Γνώμη: Οι εταιρείες «ποιότητας» γίνονται ισχυρότερες, αλλά οι μετοχές τους πέφτουν σε αυτό το selloff. Αυτός είναι ο τρόπος με τον οποίο μπορείτε να βρείτε τις ευκαιρίες.

Τώρα είναι η ώρα να συμμετάσχετε στους παρόχους ρευστότητας και να αγοράσετε την αδυναμία στα ποιοτικά ονόματα που βυθίζονται. Πιθανότατα δεν θα πιάσετε ακριβώς τον πάτο - και αν το καταφέρετε, θα είναι καθαρή τύχη. Αλλά οι ποιοτικές εταιρείες θα πρέπει να επιβιώσουν και να ευδοκιμήσουν στην άλλη πλευρά της bear market.  

Τι ακριβώς σημαίνει «ποιότητα»; Ακολουθούν ορισμοί και παραδείγματα από τέσσερις διαχειριστές χρημάτων και στρατηγούς.

1. Στερεές ταμειακές ροές και ισχυροί ισολογισμοί

Αυτό είναι το κλειδί, επειδή εμποδίζει μια εταιρεία από το να είναι υπόχρεος στις τράπεζες, στους επενδυτές ομολόγων ή στο χρηματιστήριο για να συνεχίσει την ανάπτυξη της χρηματοδότησης, λέει ο Chuck Severson, ο οποίος διαχειρίζεται το Baird Mid Cap Growth Fund.
BMDIX,
-1.51%.

"Αυτό είναι ένα πλεονέκτημα σε στιγμές όπως αυτή", λέει ο Severson.

Οι εταιρείες με οικονομική ευρωστία δεν χρειάζεται να σταματήσουν να κάνουν έρευνα και ανάπτυξη. Δεν χρειάζεται να σταματήσουν να ανοίγουν καταστήματα.

«Και βγαίνουν πιο δυνατοί επειδή οι ανταγωνιστές τους αντιμετωπίζουν δύσκολες προκλήσεις», λέει ο Severson. «Αυτές οι εταιρείες παίρνουν μέρος σε αυτό το περιβάλλον».

Εδώ είναι ένα άλλο πλεονέκτημα: Κατά τη διάρκεια της ύφεσης, οι πιο αδύναμες εταιρείες περιορίζουν τις δυνάμεις τους για να διατηρήσουν τα περιθώρια κέρδους. Έτσι, οι ισχυρότερες εταιρείες έχουν την ευκαιρία να αποκτήσουν ταλέντα.

Ο Severson αξίζει να ακούσετε, επειδή το αμοιβαίο κεφάλαιο του έχει ξεπεράσει την κατηγορία και τον δείκτη ανάπτυξης μεσαίας κεφαλαιοποίησης Morningstar κατά μία έως δύο ποσοστιαίες μονάδες, σε ετήσια βάση, τα τελευταία τρία έως πέντε χρόνια, σύμφωνα με την Morningstar Direct.

Οι ποιοτικές εταιρείες μεσαίας κεφαλαιοποίησης διαπραγματεύονται με ελκυστικές εκπτώσεις αυτή τη στιγμή, λέει ο Severson.

Εδώ είναι η λογική του. Ο όμιλος έχει υποχωρήσει περίπου 30%. Αυτό είναι σύμφωνο με την τυπική μείωση των κερδών κατά 30% στις περισσότερες υφέσεις. Αλλά αυτή η ύφεση - αν έχουμε μια - μπορεί να είναι πιο ήπια.

Γιατί; Η οικονομία παίρνει ώθηση από την πτώση του κορωνοϊού, καθώς και από τα αρνητικά πραγματικά επιτόκια και την ισχυρή απασχόληση.

«Θα ήταν σε αντίθεση με οποιαδήποτε ύφεση που είχαμε ποτέ», λέει. «Θα δούμε τις εκτιμήσεις για τα κέρδη να μειώνονται αρκετά γενικά. Αλλά δεν σκέφτομαι τόσο γενικά όσο σας λένε οι μετοχές. Υπάρχουν πολλές από τις επιχειρήσεις μας που είμαι στην ευχάριστη θέση να αγοράσω με χρονικό ορίζοντα ενός έτους. "

Από το χαρτοφυλάκιό του, σκεφτείτε τη Synopsys Inc.
SNPS,
-0.48%
και Cadence Design Systems Inc.
CDNS,
-0.35%,
τα οποία προσφέρουν λογισμικό αυτοματισμού που χρησιμοποιούν οι μηχανικοί για το σχεδιασμό και τη δοκιμή τσιπ. Οι μετοχές τους πέφτουν πολύ με τον τεχνολογικό τομέα, αλλά οι επιχειρηματικές επιδόσεις έχουν ανέβει. Η Synopsys σημείωσε αύξηση εσόδων 25% στα 1.28 δισεκατομμύρια δολάρια το πρώτο τρίμηνο και οι λειτουργικές ταμειακές ροές αυξήθηκαν κατά 29% στα 905.7 εκατομμύρια δολάρια. Η εταιρεία αναμένει αύξηση πωλήσεων 20% για να παράγει 1.6 δισεκατομμύρια δολάρια σε λειτουργικές ταμειακές ροές φέτος. Η Cadence ανέφερε αύξηση εσόδων πρώτου τριμήνου 22.5% στα 901.7 εκατομμύρια δολάρια. Οι λειτουργικές ταμειακές ροές αυξήθηκαν κατά 61.5% στα 336.6 εκατομμύρια δολάρια. Αναμένει αύξηση πωλήσεων 15% φέτος στα 3.43 δισεκατομμύρια δολάρια στο υψηλό επίπεδο της καθοδήγησης.

Ο διευθυντής χαρτοφυλακίου Argent Capital Management, Kirk McDonald, τοποθετεί επίσης τις ταμειακές ροές στη σύντομη λίστα με τα σημάδια ποιότητας στις εταιρείες. Αναζητά εταιρείες που παράγουν υψηλότερες ταμειακές ροές από ό,τι οι ομότιμες. Του αρέσει επίσης να βλέπει πάνω από το μέσο όρο κερδοφορία, υψηλές αποδόσεις περιουσιακών στοιχείων, αύξηση μερισμάτων ή επαναγοράς μετοχών και κάποια αλλαγή που μπορεί να χρησιμεύσει ως καταλύτης — όπως μια νέα ομάδα διαχείρισης ή νέα προϊόντα.

Εδώ είναι μια εταιρεία που ελέγχει αρκετά από τα κουτιά για να πληροί τις προϋποθέσεις ως όνομα ποιότητας: Cheniere Energy Inc.
LNG,
-0.23%,
η οποία εξάγει υγρό φυσικό αέριο από τις ΗΠΑ Η Cheniere χρησιμοποίησε την τεράστια ταμειακή της ροή για να αγοράσει πίσω μετοχές και να αυξήσει τα μερίσματα. Η εταιρεία θα επιστρέψει 2 δισεκατομμύρια δολάρια φέτος στους μετόχους μέσω εξαγορών, λέει η McDonald. Χρησιμοποιεί επίσης μετρητά για την εξόφληση του χρέους. Η Cheniere ενισχύει την απόδοση των περιουσιακών της στοιχείων (ROA) κάθε χρόνο από το 2016. Το ROA ήταν 8.2% πέρυσι σε σύγκριση με 3.5% το 2017. Η μεγάλη αλλαγή στο μείγμα εδώ είναι η αυξημένη ζήτηση για LNG των ΗΠΑ στην Ευρώπη καθώς η ήπειρος προσπαθεί να απογαλακτιστεί από τις ρωσικές προμήθειες.

Αξίζει να ακούσετε τη McDonald επειδή, από την έναρξή της το 2014, η Argent Capital Management σημείωσε ετήσιες αποδόσεις 12.75% σε σύγκριση με 11% για τον δείκτη Russell Mid Cap
RMCC,
-0.36%,
έως το τέλος Μαρτίου.

2. Επιχειρήσεις με φαρδιές τάφρους

Οι προστατευτικές τάφροι βοηθούν τις εταιρείες να παράγουν υπερβολικές αποδόσεις μακροπρόθεσμα. Ο Warren Buffett είναι μεγάλος λάτρης των τάφρων, κάτι που πιθανώς βοηθάει στην εξήγηση της επιτυχίας του. Αυτά τα προστατευτικά εμπόδια αποτελούν επίσης βασικό μέρος της επενδυτικής ανάλυσης στη Morningstar.

Οι τάφροι δημιουργούνται από δυνατά σημεία, όπως ισχυρές μάρκες, αποκλειστική τεχνολογία, πλεονεκτήματα κλίμακας από το τεράστιο μέγεθος ή τα εφέ δικτύου (περισσότεροι χρήστες κάνουν μια υπηρεσία πιο πολύτιμη). Οι εταιρείες με τάφρους «δημιουργούν υπερβολικές αποδόσεις μακροπρόθεσμα και έχουν την καλύτερη ικανότητα να αντέχουν τις οικονομικές διαταραχές», λέει ο Sekera, ο αμερικανός στρατηγός της Morningstar.

Στο τρέχον selloff, μπορείτε να βρείτε έναν ασυνήθιστα μεγάλο αριθμό εταιρειών ευρείας τάφρου με αξιολογήσεις τεσσάρων και πέντε αστέρων (η υψηλότερη του Morningstar). Ο κατάλογος περιλαμβάνει πολλά που «σπάνια έχουν πραγματοποιήσει ποτέ τόσο μεγάλες εκπτώσεις στις εγγενείς αποτιμήσεις μας», λέει ο Sekera.

Ακολουθούν τρία παραδείγματα.

Αρχικά, σκεφτείτε την εταιρεία σχεδιασμού τσιπ Nvidia Corp.
NVDA,
+ 1.40%,
που δημιουργεί μονάδες επεξεργασίας γραφικών υψηλής απόδοσης που χρησιμοποιούνται σε παιχνίδια, κέντρα δεδομένων, τεχνητή νοημοσύνη, σχεδιασμό με τη βοήθεια υπολογιστή, επεξεργασία βίντεο και αυτοοδηγούμενα οχήματα. Η Nvidia αντλεί την τάφρο της από την ανδρεία Ε&Α που τροφοδοτεί την τεχνολογία GPU της.

«Αυτή είναι η πρώτη φορά από τον Νοέμβριο του 2012 που η Nvidia βρίσκεται σε βαθμολογία τεσσάρων αστέρων», λέει ο Sekera.

Στη συνέχεια, εξετάστε τους οργανισμούς αξιολόγησης πιστοληπτικής ικανότητας S&P Global
ΣΠΓΕ,
-1.04%
και Moody's
MCO,
-0.20%.
Αυτές οι εταιρείες τεσσάρων αστέρων έχουν οικονομικές τάφρους λόγω των επιδόσεων και της φήμης τους, καθώς και των κανονιστικών προκλήσεων που αντιμετωπίζουν πιθανοί νέοι ανταγωνιστές.

3. Ισχύς τιμολόγησης

Ο Bill Ackman της Pershing Square λέει ότι η ισχύς των τιμών είναι ένα βασικό χαρακτηριστικό που καθορίζει την «ποιότητα» στις εταιρείες. Σε τελική ανάλυση, εάν μια εταιρεία μπορεί να αυξήσει τις τιμές χωρίς να χάσει τις δραστηριότητές της, είναι ένα σημάδι ότι στους πελάτες αρέσει πολύ αυτό που κάνει. Αυτό φαίνεται να συμβαίνει με την Chipotle Mexican Grill Inc.
CMG,
+ 0.90%,
Η δεύτερη μεγαλύτερη θέση του Ackman στην Pershing Square (στο 17% του χαρτοφυλακίου).

Η Chipotle αύξησε τις τιμές κατά 4% το πρώτο τρίμηνο. Αυτό βοήθησε στην αξιοσημείωτη αύξηση των εσόδων κατά 16% στα 2 δισεκατομμύρια δολάρια και στα κέρδη. Παρά τις αυξήσεις των τιμών, οι πωλήσεις συγκρίσιμων εστιατορίων αυξήθηκαν κατά 9%, γεγονός που μας λέει ότι οι πελάτες δεν ενοχλήθηκαν από τις αυξήσεις. (Τα υπόλοιπα προήλθαν από εγκαίνια νέων εστιατορίων.) Οι υψηλότερες τιμές βοήθησαν τα λειτουργικά περιθώρια να αυξηθούν ελαφρά στο 9.4% από 9.3%.

Αλλά για πραγματικές αυξήσεις τιμών που ξεπερνούν τον πληθωρισμό, σκεφτείτε μια άλλη κορυφαία συμμετοχή της Severson στο Baird Mid Cap Growth Fund: Pool Corp.
ΠΙΣΙΝΑ,
-1.15%.
Ο μεγαλύτερος χονδρικός διανομέας προμηθειών για πισίνες στον κόσμο, η Pool αύξησε τις τιμές κατά 10%-12% το πρώτο τρίμηνο, γεγονός που συνέβαλε στην αύξηση των πωλήσεων κατά 33% στα 1.4 δισεκατομμύρια δολάρια. Το περιθώριο λειτουργικού κέρδους της εταιρείας αυξήθηκε κατά 4.5 ποσοστιαίες μονάδες στο 16.7%. Τα λειτουργικά έσοδα αυξήθηκαν 83% στα 235.7 εκατομμύρια δολάρια.

Περιμένετε περισσότερα από το ίδιο. Η εταιρεία αύξησε τον στόχο της για τα κέρδη ανά μετοχή για ολόκληρο το έτος στα 19.09 $ από 17.94 $ στο υψηλότερο σημείο καθοδήγησης. Το Pool αυξάνεται μέσω εξαγορών, αλλά επωφελείται επίσης από τη μετανάστευση σε νότιες πολιτείες όπου οι πισίνες είναι πιο κοινές από ό,τι στο Βορρά.

Ο Michael Brush είναι αρθρογράφος του MarketWatch. Τη στιγμή της δημοσίευσης, δεν είχε θέσεις σε μετοχές που αναφέρονται σε αυτή τη στήλη. Ο Brush έχει προτείνει LNG, NVDA και CMG στο ενημερωτικό δελτίο μετοχών του, Βελτιώστε τις μετοχές. Ακολουθήστε τον στο Twitter @mbrushstocks.