Εν μέσω ενός διαβολικού παρασκευάσματος αυξανόμενων επιτοκίων, υψηλού πληθωρισμού και φόβων για ύφεση, ο τεχνολογικός τομέας προσφέρει λίγες κρυψώνες για τους επενδυτές.
Η αγορά αποφεύγει τις υψηλής ανάπτυξης, χωρίς κέρδος μετοχές λογισμικού που οδήγησαν τον κλάδο υψηλότερα κατά τη διάρκεια της πανδημίας. Τα αποθέματα ηλεκτρονικού εμπορίου και υλικού που αντιμετωπίζουν οι καταναλωτές πέφτουν, μαστίζονται από την αποδυνάμωση της ζήτησης. Τα παιχνίδια των μέσων κοινωνικής δικτύωσης πλήττονται καθώς οι αγοραστές διαφημίσεων περιορίζονται. και τα ζητήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας πλήττουν τις μετοχές τσιπ. Σχεδόν κάθε μετοχή τεχνολογίας είναι πτωτικά για το έτος, με δεκάδες έκπτωση άνω του 50%.
Σε προηγούμενες στήλες, το έχω κάνει έκανε την υπόθεση για στοιχήματα στο cloud computing, και νομίζω ότι η ιστορία παραμένει συναρπαστική. Όπως αναφέρει πρόσφατα τα κέρδη από
Amazon.com
(σημείο: AMZN),
Microsoft
(MSFT) και
Αλφάβητο
(GOOGL) κατέστη σαφές ότι η ζήτηση για υπηρεσίες υπολογιστών που βασίζονται σε σύννεφο είναι τεράστια και διευρυνόμενη. Η υπόσχεση του cloud—βελτιωμένη ευελιξία και μειωμένο κόστος—αλλάζει ριζικά τον τρόπο με τον οποίο κάθε εταιρεία χειρίζεται τους υπολογιστές.
Σε ένα ερευνητικό σημείωμα την περασμένη εβδομάδα, ο αναλυτής της Credit Suisse, Phil Winslow, έγραψε ότι οι εταιρικές δαπάνες για το δημόσιο cloud θα πρέπει να ξεπεράσουν τις δαπάνες πληροφορικής για την εσωτερική υποδομή έως το 2024. Είναι το cloud computing, όχι μόνο το λογισμικό, που τρώει τον κόσμο. Ο Winslow υποστηρίζει ότι η Wall Street υποτιμά τις δυνατότητες ανάπτυξης του Microsoft Azure. Βλέπω τη Microsoft και την Amazon ως τα καλύτερα μακροπρόθεσμα στοιχήματα στο cloud.
Αλλά βλέπω επίσης ευκαιρίες σε ένα άλλο παιχνίδι cloud που εξακολουθεί να κρύβεται σε κοινή θέα. Τον Φεβρουάριο του 2021, έγραψα α ανοδική ιστορία εξωφύλλου Σχετικά με εμάς
μαντείο
(ORCL), υποστηρίζοντας ότι η εταιρεία βάσης δεδομένων και εφαρμογών επιχειρήσεων είχε εξελιχθεί αθόρυβα σε μια υποτιμημένη ιστορία cloud.
Η εταιρεία οδήγησε τους πελάτες της να υιοθετήσουν εκδόσεις του λογισμικού της που βασίζονται σε σύννεφο, ενώ λανσάρει επίσης το Oracle Cloud, έναν νέο αντίπαλο του Big Three του δημόσιου cloud. Η μετάβαση της Oracle στο cloud κέρδιζε την έλξη, αλλά οι επενδυτές δεν είχαν προλάβει. Όπως αποδείχθηκε, η Oracle ήταν μια εξαιρετική μετοχή για κατοχή το 2021, σημειώνοντας ράλι άνω του 70% μέχρι τα μέσα Δεκεμβρίου, καθώς τα τριμηνιαία αποτελέσματα έδειξαν σταθερή πρόοδο στη στρατηγική του cloud.
Και τότε συνέβησαν δύο πράγματα που ανατίναξαν τη μετοχή. Σε μακροοικονομικό επίπεδο, το ξεφάντωμα των πωλήσεων τεχνολογίας ανέκτησε τον ατμό. Ενώ το selloff ξεκίνησε με πανδημικά αγαπημένα μου πρόσωπα όπως
Μεγέθυνση των επικοινωνιών βίντεο
(ZM) και
Διαδραστικό Peloton
(PTON), σύντομα εξαπλώθηκε παντού και η Oracle δεν έμεινε ανοσία. Αλλά το μεγαλύτερο ζήτημα ήταν η ανακοίνωση της Oracle στα τέλη Δεκεμβρίου μια συμφωνία μετρητών 28 δισεκατομμυρίων δολαρίων να αγοράσει την Cerner, μια εταιρεία ηλεκτρονικών ιατρικών αρχείων που εξυπηρετεί νοσοκομεία και συστήματα υγειονομικής περίθαλψης.
Με την πάροδο του χρόνου, η Oracle έχει πραγματοποιήσει πολλές μεγάλες εξαγορές—PeopleSoft, Siebel, Sun Microsystems—αλλά η Cerner είναι η μεγαλύτερη συμφωνία της ποτέ. Η Oracle στοιχηματίζει πολλά στην ψηφιοποίηση της υγειονομικής περίθαλψης. Είναι επίσης ένα στοίχημα ότι μπορεί να μεταφέρει το λογισμικό της Cerner στο Oracle Cloud, δημιουργώντας τεράστιες οικονομίες. Ενώ η Oracle είπε ότι η συμφωνία θα είναι μια άμεση ώθηση στα κέρδη, η συναλλαγή εγείρει την ανησυχία για τον κίνδυνο ολοκλήρωσης, απαιτεί από την Oracle να αναλάβει επιπλέον χρέος και μετριάζει αυτό που ήταν ένα εξαιρετικά επιθετικό σχέδιο αγοράς μετοχών.
Από την κορύφωση ακριβώς πριν από την ανακοίνωση της συμφωνίας Cerner, η μετοχή της Oracle έχει υποχωρήσει 38%, μειώνοντας περίπου 100 δισεκατομμύρια δολάρια σε χρηματιστηριακή αξία.
Ο αναλυτής της Deutsche Bank Brad Zelnick λέει ότι η εξαγορά της Cerner δημιούργησε κάποιες αμφιβολίες για τη στροφή της Oracle στο cloud, τον λόγο πίσω από το ράλι της μετοχής το 2021. Η συμφωνία προσέφερε πυρομαχικά στους σκεπτικιστές που ήδη ανησυχούσαν για τη δέσμευση της Oracle στο cloud.
Αλλά αυτή την περασμένη εβδομάδα, τα κέρδη της Oracle παρείχε νέα στοιχεία ότι η μετάβαση είναι ακόμη σε εξέλιξη.
Για το οικονομικό τέταρτο τρίμηνο που έληξε στις 31 Μαΐου, η Oracle ανέφερε έσοδα 11.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 10% προσαρμοσμένα για το νόμισμα, στο καλύτερο τρίμηνο ανάπτυξης της εταιρείας από το 2011. Ο αριθμός ξεπέρασε τις εκτιμήσεις της ίδιας της εταιρείας και της Wall Street.
Εν τω μεταξύ, η δραστηριότητα cloud της Oracle αυξήθηκε κατά 22% το τρίμηνο—και η Διευθύνουσα Σύμβουλος της Oracle, Safra Catz είπε στους επενδυτές ότι η αύξηση των εσόδων από το cloud θα πρέπει να επιταχυνθεί σε 25% έως 28% το τρίμηνο Αυγούστου και 30% ή περισσότερο το οικονομικό έτος 2023. (Την Παρασκευή, η TikTok ανακοίνωσε ότι θα αποστολή όλης της επισκεψιμότητας χρηστών στις ΗΠΑ στο Oracle Cloud.)
Οι μετοχές της Oracle έκαναν ράλι μετά την έκθεση και στην πραγματικότητα τερμάτισαν υψηλότερα την εβδομάδα, μια σπάνια επιτυχία σε μια κατά τα άλλα θλιβερή εβδομάδα για τις μετοχές.
Ο Zelnick, ο οποίος διατηρεί αξιολόγηση Αγοράς και τιμή-στόχο 110 $ για τις μετοχές της Oracle - μια πιθανή απόδοση 70% - λέει ότι η καθοδήγηση της Oracle συνεπάγεται συνεχή υψηλά μονοψήφια αύξηση εσόδων για τη συνολική επιχείρηση σε προσαρμοσμένη βάση νομίσματος.
Ενώ ο Zelnick παραδέχεται ότι καμία εταιρεία δεν είναι απρόσβλητη από μια βαθιά ύφεση, πιστεύει ότι άλλες δυναμικές θα ακολουθήσουν την ημέρα στην Oracle τους επόμενους μήνες, θέτοντας το υπόβαθρο για ανάκαμψη της μετοχής. «Μεταμορφώνουν τη δική τους επιχείρηση, αφαιρούν το κόστος από τη Cerner» και, λέει, «ο πληθωρισμός είναι πραγματικά καλός για την Oracle». Υπάρχουν αυξήσεις που συνδέονται με τον πληθωρισμό ενσωματωμένες στα συμβόλαια πελατών της Oracle, εξηγεί ο Zelnick. Εν τω μεταξύ, το κόστος αλλαγής είναι τόσο υψηλό για το λογισμικό Oracle που οι πελάτες δείχνουν μικρή αντίσταση στις αυξήσεις τιμών.
Η πώληση στη μετοχή της Oracle την έχει κάνει φθηνή από τα περισσότερα μέτρα. Με πρόσφατη τιμή 68 $, διαπραγματεύεται λιγότερο από 13 φορές την πρόβλεψη του Zelnick για κέρδη 5.36 $ ανά μετοχή για το οικονομικό έτος του Μαΐου 2023 και λιγότερο από τέσσερις φορές την πρόβλεψή του για έσοδα μόλις κάτω των 50 δισεκατομμυρίων δολαρίων μετά το Cerner. Και στα δύο μέτρα είναι λιγότερο από το ήμισυ της αποτίμησης της Microsoft.
Εάν το όραμα ανάπτυξης cloud της Oracle λειτουργήσει, η μετοχή θα πρέπει να ανακάμψει, ανεξάρτητα από το αν υπάρχει ύφεση.
Γράψτε στο Eric J. Savitz στο [προστασία μέσω email]