Γνώμη: Το κόμμα τελείωσε: Η Fed και το Κογκρέσο απέσυραν την υποστήριξή τους από εργάτες και επενδυτές

Το τεράστιο πρωτοφανές κίνητρο του πρόσφατου παρελθόντος έχει αντικατασταθεί από μαζική άνευ προηγουμένου μείωση των εισοδημάτων και του πλούτου. Οι μισθοί δεν συμβαδίζουν με τον πληθωρισμό και η επενδυτική τάξη γίνεται νευρική και αμυντική.

Ο θόρυβος του κλάματος που ακούτε είναι ο ήχος από το σφίξιμο των ζωνών.

Αρνητική δημοσιονομική και νομισματική πολιτική

Η δημοσιονομική πολιτική έχει ήδη γίνει έντονα αρνητική, βαρύνοντας μια οικονομία που κάποτε ωθούσε προς τα πάνω. Η εισοδηματική στήριξη που δόθηκε σε εργαζόμενους, επιχειρήσεις και τοπικές κυβερνήσεις έχει αποσυρθεί. Ήρθε η ώρα να σταθείτε μόνοι σας. Αφού προσθέσει περισσότερο από 5% το πρώτο έτος της πανδημίας, η δημοσιονομική πολιτική θα αφαιρέσει περίπου 2.5% ετησίως από την ανάπτυξη τα επόμενα δύο χρόνια, αναφέρει το μέτρο δημοσιονομικών επιπτώσεων του Κέντρου Hutchins.

Και τώρα η Federal Reserve μας λέει ξεκάθαρα ότι η εποχή του δωρεάν χρήματος έχει τελειώσει. Ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell μόλις ανακοίνωσε την τελευταία κλήση. Το μπολ διάτρησης δεν πρόκειται να ξαναγεμίσει αυτή τη φορά. Είναι ώρα κλεισίματος στο Sedan της Κεντρικής Τράπεζας.

Εκτακτες ειδήσεις: Ο Πάουελ λέει ότι η Fed έχει «το μυαλό» να αυξήσει τα επιτόκια τον Μάρτιο για να καταπολεμήσει τον υψηλό πληθωρισμό

Η πιθανότητα σκληρής προσγείωσης δεν μπορεί να αγνοηθεί.

Έχει περάσει τόσος καιρός από τότε που η Fed το έκανε αυτό. Η Fed που γνωρίζουν οι περισσότεροι επενδυτές είναι αυτή που στηρίζει πάντα τις τιμές των μετοχών κάθε φορά που παίρνει μια μυρωδιά από μια bear market. Αλλά με τον πληθωρισμό να τρέχει στο 7.1% το περασμένο έτος, η Fed επιστρέφει σε πλήρη λειτουργία Paul Volcker. Τουλάχιστον, αυτό θέλει να πιστεύουμε ο Πάουελ.

Ακολουθήστε την πλήρη ιστορία του πληθωρισμού στο MarketWatch.

Τα αίτια του πληθωρισμού

Για να είμαστε σαφείς, μεγάλο μέρος του πληθωριστικού μας προβλήματος προέρχεται πραγματικά από το τεράστιο σοκ τόσο στην προσφορά όσο και στη ζήτηση που ελάχιστη σχέση είχε με τη νομισματική πολιτική και τα επιτόκια
FF00,
+ 0.01%,
ή προσφορά χρήματος. Πολλά πράγματα κοστίζουν περισσότερο τώρα, επειδή ο COVID διέκοψε όλες τις εύθραυστες παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού που ο σύγχρονος πολυεθνικός χρηματοπιστωτικός καπιταλισμός έχει συνδέσει για να συνδέσει φθηνή εργασία και πρώτες ύλες με τις αγορές στις προηγμένες και αναδυόμενες οικονομίες όπου ζουν οι άνθρωποι με χρήματα.

Εδώ είναι από πού προήλθε ο πληθωρισμός το 2021

Θέλετε ένα αυτοκίνητο, αλλά δεν μπορείτε να το αποκτήσετε, επειδή η Ταϊβάν δεν μπορεί να κατασκευάσει ή να παραδώσει αρκετά τσιπ υπολογιστή για να ικανοποιήσει τη ζήτηση. Θα χρειαστεί χρόνος για την οικοδόμηση της ικανότητας και την ανανέωση των αλυσίδων εφοδιασμού, αλλά η καθυστερημένη ικανοποίηση είναι μια χαμένη τέχνη. Έχουμε συνηθίσει να παίρνουμε οτιδήποτε θέλουμε τη στιγμή που το επιθυμούμε. Οπότε πληρώνουμε ό,τι κοστίζει για να το αποκτήσουμε τώρα.

Ο COVID άλλαξε επίσης τα συνήθη πρότυπα δαπανών. Με λιγότερη πρόσβαση σε υπηρεσίες πρόσωπο με πρόσωπο, όπως ταξίδια, ψυχαγωγία και αναψυχή, οι άνθρωποι αγόραζαν φυσικά περισσότερα πράγματα —ανθεκτικά αγαθά— για να αντικαταστήσουν τις υπηρεσίες που λαχταρούσαν αλλά δεν μπορούσαν πλέον να απολαμβάνουν.  

Αλλά ένα μέρος του προβλήματος του πληθωρισμού μας είναι η κλασική ανισορροπία υπερβολικού χρήματος που κυνηγάει πολύ λίγα αγαθά και υπηρεσίες. Η ύφεση του COVID ήταν η πρώτη ύφεση στην ιστορία που άφησε τους περισσότερους ανθρώπους πλουσιότερους από ό,τι πριν. Το Κογκρέσο διοχέτευσε τρισεκατομμύρια σε τραπεζικούς λογαριασμούς νοικοκυριών και επιχειρήσεων. Η Fed διοχέτευσε τρισεκατομμύρια σε αποθεματικά, και μερικά από αυτά έπεσαν στις χρηματοπιστωτικές αγορές. Και ο κόσμος της κρυπτογράφησης δημιούργησε τρισεκατομμύρια περισσότερα από τον αέρα, το απόλυτο νόμισμα fiat.

Η δημοσιονομική πολιτική στήριζε τα εισοδήματα της εργατικής τάξης, ενώ η πλήρης πίστη και η πίστη της Federal Reserve στέκονταν πίσω από τα χαρτοφυλάκια της επενδυτικής τάξης. Όλοι ένιωθαν πλουσιότεροι και περνούσαν έτσι.

Το «πρόβλημα» του υπερβολικού χρήματος λύνεται, πριν ακόμη την πρώτη αύξηση των επιτοκίων.

Τα πραγματικά εισοδήματα μειώνονται

Τα έσοδα πλέον πέφτουν σαν πέτρα. Το μεγαλύτερο μέρος της υποστήριξης που παρείχε το Κογκρέσο πέρυσι και το προηγούμενο έτος έχει αποσυρθεί. Το πραγματικό διαθέσιμο εισόδημα (προσαρμοσμένο για την αγοραστική δύναμη) μειώθηκε με ετήσιο ρυθμό 5.8% το τέταρτο τρίμηνο και πρόκειται να μειωθεί περαιτέρω το πρώτο τρίμηνο, καθώς η επιστρεφόμενη πίστωση φόρου για τα παιδιά φεύγει και ο πληθωρισμός κατατρώει τα μισθολογικά κέρδη που καταφέρνουν οι εργαζόμενοι .

Οι εργαζόμενοι κατάφεραν να σώσουν μέρος των απροσδόκητων εσόδων που παρείχε νωρίτερα το Κογκρέσο, αλλά σύντομα θα το ξεπεράσουν. Τότε η πείνα και η ανάγκη να βάλουν στέγη πάνω από το κεφάλι τους θα φέρει εκατομμύρια πίσω στο εργατικό δυναμικό, που παραιτήθηκαν για να πάρουν οποιαδήποτε δουλειά, όσο ανασφαλής, απάνθρωπη ή κακοπληρωμένη κι αν είναι. Θα δώσει νέο νόημα στη φράση «Η Μεγάλη Παραίτηση».

Και τι γίνεται με τον πλούτο της επενδυτικής τάξης; Από τις αρχές Ιανουαρίου, είχε αυξηθεί περίπου 30% (ή 30 τρισεκατομμύρια δολάρια) από τα βάθη της πώλησης του Μαρτίου 2020. Ο S&P 500 υποχωρεί περίπου 10% από τα υψηλά του. Σταδιακά, οι χρηματοπιστωτικές αγορές ανατιμολογούν την αξία της Fed - την απαρχαιωμένη πλέον υπόθεση ότι η κεντρική τράπεζα θα συνέχιζε να γεμίζει το μπολ όποτε φαινόταν ότι το πάρτι μπορεί να τελειώσει.

Εάν η Fed δεν πρόκειται να υποστηρίξει πλέον τις τιμές των περιουσιακών στοιχείων, τότε τα περισσότερα περιουσιακά στοιχεία φαίνονται λίγο (ή πολύ) υπερτιμημένα. Θα βρουν μια νέα ισορροπία αρκετά σύντομα. Αλλά οι πιθανότητες είναι ότι ο πλούτος της επενδυτικής τάξης δεν θα αυξηθεί άλλα 30 τρισεκατομμύρια δολάρια τα επόμενα δύο χρόνια.

Πού φεύγει αυτό στην οικονομία; Ο Πάουελ λέει ότι η οικονομία είναι ισχυρή και ότι όλοι μπορούν να ανεχθούν το φάρμακο της Fed κατά του πληθωρισμού. Αλλά νομίζω ότι αυτό είναι αηδία. Κάτω από την επιφάνεια, το θεμέλιο φαίνεται αδύναμο.  

Το ερώτημα για τον Πάουελ είναι το εξής: Ποιος θα ραγίσει πρώτος;

Λάβετε μέρος στη συζήτηση

Νουριέλ Ρουμπίνι: Ο πληθωρισμός θα βλάψει τόσο τις μετοχές όσο και τα ομόλογα, επομένως πρέπει να ξανασκεφτείτε πώς θα αντισταθμίσετε τους κινδύνους

Rex Nutting: Γιατί τα επιτόκια δεν είναι πραγματικά το κατάλληλο εργαλείο για τον έλεγχο του πληθωρισμού

Stephen Roach: Ευτυχώς, η Fed αποφάσισε να σταματήσει να σκάβει, αλλά έχει πολλή δουλειά να κάνει πριν μας βγάλει από την τρύπα στην οποία βρισκόμαστε

Λανς Ρόμπερτς: Εδώ είναι οι πολλοί λόγοι για τους οποίους η Federal Reserve δεν θα αυξήσει τα επιτόκια όσο αναμενόταν