Οι χρηματοπιστωτικές αγορές χρειάστηκαν σχεδόν τέσσερις μήνες για να καταγράψουν την πιθανότητα τα επιτόκια των ΗΠΑ να αυξηθούν πάνω από 5% έως τον Μάρτιο, το υψηλότερο επίπεδο από το 2006, αλλά αυτή η στιγμή μπορεί τελικά να έχει φτάσει.
Η αγορά ομολόγων ήταν ένα από τα πρώτα μέρη που παρουσίασε αυτή τη συνειδητοποίηση: Την Πέμπτη, τα επιτόκια σε 6μηνο
TMUBMUSD06M,
και γραμμάτια του Δημοσίου 1 έτους
TMUBMUSD01Y,
σημείωσε άλμα πάνω από το 4.8%, συνοδευόμενο από άνοδο των περισσότερων αποδόσεων σε όλη την καμπύλη του Υπουργείου Οικονομικών. Εν τω μεταξύ, οι έμποροι συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης σε Fed Funds αύξησαν για λίγο την πιθανότητα επίτευξης στόχου επιτοκίου 5% συν τα Fed Funds τους επόμενους δύο μήνες, σε 41% από 25% την Τετάρτη.
Οι χρηματοπιστωτικές αγορές, που συνήθως γρήγορα προσαρμόζουν τις εξελίξεις σε όλο τον κόσμο, χρειάστηκαν περισσότερα από λίγα λεπτά για να απορροφήσουν την πραγματικότητα του τρέχοντος πληθωριστικού πληθωρισμού στις ΗΠΑ, το οποίο περιλαμβάνει την ανάγκη για συνεχή υψηλότερα επιτόκια για την καταπολέμηση του επίμονου πληθωρισμού παρά τις αναλαμπές προόδου στη μείωση των τιμών κέρδη. Ο πληθωρισμός, που μπήκε στο 7.1% τον Νοέμβριο με βάση το ετήσιο ονομαστικό επιτόκιο από τον δείκτη τιμών καταναλωτή, μειώθηκε για πέντε συνεχείς μήνες μετά την κορύφωση του 9.1% τον Ιούνιο, ωστόσο οι αξιωματούχοι της Fed παραμένουν αποφασιστικοί. Έχουν μάλιστα απωθήσει σθεναρά τις υποθέσεις της αγοράς σχετικά με το πώς οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής πρέπει να καθορίζουν τα επιτόκια.
«Οι παλιές συνήθειες πεθαίνουν δύσκολα», δήλωσε ο Rob Daly, διευθυντής σταθερού εισοδήματος στη Glenmede Investment Management στη Φιλαδέλφεια, η οποία επιβλέπει περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος 4.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων. «Μερικές φορές η αγορά χρειάζεται πολύ χρόνο για να προσαρμοστεί σε μια νέα πραγματικότητα και βρισκόμαστε σε αυτή τη νέα πραγματικότητα ενός υψηλότερου πληθωριστικού περιβάλλοντος —όχι τόσο υψηλό όσο ήταν, αλλά ούτε 2%— και ενός καθεστώτος υψηλότερων επιτοκίων χωρίς τη δημοσιονομική ή νομισματικό backstop που είχαμε στο παρελθόν».
«Η αγορά έχει αφυπνιστεί», ιδιαίτερα μετά τα πρακτικά της συνεδρίασης της Fed τον Δεκέμβριο, τις πρόσφατες παρατηρήσεις των υπευθύνων χάραξης πολιτικής και τα συνεχιζόμενα ισχυρά δεδομένα για την εργασία, δήλωσε ο Νταλί μέσω τηλεφώνου την Πέμπτη. «Η Fed έχει περισσότερο ξύλο να κόψει και οι επενδυτές έχουν συνηθίσει στην πραγματικότητα ότι πρέπει να συνεχίσουν να καταστρέφουν τις καταπακτές και να είναι προσεκτικοί».
Η προοπτική ενός επιτοκίου 5% υπήρχε από τον Σεπτέμβριο και τον Οκτώβριο, όταν η Deutsche Bank
DB
και Barclays
ΜΠΑΡ,
ο καθένας κάλεσε την πιθανότητα. Τον Νοέμβριο, ωστόσο, ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ διέκοψε το υπουργείο Οικονομικών πορεία της αγοράς λογαριασμών προς 5%, λέγοντας ότι ο ρυθμός των αυξήσεων επιτοκίων μπορεί να αρχίσει να επιβραδύνεται τον επόμενο μήνα.
Εν τω μεταξύ, οι έμποροι συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης Fed Funds αμφιταλαντεύτηκαν γύρω από την τιμολόγηση σε ένα σενάριο 5% + έως τον Μάρτιο: Μόλις πριν από μία ημέρα, αυτή η πιθανότητα ήταν περίπου 25%, από 41% στις 5 Δεκεμβρίου, σύμφωνα με το CME FedWatch Tool. Ωστόσο, επανεκτίμησαν τις προσδοκίες τους την Πέμπτη, μετά τον Πρόεδρο της Fed του Κάνσας Σίτι Έστερ Τζορτζ είπε στο CNBC ότι βλέπει επιτόκια πάνω από 5% για κάποιο χρονικό διάστημα, γεγονός που ώθησε τους traders να αυξήσουν τις πιθανότητες έως και 41% πριν υποχωρήσουν στο 33% το απόγευμα. Τις παρατηρήσεις του Τζορτζ ακολούθησε ο πρόεδρος της Fed του Σεντ Λούις Τζέιμς Μπούλαρντ, ο οποίος είπε ότι τα επιτόκια δεν είναι ακόμη αρκετά περιοριστικά, αλλά θα φτάσουν εκεί φέτος.
Η καθυστερημένη αντίδραση στην προοπτική ενός επιτοκίου 5% πλέον των ΗΠΑ υποδηλώνει σύντομα ότι η ευρύτερη χρηματοπιστωτική αγορά έχει καθυστερήσει για μια άλλη σημαντική αναπροσαρμογή. Κάθε σκέλος υψηλότερο στο επιτόκιο των Fed funds έχει προκαλέσει εκπτώσεις σε μετοχές και ομόλογα, με τις δύο κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων να τελειώνουν το 2022 με τη χειρότερη συνδυασμένη συνολική απόδοση από το 1872, σύμφωνα με τον Jim Reid, επικεφαλής θεματικής έρευνας της Deutsche Bank.
Είναι ενδιαφέρον ότι τα προθεσμιακά ή τεκμαρτά επιτόκια εξακολουθούν να υποδεικνύουν τη δυνατότητα για μειώσεις επιτοκίων προς το τέλος του έτους, σύμφωνα με τον Daly της Glenmede. Έτσι είναι, αν και τα λεπτά στην πιο πρόσφατη συνεδρίαση της Fed τον Δεκέμβριο ανέφερε συγκεκριμένα ότι η «λανθασμένη αντίληψη» της αγοράς σχετικά με το πώς πρέπει να αντιδρούν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής περιπλέκει τις προσπάθειες της κεντρικής τράπεζας να μειώσει τον πληθωρισμό.
Τα πρακτικά έδειχναν επίσης ότι «κανένας συμμετέχων» στην Ομοσπονδιακή Επιτροπή Ανοικτής Αγοράς δεν περίμενε ότι θα ήταν σκόπιμο να αρχίσει η μείωση των επιτοκίων το 2023 — μια «επιδεικτική» δήλωση που πρέπει να γίνει σε σχέση με τον τρόπο που η κεντρική τράπεζα έχει περιγράψει προηγουμένως τις προοπτικές της για τα επιτόκια. δήλωσε ο Greg Faranello, επικεφαλής των αμερικανικών επιτοκίων στην AmeriVet Securities στη Νέα Υόρκη.
Οι έμποροι τιμολογούσαν σε περίπου 50 μονάδες βάσης μειώσεις επιτοκίων, ξεκινώντας από τον Νοέμβριο, από την Πέμπτη - μια αποσύνδεση με τους υπεύθυνους χάραξης πολιτικής που έχει να κάνει με το «πόσο γρήγορα πιστεύει η αγορά ότι η Fed θα αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια μόλις φτάσει σε αυτό το τερματικό επιτόκιο. », είπε ο Faranello μέσω τηλεφώνου. «Η αγορά λέει ότι η οικονομία θα ανατραπεί και η Fed θα παίξει και θα χαμηλώσει τα επιτόκια. Δεν συμφωνώ με αυτό το σενάριο και υποψιάζομαι ότι ο μόνος τρόπος με τον οποίο η αγορά ανατιμάται είναι μέσω των δεδομένων με την πάροδο του χρόνου».
Την Πέμπτη, οι περισσότερες αποδόσεις των ομολόγων ολοκλήρωσαν τη συνεδρίαση της Νέας Υόρκης υψηλότερα, λόγω του ευαίσθητου στην πολιτική επιτόκιο 2 ετών
TMUBMUSD02Y,
που ανήλθε σε υψηλό πέντε εβδομάδων στο 4.45%. Η άνοδος των βραχυπρόθεσμων επιτοκίων ξεπέρασε την απόδοση της 10ετίας
TMUBMUSD10Y,
περαιτέρω αντιστροφή της καμπύλης του Υπουργείου Οικονομικών σε ένα ανησυχητικό σημάδι για τις οικονομικές προοπτικές. Και οι τρεις μεγάλοι χρηματιστηριακοί δείκτες των ΗΠΑ
SPX,
DJIA,
κατέληξαν, σφυρηλατήθηκαν από τα γερακικά σχόλια της Fed και τα ισχυρά στοιχεία για τις θέσεις εργασίας.
Πηγή: https://www.marketwatch.com/story/old-habits-die-hard-traders-take-second-look-at-5-plus-us-interest-rate-by-march-11672941858?siteid= yhoof2&yptr=yahoo