναμένουν μεγαλύτερη αποζημίωση σε αντάλλαγμα να διατηρήσουν έναν τίτλο για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Αυτή η ίδια αντιστροφή καμπύλης απόδοσης συνέβη το 2019, πριν από την πανδημία, και έλαμψε ξανά τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους. Η διαφορά 2 ετών/10 ετών έχει αντιστραφεί πριν από κάθε μία από τις έξι τελευταίες υφέσεις των ΗΠΑ.
Επειδή η απόδοση των ΗΠΑ 2 ετών παρακολουθεί γενικά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια, η πρόσφατη αύξηση των αποδόσεων δείχνει την τιμολόγηση της αγοράς σε πιο επιθετικές από τις αναμενόμενες αυξήσεις επιτοκίων από την Federal Reserve.
Η διαφορά 2 ετών/10 ετών είναι η πιο προσεκτική παρακολούθηση μεταξύ των επενδυτών, καθώς αυτές είναι από τις διάρκειες με τις περισσότερες συναλλαγές κατά μήκος της καμπύλης του Υπουργείου Οικονομικών, αλλά και άλλες χρονικές περιόδους κατά μήκος της καμπύλης αποδόσεων έχουν επίσης αντιστραφεί: το 3ετές και το 5ετές ομόλογα και οι δύο έχουν αποδόσεις υψηλότερες από την 7ετία.
Αφού η καμπύλη αντιστράφηκε για λίγο τον Απρίλιο του 2022, η καμπύλη στη συνέχεια κλιμακώθηκε εκ νέου καθώς η Fed ξεκίνησε τη διαδικασία αύξησης των επιτοκίων, η οποία είχε ως αποτέλεσμα την άρση των πιο μακροπρόθεσμων επιτοκίων.
Τώρα, όμως, αυτή η εικόνα έχει αντιστραφεί.
Ανακοινώθηκαν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό αυτή την εβδομάδα παρουσίασε αύξηση 9.1% σε ετήσια βάση στις τιμές καταναλωτή τον περασμένο μήνα, γεγονός που δημιουργεί μεγαλύτερη αβεβαιότητα σχετικά με την ικανότητα της Fed να αποφύγει την ύφεση χωρίς να πατά απότομα φρένο στην οικονομική δραστηριότητα.
«Δεν βλέπω πλέον ράμπα για ομαλή προσγείωση», έγραψε την Τετάρτη ο επικεφαλής οικονομολόγος της SGH Macro Advisors Tim Duy. Ο Duy περιέγραψε τον δείκτη Consumer Prince (CPI) του Ιουνίου ως μια «καταστροφική» έκθεση για τη Fed, προσθέτοντας ότι η κεντρική τράπεζα μπορεί να χρειαστεί να γίνει πιο επιθετική όσον αφορά την αύξηση του κόστους δανεισμού για να μειώσει τη ζήτηση - ακόμα κι αν κινδυνεύει να χάσει θέσεις εργασίας.
«Η βαθύτερη αναστροφή της καμπύλης αποδόσεων προκαλεί ύφεση και η Fed έχει καταστήσει σαφές ότι δίνει προτεραιότητα στην αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών έναντι όλων των άλλων», πρόσθεσε ο Duy.
Η κεντρική τράπεζα είχε αρχικά δηλώσει ότι συζητούσε μεταξύ μιας κίνησης 0.50% και 0.75% στο τέλος της επόμενης συνεδρίασής της. Ωστόσο, οι θερμές εκτυπώσεις του πληθωρισμού οδήγησαν σε ανατιμολόγηση της αγοράς αυτού του κινδύνου και από το απόγευμα της Πέμπτης έθεσαν πιθανότητα 44% σε κίνηση 1.00% στις 27 Ιουλίου.
Η Fed προσπαθεί να «καλύψει γρήγορα τη διαφορά»
Άλλος διαβάστε για τον πληθωρισμό Το πρωί της Πέμπτης από τον Δείκτη Τιμών Παραγωγού (PPI) παρουσίασε παρόμοια εικόνα με τα στοιχεία καταναλωτή την Τετάρτη, με τις τιμές παραγωγού να αυξάνονται κατά 11.3% από έτος σε έτος τον Ιούνιο.
Ο κυβερνήτης της Fed Κρίστοφερ Γουόλερ δήλωσε την Πέμπτη ότι τα στοιχεία μέχρι στιγμής είχαν υποστήριξε την υπόθεση για μια κίνηση 0.75%., αλλά πρόσθεσε ότι θα μπορούσε να αλλάξει την κλήση του ανάλογα με τα δεδομένα από τις λιανικές πωλήσεις — που αναμένεται το πρωί της Παρασκευής — και τη στέγαση.
«Εάν αυτά τα στοιχεία είναι ουσιαστικά ισχυρότερα από ό,τι αναμενόταν, θα με έκανε να κλίνω προς μια μεγαλύτερη άνοδο στη συνεδρίαση του Ιουλίου, στο βαθμό που δείχνει ότι η ζήτηση δεν επιβραδύνεται αρκετά γρήγορα για να μειώσει τον πληθωρισμό», είπε ο Waller.
Αν και ο Waller είπε ότι οι αγορές φαινόταν να δείχνουν «αξιοπιστία» στη Fed για την αντιμετώπιση της οικονομικής πρόκλησης, η εμβάθυνση της αναστροφής της καμπύλης αποδόσεων δείχνει το δύσκολο έργο που έχει μπροστά της, καθώς η Fed προσπαθεί να αυξήσει τα επιτόκια χωρίς να πιέζει τις εταιρείες σε σημείο απολύσεων.
«Οι κίνδυνοι του επιχειρηματικού κύκλου αυξάνονται όταν η Fed κινείται με ταχείς ρυθμούς για να καλύψει τη διαφορά», δήλωσε ο επικεφαλής οικονομολόγος της MKM Michael Darda στο Yahoo Finance την Πέμπτη.
Ο Ντάρντα πρόσθεσε ότι οι κίνδυνοι ύφεσης θα μπορούσαν να «ενισχυνθούν δραματικά» εάν οι αποδόσεις των γραμματίων, των αμερικανικών ομολόγων με τη μικρότερη ημερομηνία, αρχίσουν να δείχνουν επίσης σημάδια αντιστροφής.
«Είναι λίγο ζοφερή κατάσταση», είπε ο Darda.
Ο Brian Cheung είναι δημοσιογράφος που καλύπτει τη Fed, τα οικονομικά και τις τραπεζικές υπηρεσίες της Yahoo Finance. Μπορείτε να τον ακολουθήσετε στο Twitter @bcheungz.
Διαβάστε τις τελευταίες οικονομικές και επιχειρηματικές ειδήσεις από το Yahoo Finance
Κατεβάστε την εφαρμογή Yahoo Finance για Apple or Android
Ακολουθήστε το Yahoo Finance στις Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, να YouTube
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/yield-curve-inversion-july-14-2022-203807731.html