Ο θρύλος λέει ότι ο Έρνεστ Χέμινγουεϊ και ο Φ. Σκοτ Φιτζέραλντ διαφώνησαν για τους πλούσιους.
Ο Φιτζέραλντ, που είχε αστέρια στα μάτια του, υποτίθεται ότι είπε: «Οι πλούσιοι είναι διαφορετικοί από εμάς τους υπόλοιπους».
«Ναι», απάντησε ο Χέμινγουεϊ, ο οποίος δεν το έκανε. «Έχουν περισσότερα χρήματα».
Αυτή η ανταλλαγή μπορεί στην πραγματικότητα να μην έχει πραγματοποιηθεί, τουλάχιστον όχι προσωπικά. Η ιστορία μπορεί απλώς να βασίζεται σε πράγματα που είπαν και έγραψαν οι δυο τους χωριστά.
Αλλά σε κάθε περίπτωση: Ποιος είχε δίκιο;
Λοιπόν, υπάρχει νέα έρευνα έξω που λέει: Ίσως λίγο και από τα δύο.
Όταν πρόκειται για τα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια και τα συνταξιοδοτικά τους σχέδια και περιουσίες, οι πλούσιοι μπορεί πραγματικά να είναι διαφορετικοί από εμάς τους υπόλοιπους. Και δεν εννοώ απλώς ότι έχουν περισσότερα χρήματα.
Πέντε οικονομολόγοι από το Χάρβαρντ, το Πρίνστον και το Πανεπιστήμιο του Σικάγο ανέλυσαν λεπτομερή μηνιαία δεδομένα χαρτοφυλακίου από την Addepar, μια πλατφόρμα διαχείρισης πλούτου που χρησιμοποιείται από επενδυτικούς συμβούλους. Αυτό τους έδωσε πληροφορίες για έως και 139,000 χαρτοφυλάκια νοικοκυριών συνολικού ενεργητικού έως και 1.8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Με άλλα λόγια, ένα δείγμα αξιοπρεπούς μεγέθους.
Εξέτασαν τι έκαναν αυτοί οι επενδυτές, ανά μήνα, από τον Ιανουάριο του 2016 έως τον Αύγουστο του 2021. Αν και αυτό το χρονικό διάστημα ήταν λιγότερο από έξι χρόνια συνολικά, περιλάμβανε άφθονο ενθουσιασμό, συμπεριλαμβανομένης της αναταραχής γύρω από τις προεδρικές εκλογές του 2016, την απότομη πτώση της αγοράς τέλη 2018, το κραχ του COVID του Μαρτίου 2020 και δύο έντονες εκρήξεις.
Το πιο σημαντικό, ωστόσο, ήταν ότι οι οικονομολόγοι μπόρεσαν να ομαδοποιήσουν τα χαρτοφυλάκια κατά μέγεθος. Το δείγμα περιελάμβανε σχεδόν 1,000 νοικοκυριά «υπερυψηλής καθαρής αξίας» με περιουσιακά στοιχεία άνω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων το καθένα.
Και βρήκαν κάτι πολύ ενδιαφέρον — και σημαντικό.
Ενώ οι απλοί επενδυτές τείνουν να αγοράζουν όταν η αγορά είναι ήδη ανοδική και να πωλούν όταν η αγορά είναι πτωτική, αυτοί που οι ερευνητές ονόμασαν UHNW δεν το κάνουν.
«Υπολογίζουμε πώς η ροή προς ρευστοποιήσιμα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία ανταποκρίνεται στις συνολικές αποδόσεις των μετοχών σε όλη την κατανομή του πλούτου», έγραψαν οι ερευνητές. «Αρκετά εντυπωσιακό, διαπιστώνουμε ότι η ευαισθησία μειώνεται απότομα στον πλούτο. Στην πραγματικότητα, η ροή των νοικοκυριών με περιουσιακά στοιχεία άνω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων δεν είναι ουσιαστικά ευαίσθητη στις αποδόσεις των μετοχών».
Με άλλα λόγια, «ενώ τα λιγότερο πλούσια νοικοκυριά ενεργούν προκυκλικά, τα νοικοκυριά της UHNW αγοράζουν μετοχές κατά τη διάρκεια της ύφεσης». (Προκυκλικά σημαίνει αγορά μετά την άνοδο της αγοράς και πώληση όταν πέφτει.)
Πράγματι, τα νοικοκυριά UHNW είναι τόσο αντικυκλικά που βοηθούν στη σταθεροποίηση των αγορών κατά τη διάρκεια της ύφεσης. Είναι αυτοί που αγοράζουν όταν οι άλλοι πουλάνε.
Αυτό, αναπόφευκτα, μας οδηγεί πίσω στο παλιό, παλιό παράδοξο: Οι πλούσιοι γίνονται πλουσιότεροι.
Εν τω μεταξύ, το γνωρίζουμε ήδη απλές μαμά και ποπ επενδυτές μπαίνουν και βγαίνουν από την αγορά σε λάθος στιγμές. Πουλάνε αφού η αγορά έχει πέσει και αγοράζουν όταν έχει ήδη ράλι.
Γιατί συμβαίνει αυτό;
Είναι κάτι που πρέπει να έχετε κατά νου εάν σκέφτεστε να πουλήσετε τα μετοχικά κεφάλαια στο 401(k) σας τώρα που η αγορά έχει ήδη πέσει κατά το ένα πέμπτο.
Είναι επίσης κάτι που πρέπει να έχετε κατά νου την επόμενη φορά που η αγορά θα ανθεί και θα μπείτε στον πειρασμό να βουτήξετε πρώτα.
Οι πλούσιοι, φαίνεται, τείνουν να αποφασίζουν εκ των προτέρων ποια είναι η ισορροπία τους μεταξύ «ασφαλών» και «επικίνδυνων» περιουσιακών στοιχείων και προσπαθούν να την διατηρήσουν ίδια όλη την ώρα, εξισορροπώντας εκ νέου με τον έναν τρόπο όταν τα πράγματα ανθούν και με τον άλλον όταν συντρίβονται.
Εγείρει επίσης ένα ενδιαφέρον ερώτημα σχετικά με την τρέχουσα αγορά. Ορισμένοι σχολιαστές της αγοράς είπαν ότι δεν θα φτάσουμε στα χαμηλά της αγοράς μέχρι να διασωθούν οι ιδιώτες επενδυτές. Αναφέρουν, για παράδειγμα, δεδομένα ιδιωτών πελατών από την BofA Securities.
Ίσως έχουν δίκιο. Αλλά πόσο από αυτά είναι οι πλούσιοι και πόσο είναι όλοι οι άλλοι;
Για παράδειγμα, ελέγξτε τα πιο πρόσφατα δεδομένα από το Investment Company Institute, τον εμπορικό φορέα για τον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων. Είναι ένας πολύ καλός αντιπρόσωπος για τη συμπεριφορά μεμονωμένων επενδυτών, τουλάχιστον όλων με 401(k), IRA ή κάτι παρόμοιο.
Σύμφωνα με την ICI, οι μεμονωμένοι επενδυτές διασώζονταν στο χρηματιστήριο καθ' όλη τη διάρκεια του 2020 (όταν, φυσικά, έπρεπε να είχαν αγοράσει). Τότε αγόραζαν για το μεγαλύτερο μέρος του 2021 (όταν, φυσικά, θα έπρεπε να είχαν πουλήσει, ειδικά κοντά στο τέλος).
Αυτή την χρονιά? Διατηρούν εγγύηση από τον Απρίλιο. Οι καθαρές πωλήσεις ήταν ραγδαίες κατά το τρίτο τρίμηνο.
Τίποτα από αυτά, φυσικά, δεν αποδεικνύει ότι η αγορά έχει πιάσει πάτο ή βρίσκεται κοντά σε πάτο ή κάτι παρόμοιο. Οποιοσδήποτε βετεράνος της αγοράς θα σας πει ότι το κάτω μέρος της αγοράς φαίνεται μόνο στον καθρέφτη — και συνήθως είναι πολύ πίσω.
Και οι πλούσιοι δεν έχουν μια μαγική κρυστάλλινη μπάλα. Ο Τζον Ντ. Ροκφέλερ, τότε ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο, αγόρασε περίφημα την αγορά μετά το αρχικό κραχ της Wall Street το 1929. «Δεν υπάρχει τίποτα στην επιχειρηματική κατάσταση που να δικαιολογεί την καταστροφή των αξιών που συνέβη στα χρηματιστήρια κατά τη διάρκεια του την περασμένη εβδομάδα», είπε δημόσια. «Ο γιος μου και εγώ αγοράζαμε εδώ και μερικές μέρες υγιείς κοινές μετοχές».
Στο τέλος, φυσικά, πέτυχε. Αλλά ήταν, δυστυχώς, νωρίς περίπου τρία χρόνια. Η αγορά θα έπεφτε άλλο 80% πριν πιάσει πάτο. (Για να είμαστε δίκαιοι, δεν μπορούσε να προβλέψει ότι η Federal Reserve, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ και το Κογκρέσο των ΗΠΑ θα απαντούσαν στο κραχ με τρελές πολιτικές που οδήγησαν στη χειρότερη ύφεση στην ιστορία.)
Ωστόσο, την επόμενη φορά που θα μπείτε στον πειρασμό να πανικοβληθείτε με την αγορά, ίσως θέλετε να αναρωτηθείτε: «Τι θα έκανε ένας πραγματικά, πολύ πλούσιος άνθρωπος;»
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/one-reason-the-rich-get-richer-11668101364?siteid=yhoof2&yptr=yahoo
Ένας λόγος που οι πλούσιοι γίνονται πλουσιότεροι
Ο θρύλος λέει ότι ο Έρνεστ Χέμινγουεϊ και ο Φ. Σκοτ Φιτζέραλντ διαφώνησαν για τους πλούσιους.
Ο Φιτζέραλντ, που είχε αστέρια στα μάτια του, υποτίθεται ότι είπε: «Οι πλούσιοι είναι διαφορετικοί από εμάς τους υπόλοιπους».
«Ναι», απάντησε ο Χέμινγουεϊ, ο οποίος δεν το έκανε. «Έχουν περισσότερα χρήματα».
Αυτή η ανταλλαγή μπορεί στην πραγματικότητα να μην έχει πραγματοποιηθεί, τουλάχιστον όχι προσωπικά. Η ιστορία μπορεί απλώς να βασίζεται σε πράγματα που είπαν και έγραψαν οι δυο τους χωριστά.
Αλλά σε κάθε περίπτωση: Ποιος είχε δίκιο;
Λοιπόν, υπάρχει νέα έρευνα έξω που λέει: Ίσως λίγο και από τα δύο.
Όταν πρόκειται για τα επενδυτικά τους χαρτοφυλάκια και τα συνταξιοδοτικά τους σχέδια και περιουσίες, οι πλούσιοι μπορεί πραγματικά να είναι διαφορετικοί από εμάς τους υπόλοιπους. Και δεν εννοώ απλώς ότι έχουν περισσότερα χρήματα.
Πέντε οικονομολόγοι από το Χάρβαρντ, το Πρίνστον και το Πανεπιστήμιο του Σικάγο ανέλυσαν λεπτομερή μηνιαία δεδομένα χαρτοφυλακίου από την Addepar, μια πλατφόρμα διαχείρισης πλούτου που χρησιμοποιείται από επενδυτικούς συμβούλους. Αυτό τους έδωσε πληροφορίες για έως και 139,000 χαρτοφυλάκια νοικοκυριών συνολικού ενεργητικού έως και 1.8 τρισεκατομμυρίων δολαρίων. Με άλλα λόγια, ένα δείγμα αξιοπρεπούς μεγέθους.
Εξέτασαν τι έκαναν αυτοί οι επενδυτές, ανά μήνα, από τον Ιανουάριο του 2016 έως τον Αύγουστο του 2021. Αν και αυτό το χρονικό διάστημα ήταν λιγότερο από έξι χρόνια συνολικά, περιλάμβανε άφθονο ενθουσιασμό, συμπεριλαμβανομένης της αναταραχής γύρω από τις προεδρικές εκλογές του 2016, την απότομη πτώση της αγοράς τέλη 2018, το κραχ του COVID του Μαρτίου 2020 και δύο έντονες εκρήξεις.
Το πιο σημαντικό, ωστόσο, ήταν ότι οι οικονομολόγοι μπόρεσαν να ομαδοποιήσουν τα χαρτοφυλάκια κατά μέγεθος. Το δείγμα περιελάμβανε σχεδόν 1,000 νοικοκυριά «υπερυψηλής καθαρής αξίας» με περιουσιακά στοιχεία άνω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων το καθένα.
Και βρήκαν κάτι πολύ ενδιαφέρον — και σημαντικό.
Ενώ οι απλοί επενδυτές τείνουν να αγοράζουν όταν η αγορά είναι ήδη ανοδική και να πωλούν όταν η αγορά είναι πτωτική, αυτοί που οι ερευνητές ονόμασαν UHNW δεν το κάνουν.
«Υπολογίζουμε πώς η ροή προς ρευστοποιήσιμα επικίνδυνα περιουσιακά στοιχεία ανταποκρίνεται στις συνολικές αποδόσεις των μετοχών σε όλη την κατανομή του πλούτου», έγραψαν οι ερευνητές. «Αρκετά εντυπωσιακό, διαπιστώνουμε ότι η ευαισθησία μειώνεται απότομα στον πλούτο. Στην πραγματικότητα, η ροή των νοικοκυριών με περιουσιακά στοιχεία άνω των 100 εκατομμυρίων δολαρίων δεν είναι ουσιαστικά ευαίσθητη στις αποδόσεις των μετοχών».
Με άλλα λόγια, «ενώ τα λιγότερο πλούσια νοικοκυριά ενεργούν προκυκλικά, τα νοικοκυριά της UHNW αγοράζουν μετοχές κατά τη διάρκεια της ύφεσης». (Προκυκλικά σημαίνει αγορά μετά την άνοδο της αγοράς και πώληση όταν πέφτει.)
Πράγματι, τα νοικοκυριά UHNW είναι τόσο αντικυκλικά που βοηθούν στη σταθεροποίηση των αγορών κατά τη διάρκεια της ύφεσης. Είναι αυτοί που αγοράζουν όταν οι άλλοι πουλάνε.
Αυτό, αναπόφευκτα, μας οδηγεί πίσω στο παλιό, παλιό παράδοξο: Οι πλούσιοι γίνονται πλουσιότεροι.
Εν τω μεταξύ, το γνωρίζουμε ήδη απλές μαμά και ποπ επενδυτές μπαίνουν και βγαίνουν από την αγορά σε λάθος στιγμές. Πουλάνε αφού η αγορά έχει πέσει και αγοράζουν όταν έχει ήδη ράλι.
Γιατί συμβαίνει αυτό;
Είναι κάτι που πρέπει να έχετε κατά νου εάν σκέφτεστε να πουλήσετε τα μετοχικά κεφάλαια στο 401(k) σας τώρα που η αγορά έχει ήδη πέσει κατά το ένα πέμπτο.
Είναι επίσης κάτι που πρέπει να έχετε κατά νου την επόμενη φορά που η αγορά θα ανθεί και θα μπείτε στον πειρασμό να βουτήξετε πρώτα.
Οι πλούσιοι, φαίνεται, τείνουν να αποφασίζουν εκ των προτέρων ποια είναι η ισορροπία τους μεταξύ «ασφαλών» και «επικίνδυνων» περιουσιακών στοιχείων και προσπαθούν να την διατηρήσουν ίδια όλη την ώρα, εξισορροπώντας εκ νέου με τον έναν τρόπο όταν τα πράγματα ανθούν και με τον άλλον όταν συντρίβονται.
Εγείρει επίσης ένα ενδιαφέρον ερώτημα σχετικά με την τρέχουσα αγορά. Ορισμένοι σχολιαστές της αγοράς είπαν ότι δεν θα φτάσουμε στα χαμηλά της αγοράς μέχρι να διασωθούν οι ιδιώτες επενδυτές. Αναφέρουν, για παράδειγμα, δεδομένα ιδιωτών πελατών από την BofA Securities.
Ίσως έχουν δίκιο. Αλλά πόσο από αυτά είναι οι πλούσιοι και πόσο είναι όλοι οι άλλοι;
Για παράδειγμα, ελέγξτε τα πιο πρόσφατα δεδομένα από το Investment Company Institute, τον εμπορικό φορέα για τον κλάδο των αμοιβαίων κεφαλαίων. Είναι ένας πολύ καλός αντιπρόσωπος για τη συμπεριφορά μεμονωμένων επενδυτών, τουλάχιστον όλων με 401(k), IRA ή κάτι παρόμοιο.
Σύμφωνα με την ICI, οι μεμονωμένοι επενδυτές διασώζονταν στο χρηματιστήριο καθ' όλη τη διάρκεια του 2020 (όταν, φυσικά, έπρεπε να είχαν αγοράσει). Τότε αγόραζαν για το μεγαλύτερο μέρος του 2021 (όταν, φυσικά, θα έπρεπε να είχαν πουλήσει, ειδικά κοντά στο τέλος).
Αυτή την χρονιά? Διατηρούν εγγύηση από τον Απρίλιο. Οι καθαρές πωλήσεις ήταν ραγδαίες κατά το τρίτο τρίμηνο.
Τίποτα από αυτά, φυσικά, δεν αποδεικνύει ότι η αγορά έχει πιάσει πάτο ή βρίσκεται κοντά σε πάτο ή κάτι παρόμοιο. Οποιοσδήποτε βετεράνος της αγοράς θα σας πει ότι το κάτω μέρος της αγοράς φαίνεται μόνο στον καθρέφτη — και συνήθως είναι πολύ πίσω.
Και οι πλούσιοι δεν έχουν μια μαγική κρυστάλλινη μπάλα. Ο Τζον Ντ. Ροκφέλερ, τότε ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο, αγόρασε περίφημα την αγορά μετά το αρχικό κραχ της Wall Street το 1929. «Δεν υπάρχει τίποτα στην επιχειρηματική κατάσταση που να δικαιολογεί την καταστροφή των αξιών που συνέβη στα χρηματιστήρια κατά τη διάρκεια του την περασμένη εβδομάδα», είπε δημόσια. «Ο γιος μου και εγώ αγοράζαμε εδώ και μερικές μέρες υγιείς κοινές μετοχές».
Στο τέλος, φυσικά, πέτυχε. Αλλά ήταν, δυστυχώς, νωρίς περίπου τρία χρόνια. Η αγορά θα έπεφτε άλλο 80% πριν πιάσει πάτο. (Για να είμαστε δίκαιοι, δεν μπορούσε να προβλέψει ότι η Federal Reserve, το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ και το Κογκρέσο των ΗΠΑ θα απαντούσαν στο κραχ με τρελές πολιτικές που οδήγησαν στη χειρότερη ύφεση στην ιστορία.)
Ωστόσο, την επόμενη φορά που θα μπείτε στον πειρασμό να πανικοβληθείτε με την αγορά, ίσως θέλετε να αναρωτηθείτε: «Τι θα έκανε ένας πραγματικά, πολύ πλούσιος άνθρωπος;»
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/one-reason-the-rich-get-richer-11668101364?siteid=yhoof2&yptr=yahoo