Τάνκινγκ λιρών, τεράστιες μειώσεις φόρων και συζήτηση για έκτακτες αυξήσεις επιτοκίων

ΛΟΝΔΙΝΟ – Το πρώτη ανακοίνωση δημοσιονομικής πολιτικής από τη νέα βρετανίδα πρωθυπουργό, η κυβέρνηση της Λιζ Τρας αντιμετώπισε ένα από τα πιο έντονα sell-offs της αγοράς στην πρόσφατη ιστορία.

Η βρετανική λίρα έφτασε στο ιστορικό χαμηλό έναντι το δολάριο τα ξημερώματα της Δευτέρας, πέφτοντας κάτω από το $1.04, ενώ η Απόδοση χρυσού 10 ετών στο Ηνωμένο Βασίλειο ανήλθε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2008, καθώς η αταξία συνεχίστηκε μετά τον «μίνι προϋπολογισμό» του υπουργού Οικονομικών Kwasi Kwarteng την Παρασκευή.

Ο Jim O'Neill, πρώην πρόεδρος της Goldman Sachs Asset Management και πρώην υπουργός Οικονομικών του Ηνωμένου Βασιλείου, δήλωσε ότι η πτώση της λίρας δεν πρέπει να παρερμηνευθεί ως ισχύς του δολαρίου.

«Είναι συνέπεια ενός εξαιρετικά επικίνδυνου προϋπολογισμού της νέας καγκελαρίου και μιας μάλλον συνεσταλμένης Τράπεζας της Αγγλίας που, μέχρι στιγμής, αύξησε τα επιτόκια απρόθυμα παρά όλες τις σαφείς πιέσεις», δήλωσε στο CNBC τη Δευτέρα.

Η ανακοίνωση την Παρασκευή περιείχε έναν τόμο από Φορολογικές περικοπές που δεν παρατηρήθηκαν στη Βρετανία από το 1972 και μια απίθανη επιστροφή στα «σταλάχιστα οικονομικά» που προωθούνται από τους όμοιους Ρόναλντ Ρίγκαν και Μάργκαρετ Θάτσερ. Οι ριζοσπαστικές κινήσεις πολιτικής έθεσαν το Ηνωμένο Βασίλειο σε αντίθεση με τις περισσότερες μεγάλες παγκόσμιες οικονομίες σε ένα φόντο υψηλός πληθωρισμός και σε έναν κρίση κόστους ζωής.

Το δημοσιονομικό πακέτο – το οποίο περιλαμβάνει περίπου 45 δισεκατομμύρια λίρες σε φορολογικές περικοπές και 60 δισεκατομμύρια λίρες σε ενεργειακή στήριξη νοικοκυριών και επιχειρήσεων κατά τους επόμενους έξι μήνες – θα χρηματοδοτηθεί με δανεισμό, τη στιγμή που η Τράπεζα της Αγγλίας σχεδιάζει να πουλήσει 80 δισεκατομμύρια λίρες σε χρυσάφι το επόμενο έτος προκειμένου να μειώσει τον ισολογισμό της.

Η άνοδος των αποδόσεων χρυσού 10 ετών πάνω από το 4% θα μπορούσε να υποδηλώνει ότι η αγορά αναμένει ότι η Τράπεζα θα χρειαστεί να αυξήσει τα επιτόκια πιο επιθετικά προκειμένου να συγκρατήσει τον πληθωρισμό. Η απόδοση των 10ετών θυλάκων έχει αυξηθεί 131 μονάδες βάσης μέχρι στιγμής τον Σεπτέμβριο - στην πορεία για τη μεγαλύτερη μηνιαία άνοδο που καταγράφηκε στα στοιχεία της Refinitiv και της Τράπεζας της Αγγλίας από το 1957, σύμφωνα με το Reuters.

Οι Truss και Kwarteng υποστηρίζουν ότι ο αποκλειστικός στόχος τους είναι να τονώσουν την ανάπτυξη μέσω φορολογικών και ρυθμιστικών μεταρρυθμίσεων, με τον νέο υπουργό Οικονομικών να προτείνει σε συνέντευξη στο BBC την Κυριακή ότι θα μπορούσαν να πλησιάσουν περισσότερες φορολογικές περικοπές. Ωστόσο, το σχέδιο έχει προκαλέσει επικρίσεις για δυσανάλογα όφελος εκείνων με τα υψηλότερα εισοδήματα.

Το ανεξάρτητο Ινστιτούτο Δημοσιονομικών Μελετών κατηγόρησε επίσης τον Kwarteng ότι τζόγορε τη δημοσιονομική βιωσιμότητα του Ηνωμένου Βασιλείου προκειμένου να προωθήσει τεράστιες φορολογικές περικοπές «χωρίς καν μια φαινομενική προσπάθεια να αθροιστούν οι αριθμοί των δημοσίων οικονομικών».

Καθώς οι αγορές συνεχίζουν να αμφισβητούν τα σχέδια του νέου πρωθυπουργού, Το Sky News ανέφερε τη Δευτέρα το πρωί που ορισμένοι συντηρητικοί βουλευτές υποβάλλουν ήδη επιστολές μομφής προς την Τρας –μόλις τρεις εβδομάδες μετά τη θητεία της– επικαλούμενοι φόβους ότι «θα καταστρέψει την οικονομία».

«Συναλλαγματική κρίση»

Βασίλειος Γκιωνάκης, υπεύθυνος ευρωπαϊκής στρατηγικής FX στο Citi, δήλωσε στο CNBC τη Δευτέρα ότι η μαζική δημοσιονομική τόνωση και οι φορολογικές περικοπές, που χρηματοδοτήθηκαν με δανεισμό σε μια εποχή που η Τράπεζα της Αγγλίας ξεκινά ποσοτική σύσφιξη, ισοδυναμεί με την αγορά να καταδεικνύει μια «διάβρωση της εμπιστοσύνης» στο Ηνωμένο Βασίλειο ως κρατικό εκδότη. οδήγησε σε μια «κρίση νομίσματος σχολικών βιβλίων».

Υποστήριξε ότι δεν υπάρχουν «εμπειρικά στοιχεία» πίσω από τον ισχυρισμό της κυβέρνησης ότι η επέκταση της δημοσιονομικής πολιτικής με αυτόν τον τρόπο θα οδηγήσει στην οικονομική ανάπτυξη και πρότεινε ότι αυξανόταν η πιθανότητα έκτακτης αύξησης των επιτοκίων μεταξύ των συνεδριάσεων από την Τράπεζα της Αγγλίας.

«Τούτου λεχθέντος, για να προσφέρει τουλάχιστον μια ουσιαστική προσωρινή ανακούφιση, θα πρέπει να είναι μεγάλη, οπότε η καλύτερη εικασία μου είναι ότι θα πρέπει να είναι τουλάχιστον 100 μονάδες βάσης μιας πεζοπορίας», είπε ο Γκιωνάκης, προσθέτοντας ότι αυτό μπορεί να επιφέρει ανάκαμψη της στερλίνας.

«Αλλά μην κάνετε λάθος, άλλες 100 μονάδες βάσης θα οδηγήσουν την οικονομία σε ύφεση και τελικά θα είναι αρνητικές για τη συναλλαγματική ισοτιμία, επομένως βρισκόμαστε σε αυτήν την κατάσταση αυτή τη στιγμή όπου η στερλίνα πρέπει να υποτιμηθεί περαιτέρω για να αντισταθμιστεί επενδυτές για το υψηλότερο ασφάλιστρο κινδύνου στο Ηνωμένο Βασίλειο».

Η προοπτική περαιτέρω επιτάχυνσης της σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής της Τράπεζας της Αγγλίας ήταν ένα κοινό θέμα για τους αναλυτές τη Δευτέρα.

«Αυτή η δημοσιονομική εξέλιξη υποδηλώνει ότι η BoE θα χρειαστεί τώρα να συσφίξει την πολιτική πιο επιθετικά από ό,τι θα έκανε διαφορετικά για να εξουδετερώσει τις πρόσθετες πιέσεις τιμών που προκύπτουν από τα δημοσιονομικά μέτρα τόνωσης», δήλωσε ο Roukaya Ibrahim, αντιπρόεδρος της BCA Research, σε ερευνητικό σημείωμα. Δευτέρα.

«Ενώ οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων συνήθως υποστηρίζουν το νόμισμα, το selloff της λίρας υπογραμμίζει ότι οι συμμετέχοντες στην αγορά είναι δύσπιστοι ότι οι ξένοι επενδυτές θα είναι πρόθυμοι να χρηματοδοτήσουν το έλλειμμα σε ένα φτωχό εγχώριο οικονομικό περιβάλλον».

Ο Ιμπραήμ πρόσθεσε ότι αυτό θα συνεπαγόταν περαιτέρω ταλαιπωρία για τις χρηματοπιστωτικές αγορές του Ηνωμένου Βασιλείου λόγω του «δυσμενούς μείγματος πολιτικών» βραχυπρόθεσμα.

Αναμένονται περαιτέρω διευκρινίσεις

Το σοκ στις αγορές προήλθε σε μεγάλο βαθμό από την κλίμακα των φορολογικών περικοπών και την απουσία αντισταθμιστικών μέτρων εσόδων ή δαπανών, τα οποία προκάλεσαν ανησυχίες για τη δημοσιονομική στρατηγική και το μείγμα πολιτικής της χώρας, σύμφωνα με Barclays Ο επικεφαλής οικονομολόγος του Ηνωμένου Βασιλείου Fabrice Montagne.

Ο βρετανός δανειστής αναμένει από την κυβέρνηση να ξεκαθαρίσει τα σχέδιά της για εξισορρόπηση των λογαριασμών μέσω «περικοπών δαπανών και μεταρρυθμίσεων» ενόψει της δημοσιονομικής δήλωσης του Νοεμβρίου, την οποία ο Montagne πρότεινε «θα βοηθήσει στην εκτροπή των άμεσων ανησυχιών σχετικά με μεγάλες μη χρηματοδοτούμενες φορολογικές περικοπές».

Η Barclays αναμένει επίσης η κυβέρνηση να ξεκινήσει μια εκστρατεία εξοικονόμησης ενέργειας τον επόμενο μήνα, με στόχο τη διευκόλυνση της καταστροφής της ζήτησης.

«Συνολικά, πιστεύουμε ότι η δημοσιονομική επανεξισορρόπηση και η εξοικονόμηση ενέργειας θα πρέπει να συμβάλουν στον περιορισμό των εσωτερικών και εξωτερικών ανισορροπιών», δήλωσε ο Montagne.

Ωστόσο, στο πλαίσιο της μείωσης της προσφοράς, της στενής αγοράς εργασίας και του σχεδόν διψήφιου πληθωρισμού, ο Montagne πρότεινε ότι ακόμη και το μικρότερο θετικό σοκ στη ζήτηση μπορεί να προκαλέσει τεράστιες πληθωριστικές συνέπειες.

Αυτό θα μπορούσε να αναγκάσει την Τράπεζα της Αγγλίας να επιτύχει αύξηση των επιτοκίων κατά 75 μονάδες βάσης τον Νοέμβριο, αφού αξιολογήσει πλήρως την επίδραση των δημοσιονομικών μέτρων, είπε.

Ένας πιθανός ελαφρυντικός παράγοντας, σημείωσε ο Montagne, ήταν ότι ενώ η εμπορική απόδοση του Ηνωμένου Βασιλείου μπορεί να είναι ζοφερή και το έλλειμμά του μεγάλο, το γεγονός ότι η χώρα δανείζεται εγχώρια και επενδύει στο εξωτερικό σημαίνει ότι η εξωτερική της θέση βελτιώνεται όταν το νόμισμα υποτιμάται.

«Ενώ τα επίπεδα του δημόσιου χρέους είναι μεγάλα, οι μετρήσεις δημοσιονομικής βιωσιμότητας δεν διαφέρουν σημαντικά από τους ομοτίμους, σε ορισμένες περιπτώσεις ακόμη καλύτερες. Κατά την άποψή μας, αυτό θα πρέπει να μετριάσει τις άμεσες ανησυχίες σχετικά με τους κινδύνους μιας κρίσης στο ισοζύγιο πληρωμών», είπε.

Η Barclays δεν βλέπει τα θεμελιώδη οικονομικά μεγέθη του Ηνωμένου Βασιλείου να απαιτούν μια πιο απότομη αύξηση από τις νέες βασικές προσδοκίες της τράπεζας για 75 και 50 μονάδες βάσης στις επόμενες δύο συνεδριάσεις και δεν αναμένει από το MPC να πραγματοποιήσει μια έκτακτη αύξηση μεταξύ συνεδριάσεων, αλλά μάλλον να περιμένει μέχρι τον Νοέμβριο για να επαναφέρει την αφήγηση υπό το φως των νέων μακροοικονομικών προβολών.

«Ομοίως, δεν περιμένουμε από την κυβέρνηση να αλλάξει πορεία σε αυτό το στάδιο. Αντίθετα, όπως αναφέρθηκε παραπάνω, αναμένουμε να προχωρήσει επιταχύνοντας τις διαρθρωτικές μεταρρυθμίσεις και την αναθεώρηση των δαπανών, σε μια προσπάθεια να εκτρέψει τις άμεσες ανησυχίες της αγοράς», πρόσθεσε ο Montagne.