Η τιμή προς την οικονομική λογιστική αξία αυξήθηκε έως τις 8/12/22

Η αναλογία μετάδοσης (PEBV) για το NC 2000 αυξήθηκε από 1.2 στις 6/30/22 σε 1.4 στις 8/12/22. Το NC 2000 αποτελείται από τις μεγαλύτερες 2000 εταιρείες των ΗΠΑ βάσει κεφαλαίου αγοράς στην κάλυψη της εταιρείας μου. Τα στοιχεία ενημερώνονται στο τέλος του τριμήνου. Εξαιρούνται οι εταιρείες που αναφέρουν σύμφωνα με τα ΔΠΧΑ και οι εταιρείες ΕΕΔ εκτός των ΗΠΑ.

Αυτή η αναφορά είναι μια συνοπτική έκδοση του All Cap Index & Sectors: Price to Economic Book Value Rose Through 8/12/22, μιας από τις τριμηνιαίες μου εκθέσεις σχετικά με τις θεμελιώδεις τάσεις της αγοράς και του κλάδου. Υπολογίζω αυτές τις μετρήσεις με βάση S&P Globalτης μεθοδολογίας (SPGI), η οποία αθροίζει μεμονωμένες συνιστώσες αξίες NC 2000 για την αγοραία αξία και την οικονομική λογιστική αξία πριν τις χρησιμοποιήσει για τον υπολογισμό των μετρήσεων. Αυτό το ονομάζω μεθοδολογία «Συνολική».

Με βάση τα πιο πρόσφατα διαθέσιμα ελεγμένα οικονομικά στοιχεία, τα οποία είναι το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Q στις περισσότερες περιπτώσεις. Τα δεδομένα τιμών είναι από 8/12/22. Δείτε τα παραρτήματα για περισσότερες πληροφορίες σχετικά με τις μεθοδολογίες υπολογισμού.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio Rose από 6/30/22 έως 8/12/22

Ο τελικός δείκτης PEBV συγκρίνει τα αναμενόμενα μελλοντικά κέρδη του NC 2000 (όπως αντικατοπτρίζονται στην τιμή του) με την οικονομική του λογιστική αξία στις 8/12/22. Ο λόγος PEBV του NC 2000 1.4 υποδηλώνει ότι τα κέρδη (NOPAT) του NC 2000 θα αυξηθούν κατά 40% από τα επίπεδα του τελευταίου δωδεκάμηνου (TTM) έως το 2ο τρίμηνο του 22ου.

Βασικές λεπτομέρειες για τους τομείς NC NC 2000

Τρεις τομείς NC 2000, Telecom Services, Energy και Basic Materials διαπραγματεύονται κάτω από την οικονομική τους λογιστική αξία. Ο χρηματοοικονομικός τομέας διαπραγματεύεται στην οικονομική του λογιστική αξία. Το Σχήμα 2 δείχνει ότι ο τομέας των Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών έχει τον χαμηλότερο δείκτη PEBV και ο Τομέας Ακίνητης Περιουσίας τον υψηλότερο δείκτη PEBV μετά από μετάδοση μεταξύ των έντεκα τομέων All Cap Index με βάση τις τιμές στις 8/12/22 και τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο 22- Qs.

Ένας χαμηλός δείκτης PEBV 0.6 σημαίνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι τα κέρδη του τομέα των τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών θα μειωθούν κατά 40% από την TTM έως τα επίπεδα του β' τριμήνου του 2ου. Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές αναμένουν ότι οι τομείς Real Estate και Consumer Cyclicals (με αναλογίες PEBV μετά από 22 και 3.8) θα βελτιώσουν τα κέρδη περισσότερο από οποιονδήποτε άλλο κλάδο του Δείκτη All Cap.

Παρακάτω, επισημαίνω τον τομέα των Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών, ο οποίος είχε τη χαμηλότερη αναλογία PEBV έως τις 8/12/22.

Δείγμα Ανάλυση Τομέα: Υπηρεσίες Τηλεπικοινωνιών: Αναλογία Trailing PEBV = 0.6

Το Σχήμα 1 δείχνει ότι ο τελευταίος λόγος PEBV για τον τομέα των τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών αυξήθηκε από 0.5 στις 6/30/22 σε 0.6 στις 8/12/22. Το ανώτατο όριο της αγοράς στον τομέα των τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών μειώθηκε από 658 δισεκατομμύρια δολάρια στις 6/30/22 σε 628 δισεκατομμύρια δολάρια στις 8/12/22, ενώ η οικονομική του λογιστική αξία μειώθηκε από 1.2 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 6/30/22 σε 1.1 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 8. /12/22.

Εικόνα 1: Τηλεπικοινωνιακές υπηρεσίες Trailing PEBV Ratio: Δεκέμβριος 1998 – 8/12/22

Η περίοδος μέτρησης της 12ης Αυγούστου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 2 τριμήνου 22 10-Q για τα στοιχεία του NC 2000.

Το Σχήμα 2 συγκρίνει τις τάσεις για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία για τον τομέα Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών από το 1998. Αθροίζω τις επιμέρους συστατικές αξίες NC 2000/τομέα για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία. Ονομάζω αυτήν την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική» και ταιριάζει με τη μεθοδολογία της S&P Global (SPGI) για αυτούς τους υπολογισμούς.

Σχήμα 2: Κεφάλαιο αγορών τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών και οικονομική λογιστική αξία: Δεκέμβριος 1998 – 8/12/22

Η περίοδος μέτρησης της 12ης Αυγούστου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 2 τριμήνου 22 10-Q για τα στοιχεία του NC 2000.

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος της εταιρείας ή τη στάθμιση του δείκτη, και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Για πρόσθετη προοπτική, συγκρίνω τη μέθοδο συγκεντρωτικής αναλογίας μετάδοσης PEBV με δύο άλλες μεθοδολογίες σταθμισμένες στην αγορά. Κάθε μέθοδος έχει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της, τα οποία περιγράφονται λεπτομερώς στο Παράρτημα.

Το Σχήμα 3 συγκρίνει αυτές τις τρεις μεθόδους για τον υπολογισμό των τελικών αναλογιών PEBV του τομέα Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών.

Σχήμα 3: Υπηρεσίες τηλεπικοινωνιών Trailing PEBV Ratio Methodologies Σύγκριση: Δεκέμβριος 1998 – 8/12/22

Η περίοδος μέτρησης της 12ης Αυγούστου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 2ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 2 τριμήνου 22 10-Q για τα στοιχεία του NC 2000.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II, ο Matt Shuler και ο Brian Pellegrini δεν λαμβάνουν καμία αποζημίωση για να γράψουν για κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.

Παράρτημα: Ανάλυση αναλογίας συνεχούς PEBV με διαφορετικές μεθοδολογίες στάθμισης

Εξάγω τις παραπάνω μετρήσεις αθροίζοντας τις επιμέρους συστατικές τιμές NC 2000/τομέα για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία για τον υπολογισμό του τελικού δείκτη PEBV. Ονομάζω αυτή την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική».

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος της εταιρείας ή τη στάθμιση του δείκτη, και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Για πρόσθετη προοπτική, συγκρίνω τη μέθοδο συγκεντρωτικής αναλογίας μετάδοσης PEBV με δύο άλλες μεθοδολογίες σταθμισμένες στην αγορά. Αυτές οι μεθοδολογίες με στάθμιση της αγοράς προσθέτουν περισσότερη αξία για δείκτες που δεν περιλαμβάνουν αγοραίες αξίες, π.χ. ROIC και τους οδηγούς του, αλλά τους συμπεριλαμβάνω εδώ, ωστόσο, για σύγκριση:

Μετρήσεις σταθμισμένες στην αγορά – υπολογιζόμενος με στάθμιση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του τελικού δείκτη PEBV για τις μεμονωμένες εταιρείες σε σχέση με τον κλάδο τους ή το συνολικό NC 2000 σε κάθε περίοδο. Λεπτομέριες:

1. Το βάρος της εταιρείας ισούται με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαιρούμενη με την κεφαλαιοποίηση αγοράς του NC 2000 ή του κλάδου του
2. Πολλαπλασιάζω την αναλογία PEBV κάθε εταιρείας με το βάρος της
3. Ο λόγος NC 2000/Sector trailing PEBV ισούται με το άθροισμα των σταθμισμένων αναλογιών PEBV τελικού για όλες τις εταιρείες του NC 2000/τομέα

Προγράμματα οδήγησης σταθμισμένα στην αγορά – υπολογίζεται με στάθμιση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς και της οικονομικής λογιστικής αξίας για τις επιμέρους εταιρείες σε κάθε τομέα σε κάθε περίοδο. Λεπτομέριες:

1. Το βάρος της εταιρείας ισούται με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαιρούμενη με την κεφαλαιοποίηση αγοράς του NC 2000 ή του κλάδου του
2. Πολλαπλασιάζω την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία κάθε εταιρείας με το βάρος της
3. Αθροίζω το σταθμισμένο ανώτατο όριο αγοράς και τη σταθμισμένη οικονομική λογιστική αξία για κάθε εταιρεία στο NC 2000/κάθε τομέα για να προσδιορίσω το NC 2000 ή τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση του κλάδου και τη σταθμισμένη οικονομική λογιστική αξία
4. Ο λόγος NC 2000/Sector Trailing PEBV ισούται με σταθμισμένο NC 2000/τομέα κεφαλαιοποίησης διαιρούμενο με τη σταθμισμένη NC 2000/οικονομική λογιστική αξία τομέα

Κάθε μεθοδολογία έχει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της, όπως περιγράφονται παρακάτω:

Συγκεντρωτική μέθοδος

Πλεονεκτήματα:

• Μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος ή τη στάθμιση της εταιρείας.
• Αντιστοιχίζει τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Μειονεκτήματα:

• Ευάλωτο στις επιπτώσεις των εταιρειών που εισέρχονται/εξέρχονται από τον όμιλο εταιρειών, οι οποίες θα μπορούσαν να επηρεάσουν αδικαιολόγητα τις συνολικές αξίες. Επίσης ευαίσθητο σε ακραίες τιμές σε οποιαδήποτε περίοδο.

Μετρήσεις σταθμισμένες στην αγορά μέθοδος

Πλεονεκτήματα:

• Λογίζει το ανώτατο όριο αγοράς μιας επιχείρησης σε σχέση με το NC 2000/τομέα και σταθμίζει τις μετρήσεις της ανάλογα.

Μειονεκτήματα:

• Ευάλωτα σε ακραία αποτελέσματα από μια μεμονωμένη εταιρεία που επηρεάζει δυσανάλογα τη συνολική αναλογία PEBV.

Μέθοδος οδηγών με σταθμισμένη αγορά

Πλεονεκτήματα:

• Λαμβάνει υπόψη την κεφαλαιοποίηση μιας επιχείρησης σε σχέση με το NC 2000/τομέα και σταθμίζει το μέγεθος και την οικονομική της λογιστική αξία αναλόγως.
• Μετριάζει τη δυσανάλογη επίδραση των ακραίων αποτελεσμάτων μιας εταιρείας στα συνολικά αποτελέσματα.

Μειονεκτήματα:

• Πιο ευαίσθητο σε μεγάλες διακυμάνσεις της κεφαλαιοποίησης της αγοράς ή της οικονομικής λογιστικής αξίας (η οποία μπορεί να επηρεαστεί από τις αλλαγές στο WACC) κατά την περίοδο, ιδιαίτερα από εταιρείες με μεγάλη στάθμιση στο NC 2000/Κλάδος.