Δώστε προσοχή στην αγορά ομολόγων για ένα σήμα «Όλες οι πωλήσεις».

Υπάρχει πάντα ένας συλλογικός στεναγμός στην τάξη όταν ο δάσκαλος στρέφει το μάθημα σε ένα θέμα που δεν αρέσει σε κανέναν μαθητή. Σε αυτό το πνεύμα, συγγνώμη, αλλά πρέπει να μιλήσω για την αγορά ομολόγων σήμερα. Ήταν απολύτως απαίσια φέτος. Ας δούμε λίγο το 12μηνο Υπουργείο Οικονομικών και την εξαιρετική βάση δεδομένων FRED του St Louis Fed. Το μονοετές διάγραμμα είναι το πιο ενδεικτικό.

Πριν από ένα χρόνο η απόδοση του 12μηνου Δημοσίου ήταν 0.07%. Χθες, καθώς τα στοιχεία του FRED βασίζονται στο κλείσιμο της ημέρας, αυτή η απόδοση ήταν 3.92%. Σήμερα το πρωί η απόδοση του UST 1 έτους διαμορφώνεται στο 3.96%. Εξαιρετικά πράγματα.

Αυτός είναι ο κόσμος στον οποίο ζούμε. Τα επιτόκια έχουν πάει από μηδέν σε εξήντα στις ΗΠΑ πιο γρήγορα από ό,τι ο Τζο Μπάιντεν που προσποιείται ότι οδηγεί ηλεκτρικό αυτοκίνητο στην Έκθεση Αυτοκινήτου του Ντιτρόιτ, όπως έκανε χθες. Αλλά είναι οι ανίδεες κοόρτες του Μπάιντεν στο Υπουργείο Οικονομικών και τη Fed που έχουν προκαλέσει αυτή την άνοδο στα επιτόκια. «Ο πληθωρισμός είναι παροδικός» ήταν ίσως η πιο ανόητη φράση που ειπώθηκε ποτέ στην Ουάσιγκτον, μια πόλη γνωστή για τις χαζές εκφράσεις.

Το «πάτωμα» για τα επιτόκια έχει ανέβει, και αυτό κάνει κάθε αγορά που απαιτεί χρηματοδότηση –αυτοκίνητα, σπίτια κ.λπ.– πιο ακριβή στο περιθώριο. Στην οικονομία των ΗΠΑ βλέπουμε λιγότερα από αυτά να πωλούνται. Τελεία. Σύμφωνα με την TD Economics:

Τους πρώτους οκτώ μήνες του έτους, οι πωλήσεις (ελαφρών οχημάτων στις ΗΠΑ) ανήλθαν συνολικά σε 9.0 εκατομμύρια μονάδες – μειωμένες κατά 15.3% από το μέτρο του 2021 μέχρι σήμερα.

Ωχ. Αυτή είναι μια υφεσιακή συρρίκνωση. Εκεί βρίσκεται η αμερικανική οικονομία αυτές τις μέρες. Μια ύφεση με αυξημένα ποσοστά πληθωρισμού. Στασιμοπληθωρισμός. Αυτό είναι κακό για τις μετοχές, ειδικά εκείνες που θεωρούνται ονόματα ανάπτυξης, ειδικά η Big Tech.

Δεν είναι πολύ αργά να τα πετάξετε. Η χαρά που νιώθω βλέποντας τις Meta Platforms (META) οι μετοχές πέφτουν έως και τα 150 $ στη σημερινή διαπραγμάτευση (αν και έχουν ανακάμψει κάπως) και η διαπίστωση ότι αυτή η μετοχή πέφτει στα χαμηλά πέντε ετών είναι απεριόριστη. Δεν θα μπορούσε να συμβεί σε έναν πιο ωραίο τύπο από τον Zuckerberg. Επίσης, το γεγονός ότι αναγκάστηκε να καθίσει σε έναν ανίδεο σχολιαστή στην οικονομική τηλεόραση και να ρίξει το στοκ φορώντας ένα ζευγάρι γυαλιά Oculus VR αυτό το καλοκαίρι, το κάνει ακόμα πιο ωραίο.

Αλλά, πώς να διατηρήσετε το κεφάλαιό σας; Λοιπόν, εισήγαγα ένα από τα πολλά χαρτοφυλάκια μοντέλων μου για να επιτεθώ στον στασιμοπληθωρισμό. ΠΡΟΦ έχει υποχωρήσει 2.97% από την ίδρυσή του και η ετήσια απόδοση 6.63% αυτού του χαρτοφυλακίου (πριν από την επανεπένδυση) καλύπτει εύκολα αυτή την κλιμάκωση. Αυτό το υπολογιστικό φύλλο είναι δωρεάν σε όλους, καθώς δεν περιλαμβάνει τις συναλλαγές επανεπένδυσης, τις οποίες αποκαλύπτω πίσω από το paywall στον ιστότοπό μου, www.excelsiorcapitalpartners.com, Ειλικρινά, ο μόνος ενθουσιασμός που θα δείτε από τα 10 ονόματα σταθερού εισοδήματος στο PREFS είναι… η έλλειψη ενθουσιασμού. Αυτό είναι ακριβώς τι θέλετε όταν κατασκευάζετε ένα χαρτοφυλάκιο με στόχο τη διατήρηση του κεφαλαίου.

Θα πάω σε ένα ακόμα διάγραμμα από τη βάση δεδομένων FRED. Όπως λέω πάντα στους πελάτες μου, δεν είναι το απόλυτο επίπεδο των επιτοκίων, αν και είναι απίστευτα συσταλτικά τώρα, αλλά είναι τα spreads. Τα spreads υψηλής απόδοσης, όπως μετρήθηκαν από την BoFA, στην πραγματικότητα μειώθηκαν κάπως και χθες διαμορφώθηκαν στο 4.74%, αφού είχαν εκτιναχθεί στο 5.8% τον Ιούνιο.

Δεν είναι η Katie-bar-η πόρτα στις εταιρικές αγορές σταθερού εισοδήματος. Υπάρχουν ακόμη χρήματα που πρέπει να γίνουν, με προσοχή, και μέσω της έκθεσης σε εταιρείες που δημιουργούν άφθονες ελεύθερες ταμειακές ροές, οι περισσότερες από τις οποίες είναι στον ενεργειακό τομέα.

Ο δάσκαλος θα τελειώσει το μάθημα τώρα. Δεν είναι το 2008, αλλά οι αναπτυξιακές μετοχές θα συνεχίσουν να παίρνουν σφυρί κάθε φορά που υπάρχουν νέα δεδομένα (όπως η εκτύπωση του ΔΤΚ της Τρίτης) που δείχνουν ότι το τέρας του πληθωρισμού δεν έχει τιθασευτεί από το μη δυναμικό δίδυμο των Feckless Yellen και National Embarrassment Powell. Έτσι, τα ομόλογα και οι προτιμήσεις εξακολουθούν να είναι ελκυστικά, σχετικά μιλώντας, αλλά παρακολουθείτε την αγορά ομολόγων για ένα σήμα «όλας πώλησης». Το χρηματιστήριο είναι πάντοτε ο τελευταίος που ξέρει. Ήταν το 2008… και κανείς δεν θέλει να πάρει βαθμό αποτυχίας στο αυγό φωλιάς συνταξιοδότησης.