Ο Πάουελ προειδοποιεί για «κάποιο πόνο» ενώ η Fed αγωνίζεται να μειώσει τον πληθωρισμό

Ο πρόεδρος της Ομοσπονδιακής Τράπεζας Τζερόμ Πάουελ εξέδωσε μια αυστηρή δέσμευση την Παρασκευή για ανάσχεση του πληθωρισμού, προειδοποιώντας ότι αναμένει από την κεντρική τράπεζα να συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια με τρόπο που θα προκαλέσει «κάποιο πόνο» στην οικονομία των ΗΠΑ.

Στην πολυαναμενόμενη ετήσια ομιλία του για την πολιτική στο Jackson Hole του Ουαϊόμινγκ, ο Πάουελ επιβεβαίωσε ότι η Fed θα «χρησιμοποιήσει δυναμικά τα εργαλεία μας» για να επιτεθεί στον πληθωρισμό που εξακολουθεί να βρίσκεται κοντά στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων 40 ετών.

Ακόμη και με μια σειρά τεσσάρων διαδοχικών αυξήσεων των επιτοκίων συνολικού ύψους 2.25 ποσοστιαίων μονάδων, ο Πάουελ είπε ότι αυτό «δεν είναι μέρος για να σταματήσετε ή να σταματήσετε» παρόλο που τα επιτόκια αναφοράς είναι πιθανώς γύρω από μια περιοχή που δεν θεωρείται ούτε ενθαρρυντική ούτε περιοριστική για την ανάπτυξη.

«Ενώ τα υψηλότερα επιτόκια, η βραδύτερη ανάπτυξη και οι πιο ήπιες συνθήκες στην αγορά εργασίας θα μειώσουν τον πληθωρισμό, θα επιφέρουν επίσης πόνο στα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις», είπε σε προετοιμασμένες παρατηρήσεις. «Αυτό είναι το ατυχές κόστος της μείωσης του πληθωρισμού. Αλλά μια αποτυχία αποκατάστασης της σταθερότητας των τιμών θα σήμαινε πολύ μεγαλύτερο πόνο».

Μετοχές εν συντομία παρατεταμένες απώλειες καθώς ξεκίνησε ο Πάουελ την ομιλία του, με τον βιομηχανικό μέσο όρο Dow Jones να υποχωρεί σχεδόν 200 μονάδες. Η αγορά αργότερα σταθεροποιήθηκε, με τον Dow να υποχωρεί οριακά. Οι αποδόσεις των ομολόγων ήταν από τα υψηλά της συνεδρίασης.

Οι παρατηρήσεις έρχονται εν μέσω ενδείξεων ότι ο πληθωρισμός μπορεί να έχει κορυφωθεί αλλά δεν παρουσιάζει έντονα σημάδια πτώσης.

Δύο προσεκτικά παρακολουθούμενοι μετρητές, ο δείκτης τιμών καταναλωτή και ο δείκτης τιμών προσωπικών καταναλωτικών δαπανών, παρουσίασε τις τιμές ελάχιστα μεταβαλλόμενες τον Ιούλιο, λόγω σε μεγάλο βαθμό της απότομης πτώσης του ενεργειακού κόστους.

Την ίδια στιγμή, άλλοι τομείς της οικονομίας επιβραδύνονται. Ειδικά η στέγαση πέφτει με ταχείς ρυθμούς και οι οικονομολόγοι αναμένουν ότι η τεράστια αύξηση των προσλήψεων τον τελευταίο ενάμιση χρόνο είναι πιθανό να μειωθεί.

Ωστόσο, Πάουελ προειδοποίησε ότι η εστίαση της Fed είναι ευρύτερη από δεδομένα ενός ή δύο μηνών και θα συνεχίσει να προωθεί μέχρι ο πληθωρισμός να υποχωρήσει πιο κοντά στο μακροπρόθεσμο στόχο του 2%.

«Μεταφέρουμε σκόπιμα την πολιτική μας σε ένα επίπεδο που θα είναι αρκετά περιοριστικό ώστε να επιστρέψει ο πληθωρισμός στο 2%,» είπε. Κοιτάζοντας το μέλλον, ο ηγέτης της κεντρικής τράπεζας πρόσθεσε ότι «η αποκατάσταση της σταθερότητας των τιμών πιθανότατα θα απαιτήσει τη διατήρηση μιας περιοριστικής πολιτικής για κάποιο χρονικό διάστημα. Το ιστορικό αρχείο προειδοποιεί έντονα για την πρόωρη χαλάρωση της πολιτικής».

Η οικονομία προέρχεται από διαδοχικά τρίμηνα αρνητικής αύξησης του ΑΕΠ, ένας κοινώς διαδεδομένος ορισμός της ύφεσης. Ωστόσο, ο Πάουελ και οι περισσότεροι άλλοι οικονομολόγοι βλέπουν ότι η υποκείμενη οικονομία είναι ισχυρή αν επιβραδύνεται.

Η ομιλία ήταν ασυνήθιστα σύντομη.

Ενώ οι ηγέτες της Fed, συμπεριλαμβανομένου του Πάουελ, έχουν συχνά χρησιμοποιήσει το συμπόσιο του Τζάκσον Χόλε ως ευκαιρία για να περιγράψουν γενικές αλλαγές πολιτικής, οι παρατηρήσεις του Πάουελ την Παρασκευή ήταν περίπου οκτώ λεπτά.

Εισήγαγε την ομιλία σημειώνοντας ότι «οι παρατηρήσεις του θα είναι πιο σύντομες, η εστίασή μου στενότερη και το μήνυμά μου πιο άμεσο».

«Η σταθερότητα των τιμών είναι ευθύνη της Federal Reserve και χρησιμεύει ως το θεμέλιο της οικονομίας μας», είπε. «Χωρίς σταθερότητα τιμών, η οικονομία δεν λειτουργεί για κανέναν».

Οι αγορές αναμένουν την επόμενη συνεδρίαση της Fed τον Σεπτέμβριο για να δουν εάν η Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς που ορίζει τα επιτόκια για να δει εάν θα θεσπίσει τρίτη συνεχόμενη αύξηση κατά 0.75 ποσοστιαίες μονάδες. Ο Πάουελ είπε ότι η απόφαση «θα εξαρτηθεί από το σύνολο των εισερχόμενων δεδομένων και τις εξελισσόμενες προοπτικές. Σε κάποιο σημείο, καθώς η στάση της νομισματικής πολιτικής σφίγγει περαιτέρω, πιθανότατα θα καταστεί σκόπιμο να επιβραδυνθεί ο ρυθμός των αυξήσεων».

Επί του παρόντος, οι έμποροι τιμολογούν μια κλιμάκωση μεταξύ αύξησης μισής μονάδας και τριών τετάρτων. Από το πρωί της Παρασκευής αμέσως μετά την ομιλία του Πάουελ, η πιθανότητα για κίνηση μισής μονάδας ήταν στο 51.5%, σύμφωνα με τη μέτρηση FedWatch του Ομίλου CME.

Η Fed χρησιμοποιεί ένα μάθημα από το παρελθόν ως οδηγό για την τρέχουσα πολιτική.

Συγκεκριμένα, ο Πάουελ είπε ότι ο πληθωρισμός πριν από 40 χρόνια παρέχει στην τρέχουσα Fed τρία μαθήματα: ότι οι κεντρικές τράπεζες όπως η Fed είναι υπεύθυνες για τη διαχείριση του πληθωρισμού, ότι οι προσδοκίες είναι κρίσιμες και ότι «πρέπει να τον διατηρήσουμε μέχρι να τελειώσει η δουλειά».

Ο Πάουελ σημείωσε ότι η αποτυχία της Fed να ενεργήσει δυναμικά στη δεκαετία του 1970 προκάλεσε τη διαιώνιση των υψηλών προσδοκιών για τον πληθωρισμό που οδήγησε στις δρακόντειες αυξήσεις επιτοκίων στις αρχές της δεκαετίας του 1980. Σε αυτή την περίπτωση, ο τότε πρόεδρος της Fed Πολ Βόλκερ τράβηξε την οικονομία σε ύφεση για να τιθασεύσει τον πληθωρισμό.

Ενώ δήλωσε επανειλημμένα ότι δεν πιστεύει ότι η ύφεση είναι αναπόφευκτη έκβαση για την οικονομία των ΗΠΑ, ο Πάουελ σημείωσε ότι η διαχείριση των προσδοκιών είναι κρίσιμη εάν η Fed πρόκειται να αποφύγει ένα αποτέλεσμα όπως ο Volcker.

Στις αρχές της δεκαετίας του 1980, «χρειάστηκε τελικά μια μακρά περίοδος πολύ περιοριστικής νομισματικής πολιτικής για να περιοριστεί ο υψηλός πληθωρισμός και να ξεκινήσει η διαδικασία μείωσης του πληθωρισμού στα χαμηλά και σταθερά επίπεδα που ήταν ο κανόνας μέχρι την άνοιξη του περασμένου έτους», είπε ο Πάουελ. . «Στόχος μας είναι να αποφύγουμε αυτό το αποτέλεσμα ενεργώντας με αποφασιστικότητα τώρα».

Μια έννοια που διαμορφώνει τη σκέψη του Πάουελ είναι η έννοια της «λογικής απροσεξίας». Ουσιαστικά, αυτό σημαίνει ότι οι άνθρωποι δίνουν λιγότερη προσοχή στον πληθωρισμό όταν είναι χαμηλός και περισσότερο όταν είναι υψηλός.

«Φυσικά, ο πληθωρισμός έχει σχεδόν την προσοχή όλων αυτή τη στιγμή, γεγονός που υπογραμμίζει έναν ιδιαίτερο κίνδυνο σήμερα: Όσο περισσότερο συνεχίζεται η τρέχουσα περίοδος υψηλού πληθωρισμού, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα να παγιωθούν οι προσδοκίες για υψηλότερο πληθωρισμό», είπε.