Γνώμη: Η μόνη πρόβλεψη της αγοράς που θα πρέπει να έχει σημασία για τους επενδυτές μετοχών: Πότε αποφασίζει η Fed ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός είναι εντάξει;

Η πιο πρόσφατη έρευνα προοπτικής της National Association for Business Economics έδειξε ότι οι οικονομολόγοι δεν μπορούν να συμφωνήσουν σε τίποτα, από το πόσο ψηλά θα αυξήσει τα επιτόκια η Federal Reserve μέχρι πόσο καιρό θα παραμείνουν υψηλά τα επιτόκια και πότε πρέπει να ξεκινήσουν οι μειώσεις, μέχρι τι θα πυροδοτήσει μειώσεις επιτοκίων και περισσότερο.

Ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ συμβάλλει στη διάσταση απόψεων επισυνάπτοντας πάντα τις λέξεις «εξαρτώμενο από δεδομένα» σε κάθε άκρη του χεριού του, πράγμα που σημαίνει ότι δεν μπορούμε να γνωρίζουμε ακριβώς τι σχεδιάζει η κεντρική τράπεζα χωρίς να γνωρίζουμε τον επόμενο βασικό οικονομικό δείκτη και μετά από αυτό (και το μετά από αυτό).

Η σειρά πιθανών σεναρίων που μπορούν να περιγράψουν οι ειδικοί για τον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική, τη μακροοικονομική δυναμική, τα εταιρικά κέρδη και τους γεωπολιτικούς κινδύνους είναι μια υπενθύμιση του γιατί οι επενδυτές δεν πρέπει να βασίζουν τις οικονομικές αποφάσεις τους σε προβλέψεις.

Εάν δίνετε βαρύτητα στις προβλέψεις, αποφύγετε την πρόβλεψη σαρωτικών τάσεων και παρακολουθήστε το σημείο περιστροφής που, μόλις επιτευχθεί, θα μπορούσε να καθορίσει ποιες στρατηγικές κερδίζουν και ποιες χάνουν το 2023.

Ο Zed Osmani, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στο Martin Currie Global Portfolio Trust, είπε σε μια πρόσφατη συνέντευξη στο podcast μου, «Money Life with Chuck Jaffe», ότι αναμένει «μια υγιή συζήτηση για το αν οι κεντρικές τράπεζες θα στραφούν το 2023 ή το 2024 .»

Εξετάζει οποιονδήποτε άξονα «από την άποψη του μεγέθους, που οδηγεί στην αστάθεια στις αγορές να παραμένει υψηλή λόγω αυτής της σειράς πιθανών σεναρίων και συζητήσεων ταύρων, σε όλο τον πληθωρισμό, σε νομισματικές πολιτικές, σε ολόκληρο τον κύκλο και κατά πόσο οδεύουμε σε ύφεση ή αν την αποφύγουμε».

Συνήθως, η διαφωνία δημιουργεί μια αγορά. Τα επιτακτικά επιχειρήματα οδηγούν αγοραστές και πωλητές να μετακινούν τις τιμές με βάση το συναίσθημα. Στις μέρες μας, η διαφωνία θέτει την αγορά σε αναμονή, περιμένοντας μια απάντηση για το πόσο μακριά πρέπει να φτάσει η Fed για να νικήσει τον πληθωρισμό.

Ο Jurrien Timmer, διευθυντής παγκόσμιων μακροοικονομικών στην Fidelity Investments, είπε στην εκπομπή μου αυτή την εβδομάδα ότι όπου η αγορά περίμενε ότι η Fed θα αυξήσει τα επιτόκια στο 4%, τώρα εξετάζει τα επιτόκια στο 6% και ίσως υψηλότερα.

«Αυτά τα επίπεδα ήταν αδιανόητα πριν από ένα χρόνο», είπε ο Τίμερ. «Οι αγορές το χειρίζονται, αλλά είναι μια λεπτή ισορροπία, επειδή η χρηματιστηριακή αγορά μπορεί να αντιμετωπίσει μια ύφεση — υπό την προϋπόθεση ότι δεν πρόκειται για οικονομική κρίση [και] ότι δεν θα διαρκέσει πολύ. Μπορεί να εξετάσει τη μείωση των κερδών, υπό την προϋπόθεση ότι είναι … 10%- ή 15% μείωση».

Για να ξεπεράσουμε τα χτυπήματα, πρόσθεσε ο Timmer, απαιτεί «την υπόσχεση για ευκολότερες συνθήκες ρευστότητας, γι' αυτό… η αγορά έχει συσπειρωθεί στις ελπίδες μιας περιστροφής από τη Fed. … αλλά η προοπτική μιας περιστροφής ωθείται όλο και πιο έξω».

Ζώντας με υψηλότερο πληθωρισμό

Το κεντρικό σημείο για το οποίο λίγοι άνθρωποι μιλούν τώρα είναι όταν η Fed αποφασίζει ότι μπορεί να ζήσει με περισσότερο πληθωρισμό από ό,τι έλεγε. Η κεντρική τράπεζα δηλώνει ότι θέλει να μειώσει το ποσοστό του πληθωρισμού σε περίπου 2%, και όλοι το θεωρούν ως την κύρια δήλωση αποστολής που οδηγεί τις ενέργειές της.

Όμως, με την ανεργία σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα και την οικονομία να συνεχίζει να βουίζει παρά τον πληθωρισμό και άλλες συνθήκες που θα πρέπει να δημιουργήσουν επιβράδυνση, υπάρχει πραγματική πιθανότητα ότι για να αποφευχθεί μια σκληρή προσγείωση για την οικονομία, οι κεντρικοί τραπεζίτες θα πρέπει να αποδεχτούν έναν ρυθμό πληθωρισμού άνω του 2%. Αυτή είναι η πρόβλεψη που σκέφτονται οι ειδικοί, αλλά δεν είναι ακόμη πρόθυμοι να προτείνουν.

Είπε ο Τίμερ: «Εάν ο πληθωρισμός πέσει στο 2.5 ή στο 3, η Fed θα κηρύξει τη νίκη και θα πει «Αυτό είναι αρκετά καλό, σκοτώσαμε τον δράκο», αλλά δεν νομίζω ότι η Fed είναι κάπου κοντά στο να το πει αυτό στα τρέχοντα επίπεδα».

Ελλείψει αυτού του είδους αλλαγής πολιτικής, οι επενδυτές θα πρέπει να τηρούν ό,τι πίστευαν και περίμεναν την Πρωτοχρονιά. Το ράλι της αγοράς δεν άλλαξε τίποτα. Ούτε οι τεχνικοί δείκτες - που αναβοσβήνουν με πράσινο χρώμα τον Ιανουάριο αλλά άρχισαν να αναβοσβήνουν κόκκινο - υποδηλώνουν ότι το ράλι ήταν απλώς μια ανάπαυλα στην αγορά της αρκούδας.  

Αυτό δεν είναι άνετο για τους περισσότερους ανθρώπους, επειδή αυτές οι προβλέψεις δεν έγιναν με πολλή σιγουριά. Πολλοί επενδυτές απλώς επέλεξαν την αγαπημένη τους πρόβλεψη με βάση τα συναισθήματα και όχι την ισχυρή πεποίθηση για το πώς θα εξελιχθούν τα πράγματα.

Προς το παρόν, εάν η αγορά και η οικονομία δεν έχουν αλλάξει γνώμη για το τι θα ακολουθήσει, η σύγχυση μέχρι να λάβετε μια καλύτερη ένδειξη μπορεί να είναι η καλύτερη σας κίνηση — ακόμα κι αν είναι αδέξια.

Περισσότερο: Η Fed λέει ότι τα επιτόκια είναι έτοιμα να πάνε «υψηλότερα από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως». Εδώ είναι ένας απλός τρόπος για να επωφεληθείτε από αυτό

Επιπλέον: Η νίκη στο χρηματιστήριο με την πάροδο του χρόνου είναι σχεδόν αδύνατο, αλλά θα πρέπει να προσπαθήσετε.