Γνώμη: Η νέα ανοδική αγορά θα ηγείται των μετοχών αυτών των τριών βιομηχανιών.

Για να μάθω ποιοι νέοι τομείς θα είναι στη μόδα, πρόσφατα επισκέφτηκα τον John Linehan του T. Rowe Price Equity Income Fund
PRFDX,
-0.81%.

Είναι μια καλή πηγή πληροφοριών για την αγορά, επειδή η στρατηγική του ξεπερνά τον δείκτη αξίας Russell 1000
RLV,
-0.89%
κατά πάνω από μια ποσοστιαία μονάδα τα τελευταία τρία χρόνια. Επιπλέον, διαχειρίζεται πολλά χρήματα, σχεδόν 29 δισεκατομμύρια δολάρια. Αρχικά, ας εξετάσουμε γιατί τα FAANG πιθανότατα δεν θα ηγηθούν — επειδή υπάρχει μια καλή πιθανότητα να πιστεύετε ότι μπορεί.

Ξεχάστε τα FAANG

Μην το νομίζετε γιατί Meta Platforms
ΜΕΤΑ,
-3.29%,
Netflix
NFLX,
-1.35%,
Αλφάβητο
GOOGL,
+ 0.42%
και η Τέσλα
TSLA,
-3.86%
είναι οι καλύτεροι στις βιομηχανίες τους, θα επανέλθουν στην κορυφή.

«Υπάρχει ακόμα αυτή η πεποίθηση ότι μόλις ξεπεράσουμε αυτό το άγχος για την οικονομία, θα επιστρέψουμε στην αγορά που είχαμε την περασμένη δεκαετία όπου η ανάπτυξη και η τεχνολογία θα πάνε καλά», λέει ο Linehan.

Αυτό μάλλον δεν πρόκειται να συμβεί, λέει, για δύο λόγους.

1. Ο πληθωρισμός θα είναι πολύ υψηλότερος για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα, χάρη, εν μέρει, σε αποκρύπτει, γεγονός που μειώνει την πτωτική πίεση στις τιμές που απολαύσαμε από την παγκοσμιοποίηση.

Αυτό θα φέρει επίμονα υψηλότερα επιτόκια, τα οποία ευνοούν τις μετοχές αξίας έναντι της ανάπτυξης. Τα υψηλότερα επιτόκια βλάπτουν «περιουσιακά στοιχεία μεγάλης διάρκειας», όπως η τεχνολογία και τα FAANG. Πολλά από τα κέρδη τους έρχονται στο μακρινό μέλλον. Αυτά τα κέρδη αξίζουν λιγότερο σήμερα όταν προεξοφλούνται από το μέλλον με υψηλότερα ποσοστά.

2. Οι ανταγωνιστές εμφανίστηκαν για να αμφισβητήσουν τις εταιρείες υψηλής τεχνολογίας. Αυτό θα είναι αντίθετος άνεμος.

Πάρτε το Netflix. Πριν από δέκα χρόνια, κατείχε το streaming γιατί ουσιαστικά εφηύρε την ιδέα. Οι επενδυτές θα μπορούσαν να εκτιμήσουν την εταιρεία με βάση την αύξηση των συνδρομών και να αγνοήσουν την κερδοφορία. Αλλά μέχρι τώρα, οι παραδοσιακοί πάροχοι περιεχομένου έχουν ανταποκριθεί επιθετικά, σημειώνει ο Linehan. Disney
ΔΙΣ,
-1.63%
είναι πλέον ένας ισχυρός ανταγωνιστής, με τις προσφορές Disney+ και Hulu.

«Θέσει υπό αμφισβήτηση εάν το επιχειρηματικό μοντέλο της Neflix είναι ανταγωνιστικό», λέει ο Linehan.

Η Tesla αντιμετωπίζει τώρα προκλήσεις από άλλους κατασκευαστές αυτοκινήτων, γεγονός που απειλεί την ηγεσία της στα ηλεκτρικά οχήματα. Η Meta αντιμετωπίζει ανταγωνισμό από νεοεισερχόμενους, συμπεριλαμβανομένου του TikTok. Η Alphabet εξακολουθεί να κυριαρχεί στη διαδικτυακή διαφήμιση, αλλά η επιχείρηση είναι πιο ώριμη. Έτσι, θα είναι πιο δύσκολο να αναπτυχθεί κανείς μέσα από μια ύφεση.

Ο Linehan δεν είναι αρνητικός σε όλη την τεχνολογία. Νομίζει ότι η Apple
AAPL,
-0.83%
έχει ακόμα μια ανταγωνιστική τάφρο. Το ταμείο του κατέχει επίσης την Qualcomm
QCOM,
-4.20%
— ήταν η έκτη μεγαλύτερη θέση στα τέλη Σεπτεμβρίου — επειδή έχει τόσο μεγάλο ρόλο στη σύνδεση συσκευών. Αυτό κάνει παιχνίδι με τις μεγάλες τάσεις πέρα ​​από τα smartphone, όπως τα έξυπνα αυτοκίνητα, την αυτόνομη οδήγηση και το Διαδίκτυο των Πραγμάτων (IoT).

«Η Qualcomm έχει μια εξαιρετική συλλογή από επιχειρήσεις», λέει ο Linehan. «Μας αρέσει η έκθεσή τους σε πολλά μέρη της αγοράς που βρίσκονται σε κοσμική ανάπτυξη. Δεν πιστεύουμε ότι η αγορά τους εκτιμά σωστά».

Η Qualcomm έχει αναλογία μελλοντικής τιμής προς κέρδη λίγο κάτω από το 12, πολύ κάτω από το P/E του S&P 500 περίπου 16.

Μέσα με το νέο

Για να βρείτε τους ομίλους που θα ηγηθούν της επόμενης ανοδικής αγοράς, αναζητήστε τους κλάδους αξίας, οι οποίοι τα καταφέρνουν καλύτερα από την ανάπτυξη όταν τα επιτόκια είναι υψηλότερα. Ένας άλλος λόγος είναι ότι τους άφησαν νεκρούς, λέει ο Linehan. Η έκπτωση που φέρει η αξία σε σχέση με την ανάπτυξη είναι μεγαλύτερη από ό,τι ήταν σχεδόν στο 90% των περιπτώσεων τα τελευταία 40 χρόνια.

Στη συνέχεια, αναζητήστε καλές βασικές αρχές. Αυτό μας οδηγεί σε τρεις ομάδες που πιθανότατα θα ηγηθούν της επόμενης ανοδικής αγοράς.

Οικονομικά

Ακολουθεί ένα γράφημα από την Bank of America που δείχνει ότι τα οικονομικά στοιχεία έχουν «αφηθεί νεκρά». Διαπραγματεύονται πολύ χαμηλότερα από την ιστορική τους αποτίμηση P/E και είναι επίσης ιστορικά φθηνά σε σχέση με τον S&P 500.

Αυτή η έκπτωση φαίνεται περίεργη, επειδή τα οικονομικά επωφελούνται από υψηλότερα επιτόκια. Είναι πιθανώς φθηνά, επειδή τόσοι πολλοί άνθρωποι περιμένουν μια ύφεση, η οποία μπορεί να βλάψει τις τράπεζες εάν τα δάνεια καταρρεύσουν.

Αλλά οι τράπεζες είναι πολύ καλύτερα κεφαλαιοποιημένες, λιγότερο επικίνδυνες και πιο ικανές να αντέξουν τους κραδασμούς τώρα, χάρη στις αυξημένες κεφαλαιακές απαιτήσεις που τέθηκαν σε εφαρμογή μετά τη Μεγάλη Χρηματοπιστωτική Κρίση. Επιπλέον, ενώ ο Linehan πιστεύει ότι η Fed θα ωθήσει την οικονομία σε μια μέτρια ύφεση, λέει ότι τόσοι πολλοί άνθρωποι αναμένουν μια ύφεση, μπορεί να έχει ήδη τιμολογηθεί.

Ο Linehan έχει πολλή πεποίθηση στα οικονομικά επειδή η κορυφαία του θέση είναι η Wells Fargo
WFC,
-1.07%.
Η τράπεζα διαπραγματεύεται ιστορικά με premium σε άλλες τράπεζες, αλλά τώρα διαπραγματεύεται με έκπτωση. Η Wells έχει αναλογία τιμής προς βιβλίο 1.17, σε σύγκριση με 1.55 για την JPMorgan Chase
JPM,
+ 0.14%,
για παράδειγμα.

Η Wells Fargo είναι φθηνή, εν μέρει, επειδή οι ρυθμιστικές αρχές εμπόδισαν την ανάπτυξη της βάσης περιουσιακών της στοιχείων μετά από αποκαλύψεις σκανδάλων όπως η δημιουργία ψεύτικων λογαριασμών για την επίτευξη των στόχων ανάπτυξης. Αλλά η Wells Fargo εξακολουθεί να έχει ένα ισχυρό τραπεζικό franchise. Και το κόστος συμμόρφωσης θα μειωθεί καθώς οι ρυθμιστικές απαιτήσεις εξαφανίζονται. Το ταμείο Linehan κατέχει επίσης την Goldman Sachs
GS,
-0.14%,
Huntington Bancshares
HBAN,
-1.32%,
State Street
STT,
-0.69%,
Πέμπτο Τρίτο Bancorp
FITB,
-1.81%
και Morgan Stanley
ΚΥΡΙΑ,
-0.75%.

Ξεχωρίζει επίσης την ασφαλιστική εταιρεία Chubb
CB,
+ 0.31%.
Οι ασφαλιστές, που θεωρούνται μέρος του χρηματοοικονομικού ομίλου, επωφελούνται από την αύξηση των επιτοκίων, επειδή σταθμεύουν το μεγαλύτερο μέρος της διασποράς τους σε ομόλογα. Οι ασφαλιστές κερδίζουν περισσότερα καθώς τα ομόλογά τους μετατρέπονται σε εκδόσεις υψηλότερης απόδοσης. Οι ασφαλιστικές εταιρείες ακινήτων και ατυχημάτων έχουν και πάλι ισχύ τιμών, εν μέρει λόγω της επικράτησης των φυσικών καταστροφών που σχετίζονται με τις καιρικές συνθήκες.

«Πολλοί άνθρωποι ανησυχούν για την ικανότητα των ασφαλιστικών εταιρειών να τιμολογούν τα συμβόλαια στο πλαίσιο των μεταβαλλόμενων καιρικών συνθηκών, αλλά ξεχνούν ότι υπάρχει αυξημένη ανάγκη για ασφάλιση καθώς οι άνθρωποι ανησυχούν περισσότερο για πιθανές καταστροφές», λέει ο Linehan.

Ενέργεια

Μπορεί να πιστεύετε ότι η ενέργεια είναι μια ομάδα που πρέπει να αποφύγετε επειδή έχει τόσο καλή απόδοση. Παρά την ισχύ των μετοχών, ο όμιλος εξακολουθεί να φαίνεται φθηνός.

«Η ενέργεια ήταν ανέφικτη πριν από πέντε χρόνια, όταν οι τιμές του πετρελαίου ήταν χαμηλές. Με το πετρέλαιο τώρα γύρω στα 90 δολάρια το βαρέλι, αυτές οι εταιρείες είναι εξαιρετικά πολύτιμες», λέει ο Linehan.

Η απαλλαγή από τον άνθρακα είναι μια απειλή, αλλά θα πάρει λίγο χρόνο. «Είναι σαφές ότι οι υδρογονάνθρακες θα είναι μέρος της εξίσωσης για μεγάλο χρονικό διάστημα», λέει.

Ξεχωρίζει την TotalEnergies
TTE,
+ 0.89%
γιατί προμηθεύει φυσικό αέριο, το οποίο είναι σε έλλειψη. Έχει επίσης μεγάλη θέση στην CF Industries
ΚΙ,
-3.94%
(τέταρτη μεγαλύτερη εκμετάλλευση). Παράγει λίπασμα, το οποίο απαιτεί πολύ φυσικό αέριο. Η CF Industries εδρεύει στις ΗΠΑ όπου το φυσικό αέριο είναι πολύ φθηνότερο από ό,τι στην Ευρώπη. Αυτό της δίνει τεράστιο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα έναντι των ευρωπαίων παραγωγών. Η Linehan κατέχει επίσης και την Exxon Mobil
XOM,
-1.07%,
EOG Resources
EOG,
-2.61%
και TC Energy
TRP,
+ 1.17%,
εταιρεία αγωγών.

Utilities

Τα "Utes" δεν φαίνονται ιδιαίτερα φθηνά σε σύγκριση με την ιστορία τους ή τον S&P 500, σύμφωνα με την Bank of America.

Αλλά αυτό είναι παραπλανητικό γιατί οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας έχουν πλέον καλύτερες προοπτικές ανάπτυξης. Αποτελούν ένα παιχνίδι πάνω σε μια τεράστια τάση: Η αυξανόμενη χρήση ηλεκτρικών οχημάτων ως μέρος της απαλλαγής από τις ανθρακούχες εκπομπές.

«Οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας βρίσκονται στην κορυφή του δόρατος στην ενεργειακή μετάβαση. Θα τους συμφέρει», λέει ο Linehan. Η μετάβαση θα αυξήσει τη βάση των συντελεστών τους επειδή ενισχύει τη ζήτηση ηλεκτρικής ενέργειας.

Η δεύτερη μεγαλύτερη θέση του ταμείου του είναι η Southern Co.
SO,
-0.09%.
Με έδρα τη Γεωργία, η Southern επωφελείται από τη μετανάστευση προς το νότο και τη δύναμη της οικονομίας στα νοτιοανατολικά. Έχει ένα πυρηνικό εργοστάσιο που τίθεται σε λειτουργία, το οποίο θα βελτιώσει το αποτύπωμα άνθρακα και θα μειώσει το κόστος.

"Η South έχει συνήθως διαπραγματεύεται με premium σε σχέση με το κοινόχρηστο περιβάλλον, αλλά επί του παρόντος διαπραγματεύεται περισσότερο σύμφωνα με τους μέσους όρους χρησιμότητας, κάτι που πιστεύουμε ότι είναι αδικαιολόγητο", λέει ο Linehan.

Το ταμείο κατέχει επίσης τη Sempra Energy
SRE,
+ 1.27%.
Η εταιρεία κοινής ωφελείας με έδρα το Σαν Ντιέγκο είναι ένα παιχνίδι με τις ελλείψεις ενέργειας στην Ευρώπη, επειδή αναπτύσσει μια μονάδα εξαγωγής υγρού φυσικού αερίου (LNG) στο Τέξας που ονομάζεται Port Arthur LNG.

«Αυτό είναι ενδιαφέρον γιατί είναι όλο και πιο σαφές ότι οι ΗΠΑ θα είναι ο προμηθευτής φυσικού αερίου στον υπόλοιπο κόσμο», λέει ο διαχειριστής του ταμείου.

Ο Michael Brush είναι αρθρογράφος του MarketWatch. Την εποχή της δημοσίευσης, ήταν ιδιοκτήτης των META, NFLX, GOOGL, TSLA και QCOM. Ο Brush έχει προτείνει META, NFLX, GOOGL, TSLA, DIS, AAPL, QCOM, XOM, EOG, WFC, JPM, GS, HBAN, FITB και MS στο ενημερωτικό δελτίο μετοχών του, Βελτιώστε τις μετοχές. Ακολουθήστε τον στο Twitter @mbrushstocks.