Γνώμη: Γνώμη: Η Fed θα πρέπει να σταματήσει τις αυξήσεις επιτοκίων καθώς ο πληθωρισμός έχει επιβραδυνθεί — δεν θα το κάνει

Ο ΔΤΚ ήταν καλύτερος από ό,τι αναμενόταν τον Νοέμβριο, με τον μετρούμενο πληθωρισμό να αυξάνεται μόλις κατά 0.1% (1.2% σε ετήσια βάση) και τον δομικό πληθωρισμό κατά 0.2% (2.4% σε ετήσια βάση).

Διαβάστε: Ο πληθωρισμός επιβραδύνεται, αλλά ο αγώνας απέχει πολύ από το να τελειώσει

Το χρηματιστήριο των ΗΠΑ
SPX,
+ 0.73%
 
DJIA,
+ 0.30%
 
COMP,
+ 0.38%
την Τρίτη αρχικά χαιρέτισε την έκθεση του ΔΤΚ ως επιβεβαίωση ότι η Fed θα μπορούσε να αρχίσει να υποχωρεί, αλλά μέχρι το μεσημέρι η πραγματοποίηση χτύπησε ότι η Fed πρόκειται να διατηρήσει τα επιτόκια πεζοπορίας.

Στιγμιότυπο αγοράς: Η Dow προσκολλάται σε κέρδη την τελευταία ώρα των συναλλαγών καθώς η Wall Street μετράει ψυχρότερη έκθεση για τον πληθωρισμό, επόμενη απόφαση της Fed για τα επιτόκια

Καλύτερα από ό,τι λένε τα ΜΜΕ

Η έκθεση του ΔΤΚ ήταν στην πραγματικότητα καλύτερη από ό,τι παρουσιάζεται από τα μέσα ενημέρωσης, τα οποία συνεχίζουν να εστιάζουν παράλογα στις αλλαγές του πληθωρισμού από έτος σε έτος αντί να εξετάζουν τι συνέβη από τότε που η Fed άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια πριν από εννέα μήνες. Για παράδειγμα, τι πρέπει να κάνουμε. αυτός ο ασυνάρτητος τίτλος στους New York Times: «Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ ψύχεται καθώς οι τιμές καταναλωτή αυξάνονται κατά 7.1 τοις εκατό»;

Αν δεν θέλουμε να χάσουμε τα σημεία καμπής, πρέπει να συντομεύσουμε τον ορίζοντά μας σε κάτι λιγότερο από ένα χρόνο, αλλά όχι τόσο σύντομο που να είναι όλος θόρυβος και κανένα σήμα. Τρεις μήνες είναι περίπου σωστό.

Τον Μάρτιο του 2022, όταν η Fed αύξησε για πρώτη φορά τα επιτόκια, ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε. Από τον Ιανουάριο έως τον Μάρτιο, ο ΔΤΚ είχε αυξηθεί με ετήσιο ρυθμό 11.3%. Αυτός ήταν ένας ανησυχητικός ρυθμός πληθωρισμού που απαιτούσε δράση από τη Fed.

Στη συνέχεια, όμως, η Fed αύξησε τα επιτόκια σε έξι συνεχόμενες συνεδριάσεις, πηγαίνοντας από σχεδόν μηδέν σε σχεδόν 4% και τώρα ο πληθωρισμός επιβραδύνεται. Από τον Σεπτέμβριο έως τον Νοέμβριο, ο πληθωρισμός αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 3.7%.

Αυτή είναι σημαντική πρόοδος στον πιο σχετικό δείκτη του πληθωρισμού.

Διαβάστε: Γιατί τα δεδομένα ΔΤΚ του Νοεμβρίου θεωρούνται ως «αλλάκτης του παιχνιδιού» για τις χρηματοπιστωτικές αγορές

Η λάθος προοπτική

Η πρόοδος είναι πολύ λιγότερο εμφανής όταν τα στοιχεία αναφέρονται σε ετήσια βάση, όπως κάνουν τα περισσότερα μέσα ενημέρωσης. Από τον Νοέμβριο του 2021 έως τον Νοέμβριο του 2022, ο πληθωρισμός αυξήθηκε κατά 7.1% — αλλά αυτό το ποσοστό δεν έχει νόημα για την κατανόησή μας για το τι έχει επιτύχει η Fed, επειδή αυτό το χρονικό πλαίσιο περιλαμβάνει επίσης πέντε μήνες υψηλού πληθωρισμού πριν από την ενεργοποίηση της Fed.

Επειδή οι αυξήσεις επιτοκίων χρειάζονται κάποιο χρόνο για να έχουν αντίκτυπο στις τιμές και στην οικονομία, δεν άρχισαν πραγματικά να δαγκώνουν μέχρι τον Ιούλιο. Στους πέντε μήνες από τότε, ο πληθωρισμός επιβραδύνθηκε στο 2.5% ετησίως, αισθητό σε όποιον κοιτάζει. Η άνευ προηγουμένου άνοδος των επιτοκίων λειτουργεί για να μετριάσει τις αυξήσεις των τιμών.

Η πρόοδος είναι ακόμη μεγαλύτερη αν λάβουμε υπόψη ότι σχεδόν όλος ο πληθωρισμός που έχουμε υποστεί πρόσφατα προέρχεται από υψηλότερα ενοίκια, τα οποία τώρα αυξάνονται με ετήσιο ρυθμό 10% σε μια υστέρηση απάντησης στην απίστευτη αύξηση 20%+ του περασμένου έτους. τιμές κατοικιών και στενές αγορές ενοικίασης.

Τα ενοίκια εξακολουθούν να αυξάνονται καθώς οι τιμές των κατοικιών πέφτουν

Οι τιμές των κατοικιών έχουν αρχίσει τώρα να πέφτουν στις περισσότερες περιοχές των ΗΠΑ Τα ενοίκια για νέους ενοικιαστές έχουν επίσης αρχίσει να πέφτουν, αλλά τα ενοίκια που πληρώνουν οι συνεχιζόμενοι ενοικιαστές έχουν καθυστερήσει και μπορεί να χρειαστεί άλλος ένας χρόνος ή περισσότερος για να καλύψουν τη διαφορά, σύμφωνα με έρευνα οικονομολόγων της Goldman. Sachs. Αυτό συμβαίνει επειδή τα ενοίκια των υφιστάμενων μισθώσεων τείνουν να επαναρυθμίζονται σε ετήσια βάση.

Με περισσότερες από 900,000 πολυοικογενειακές κατοικίες τώρα υπό κατασκευή, οι περιορισμοί στην προσφορά θα αρχίσουν σύντομα να μειώνονται, μειώνοντας την πίεση στα ενοίκια, όταν αυτές οι μονάδες βγουν στην αγορά, πιθανότατα τον επόμενο χρόνο.

Τα ενοίκια έχουν μεγάλη επιρροή στον ΔΤΚ, επειδή τα ενοίκια χρησιμοποιούνται για τον υπολογισμό του κόστους όχι μόνο των ενοικιαστών αλλά και των ιδιοκτητών κατοικιών. Είναι σαν να μετρήσαμε τις τιμές της σαμπάνιας κοιτάζοντας πόσο κοστίζει η μπύρα. Ναι, υπάρχει κάποια συσχέτιση τις περισσότερες φορές, αλλά όχι πάντα.

Η χρήση ενοικίων για τη μέτρηση του κόστους των ιδιοκτητών σπιτιού μπορεί να είναι μια αποδεκτή μεθοδολογία σε κανονικούς καιρούς, αλλά όχι τώρα. Με βάση την αύξηση των ενοικίων, ο ΔΤΚ έδειξε ότι το κόστος στέγασης για τους ιδιοκτήτες σπιτιού αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό 8% τον Νοέμβριο. Κανείς δεν πιστεύει ότι αυτό είναι αλήθεια. Οι περισσότεροι ιδιοκτήτες σπιτιού έχουν υποθήκη σταθερού επιτοκίου, επομένως οι πληρωμές κεφαλαίου και τόκων δεν έχουν αυξηθεί.

Η σωστή προοπτική

Το καλύτερο που μπορούμε να κάνουμε σε αυτήν την κατάσταση είναι να αναγνωρίσουμε ότι πρέπει να εξαιρέσουμε το κόστος στέγασης (το οποίο αντιπροσωπεύει το ένα τρίτο του ΔΤΚ) εάν θέλουμε να δούμε πού οδεύει ο υποκείμενος πληθωρισμός.

«Η ουσιαστική διαφωνία σχετικά με τον σωστό τρόπο μέτρησης του πληθωρισμού στέγασης συνηγορεί υπέρ της εξέτασης μέτρων πληθωρισμού που δίνουν μικρότερη βαρύτητα στον πληθωρισμό στέγασης, όχι περισσότερο, όταν η απόφαση έχει μεγαλύτερη συνέπεια», έγραψαν οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs, Ronnie Walker και David Mericle σε ένα σημείωμα που δημοσιεύτηκε. τον Οκτώβρη.

Ο ΔΤΚ εξαιρουμένου του καταφυγίου μειώθηκε κατά 0.2% τον Νοέμβριο και αυξήθηκε με ετήσιο ρυθμό μόλις 1.3% τους τελευταίους τρεις μήνες.

Ακόμη και ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell έχει αναγνωρίσει ότι μια ξαφνική πτώση στις τιμές των κατοικιών δεν θα εμφανίζεται στον τίτλο του ΔΤΚ για μήνες, αλλά δεν συμπεριφέρεται όπως το πιστεύει. Εάν το έκανε, θα παρότρυνε τους συναδέλφους του στη Fed να σταματήσουν τώρα και να αφήσουν τον πλήρη αντίκτυπο των 375 μονάδων βάσης της σύσφιξης να λειτουργήσει στην οικονομία.

Περισσότερο: Η Fed επιβραδύνθηκε σε άνοδο κατά τέταρτο της μονάδας τον Φεβρουάριο μετά από ήπια μέτρηση του πληθωρισμού των τιμών καταναλωτή

Γνωρίζουμε, ωστόσο, ότι η Fed δεν θα σταματήσει. Η Fed έχασε πάρα πολύ την αξιοπιστία της πέρυσι όταν έχασε την ταχεία αύξηση του πληθωρισμού καθώς η οικονομία βγήκε από το lockdown της πανδημίας και τώρα η Fed προσπαθεί να αποκαταστήσει την εμπιστοσύνη του κοινού ως μαχητής του πληθωρισμού.

Δυστυχώς, αυτό καθιστά μια ύφεση σχεδόν αναπόφευκτη, επειδή η Fed θα κάνει αυτό που κάνει πάντα: να αυξήσει πολύ τα επιτόκια και να ωθήσει την οικονομία σε μια ύφεση που σκοτώνει τις θέσεις εργασίας.

Ο Rex Nutting είναι αρθρογράφος του MarketWatch που γράφει για τη Fed και την οικονομία για περισσότερα από 25 χρόνια.

Rex Nutting για τον πληθωρισμό

Τι γνωρίζει η NASA για τις μαλακές προσγειώσεις που δεν γνωρίζει η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ

Όλοι κοιτάζουν τον ΔΤΚ μέσα από λάθος φακό. Ο πληθωρισμός υποχώρησε στον στόχο της Fed τους τελευταίους τρεις μήνες, σύμφωνα με την καλύτερη μέτρηση.

Οι μεγαλύτεροι μισθοί είναι καλά νέα για τις εργαζόμενες οικογένειες της Αμερικής. Γιατί φρικάρει τη Fed;