Qualcomm: A Rare Technology Value Play

Καθώς το 2022 έφτασε στο τέλος του, η διολίσθηση στον τομέα των ημιαγωγών καθόρισε την αξιοσημείωτη απόσυρση της αγοράς, ενώ προεξόφλησε επίσης σημαντικά αρνητικά αποτελέσματα του κλάδου.

Ωστόσο, είναι μέσα σε καταστάσεις όπως αυτή που εμφανίζονται πιθανές ευκαιρίες. Αν και εξακολουθεί να υπάρχει κίνδυνος αρνητικών, η αγορά στην ομάδα τσιπ μπορεί να προσφέρει αξιοπρεπή σημεία εισόδου για έναν ασθενή επενδυτή.

Μετά από μια βουτιά 40% πέρυσι, η Qualcomm (QCOM) είναι μια από τις φθηνότερες μετοχές ημιαγωγών και μια συναρπαστική αγορά, καθώς αποκαλύπτει νέα προϊόντα για την αυτοκινητοβιομηχανία.

Προς το παρόν, το QCOM σημειώνεται για κάποιο λόγο. Μετά την αύξηση της ζήτησης από την πανδημία, η μεγαλύτερη επιχείρηση προμήθειας τσιπ smartphone ήταν αδύναμη. Η ζήτηση για συσκευές Android είναι ιδιαίτερα υποτονική στην Κίνα και το απόθεμα καναλιών είναι πλέον διογκωμένο — χρειάζονται μερικά τέταρτα για να μειωθεί. Οι μετοχές διαπραγματεύονται με 12x εκτιμήσεις για τα κέρδη του 2023 και 10x τις εκτιμήσεις του επόμενου έτους.

Την περασμένη Δευτέρα, το Bloomberg ανέφερε ότι η Apple (AAPL) θα αρχίσει να αντικαθιστά τα τσιπ μόντεμ iPhone της Qualcomm με την εσωτερική παραγωγή της μόλις το 2024. Η Credit Suisse σημειώνει ότι οι οδηγίες της Qualcomm αντικατοπτρίζουν ήδη την αντικατάσταση του iPhone 2024 το 16. το iPhone αντιπροσωπεύει περίπου 4 δισεκατομμύρια δολάρια από τα έσοδα chipset της Qualcomm. Ωστόσο, η CS πιστεύει ότι η ανάπτυξη του μόντεμ της Apple είναι ανεξάρτητη από τη συμφωνία αδειοδότησης με την Qualcomm και ότι η Apple θα συνεχίσει να πληρώνει τέλη αδειοδότησης, καθώς οι συμφωνίες αντέχουν όταν αμφισβητούνται στο δικαστήριο.

Η Wells Fargo υποβάθμισε την QCOM τον Δεκέμβριο σε «υποαπόδοση», σημειώνοντας το πιθανό χτύπημα 1.25 $ στα κέρδη ανά μετοχή το 2025, που προήλθε από την απώλεια εσόδων από το iPhone. Ο αναλυτής κάνει έγκυρες παρατηρήσεις σχετικά με την έλλειψη ανάπτυξης στην κατηγορία των smartphone, η οποία αντιπροσωπεύει το 60% των εσόδων της Qualcomm.

Η ανησυχία είναι ότι η εταιρεία θα χρειαστεί να βασιστεί στον προηγμένο χρήστη Android, όπου η μετάβαση στο 5G έχει αρχίσει να ισοπεδώνεται. Ο Wells είναι επίσης δύσπιστος ότι η διαφοροποίηση στο auto είναι μια αρκετά μεγάλη ευκαιρία για να μετακινήσετε τη βελόνα.

Η λήψη του Wells Fargo μπορεί να είναι πολύ μισοάδειο ποτήρι.

Το συναίσθημα και η θέση στη Wall Street για τις μετοχές με μόχλευση σε συσκευές τηλεφώνων δεν θα μπορούσαν να είναι πολύ χειρότερες, αλλά μόλις διαμορφωθεί το κάτω μέρος του κλάδου το πρώτο εξάμηνο του 2023, το δεύτερο εξάμηνο μπορεί να φαίνεται πολύ πιο φωτεινό. Η Κίνα ανοίγει την οικονομία της πιο γρήγορα από το αναμενόμενο lockdown μετά την Covid. Επιπλέον, η μετάβαση στην Apple δεν έχει τελειώσει και μπορεί εύκολα να αποσυρθεί λόγω τεχνολογικών εμποδίων.

Στο Consumer Electronic Εμφάνιση (CES), η Qualcomm παρουσίασε το ψηφιακό πλαίσιο Snapdragon, το οποίο είναι πιθανό να επηρεάσει την ανάπτυξη. Το ψηφιακό πιλοτήριο Snapdragon προσφέρει μια ολοκληρωμένη ψηφιακή λύση που ενσωματώνει το infotainment με τα συστήματα οδήγησης μέσω της αρχιτεκτονικής SoC για μια εμπειρία επόμενης γενιάς.

Η διαχείριση της Qualcomm στοχεύει σε έσοδα 4 δισεκατομμυρίων δολαρίων από τα αυτοκίνητα έως το 2026, από 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια το 2022, κυρίως λόγω της ανάπτυξης των προηγμένων συστημάτων υποβοήθησης του οδηγού και του ψηφιακού πιλοτηρίου. Χρησιμοποιώντας τις προβλέψεις της Qualcomm, τα έσοδα από την αυτοκινητοβιομηχανία αναμένεται να αυξηθούν με σύνθετο ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης 31% (CAGR) μεταξύ 2022-26 και 18% CAGR από το 2026-31 για να φτάσουν τα 9 δισεκατομμύρια δολάρια το 2031.

Το 2018, η Qualcomm ξεκίνησε μια τεράστια επαναγορά μετοχών, αποσύροντας σχεδόν το 25% των μετοχών σε κυκλοφορία και διαμορφώνοντας εκ νέου τον ισολογισμό της από καθαρά μετρητά 17 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε καθαρό χρέος 10 δισεκατομμυρίων δολαρίων. Οι εξαγορές είναι πλέον πολύ πιο ευκαιριακές και η Qualcomm πληρώνει ένα τεράστιο μέρισμα 2.5% με σχέδια να αυξήσει την πληρωμή κατά 8-12% ετησίως. Η εταιρεία επέστρεψε το ~ 90% των ελεύθερων ταμειακών ροών στους μετόχους πέρυσι, κατανεμημένο ομοιόμορφα μεταξύ εξαγορών και μερισμάτων.

Η Qualcomm είναι ένα σπάνιο παιχνίδι αξίας τεχνολογίας. μια εταιρεία στην αιχμή του κινητού, της αυτοκινητοβιομηχανίας, της τεχνητής νοημοσύνης και του καταναλωτικού και βιομηχανικού IoT. Με τη μετοχή και τον κλάδο σε δυσμενή θέση, οι μετοχές είναι φθηνές και έτοιμες να ανακτήσουν έδαφος μόλις η αγορά των smartphone δείξει σημάδια ανάκαμψης.

Ο όμιλος ημιαγωγών πιθανότατα θα στραφεί πολύ πριν από την αναστροφή των θεμελιωδών μεγεθών, επομένως συνήθως αξίζει τον κόπο να αγοράζεις με αδυναμία, ενώ οι μετοχές είναι σε αδυναμία.