Γνώμη: Τέσσερις λόγοι για τους οποίους οι μετοχές αξίας είναι έτοιμες να ξεπεράσουν την ανάπτυξη το 2022 — και 14 μετοχές που πρέπει να ληφθούν υπόψη

* Ομάδες αξίας, συμπεριλαμβανομένων των τραπεζών και των ενεργειακών μετοχών, συνθλίβουν μετοχές ανάπτυξης όπως τα αγαπημένα ονόματα της Ark Invest. Ο δείκτης KBW Bank
BKX,
+ 0.51%
και το Energy Select Sector SPDR ETF
XLE,
+ 0.19%
αυξάνονται κατά 6%. Αντίθετα, το ARK Innovation ETF
ARKK,
-2.78%
έχει υποχωρήσει πάνω από 13%. Αυτό το ETF είναι γεμάτο με αναπτυσσόμενους αγαπημένους όπως η Tesla
TSLA,
+ 3.93%,
Coinbase Global
ΚΕΡΜΑ,
-1.07%,
Teladoc Υγεία
TDOC,
-5.14%
και Zoom Video Communications
ΖΜ,
-3.02%.

Ακολουθεί μια ματιά σε τέσσερις δυνάμεις που ευνοούν την αξία έναντι της ανάπτυξης, ακολουθούμενες από 14 μετοχές αξίας που πρέπει να ληφθούν υπόψη, με την ευγενική προσφορά δύο ειδικών σε επενδύσεις αξίας.

1. Η αύξηση των επιτοκίων ευνοεί τις μετοχές αξίας

Πολλοί επενδυτές αποτιμούν τις μετοχές χρησιμοποιώντας το μοντέλο της καθαρής παρούσας αξίας (NPV) — ειδικά μετοχές υψηλής ανάπτυξης που έχουν αναμενόμενα κέρδη στο μακρινό μέλλον. Αυτό σημαίνει ότι προεξοφλούν τα προβλεπόμενα κέρδη πίσω στο παρόν χρησιμοποιώντας ένα προεξοφλητικό επιτόκιο, συνήθως την απόδοση των 10ετών ομολόγων
TMUBMUSD10Y,
1.747%.
Όταν το προεξοφλητικό επιτόκιο ανεβαίνει, το NPV μειώνεται.

Οπότε φυσικά, όταν οι αποδόσεις των 10 ετών αυξάνονται όπως είναι τώρα, οι ακριβές μετοχές σε τομείς όπως η τεχνολογία παρουσιάζουν χαμηλότερη απόδοση από τις φθηνότερες μετοχές σε τομείς όπως οι κυκλικές, τα χρηματοοικονομικά και η ενέργεια, επισημαίνει η στρατηγική αναλυτής της RBC Capital Markets, Lori Calvasina.

Ομοίως, πολλαπλάσια τιμής προς κέρδη (P/E) των πιο ακριβών μετοχών συσχετίζονται αντιστρόφως με τις αποδόσεις 10 ετών κατά τη διάρκεια των κύκλων πεζοπορίας της Federal Reserve, επισημαίνει. Το αντίστροφο ισχύει για τις μετοχές αξίας.

«Οι φθηνότερες μετοχές έχουν ιστορικά καλύτερη απόδοση από τις πιο ακριβές μετοχές όταν η απόδοση του 10ετούς αυξάνεται», λέει.

Ο Ed Yardeni στα έργα Yardeni Research η απόδοση 10 ετών θα μπορούσε να αυξηθεί στο 2.5% μέχρι το τέλος του έτους, από περίπου 1.79% τώρα. Εάν έχει δίκιο, αυτό υποδηλώνει ότι η υπεραπόδοση αξίας θα συνεχιστεί. Αν και θα υπάρξουν αντίθετα ράλι στην ανάπτυξη και την τεχνολογία στην πορεία (περισσότερα για αυτό παρακάτω).

Ακολουθεί ένα γράφημα από την RBC Capital Markets που δείχνει ότι η αξία ιστορικά ξεπερνά τις αποδόσεις καθώς αυξάνονται οι αποδόσεις. Η γαλάζια γραμμή αντιπροσωπεύει τις αποδόσεις των ομολόγων και η σκούρα μπλε γραμμή αντιπροσωπεύει τη φθηνή απόδοση μετοχών σε σχέση με τις ακριβές μετοχές.

2. Ο υψηλότερος πληθωρισμός είναι θετικός ως προς την αξία στρατηγικές

Αυτό συνέβαινε ιστορικά, επισημαίνει ο John Buckingham, διαχειριστής αξίας στην Kovitz Investment Group που γράφει επιστολή μετοχών The Prudent Speculator. Περιμένει επανάληψη τώρα. Εν μέρει ο λόγος είναι ότι οι φόβοι για τον πληθωρισμό αυξάνουν την απόδοση των 10ετών ομολόγων, δημιουργώντας την επιζήμια επίδραση της NPV για τις ονομασίες ανάπτυξης (που περιγράφονται παραπάνω).

Ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό τον Δεκέμβριο από το 1982, ανέφερε η κυβέρνηση την Τετάρτη. Ήταν ο τρίτος συνεχόμενος μήνας κατά τον οποίο ο μετρούμενος πληθωρισμός ξεπέρασε το 6%.

Αλλά ένας άλλος παράγοντας λειτουργεί. Σε περιόδους πληθωρισμού, οι εταιρείες με πραγματικά κέρδη μπορούν να ενισχύσουν τα περιθώρια κέρδους αυξάνοντας τις τιμές. Ως όμιλος, οι εταιρείες αξίας τείνουν να είναι πιο ώριμες, πράγμα που σημαίνει ότι έχουν κέρδη και περιθώρια βελτίωσης. Οι επενδυτές το παρατηρούν αυτό, επομένως έλκονται από αυτές τις εταιρείες.

Αντίθετα, τα ονόματα ανάπτυξης χαρακτηρίζονται από αναμένεται κέρδη, επομένως επωφελούνται λιγότερο από τις αυξήσεις των τιμών.

«Οι εταιρείες ανάπτυξης δεν βγάζουν χρήματα, επομένως δεν μπορούν να βελτιώσουν τα περιθώρια κέρδους», λέει ο Μπάκιγχαμ. «Πληρώνουν περισσότερο τους υπαλλήλους, αλλά δεν βγάζουν περισσότερα χρήματα».

Ακολουθεί ένα γράφημα από το Μπάκιγχαμ που δείχνει ότι οι μετοχές αξίας υπερέχουν ιστορικά όταν ο πληθωρισμός είναι υψηλός.

3. Οι μετοχές αξίας πάνε καλά μετά την ύφεση

Ιστορικά, αυτό συνέβαινε, όπως μπορείτε να δείτε στο γράφημα, παρακάτω, από την Bank of America. Αυτό είναι πολύ πιθανό επειδή ο πληθωρισμός και τα επιτόκια τείνουν να αυξάνονται κατά τη διάρκεια της οικονομικής ανάκαμψης. Και οι δύο τάσεις είναι αρνητικές για τις μετοχές ανάπτυξης σε σχέση με την αξία, για τους λόγους που περιγράφονται παραπάνω.

4. Οι μετοχές αξίας πάνε καλύτερα όταν μειώνονται τα κρούσματα Covid

Αυτό συνέβαινε καθ' όλη τη διάρκεια της πανδημίας, όπως μπορείτε να δείτε στο παρακάτω γράφημα από την Bank of America. Αυτό οφείλεται πιθανώς στο ότι όταν τα κρούσματα Covid μειώνονται, οι προοπτικές για την οικονομία βελτιώνονται, γεγονός που υποδηλώνει ότι ο πληθωρισμός και τα επιτόκια θα αυξηθούν - και τα δύο αυτά καθιστούν την οικονομική υστέρηση αξίας, ιστορικά. Το Omicron εξαπλώνεται τόσο γρήγορα, που ο αριθμός των κρουσμάτων είναι πιθανό να κορυφωθεί μέχρι τα τέλη Ιανουαρίου. Έτσι, αυτό το αποτέλεσμα μπορεί να ξεκινήσει σύντομα.

Στο παρακάτω γράφημα, η γαλάζια γραμμή είναι ο αριθμός των κρουσμάτων Covid. Η σκούρα μπλε γραμμή είναι η σχετική υπεραπόδοση της ανάπτυξης σε σχέση με την αξία. Όταν η σκούρα-μπλε γραμμή μειώνεται, σημαίνει ότι οι μετοχές αξίας πάνε καλύτερα από τις μετοχές ανάπτυξης.

Ποιες μετοχές να ευνοηθούν

Κυκλικά ονόματα, τράπεζες, ασφαλιστικές εταιρείες και ενεργειακές επιχειρήσεις κατοικούν στο στρατόπεδο αξίας. Αυτές είναι λοιπόν οι ομάδες που πρέπει να εξετάσετε.

Το Buckingham προτείνει αυτά τα 12 ονόματα, τα περισσότερα από τα οποία βρίσκονται στους παραπάνω τομείς: Citigroup
C,
+ 0.25%,
CVS Υγεία
CVS,
-0.25%,
FedEx
FDX,
+ 0.26%,
Η General Motors
gm,
-0.70%,
Kroger
KR,
-1.19%,
MetLife
ΣΥΝΑΝΤΗΣΕ,
-0.56%,
Ομάδα Omnicom
OMC,
-0.67%,
Pinnacle West Capital
PNW,
-0.20%,
Tyson Foods
TSN,
-0.26%,
Verizon
VZ,
-0.26%,
Γουέστροκ
WRK,
+ 0.13%
και Whirlpool
WHR,
-0.90%.

Ο Bruce Kaser του Cabot Turnaround Letter μετράει την Credit Suisse
CS,
+ 0.39%
στον τραπεζικό τομέα και στο Dril-Quip
DRQ,
+ 0.04%
στην ενέργεια μεταξύ των αγαπημένων του ονομάτων για το 2022. Είναι ανοδικός για τις μετοχές αξίας τώρα που ο ενθουσιασμός για τις «concept μετοχές» έχει σπάσει.

«Οι βασικές μετοχές ξεπερνούν τις προσφορές και τότε η αξία είναι το καλύτερο», λέει.

Ενώ οι ιδρυτικές μετοχές concept, οι εταιρείες αξίας συνεχίζουν να το εξαντλούν και να δημοσιεύουν πραγματικά κέρδη, έτσι τα χρήματα μεταναστεύουν σε αυτές. Αυτό συνέβαινε για πολύ καιρό, αφού έσκασε η φούσκα της τεχνολογίας πριν από χρόνια.

«Μετά το 2000, η ​​αξία ξεπέρασε τις επιδόσεις για μια δεκαετία», λέει.

Αναμένετε αντίθετες τάσεις

Χωρίς αμφιβολία, θα υπάρξουν αντιστροφές στην πορεία.

«Αυτές οι περιστροφές τείνουν να μειώνονται καθώς και οι δύο πλευρές της περιστροφής παίζονται υπερβολικά», λέει ο Art Hogan, ο επικεφαλής στρατηγικής της National Securities.

Εδώ είναι ένας παράγοντας που μπορεί να μειώσει προσωρινά την περιστροφή, βραχυπρόθεσμα. Οι επενδυτές πρόκειται να μάθουν ότι η ανάπτυξη του πρώτου τριμήνου δέχεται πλήγμα επειδή οι καραντίνες της Omicron βλάπτουν τις εταιρείες. Αυτά τα νέα για την οικονομική ανάπτυξη μπορεί να μειώσουν τους φόβους για τον πληθωρισμό και την αύξηση των επιτοκίων που πυροδοτούν τη μετανάστευση στην αξία.

Αλλά το Omicron είναι τόσο μεταδοτικό, που πιθανότατα θα πάει τόσο γρήγορα όσο ήρθε. Αυτό βλέπουμε σε χώρες που χτυπήθηκαν νωρίς, όπως η Νότια Αφρική και η Βρετανία. Τότε παράγοντες όπως τα κίνητρα, η δημιουργία αποθεμάτων και οι ισχυροί ισολογισμοί καταναλωτών και επιχειρήσεων θα αναζωογονήσουν την ανάπτυξη.

Αυτό θα σήμαινε ότι η διχοτόμηση ανάπτυξης-αξίας θα συνεχιστεί φέτος - καθώς τρεις από τις τέσσερις κύριες δυνάμεις που οδηγούν την τάση συνδέονται με ισχυρή ανάπτυξη.

Ο Michael Brush είναι αρθρογράφος του MarketWatch. Την εποχή της δημοσίευσης, ήταν ιδιοκτήτης της TSLA. Ο Brush έχει προτείνει TSLA, C, FDX και GM στο ενημερωτικό δελτίο μετοχών του, Brush Up on Stocks. Ακολουθήστε τον στο Twitter @mbrushstocks.