Γνώμη: Το χρηματιστήριο είναι στη χώρα του ανθρώπου. Ετοιμαστείτε να κάνετε μετρητά όταν έρθει η ανάκαμψη

Για τη μεγαλύτερη εικόνα, εδώ είναι μέρος της επιστολής του πρώτου τριμήνου που έστειλα στους επενδυτές μου σε αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου τον Απρίλιο, προτού οι μετοχές είχαν πέσει εντελώς:

«Η λίστα των μετοχών που αρχίζουν να φαίνονται σαν εξαιρετικές επενδυτικές ευκαιρίες αυξάνεται αργά και αναμένω να βρω αρκετές μετοχές ανάμεσα στα ερείπια που μπορεί να ανέβουν 10-100 φορές τα επόμενα χρόνια. Είναι σε περιόδους που οδεύουμε σε ότι χτίζονται μεγάλες περιουσίες. "

Τώρα ας μιλήσουμε για το εδώ και τώρα. Όταν αναλύω την αγορά από την κορυφή προς τα κάτω, κοιτάζοντας τον S&P 500
SPX,
-1.02%,
τα πράγματα φαίνονται ακόμα τραγικά. Οι αναλυτές εξακολουθούν να πιστεύουν ότι ο S&P 500 θα αυξήσει τα κέρδη σε περίπου 220 δολάρια ανά μετοχή για το 2022. Εξασφαλίστε έκπτωση 10%-30% για τις πιθανές περικοπές κερδών για ορισμένες εταιρείες καθώς τα περιθώρια στενεύουν (υψηλό κόστος) και η ζήτηση μειώνεται και έχετε κέρδη από $180 περίπου.

Οι αγορές διαπραγματεύονται με πολλαπλάσιο 18-20+ σε αυτά τα κέρδη τις τελευταίες δύο δεκαετίες, ενώ ο πληθωρισμός ήταν χαμηλός και, το πιο σημαντικό για τα πολλαπλάσια, τα επιτόκια ήταν εξαιρετικά χαμηλά.

Καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι τίτλοι του Υπουργείου Οικονομικών των ΗΠΑ και άλλα χρέη γίνονται πιο ανταγωνιστικά, έτσι οι άνθρωποι είναι πρόθυμοι να πληρώσουν χαμηλότερα πολλαπλάσια για μετοχές. Ας υποθέσουμε λοιπόν ότι θα πρέπει να περιμένουμε πολλαπλάσιο 15- έως 16 φορές σε αυτά τα κέρδη (και αυτό μπορεί να είναι γενναιόδωρο αν τα επιτόκια παραμείνουν εδώ ή ακόμα και ανέβουν). Στα μαθηματικά, πάρτε 15 έως 16 επί 180, που ισούται με 3200 έως 3380 μονάδες για τον S&P 500. Αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται στις 3790, πράγμα που σημαίνει ότι ο S&P 500 θα μπορούσε να πέσει κάτω άλλο 15% και να εξακολουθεί να θεωρείται σε περίπου εύλογη αξία.

Μετά πάλι…

• Όταν αναλύω μεμονωμένες μετοχές που μου αρέσουν από κάτω προς τα πάνω, μου αρέσει η δράση. Ας χρησιμοποιήσουμε δύο ονόματα που άρχισα να χτίζω πρόσφατα, το Adobe
  ADBE,
  + 0.35%
  και ShockWave Medical
  SWAV,
  -2.11%.
  Το Shockwave δεν μοιάζει καθόλου με το ADBE, αλλά είναι μια ενδιαφέρουσα σύγκριση. Η Shockwave έχει νέα βιοτεχνολογία που θα διεισδύσει σε νέες αγορές και θα πληρωθεί σε μεγάλο βαθμό από τους γελοία ευνοϊκούς κανόνες της κυβέρνησης για τις εταιρείες υγειονομικής περίθαλψης που τους επιτρέπουν να κάνουν 85% μικτά περιθώρια κέρδους. Η ADBE διαθέτει λογισμικό για την κύρια επιχείρησή της, το οποίο δεν έχει σχεδόν κανένα πρόσθετο κόστος όταν προσελκύετε έναν νέο πελάτη που πληρώνει. Αυτή η εταιρεία λειτουργεί επίσης με μικτά περιθώρια κέρδους 85%, χωρίς να έχει το κράτος να ορίσει τις τιμές της. Ούτως ή άλλως, το Shockwave θα αυξηθεί κατά 40% ή περισσότερο για τα επόμενα χρόνια καθώς διεισδύει σε νέα νοσοκομειακά συστήματα και περισσότεροι γιατροί πιθανότατα θα το υιοθετήσουν. τεχνολογία Η Adobe θα συνεχίσει να αναπτύσσεται με υψηλό μονοψήφιο ή χαμηλό διψήφιο ποσοστό — πείτε το 10%. Το Shockwave έχει ρυθμιστεί για να γίνει φθηνό σε πέντε χρόνια. Εν τω μεταξύ, είναι αρκετά ακριβό τώρα. Το ADBE είναι φθηνό τώρα και θα γίνει φθηνότερο, αλλά σιγά σιγά.

• Ομοίως, όταν εξετάζω τη βραχυπρόθεσμη οικονομία με όλες τις προκλήσεις της, συμπεριλαμβανομένων των υψηλότερων επιτοκίων, του πληθωρισμού, της ύφεσης της Silicon Valley, του πολέμου Ρωσίας/Ουκρανίας, των κρίσεων της εφοδιαστικής αλυσίδας, των ακινήτων και άλλων υπερτιμημένων περιουσιακών στοιχείων, οι προοπτικές είναι τρομερές. 

• Και πάλι, οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές πρέπει να λάβουν υπόψη τα εξής: Οι μεγάλες εταιρείες έχουν ξοδέψει τα τελευταία δύο χρόνια για να ανακαλύψουν πώς να κάνουν τις αλυσίδες εφοδιασμού τους πιο ανθεκτικές και περιττές μεταφέροντας τουλάχιστον μέρη της παραγωγής τους σε επιπλέον χώρες στην Ασία, την Ανατολική Ευρώπη και την Κεντρική/Νότια Αμερική — και φυσικά, την εκ νέου εξημέρωση μεγάλου μέρους της εφοδιαστικής αλυσίδας στις ΗΠΑ

• Και τα επιτόκια είναι ήδη κοντά στα φυσικά επίπεδα για πρώτη φορά εδώ και δεκαετίες — αυτό είναι υγιές!

• Και ο ρυθμός πληθωρισμού πιθανότατα έχει ήδη κορυφωθεί, ακόμα κι αν ο ίδιος ο πληθωρισμός πιθανότατα δεν θα επιστρέψει στο 2% φέτος ή το επόμενο έτος. Αλλά θα μπορούσε τελικά, καθώς αυτές οι νέες και βελτιωμένες αλυσίδες εφοδιασμού μειώνουν τις παγκόσμιες ελλείψεις και τα αποθέματα επανέρχονται σε υγιή επίπεδα, καθώς οι τιμές μειώνονται για να εκκαθαρίσουν τα υπάρχοντα πλεονάζοντα αποθέματα σε πολλούς τομείς.

• Και πολλές εταιρείες όπως η Alphabet
  ΓΚΟΥΓΚ,
  + 0.02%

  GOOGL,
  -0.01%,
  Meta Πλατφόρμες
  ΜΕΤΑ,
  + 0.06%
  και η Adobe εξορθολογίζουν επιτέλους τη βάση των εργαζομένων τους και πιθανότατα θα δουν ευρύτερα λειτουργικά περιθώρια σε πολλούς τομείς της επιχείρησής τους καθώς έχει τελειώσει η φάση υπερπροσλήψεων.

• Και το crypto τελικά ξεπλένεται.

• Και μόλις την περασμένη εβδομάδα, όταν ακολουθήσαμε το playbook μας και αγοράσαμε μετοχές, ο φόβος ήταν παντού και οι αρκούδες καυχιάζονταν για το πόσο λαμπροί ήταν και οι ταύροι τους το έβαζαν.

Οι μεγαλύτερες θέσεις μας τη στιγμή που γράφονται αυτές οι γραμμές περιλαμβάνουν, με αλφαβητική σειρά: GOOG, Intel
INTC,
-1.66%,
META, Qualcomm
QCOM,
+ 0.31%,
Rocket Lab ΗΠΑ
RKLB,
+ 0.22%,
Rockwell Automation
ROK,
-0.68%,
Τέσλα
TSLA,
-1.11%
και Uber Technologies
Uber,
+ 1.88%.

Για πρώτη φορά μετά από πολύ καιρό, κάλυψα σχεδόν όλες τις short θέσεις μας καθώς οι αγορές κατέρρευσαν στο τέλος του τριμήνου, ανοίγοντας κάποια επιπλέον μακροχρόνια έκθεση στην πανικόβλητη δράση, όπως είχε προγραμματιστεί.

Θα κοιτάξω με σύνεση να προσθέσω μερικά ακόμη σορτς ή/και να βάλω φράχτες τις επόμενες ημέρες και εβδομάδες. Αναμένω ότι οι μεμονωμένες μετοχές θα σταματήσουν να διαπραγματεύονται τόσο ευρέως στη γραμμή και ότι η επιλογή μετοχών στη μακροπρόθεσμη και τη βραχεία πλευρά θα είναι πιο σημαντική για τον επόμενο κύκλο.

Να είστε προσεκτικοί εκεί έξω. Κάποιες μετοχές έχουν πέσει κάτω, και κάποιες είναι πολύ κοντά στα κάτω. Θα κοιτάξουμε πίσω σε λίγα χρόνια και θα χαιρόμαστε που εκμεταλλευτήκαμε το ευρύ sell-off. Αλλά είχαμε ήδη αυτήν την τεράστια ανάκαμψη από αυτά τα πρόσφατα χαμηλά και θα πρέπει να είμαστε προετοιμασμένοι για περισσότερη αστάθεια και ίσως μεγαλύτερη πτωτική προκατάληψη ως το μονοπάτι της ελάχιστης αντίστασης στις ευρύτερες αγορές. Να είστε έτοιμοι να συνεχίσετε να αγοράζετε στις βουτιές, ειδικά όταν γίνονται ακραίες όπως την περασμένη εβδομάδα. 

Ο Cody Willard είναι αρθρογράφος του MarketWatch και συντάκτης του Επανάσταση Επενδυτικό ενημερωτικό δελτίο. Ο Willard ή η επενδυτική του εταιρεία μπορεί να κατέχουν ή να σχεδιάζουν να κατέχουν τίτλους που αναφέρονται σε αυτήν τη στήλη.