Ο Δείκτης Τιμών Παραγωγού (ΔΤΠ) είναι η κορυφαία μέτρηση του δείκτη τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ) και καταγράφει τις αυξήσεις τιμών σε επίπεδο χονδρικής.
Σε μηνιαία βάση, ο ΔΤΚ σημείωσε άνοδο 0.2%, κάτω από τις εκτιμήσεις της αγοράς για περίπου 0.4%. Αυτό ήταν επίσης το ίδιο με την αύξηση του Σεπτεμβρίου μετά την αναθεώρηση, και οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στην επιβράδυνση της τελικής ζήτησης ενέργεια τιμές.
Εν μέσω ιστορικών επιπέδων πληθωρισμού, η πτώση των τιμών παραγωγού είναι ενθαρρυντική για τους αξιωματούχους της Fed, καθώς οι αναδημοσιεύσεις στοιχείων υποδηλώνουν ότι οι τιμές μπορεί τελικά να μετακινηθούν χαμηλότερα.
Ωστόσο, είναι πολύ νωρίς για να προσδιορίσουμε εάν πρόκειται απλώς για ένα χτύπημα ή για μια πιο μόνιμη μετακόμιση.
Ρεαλιστικά, μεγάλο μέρος του πληθωρισμού τροφοδοτείται από παράγοντες προσφοράς και θα παραμείνει σε υψηλά επίπεδα για μερικούς μήνες ακόμη. Οι αλυσίδες εφοδιασμού δεν έχουν ακόμη ανακάμψει, οι γεωπολιτικές συνθήκες είναι ασταθείς, γεγονός που διατηρεί ευάλωτες τις τιμές της ενέργειας, η οικονομική δραστηριότητα στην Κίνα παραμένει χαμηλή και η αγορά εργασίας των ΗΠΑ είναι ακόμα σχετικά άθικτη (για την οποία έγραψα εδώ on Ινβέζ).
Σε ετήσια βάση, ο ΔΤΚ σημείωσε άνοδο κατά 8%, κάτι που σήμερα θεωρείται καλό νέο, έχοντας υποχωρήσει από 8.4% τον προηγούμενο μήνα.
Με την αφαίρεση των ασταθών στοιχείων όπως τα τρόφιμα και την ενέργεια και την προσαρμογή για το εμπόριο, ο δείκτης PPI υποχώρησε στο 5.4% για το έτος, μετριάζοντας ελαφρά τους τελευταίους 3 μήνες.
Σε μηνιαία βάση, ο δείκτης αυτός αυξήθηκε κατά 0.2% έναντι αύξησης 0.3% τον προηγούμενο μήνα.
Για τα αγαθά, οι τιμές Οκτωβρίου για την τελική ζήτηση ωθήθηκαν από την αύξηση του δείκτη του βενζίνη, που σημείωσε άνοδο 5.7%. Το ντίζελ, το οποίο αντιμετωπίζει κρίση προσφοράς, οδήγησε επίσης τις τιμές υψηλότερα.
Στις υπηρεσίες, η πτώση κατά 7.7% του δείκτη καυσίμων και λιπαντικών, συνέβαλε σημαντικά στη χαλάρωση του δείκτη κατά 0.1%.
Στοιχεία παραγωγής
Η τελευταία έκθεση δεν ήταν τόσο ρόδινη όσο φαίνεται με την πρώτη ματιά.
Είναι αλήθεια ότι η Empire State Manufacturing της Fed της Νέας Υόρκης Έρευνες ανήλθε στο 4.5, την πρώτη επέκταση από τον Ιούλιο του 2022, η οποία περιελάμβανε μια καταστροφική πτώση στο αρνητικό 31.3.
Ενόψει μιας τέτοιας ύφεσης, η ελαφρά βελτίωση των αριθμών, δεν πρέπει να βαρύνει ακόμη περισσότερο.
Αν και οι αποστολές βελτιώθηκαν κάπως μέσα στον μήνα, τα αποθέματα, μια συνεχής απειλή για την κατάσταση ανάκαμψης και απασχόλησης στις ΗΠΑ, φαίνεται να επιδεινώθηκαν για άλλη μια φορά, αυξάνοντας απότομα κατά 11.9 μονάδες στις 16.5 μονάδες.
Οι νέες παραγγελίες υποχώρησαν από +3.7 τον Οκτώβριο σε -3.3 τον Νοέμβριο.
Κάλυψα μερικά από τα ζητήματα που σχετίζονται με την αύξηση των αποθεμάτων σε ένα προηγούμενο άρθρο.
Αυτό που ξεχώρισε ήταν η σύγχυση στην οποία φαίνεται να βρίσκονται οι οικονομικοί παράγοντες, η οποία σπάνια είναι καλό σημάδι,
Το XNUMX% των ερωτηθέντων ανέφερε ότι οι συνθήκες είχαν βελτιωθεί κατά τη διάρκεια του μήνα και το είκοσι εννέα τοις εκατό ανέφεραν ότι οι συνθήκες είχαν επιδεινωθεί.
Συνολικά, οι προσδοκίες για έξι μήνες είναι αρκετά απαισιόδοξες, με τις γενικές επιχειρηματικές συνθήκες, τις νέες παραγγελίες, τις αποστολές, τις ανεκπλήρωτες παραγγελίες, την απασχόληση και τις κεφαλαιουχικές και τεχνολογικές δαπάνες να δέχονται πλήγμα.
Η μόνη πηγή ανακούφισης είναι ότι τα αποθέματα αναμένεται να μειωθούν σημαντικά.
Ωστόσο, για να επιτευχθεί αυτό σε περιβάλλον χαμηλότερης ζήτησης, η τρέχουσα οικονομική δραστηριότητα πιθανότατα θα υποφέρει σοβαρά, βλάπτοντας περαιτέρω τις προοπτικές απασχόλησης.
Επιπλέον, η κατάσταση των αποθεμάτων θα μπορούσε να είναι πιο δύσκολο να διορθωθεί με 17% των επισκόπηση Οι ερωτηθέντες που συμμετείχαν σε δημοσκόπηση της Morning Consult είπαν ότι θα μείωναν τις διακοπές τους φέτος υπό το φως των υψηλών επιτοκίων και της πιθανότητας απώλειας θέσεων εργασίας.
Προοπτικές επιτοκίων
Η Fed αύξησε τα επιτόκια για έξι διαδοχικές συνεδριάσεις, φτάνοντας το όριο του 4% νωρίτερα τον Νοέμβριο, το υψηλότερο σε μιάμιση δεκαετία (το οποίο ανέφερα εδώ).
Εν όψει της τελευταίας συνεδρίασης του FOMC του έτους, η επιβράδυνση του ΔΤΚ και του ΔΤΚ είναι σίγουρα καλά νέα.
Ο Lael Baird, αντιπρόεδρος της Federal Reserve ανέφερε ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων μπορεί να αρχίσουν να επιβραδύνονται, δίνοντας χρόνο στις νομισματικές αρχές να αξιολογήσουν καλύτερα την κατάσταση στο μέλλον.
Δυστυχώς, με τα επιτόκια να λειτουργούν με καθυστερήσεις έως και ενάμιση χρόνο και τις αυξήσεις των επιτοκίων να πιέζονται με 3 φορές τον ρυθμό για τέσσερις συνεχόμενες συναντήσεις, μια ελεγχόμενη επιβράδυνση μπορεί να είναι δύσκολο να πραγματοποιηθεί τώρα.
Επιπλέον, παρόλο που ο ΔΤΚ υποχώρησε αυτόν τον μήνα, όχι μόνο εξακολουθεί να βρίσκεται στο τεράστιο 7.7% πάνω από την αντίστοιχη περσινή περίοδο, αλλά μεγάλο μέρος της μηνιαίας αύξησης κατά 0.4% οφείλεται στο επίμονο κόστος στέγασης και στέγασης.
Το Shelter αντιπροσωπεύει το μεγαλύτερο μέρος του ΔΤΚ και τα ενοίκια δεν φαίνεται να μειώνονται ουσιαστικά σύντομα.
Περιέγραψα αυτή τη δυναμική έναν Σεπτέμβριο κομμάτι ως εξής,
Όταν τα επιτόκια στεγαστικών δανείων είναι υψηλά, όπως είναι σήμερα, η αγορά για ενοικιαστές τείνει να διογκώνεται, συνήθως ανεβάζοντας τα ενοίκια και στέλνοντας τον δείκτη των καταφυγίων υψηλότερα.
Λόγω του μεγάλου βάρους του καταφυγίου στον ΔΤΚ (περίπου 32.4%), οι αυξανόμενες αυξήσεις επιτοκίων μπορεί στην πραγματικότητα να τροφοδοτήσουν τον πληθωρισμό οδηγώντας τα επιτόκια στεγαστικών δανείων υψηλότερα και οδηγώντας σε αύξηση των τιμών ενοικίασης.
Κατά συνέπεια, ο πληθωρισμός στέγης έχει τη δυνατότητα να είναι πολύ πιο ανθεκτική πηγή υψηλών τιμών και μπορεί ενδεχομένως να συμβάλει σε υψηλότερο πληθωρισμό για το υπόλοιπο του έτους και μέχρι το 2023.
Πολλά από τα βασικά στοιχεία του ΔΤΚ προχωρούν πεισματικά και θα απογοήτευαν σε μεγάλο βαθμό τα άτομα με χαμηλότερο εισόδημα.
Για παράδειγμα, τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων είναι σε υψηλά δύο δεκαετιών (για τα οποία μπορείτε να διαβάσετε εδώ), ο πληθωρισμός των καταφυγίων συνέχισε να κινείται προς τα εμπρός και πετρελαιο ΘΕΡΜΑΝΣΗΣ Οι τιμές αυξήθηκαν σχεδόν κατά 20% στην τελευταία έκδοση.
Την ίδια στιγμή, η έρευνα της NY Fed δείχνει ότι η δύναμη των εργαζομένων μπορεί να μειωθεί, ενώ τα αποθέματα αποσύρονται και οι νέες παραγγελίες υποφέρουν.
Ήδη αναμένουμε να δούμε τεράστιες απολύσεις στην Amazon, λόγω της «ευρείας αναθεώρησης του κόστους» και στη Meta με τους εργαζομένους να ετοιμάζονται για μείωση 13% του αριθμού των εργαζομένων. Άλλες μεγάλες εταιρείες όπως η Redfin, η Salesforce και η Stripe ακολουθούν το παράδειγμά τους. Η FedEx απολύει εργαζομένους, πιθανότατα λόγω των αυξημένων αποθεμάτων.
Επιπροσθέτως, το πανάρχαιο ζήτημα της διατήρησης των πληρωμών τόκων για το χρέος είναι επικίνδυνο.
Εάν τα επιτόκια συνεχίσουν να αυξάνονται, αυτό θα προκαλούσε σημαντική αναταραχή στα νοικοκυριά και στην αποπληρωμή του χρέους, που ήδη ωθούνται στο χείλος του γκρεμού.
Δυνατότητα περιστροφής;
Με τη συνεχιζόμενη ύφεση της οικονομικής δραστηριότητας και τον υψηλό πληθωρισμό, οι πληρωμές τόκων θα γίνουν ακόμη πιο μη βιώσιμες, ακόμη κι αν οι αυξήσεις επιτοκίων σταματήσουν ξαφνικά.
Ο ΔΤΚ είναι πιθανό να συνεχίσει να είναι αυξημένος για μεγάλο χρονικό διάστημα λόγω του κόστους στέγασης και της απροθυμίας των εταιρειών να επενδύσουν στο τόσο απαραίτητο κεφάλαιο και τεχνολογία.
Η ένταση μεταξύ των στόχων της Fed για μέγιστη απασχόληση και χαμηλό πληθωρισμό είναι πιθανό να συγκρουστεί και θα μπορούσε να οδηγήσει σε αύξηση της δημόσιας πίεσης για χαλάρωση των συνθηκών ή παροχή μεγαλύτερης δημοσιονομικής στήριξης.
Με τις αποδόσεις να αυξάνονται φέτος και με μεγάλο μέρος του τραπεζιτικές εργασίες ο τομέας έχοντας αναλάβει πάρα πολύ ρίσκο, ζητά υποστήριξη πήδημα Οι επενδυτές που υφίστανται μεγάλες απώλειες, θα ασκήσουν μεγάλη πίεση στη Fed να περιστρέψει και να ενισχύσει τα προγράμματα αγοράς ομολόγων της.