Γνώμη: Οι ταύροι του χρηματιστηρίου έχουν μια νέα ιστορία να σας πουλήσουν. Μην τους πιστεύετε – απλώς βρίσκονται στο στάδιο της «διαπραγμάτευσης» της θλίψης

Στο πρόσφατο χαμηλό κλεισίματος της αγοράς, ο S&P 500
SPX,
+ 1.19%
είχε πέσει στο 25% κάτω από το υψηλό του στις αρχές Ιανουαρίου. Σύμφωνα με μια εκδοχή αυτού του επιχειρήματος «τόσο-κακό-είναι-καλό», η χρηματιστηριακή αγορά στο παρελθόν ήταν μια καλή αγορά κάθε φορά που οι bear market έπεφταν σε αυτό το όριο. Μετά από αυτές τις προηγούμενες περιπτώσεις, υποστηρίζουν, η αγορά ήταν σχεδόν πάντα υψηλότερη σε ένα χρόνο.

Αυτό δεν είναι ένα επιχείρημα που κανονικά θα περιμένατε να δείτε εάν το πρόσφατο χαμηλό αντιπροσώπευε το τελικό χαμηλό της bear market. Αντίθετα, ταιριάζει απόλυτα στο τρίτο από τα πέντε στάδια εξέλιξης της θλίψης της bear market, για το οποίο έχω γράψει πριν: άρνηση, θυμός, διαπραγματεύσεις, κατάθλιψη και αποδοχή.

Με το επιχείρημά τους, οι ταύροι προσπαθούν να πείσουν τους εαυτούς τους ότι μπορούν να επιβιώσουν στην αγορά bear, εκλογικεύοντας ότι η αγορά θα είναι υψηλότερη σε ένα χρόνο. Οπως και Ελβετοαμερικανίδα ψυχίατρος Elisabeth Kübler-Ross Για να το θέσουμε κατά τη δημιουργία αυτού του σχεδίου πέντε σταδίων, το βασικό χαρακτηριστικό του σταδίου της διαπραγμάτευσης είναι ότι αποτελεί άμυνα ενάντια στο αίσθημα πόνου. Είναι πολύ διαφορετικό από την ύφεση και την τελική αποδοχή που συνήθως έρχονται αργότερα σε μια bear market.

Αν και δεν προχωρούν όλες οι bear markets σε αυτά τα πέντε στάδια, οι περισσότερες το κάνουν, όπως έχω γράψει πριν. Οι πιθανότητες είναι ότι έχουμε άλλα δύο στάδια να περάσουμε. Αυτό υποδηλώνει ότι το ράλι της αγοράς τις τελευταίες δύο εβδομάδες δεν αντιπροσωπεύει την αρχή μιας μεγάλης νέας ανοδικής αγοράς.

Οι αριθμοί δεν αθροίζονται

Περαιτέρω υποστήριξη για αυτήν την πτωτική αξιολόγηση προέρχεται από την ανακάλυψη ότι το επιχείρημα των ταύρων είναι δεν υποστηρίζεται ιστορικά. Μόνο τις σχετικά πρόσφατες δεκαετίες η αγορά ήταν αξιόπιστα υψηλότερη σε ένα χρόνο μετά από περιπτώσεις στις οποίες μια bear market είχε φτάσει το όριο πόνου του 25%. Δεν είναι καλό σημάδι ότι οι ταύροι βασίζουν την αισιοδοξία τους σε μια τόσο αδύναμη βάση.

Σκεφτείτε τι βρήκα αναλύοντας τις 21 bear markets από το 1900 στο ημερολόγιο της έρευνας του Ned Davis στο οποίο ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones
DJIA,
+ 1.34%
έπεσε τουλάχιστον 25%. Μέτρησα την απόδοση ενός έτους της αγοράς μετά την ημέρα κατά την οποία καθεμία από αυτές τις 21 bear αγορές έπεσε για πρώτη φορά σε αυτό το όριο ζημιών. Σε επτά από τις 21 περιπτώσεις, ή ποσοστό 33%, η αγορά ήταν χαμηλότερη σε ένα χρόνο.

Αυτό είναι το ίδιο ποσοστό που ισχύει για όλες τις ημέρες στο χρηματιστήριο τον περασμένο αιώνα, ανεξάρτητα από το αν αυτές οι μέρες ήρθαν κατά τη διάρκεια των bull ή bear markets. Έτσι, με βάση το μέγεθος των ζημιών της bear market μέχρι σήμερα, δεν υπάρχει λόγος να πιστεύουμε ότι οι πιθανότητες ανόδου της αγοράς είναι μεγαλύτερες τώρα από οποιαδήποτε άλλη στιγμή.

Αυτό δεν σημαίνει ότι δεν υπάρχουν καλά επιχειρήματα για το γιατί η αγορά μπορεί να ανέβει. Αλλά η έννοια της απώλειας 25% δεν είναι ένα από αυτά.

Ο Mark Hulbert είναι τακτικός συνεργάτης του MarketWatch. Οι βαθμολογίες του Hulbert παρακολουθούν επενδυτικά ενημερωτικά δελτία που πληρώνουν ένα σταθερό τέλος για έλεγχο. Μπορεί να φτάσει στο [προστασία μέσω email].