Η τιμή για την οικονομική λογιστική αξία φαίνεται φθηνότερη στις 5/16/22, αλλά οι αρνητικοί κίνδυνοι διαφαίνονται

Η αναλογία μετάδοσης PEBV για το NC 2000 μειώθηκε από 1.7 στις 6/30/21 σε 1.2 στις 5/16/22 και βρίσκεται στο δεύτερο χαμηλότερο επίπεδο από τις 30 Ιουνίου 2016.

Αυτή η αναφορά είναι μια συνοπτική έκδοση του All Cap Index & Sectors: Price to Economic λογιστική αξία φαίνεται φθηνότερη έως τις 5/16/22, But Downside Risks Loom, μια από τις τριμηνιαίες σειρές μου για τις θεμελιώδεις τάσεις της αγοράς και του κλάδου. Αυτή η έρευνα βασίζεται στα πιο πρόσφατα ελεγμένα οικονομικά στοιχεία, τα οποία είναι το 1-Q 22Q10 στις περισσότερες περιπτώσεις. Τα δεδομένα τιμών είναι από 5/16/22.

NC 2000 Trailing PEBV Ratio μειώθηκε από 6/30/21 σε 5/16/22

Ο τελικός δείκτης PEBV συγκρίνει τα αναμενόμενα μελλοντικά κέρδη του NC 2000 (όπως αντικατοπτρίζονται στην τιμή του) με την οικονομική του λογιστική αξία στις 5/16/22. Ο λόγος PEBV του NC 2000 1.2 υποδηλώνει ότι τα κέρδη (NOPAT) του NC 2000 θα αυξηθούν κατά 20% από τα επίπεδα του τελευταίου δωδεκάμηνου (TTM) έως το 1ο τρίμηνο του 22ου.

Βασικές λεπτομέρειες για τους τομείς NC NC 2000

Τέσσερις τομείς NC 2000, Υπηρεσίες Τηλεπικοινωνιών, Βασικά Υλικά, Χρηματοοικονομικά και Ενέργεια διαπραγματεύονται κάτω από την οικονομική τους λογιστική αξία. Οι τομείς Consumer Noncyclicals και Healthcare συναλλάσσονται στις οικονομικές λογιστικές τους αξίες. Ο τομέας των Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών έχει τη χαμηλότερη αναλογία PEBV μεταξύ των έντεκα τομέων του All Cap Index με βάση τις τιμές στις 5/16/22 και τα οικονομικά στοιχεία από το 1ο τρίμηνο του 22ου 10-Qs.

Ένας χαμηλός δείκτης PEBV 0.5 σημαίνει ότι οι επενδυτές αναμένουν ότι τα κέρδη του κλάδου των τηλεπικοινωνιακών υπηρεσιών θα μειωθούν κατά 50% από την TTM έως τα επίπεδα του α' τριμήνου του 1ου. Από την άλλη πλευρά, οι επενδυτές αναμένουν ότι οι τομείς του Real Estate και της Βιομηχανίας (με αναλογίες PEBV μετά από 22 και 3.2) θα βελτιώσουν τα κέρδη περισσότερο από οποιονδήποτε άλλο τομέα του All Cap Index.

Παρακάτω, επισημαίνω τον τομέα Βασικών Υλικών.

Ανάλυση Τομέα Δείγματος: Βασικά Υλικά: Αναλογία Trailing PEBV = 0.7

Το Σχήμα 1 δείχνει την αναλογία PEBV που ακολουθεί για τον τομέα Βασικών Υλικών μειώθηκε από 1.8 στις 6/30/21 σε 0.7 στις 5/16/22. Η κεφαλαιοποίηση του κλάδου των Βασικών Υλικών μειώθηκε από 1.4 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 6/30/21 σε 1.2 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 5/16/22, ενώ η οικονομική λογιστική αξία του αυξήθηκε από 791 δισεκατομμύρια δολάρια στις 6/30/21 σε 1.6 τρισεκατομμύρια δολάρια στις 5. /16/22.

Σχήμα 1: Βασικά Υλικά Trailing PEBV Ratio: Δεκέμβριος 1998 – 5/16/22

Η περίοδος μέτρησης της 16ης Μαΐου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 1ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 1-Q του 22ου τριμήνου του 10 για τα στοιχεία του NC 2000.

Το Σχήμα 2 συγκρίνει τις τάσεις για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία για τον τομέα των Βασικών Υλικών από το 1998. Αθροίζω τις επιμέρους συστατικές αξίες NC 2000/τομέα για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία. Ονομάζω αυτήν την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική» και ταιριάζει με τη μεθοδολογία της S&P Global (SPGI) για αυτούς τους υπολογισμούς.

Εικόνα 2: Βασική κεφαλαιοποίηση υλικών & οικονομική λογιστική αξία: Δεκέμβριος 1998 – 5/16/22

Η περίοδος μέτρησης της 16ης Μαΐου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 1ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 1-Q του 22ου τριμήνου του 10 για τα στοιχεία του NC 2000.

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος της εταιρείας ή τη στάθμιση του δείκτη, και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Για πρόσθετη προοπτική, συγκρίνω τη μέθοδο συγκεντρωτικής αναλογίας μετάδοσης PEBV με δύο άλλες μεθοδολογίες σταθμισμένες στην αγορά. Κάθε μέθοδος έχει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της, τα οποία περιγράφονται λεπτομερώς στο Παράρτημα.

Το Σχήμα 3 συγκρίνει αυτές τις τρεις μεθόδους για τον υπολογισμό των τελικών αναλογιών PEBV του τομέα Βασικών Υλικών.

Εικόνα 3: Μεθοδολογίες αναλογίας PEBV Trailing Basic Materials Trailing: Σύγκριση: Δεκέμβριος 1998 – 5/16/22

Η περίοδος μέτρησης της 16ης Μαΐου 2022 χρησιμοποιεί δεδομένα τιμών από εκείνη την ημερομηνία και ενσωματώνει τα οικονομικά στοιχεία από το 1ο τρίμηνο του 22ου έτους 10-Qs, καθώς αυτή είναι η παλαιότερη ημερομηνία για την οποία ήταν διαθέσιμα όλα τα στοιχεία 1-Q του 22ου τριμήνου του 10 για τα στοιχεία του NC 2000.

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Matt Shuler δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν σχετικά με κάποιο συγκεκριμένο απόθεμα, στυλ ή θέμα.

Παράρτημα: Ανάλυση αναλογίας συνεχούς PEBV με διαφορετικές μεθοδολογίες στάθμισης

Εξάγω τις παραπάνω μετρήσεις αθροίζοντας τις επιμέρους συστατικές τιμές NC 2000/τομέα για την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία για τον υπολογισμό του τελικού δείκτη PEBV. Ονομάζω αυτή την προσέγγιση μεθοδολογία «Συνολική».

Η μεθοδολογία Aggregate παρέχει μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος της εταιρείας ή τη στάθμιση του δείκτη, και ταιριάζει με τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global (SPGI) υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Για πρόσθετη προοπτική, συγκρίνω τη μέθοδο συγκεντρωτικής αναλογίας μετάδοσης PEBV με δύο άλλες μεθοδολογίες σταθμισμένες στην αγορά. Αυτές οι μεθοδολογίες με στάθμιση της αγοράς προσθέτουν περισσότερη αξία για δείκτες που δεν περιλαμβάνουν αγοραίες αξίες, π.χ. ROIC και τους οδηγούς του, αλλά τους συμπεριλαμβάνω εδώ, ωστόσο, για σύγκριση:

Μετρήσεις σταθμισμένες στην αγορά – υπολογιζόμενος με στάθμιση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς του τελικού δείκτη PEBV για τις μεμονωμένες εταιρείες σε σχέση με τον κλάδο τους ή το συνολικό NC 2000 σε κάθε περίοδο. Λεπτομέριες:

1. Το βάρος της εταιρείας ισούται με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαιρούμενη με την κεφαλαιοποίηση αγοράς του NC 2000 ή του κλάδου του
2. Πολλαπλασιάζω την αναλογία PEBV κάθε εταιρείας με το βάρος της
3. Ο λόγος NC 2000/Sector trailing PEBV ισούται με το άθροισμα των σταθμισμένων αναλογιών PEBV τελικού για όλες τις εταιρείες του NC 2000/τομέα

Προγράμματα οδήγησης σταθμισμένα στην αγορά – υπολογίζεται με στάθμιση της κεφαλαιοποίησης της αγοράς και της οικονομικής λογιστικής αξίας για τις επιμέρους εταιρείες σε κάθε τομέα σε κάθε περίοδο. Λεπτομέριες:

1. Το βάρος της εταιρείας ισούται με την κεφαλαιοποίηση της εταιρείας διαιρούμενη με την κεφαλαιοποίηση αγοράς του NC 2000 ή του κλάδου του
2. Πολλαπλασιάζω την κεφαλαιοποίηση της αγοράς και την οικονομική λογιστική αξία κάθε εταιρείας με το βάρος της
3. Αθροίζω το σταθμισμένο ανώτατο όριο αγοράς και τη σταθμισμένη οικονομική λογιστική αξία για κάθε εταιρεία στο NC 2000/κάθε τομέα για να προσδιορίσω το NC 2000 ή τη σταθμισμένη κεφαλαιοποίηση του κλάδου και τη σταθμισμένη οικονομική λογιστική αξία
4. Ο λόγος NC 2000/Sector Trailing PEBV ισούται με σταθμισμένο NC 2000/τομέα κεφαλαιοποίησης διαιρούμενο με τη σταθμισμένη NC 2000/οικονομική λογιστική αξία τομέα

Κάθε μεθοδολογία έχει τα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά της, όπως περιγράφονται παρακάτω:

Συγκεντρωτική μέθοδος

Πλεονεκτήματα:

• Μια απλή ματιά σε ολόκληρο το NC 2000/τομέα, ανεξάρτητα από το μέγεθος ή τη στάθμιση της εταιρείας.
• Αντιστοιχίζει τον τρόπο με τον οποίο η S&P Global υπολογίζει τις μετρήσεις για τον S&P 500.

Μειονεκτήματα:

• Ευάλωτο στις επιπτώσεις των εταιρειών που εισέρχονται/εξέρχονται από τον όμιλο εταιρειών, οι οποίες θα μπορούσαν να επηρεάσουν αδικαιολόγητα τις συνολικές αξίες. Επίσης ευαίσθητο σε ακραίες τιμές σε οποιαδήποτε περίοδο.

Μετρήσεις σταθμισμένες στην αγορά μέθοδος

Πλεονεκτήματα:

• Λογίζει το ανώτατο όριο αγοράς μιας επιχείρησης σε σχέση με το NC 2000/τομέα και σταθμίζει τις μετρήσεις της ανάλογα.

Μειονεκτήματα:

• Ευάλωτα σε ακραία αποτελέσματα από μια μεμονωμένη εταιρεία που επηρεάζει δυσανάλογα τη συνολική αναλογία PEBV.

Μέθοδος οδηγών με σταθμισμένη αγορά

Πλεονεκτήματα:

• Λαμβάνει υπόψη την κεφαλαιοποίηση μιας επιχείρησης σε σχέση με το NC 2000/τομέα και σταθμίζει το μέγεθος και την οικονομική της λογιστική αξία αναλόγως.
• Μετριάζει τη δυσανάλογη επίδραση των ακραίων αποτελεσμάτων μιας εταιρείας στα συνολικά αποτελέσματα.

Μειονεκτήματα:

• Πιο ευαίσθητο σε μεγάλες διακυμάνσεις της κεφαλαιοποίησης της αγοράς ή της οικονομικής λογιστικής αξίας (η οποία μπορεί να επηρεαστεί από τις αλλαγές στο WACC) κατά την περίοδο, ιδιαίτερα από εταιρείες με μεγάλη στάθμιση στο NC 2000/Κλάδος.