Μόνο το ήμισυ της Wall Street διαφωνεί με την Federal Reserve

Το ομοσπονδιακό αποθεματικό ρεύμα Η πολιτική αύξησης των επιτοκίων επικεντρώνεται στην καταπολέμηση του υπερβολικά υψηλού πληθωρισμού. της Wall Street μελλοντικός Η ανάλυση προβλέπει την επιτυχία της Fed, δημιουργώντας έτσι χαμηλότερο, σταθερό πληθωρισμό και επιτόκια. Ως εκ τούτου, δεν υπάρχει εμφανής διαφωνία μεταξύ της Fed και της Wall Street.

Λοιπόν, γιατί υπάρχουν αναφορές για διαφωνίες των δύο; Επειδή υπάρχουν δύο πλευρές της προοπτικής της Wall Street. Το ένα μισό συμφωνεί και το άλλο μισό διαφωνεί.

Τα δύο μισά της Wall Street

Πρώτα είναι οι επαγγελματίες που επικεντρώνονται ιδιαίτερα στα επιτόκια και τον πληθωρισμό: τραπεζίτες, αναλυτές ομολόγων και διαχειριστές ομολόγων. Είναι πιο στενά ευθυγραμμισμένες με τη σκέψη και τις ενέργειες της Fed, λαμβάνοντας ιδιαίτερα υπόψη τους κινδύνους να είναι λάθος σχετικά με τον πληθωρισμό. (Θυμηθείτε, οι τίτλοι σταθερού εισοδήματος βρίσκονται στο έλεος του πληθωρισμού και των κινήσεων των επιτοκίων. Μια ρηχή ή μέτρια ύφεση είναι λιγότερο ανησυχητική και μπορεί ακόμη και να είναι ευπρόσδεκτη.)

Δεύτεροι είναι οι επαγγελματίες που επικεντρώνονται ιδιαίτερα στην ανάπτυξη της οικονομίας και των επιχειρήσεων: επενδυτικοί τραπεζίτες, αναλυτές μετοχών και διαχειριστές μετοχικών κεφαλαίων. Η εστίασή τους είναι στους κινδύνους να πιέσει η Fed πολύ δυνατά και να προκαλέσει ύφεση. (Θυμηθείτε, όσον αφορά τις μετοχές, ο πληθωρισμός συχνά συνοδεύει την ανάπτυξη. Επομένως, αυτοί οι επαγγελματίες έχουν μια χαρά με σταθερό, μέτριο πληθωρισμό παρά με τον κίνδυνο ύφεσης για να επαναφέρουν τον πληθωρισμό στο 2%).

Ο διαχωρισμός είναι ορατός σε αυτά τα δύο άρθρα της Παρασκευής (13 Ιανουαρίου). Η Wall Street Journal, αν και οι όροι «διαχειριστές χρημάτων» και «επενδυτές» εφαρμόζονται και στις δύο πλευρές της Wall Street.

Εξώφυλλο: "Αγορές, Fed Split στις προβλέψεις επιτοκίων"

«Πολλοί διαχειριστές χρημάτων προβλέπουν ότι ο πληθωρισμός έχει κορυφωθεί και ότι οι πιέσεις στις τιμές θα μειωθούν τόσο γρήγορα που η Fed θα πάρει πίσω ορισμένες από τις αυξήσεις των επιτοκίων της μέχρι το τέλος του έτους, όπως έκανε το 2019 μόλις επτά μήνες μετά την τελευταία της αύξηση.

«Οι αξιωματούχοι της Fed δίνουν ένα διαφορετικό μήνυμα: Αυτή τη φορά θα είναι διαφορετική επειδή ο πληθωρισμός είναι πολύ υψηλότερος».

Στην ενότητα "Ακούστηκε στο δρόμο": "Όσον αφορά τον πληθωρισμό, οι επενδυτές πολεμούν τη Fed"

«Έτσι, οι επενδυτές πιστεύουν ότι ο πληθωρισμός θα μειωθεί γρήγορα - ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής θα καταλήξουν να αυξήσουν τα επιτόκια λιγότερο από ό,τι νομίζουν και στην πραγματικότητα θα μειώσουν τα επιτόκια μέχρι το τέλος του έτους. Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πιθανότατα ανησυχούν ότι η αισιοδοξία των επενδυτών για τα επιτόκια θα μπορούσε να διαρρεύσει στην οικονομία, κάνοντας τη μάχη για τον πληθωρισμό πιο παρατεταμένη».

Είναι πραγματικά αναμενόμενος πληθωρισμός 2% από τη Wall Street; Οχι

Η τιμολόγηση των συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης δείχνει προς το παρόν προσδοκίες για μείωση των επιτοκίων από το τέλος του έτους. Ωστόσο, τα πιο μακροπρόθεσμα επιτόκια είναι πολύ πάνω από το επίπεδο του 2%. Ένας καλός τρόπος για να δείτε τι προβλέπει η Wall Street είναι να εξετάσετε την καμπύλη απόδοσης ομολόγων μηδενικού τοκομεριδίου. Χωρίς πληρωμές τόκων, κάθε ομόλογο συγκεντρώνει το επιτόκιο κατά τη διάρκεια της διάρκειάς του. Εξετάζοντας το σύνθετο επιτόκιο για δύο διαφορετικούς όρους, μπορούμε να υπολογίσουμε το επιτόκιο για ένα μελλοντικό διάστημα.

Ο παρακάτω πίνακας δείχνει τις αποδόσεις των ομολόγων μηδενικού τοκομεριδίου της 31ης Δεκεμβρίου 2022 για κάθε έτος, 1 έως 10 (2023-2032), μαζί με τις αποδόσεις μεσοδιαστήματος (μελλοντικό έτος). Σημειώστε τέσσερα στοιχεία σχετικά με τις αποδόσεις διαστήματος (τελευταία στήλη):

• Οι αποδόσεις για τα έτη 1 και 2 (2023-2024) βρίσκονται στο τρέχον ανώτατο όριο των Ομοσπονδιακών Ταμείων της Fed του 4.5%
• Η απόδοση για το έτος 3 (2025) εξακολουθεί να είναι σχετικά υψηλή στο 3.9%
• Οι αποδόσεις για τα έτη 4 και 5 (2026-2027) μειώνονται στο 3.6%, μετά στο 3.5% (το χαμηλό)
• Οι αποδόσεις για τα έτη 6 έως 10 (2028-2032) δείχνουν μια κανονική, αυξανόμενη καμπύλη απόδοσης από 3.5% έως 4.1%

Έτσι, ακόμη και με τα επιτόκια να έχουν μειωθεί πρόσφατα, η απόδοση κάθε μελλοντικού έτους τιμολογείται πολύ πάνω από 2%. Με άλλα λόγια, η πλευρά του σταθερού εισοδήματος της Wall Street περιλαμβάνει τους κινδύνους να μην πετύχει γρήγορα ή πλήρως η Fed – δηλαδή, εξετάζει μια πλήρη εικόνα των πιθανών αποτελεσμάτων, όχι μόνο του πιο πιθανού.

Από το πρώτο άρθρο του WSJ, παραπάνω:

«Για να είμαι ειλικρινής μαζί σας, δεν ξέρω γιατί οι αγορές είναι τόσο αισιόδοξες για τον πληθωρισμό», δήλωσε η πρόεδρος της Fed του Σαν Φρανσίσκο, Mary Daly, μετά τη συνεδρίαση της Fed τον περασμένο μήνα. «Τα σκέφτομαι ως τιμές για την τελειότητα», είπε.

«Τα στελέχη της Fed, είπε η κ. Daly, «δεν έχουν την πολυτέλεια να τιμολογούν για την τελειότητα…. Πρέπει να φανταστούμε ποιοι είναι οι κίνδυνοι για τον πληθωρισμό».

Η ουσία: Μην στοιχηματίζετε σε ένα μόνο αποτέλεσμα

Ο αριθμός και το μέγεθος των αβεβαιοτήτων και των κινδύνων στις αγορές είναι τώρα ασυνήθιστα υψηλό. Αυτό σημαίνει ότι ο καθορισμός του τρόπου επένδυσης είναι ιδιαίτερα αβέβαιος και επικίνδυνος. Για τις μετοχές, είναι δύσκολο σήμερα, επειδή η πλευρά των μετοχών της Wall Street εστιάζει στο τέλος του παιχνιδιού της Fed που θα έρθει σύντομα, όταν η ευτυχία και η ανάπτυξη επιστρέψουν.

Η Fed προειδοποιεί ότι δεν είναι τόσο σίγουρη, επομένως αναμένετε υψηλότερα επιτόκια με αβέβαιο αποτέλεσμα. Επιπλέον, η Fed λειτουργεί κυρίως από τα παρατηρούμενα αποτελέσματα και όχι από μια αγαπημένη πρόβλεψη. Επιπλέον, ο κίνδυνος να κάνετε λάθος και να χρειαστεί να ξεκινήσετε από την αρχή είναι, για τη Fed, απαράδεκτος.

Έτσι, ενώ η «αναμονή μέχρι να καταλαγιάσει η σκόνη» είναι συνήθως μια χαμένη στρατηγική στις επενδύσεις, φαίνεται κατάλληλη αυτή τη φορά. Η πιθανότητα περαιτέρω επιβράδυνσης της ανάπτυξης και πρόκλησης μειωμένων εσόδων και Τα κέρδη είναι αρκετά υψηλά για να κρατήσουν τουλάχιστον κάποια μετρητά για τις επερχόμενες ευκαιρίες. Το ίδιο για μακροχρόνια ομόλογα. Γιατί να κλειδώσουμε τις σημερινές αποδόσεις όταν η Federal Reserve μιλάει για μεγαλύτερη αύξηση των επιτοκίων;

Το να γίνετε πολύ νωρίς αισιόδοξος μπορεί να προκαλέσει δυστυχία, αμφιβολίες και τύψεις – συναισθήματα που δυσκολεύουν το να αποφασίσετε τι θα κάνετε στη συνέχεια.