Γνώμη: Η χρηματιστηριακή αγορά κατά πάσα πιθανότητα έχει εισέλθει σε μια νέα φάση ανόδου — επομένως θα θελήσετε να κατέχετε αυτές τις πέντε μετοχές

Υποστηρίζω ότι βρισκόμαστε στα πρώτα στάδια μιας νέας ανοδικής αγοράς, που σημαίνει ότι θα πρέπει να αγοράσετε οποιαδήποτε σημαντική αδυναμία, όπως αυτό που βλέπουμε τώρα. Δεν εννοώ να απορρίψω τους σκεπτικιστές. Τους χρειαζόμαστε. Σε τελική ανάλυση, ένα βασικό συστατικό οποιασδήποτε ανοδικής αγοράς είναι το «τείχος ανησυχίας».

Χρειάζεστε πάντα μεγάλες ομάδες ανθρώπων που ανησυχούν για αυτό και για εκείνο, και προβλέπουν την αγορά και την οικονομική κατάρρευση, για να επιβιώσει μια ανοδική αγορά. Να γιατί: Από τη στιγμή που όλοι είναι bullish, δεν υπάρχουν πλέον άνθρωποι εκεί έξω σειρά ανοδικά και ανεβάζουν τις μετοχές.

Φυσικά, μπορεί να είμαι αυτός που αποδεικνύεται λάθος. Αλλά εδώ είναι οι πέντε λόγοι για τους οποίους βρισκόμαστε σε μια νέα φάση ανοδικής αγοράς και πέντε μετοχές που πιθανότατα θα έχουν καλύτερη απόδοση κατά τη διάρκεια αυτής της περιόδου.

Λόγος #1: Ο υψηλός πληθωρισμός είναι πραγματικά παροδικός

Οι αρκούδες της αγοράς μάς λένε ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει υψηλός, αναγκάζοντας τη Fed να αυξήσει τα επιτόκια τόσο πολύ ώστε να προκαλέσει σοβαρή ύφεση. Θα κάνουν λάθος. Αλλά μπορείτε να δείτε πώς θα έκαναν αυτό το λάθος.

Πρώτον, ένα βασικό ελάττωμα στην πρόβλεψη είναι η συνήθεια να υποθέτουμε ότι οι τρέχουσες συνθήκες θα επιμείνουν. Δεύτερον, χρειάζεται λίγος χρόνος για να μεταβούν οι μειώσεις του πληθωρισμού ανάντη στις τιμές των καταναλωτικών προϊόντων και στα δεδομένα του κεφαλαίου πληθωρισμού, όπως ο δείκτης τιμών καταναλωτή (ΔΤΚ). Προτού φτάσουμε σε πόσο χρόνο χρειάζεται, σκεφτείτε όλα τα πραγματικά καλά νέα για τον πληθωρισμό ανάντη που απλώς αγνοούνται, επειδή δεν έχουν φτάσει ακόμη στον βασικό πληθωρισμό.

* Οι δείκτες τιμών εμπορευμάτων S&P Goldman Sachs για γεωργικά και ενεργειακά προϊόντα μειώθηκαν πρόσφατα κατά 18%-20% από τις κορυφές του Μαΐου και του Ιουνίου.

* Οι ναύλοι μειώθηκαν κατά ένα τρίτο από τα πρόσφατα υψηλά.

* Οι τιμές που πληρώνουν οι εταιρείες και ξεκάθαρα κορυφώθηκαν νωρίτερα φέτος, σύμφωνα με τις πιο πρόσφατες επιχειρηματικές έρευνες από τις περιφερειακές τράπεζες της Ομοσπονδιακής Τράπεζας της Νέας Υόρκης, της Φιλαδέλφειας και του Ρίτσμοντ. Έδειξαν επίσης τους χρόνους παράδοσης και τις απλήρωτες παραγγελίες συμβόλαιο έντονα. Αυτό μας λέει ότι τα προβλήματα της εφοδιαστικής αλυσίδας - μια μεγάλη πηγή πληθωρισμού - χαλαρώνουν.

* Η παραγωγή νέων αυτοκινήτων τον Ιούλιο ανέκαμψε στα τέλη του 2020, γεγονός που θα ασκήσει μεγαλύτερη πτωτική πίεση στις τιμές των μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, ήδη σε πτώση — πτώση 3.6% το πρώτο εξάμηνο του Αυγούστου.

Θα μπορούσα να συνεχίσω. Αλλά το κύριο σημείο είναι ότι λίγα από αυτά έχουν εμφανιστεί στους δείκτες του ονομαστικού πληθωρισμού. Έτσι, οι αρκούδες παραμένουν αμετάπειστοι και πτωτική.

Η επόμενη μεγάλη έκθεση για τον πληθωρισμό θα είναι ο ΔΤΚ του Αυγούστου, που θα δημοσιευθεί στις 13 Σεπτεμβρίου. Θα δείξει περιορισμένο αντίκτυπο της μείωσης του πληθωρισμού ανάντη. Μια πρόσφατη μελέτη της Goldman Sachs λέει ότι το κόστος ανάντη απαιτεί δύο έως έξι τρίμηνα για να επηρεάσει τα μέτρα ονομαστικής τιμής. Δεν είμαστε ακόμα εκεί. Αλλά θα έχουμε χαμηλότερους αριθμούς πληθωρισμού που ηρεμούν τις αρκούδες, πείθοντάς τους να γίνουν πιο ανοδικοί και να αγοράσουν τις μετοχές μας.   

Λόγος #2: Η εμπιστοσύνη των καταναλωτών θα ανακάμψει

Όλοι γνωρίζουμε ότι οι καταναλωτές οδηγούν το μεγαλύτερο μέρος της αύξησης του ΑΕΠ μας — τα δύο τρίτα ή περισσότερο. Αυτή τη στιγμή, το καταναλωτικό συναίσθημα είναι πολύ χαμηλό — πρόσφατα σε χαμηλό μετά τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο. Αυτό φαίνεται παράξενο δεδομένου ότι η αγορά εργασίας είναι τόσο ισχυρή. Αλλά οι καταναλωτές παρακολουθούν προσεκτικά τις τιμές και όταν τις βλέπουν να αυξάνονται πολύ, γίνονται αρνητικές.

Ομοίως, καθώς ο πληθωρισμός υποχωρεί, το καταναλωτικό κλίμα θα αυξηθεί. Αυτό θα μετατρέψει το καταναλωτικό συναίσθημα πιο θετικό, απελευθερώνοντας τα ζωικά πνεύματα και τις δαπάνες.

Οι μετοχές θα ανταποκριθούν. Παρά την προσοχή που δόθηκε στη σύσφιξη της Fed, η εμπιστοσύνη των καταναλωτών έχει μεγαλύτερο αντίκτυπο στη χρηματιστηριακή αγορά. Υπάρχει στενή συσχέτιση μεταξύ της αυξανόμενης εμπιστοσύνης και των κερδών στο χρηματιστήριο. Αυτός είναι ο δείκτης που πρέπει να παρακολουθήσετε. Οι καταναλωτές έχουν επίσης περιθώριο δανεισμού, παρά την αύξηση των υπολοίπων των δανείων. Το κόστος εξυπηρέτησης του χρέους και η μόχλευση των νοικοκυριών εξακολουθούν να είναι πολύ κάτω από τους ιστορικούς μέσους όρους.

Λόγος #3: Μια ύφεση είναι απίθανη

Θα παρακάμψω την εξαιρετικά πολιτικοποιημένη και ανόητη συζήτηση σχετικά με το «τι είναι ύφεση», καθώς ο ορισμός είναι σαφής εδώ και χρόνια. Το Εθνικό Γραφείο Οικονομικών Ερευνών (NBER) αποφασίζει και λαμβάνει υπόψη πολλούς παράγοντες πέρα ​​από το ΑΕΠ, συμπεριλαμβανομένης της ισχύος της απασχόλησης.

Ο NBER είναι απίθανο να προσδιορίσει ότι υπήρξε ύφεση για έναν απλό λόγο: Η απασχόληση είναι πολύ ισχυρή. Η απασχόληση μισθοδοσίας αυξανόταν κάθε μήνα κατά τους πρώτους επτά μήνες του 2022 κατά 3.3 εκατομμύρια θέσεις εργασίας σε ένα ρεκόρ 152.5 εκατομμύρια τον Ιούλιο. Συνήθως δεν έχουμε ύφεση όταν η αγορά εργασίας είναι τόσο ισχυρή. Οι λιανικές πωλήσεις αυξήθηκαν κατά 2.4% σε τριμηνιαία ετήσια βάση τον Ιούλιο — άλλο ένα σημάδι μη ύφεσης.

Φυσικά, η ισχυρή απασχόληση είναι δίκοπο μαχαίρι. Όταν τα επίπεδα ανεργίας είναι τόσο χαμηλά - περίπου 3.5% - μπορεί να ακολουθήσουν ύφεση. Η αγορά εργασίας είναι τόσο σφιχτή που οι εταιρείες δεν μπορούν να βρουν περισσότερους εργαζομένους για να συνεχίσουν να αναπτύσσονται. Αυτή τη φορά, ωστόσο, το ποσοστό συμμετοχής στην εργασία παραμένει συγκρατημένο. Περισσότεροι άνθρωποι επιστρέφοντας στη δουλειά θα μας αγόραζαν χρόνο σε αυτή την επέκταση.

Ακόμα κι αν δεν συμβαίνει, η μεγάλη εικόνα, βλέπουμε την απουσία των υπερβολών που συνήθως συμβάλλουν σε κακές υφέσεις - όπως η φούσκα της τεχνολογίας στα τέλη της δεκαετίας του 1990 ή η φούσκα δανεισμού ακινήτων το 2005-2007. Έτσι, ακόμα κι αν έχουμε ύφεση, μπορεί να είναι ήπια. Όσον αφορά αυτές τις δύο διαδοχικές μειώσεις του ΑΕΠ που κάνουν οι πολιτικοί — η κριτική επιτροπή εξακολουθεί να είναι ανοιχτή σε αυτό. Αυτά τα δεδομένα θα μπορούσαν να αναθεωρηθούν σημαντικά προς τα πάνω. Συμβαίνει ήδη.

Λόγος #4: Ο Covid βρίσκεται σε φυγή

Ο Covid ήταν πονηρός, οπότε κανείς δεν ξέρει αν όντως υποχωρεί. Αλλά μέχρι στιγμής, τουλάχιστον, καμία νέα παραλλαγή του Covid δεν είναι στα φτερά για να πάρει τη σκυτάλη από το BA.5. Τόσοι πολλοί άνθρωποι έχουν δημιουργήσει φυσική ανοσία επειδή προσβλήθηκαν από Covid, κάθε νέα παραλλαγή μπορεί να δυσκολευτεί να κερδίσει την έλξη.

Θα μάθουμε περισσότερα όταν έρθει ο κρύος καιρός τον Οκτώβριο και τον Νοέμβριο. Αλλά αν αυτή η καλή τύχη κρατήσει, θα είναι ανοδική για την οικονομία. Σημαίνει ότι περισσότεροι άνθρωποι θα ταξιδεύουν, αυξάνοντας τις δαπάνες για καταλύματα και εστιατόρια.

Το πιο σημαντικό για την παγκόσμια οικονομία, μια ύφεση σημαίνει ότι η Κίνα θα τερματίσει πιο αποφασιστικά τα lockdown, δημιουργώντας μια επαναλειτουργία της ανάκαμψης εκεί το δεύτερο εξάμηνο του έτους. Αυτό θα στηρίξει την παγκόσμια ανάπτυξη. Ναι, τα στοιχεία του Ιουλίου έδειξαν ότι η οικονομία της Κίνας ήταν αδύναμη. Ωστόσο, η Λαϊκή Τράπεζα της Κίνας πρόσφατα μείωσε τα βασικά επιτόκια απροσδόκητα, κατά ένα συμβολικό ποσό. Η αντιστροφή μας λέει ότι είναι ανοιχτό σε περισσότερες μειώσεις επιτοκίων. Εν τω μεταξύ, ο πρωθυπουργός της Κίνας Λι Κετσιάνγκ προέτρεψε πρόσφατα τις επαρχίες να ενισχύσουν τις δημοσιονομικές δαπάνες.

Λόγος #5: Το συναίσθημα έπεσε πάτο

Το επενδυτικό κλίμα έφτασε σε ακραία χαμηλά στα μέσα Ιουνίου – το είδος των χαμηλών που συμβαίνουν γύρω από καθοριστικά κατώτατα όρια της αγοράς. Το συναίσθημα είναι δύσκολο να εντοπιστεί - εν μέρει επειδή πρέπει επίσης να παρακολουθείτε τον εαυτό σας. Αλλά ένας μετρητής που χρησιμοποιώ ως εύχρηστη συντόμευση είναι το Investors Intelligence Bull/Bear Ratio.

Υποχώρησε στο 0.6 περίπου κοντά στα χαμηλά της αγοράς του Ιουνίου. Αυτό είναι μια συνθηκολόγηση, υποδηλώνοντας ότι οι επενδυτές παραιτήθηκαν και τα παράτησαν – όπως κάνουν συνήθως στα κατώτατα σημεία της αγοράς. Η μέτρηση του Ιουνίου ήταν η χαμηλότερη από τον Μάρτιο του 2009, το χαμηλό της αγοράς στην τελευταία bear market. Ο δείκτης bull bear έφτασε στο 0.56 την εβδομάδα της 10ης Μαρτίου 2009 και η χρηματιστηριακή αγορά έπεσε κάτω εκείνη την εβδομάδα, στις 11 Μαρτίου.

Τα καλά νέα εδώ είναι ότι η αναλογία ταύρου/αρκούδας παραμένει χαμηλή, στο 1.52. Οτιδήποτε κάτω από το 2 μου λέει ότι η αγορά μπορεί να αγοραστεί πολύ, από το πώς χρησιμοποιώ αυτό το μετρητή.

Η κατώτατη γραμμή

Λαμβάνοντας υπόψη όλους τους επίμονους φόβους για τον πληθωρισμό, τη Fed και την ύφεση, δεν αποτελεί έκπληξη το γεγονός ότι οι επενδυτές παραμένουν τόσο απαισιόδοξοι. Αντί να συμμετάσχετε στο πτωτικό πλήθος καθώς οι μετοχές υποχωρούν, σκεφτείτε αυτό ως τον κλασικό αγοραστή «τοίχο ανησυχίας» που πρέπει να αναρριχηθούν όλες οι ανοδικές αγορές.

Σε αυτό το περιβάλλον, είναι λογικό να αγοράζετε μετοχές — ξεκινώντας με ονόματα που έχουν προστατευτικές τάφρους αλλά φαίνονται φθηνά επειδή έχουν βαθμολογία τεσσάρων ή πέντε αστέρων (από τα πέντε) στο Morningstar Direct.

Οι καταπατημένοι FAANG της Alphabet
GOOGL,
+ 2.60%,
Amazon.com
AMZN,
+ 2.60%
και Μέτα
ΜΕΤΑ,
+ 3.38%
όλα ταιριάζουν στο λογαριασμό, όπως και η JP Morgan
JPM,
+ 2.37%
και Νίκη
ΝΚΕ,
+ 1.62%.
Για περισσότερα σχετικά με αυτήν την προσέγγιση στην επιλογή αποθεμάτων, βλ αυτή τη στήλη δικό μου.

Βραχυπρόθεσμα, ενδέχεται να δούμε αδυναμία τον Σεπτέμβριο. Είναι ιστορικά ο πιο άθλιος μήνας για τις μετοχές. Είναι επίσης ο μήνας που η Fed εντείνει την ποσοτική της σύσφιξη. Έτσι, όπως πάντα, είναι καλύτερο να προγραμματίζετε τις αγορές μετοχών σε φάσεις.

Ο Michael Brush είναι αρθρογράφος του MarketWatch. Την εποχή της δημοσίευσης ήταν ιδιοκτήτης των GOOGL, AMZN, META και NKE. Ο Brush έχει προτείνει GOOGL, AMZN, META, JPM και NKE στο ενημερωτικό δελτίο μετοχών του, Βελτιώστε τις μετοχές. Ακολουθήστε τον στο Twitter @mbrushstocks.