Οι αγορές πετρελαίου θα εισέλθουν το 2023 σε κατάσταση δημιουργικής καταστροφής

Μέγεθος κειμένου

Σχετικά με τον Συγγραφέα: Καρίμ Φαουάζ είναι αναλυτής αγοράς πετρελαίου και διευθυντής έρευνας και ανάλυσης στην S&P Global Commodity Insights.

Η ιστορία των αγορών πετρελαίου είναι γεμάτη στιγμές απορροής. Μερικά είναι συνοπτικά χρονικά σημεία, όπως τα πετρελαϊκά σοκ του 1973 και του 1979. Άλλα είναι παρατεταμένα φαινόμενα όπως η επανάσταση του σχιστόλιθου των ΗΠΑ. Όμως, το κοινό που έχουν όλα είναι ότι άλλαξαν ριζικά τις συνθήκες της αγοράς και το πλαίσιο που χρησιμοποιούν οι συμμετέχοντες στην αγορά για να διαμορφώσουν τις μελλοντικές προσδοκίες για τις τιμές. Τα γεγονότα του 2022, με αποκορύφωμα την εφαρμογή στις 5 Δεκεμβρίου των ευρωπαϊκών κυρώσεων στο ρωσικό πετρέλαιο, σηματοδοτούν την αυγή μιας νέας εποχής για τις αγορές πετρελαίου. Δικαιολογούν μια θεμελιώδη επανεξέταση του παγκόσμιου χάρτη πετρελαίου, του τρόπου καθορισμού των τιμών του πετρελαίου και του τρόπου με τον οποίο αλληλεπιδρούν τα πολιτικά και οικονομικά κίνητρα των διαφόρων ενδιαφερομένων σε μια διακεκομμένη αγορά.

Η αγορά πετρελαίου ακολούθησε μια πορεία συνεπούς αλλά διαχειριζόμενης παγκοσμιοποίησης για σχεδόν 50 χρόνια. Αυτή η διαδικασία μπορεί να συμπεριληφθεί καλύτερα στα τρία "F": δωρεάν (σε μεγάλο βαθμό απεριόριστο εμπόριο), ανταλλάξιμα (πετρέλαιο διαφορετικών ποιοτήτων και προέλευσης είναι σε μεγάλο βαθμό εναλλάξιμα) και χρηματοοικονομικά (με μια βαθιά, ρευστή χρηματοοικονομική αγορά εμπορευμάτων που διευκολύνει την αντιστάθμιση και την ανακάλυψη τιμών) . Η εμφάνιση του σχιστόλιθου ορίστηκε να καλύψει αυτή τη διαδικασία δημιουργώντας φαινομενικά μια συνάρτηση προσφοράς που θα μπορούσε να σταθεροποιήσει τις τιμές πιο κοντά στο οριακό κόστος παραγωγής και να βοηθήσει στη διάβρωση της επιρροής της γεωπολιτικής στη διαμόρφωση των τιμών του πετρελαίου (η «αποπολιτικοποίηση» του πετρελαίου ). Όσο περισσότερο οι πετρελαϊκές κρίσεις της δεκαετίας του 1970 ξεθώριαζαν από τις συλλογικές μνήμες των αγορών και όσο πιο περίπλοκη γινόταν η παγκόσμια αγορά πετρελαίου, τόσο λιγότερο θεωρούνταν ότι η πολιτική οδηγεί τις τιμές του πετρελαίου πέρα ​​από ένα συρρικνούμενο «ασφάλιστρο κινδύνου». Ωστόσο, αυτό ήταν μια ψευδαίσθηση. Το πετρέλαιο παρέμεινε πολύ συνυφασμένο με τη γεωπολιτική για να διαρκέσει η αποπολιτικοποίηση.

Ο τομέας του σχιστόλιθου έχει μεταμορφωθεί και έχει παραιτηθεί από την ελαστικότητά του ως προς τις τιμές στη διαδικασία. Το πιο σημαντικό, έχει καταστεί σαφές ότι η ελεύθερη, ανταλλάξιμη και χρηματοοικονομική παγκόσμια αγορά πετρελαίου ήταν ένα κατασκεύασμα που στηριζόταν σε πολιτικούς και εμπορικούς πυλώνες, αρκετοί από τους οποίους τώρα καταργούνται. Τρία αξίζει να επισημανθούν.

Ο πρώτος από αυτούς τους πυλώνες ήταν η ιδέα του Οργανισμού Πετρελαιοεξαγωγικών Χωρών ως κατασκευάσματος που σταθεροποιεί την αγορά και ανταποκρίνεται στους καταναλωτές, που διατηρεί και διαχειρίζεται το αποθεματικό πλεονάζουσας χωρητικότητας της αγοράς πετρελαίου για την αποφυγή σοβαρών φυσικών ανισορροπιών και ακραίων τιμών. Βασικό δόγμα αυτής της ιδέας ήταν η πολιτική ευθυγράμμιση μεταξύ των ΗΠΑ και της Σαουδικής Αραβίας και η ανταπόκριση της δεύτερης στις πιέσεις της πρώτης στην πετρελαϊκή αρένα. Το 2022, η στάση του ευρύτερου ομίλου OPEC+, ενός οργανισμού που συνδιοργανώνεται από τη Ρωσία που βρίσκεται σε άμεση αντιπαράθεση με τη Δύση, άλλαξε αυτή τη δυναμική. Ο ΟΠΕΚ+ απόφαση Η μείωση της παραγωγής κατά δύο εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα τον Οκτώβριο, παρά τις εκκλήσεις των ΗΠΑ, είναι μια εκδήλωση αυτής της τάσης. Για τις αγορές πετρελαίου, η μετάβαση του ΟΠΕΚ και των εταίρων του από έναν διακηρυγμένο στόχο σταθεροποίησης της αγοράς στην πλήρη νομισματοποίηση των πόρων στοχεύοντας υψηλότερες τιμές προσθέτει μια πιο παρακινημένη και ισχυρή δύναμη που υπαγορεύει την προσφορά.

Το δεύτερο ήταν ο σχετικά ελάχιστος ρόλος των καταναλωτών πετρελαίου και των μεγάλων εισαγωγέων (κυρίως της Δύσης και της Ασίας) στη διαμόρφωση των τιμών του πετρελαίου. Οι καταναλωτές ενήργησαν σε μεγάλο βαθμό ως τιμολογητές, με εξουσιοδοτημένες στρατηγικές αποθεματικές πετρελαιοειδών (για μέλη της Διεθνούς Υπηρεσίας Ενέργειας) που χρησιμοποιούνται αποκλειστικά για οξείες καταστάσεις έκτακτης ανάγκης και ελλείψεις. Σήμερα, από ανάγκη και απόγνωση για την καταπολέμηση του πληθωρισμού, οι καταναλωτικές χώρες και ιδιαίτερα οι ΗΠΑ έχουν αποκαλύψει δρόμους για να επηρεάσουν τη διαμόρφωση των τιμών. Το ογκώδες Το SPR κληρώνει του 2022 ήταν ένα τέτοιο μονοπάτι. το ανώτατο όριο τιμής μπορεί να είναι άλλο. Αυτό ισχύει και αμφίδρομα, όπως αποδεικνύεται από την πρόθεση των ΗΠΑ να χρησιμοποιήσουν το ξαναγέμισμα του SPR για να στηρίξουν τους εγχώριους παραγωγούς πάνω από μια συγκεκριμένη τιμή (67 έως 72 $ ανά βαρέλι) και να καθορίσουν ένα de facto εύρος τιμών στόχου. Ο νεοανακαλυφθείς παρεμβατισμός των καταναλωτικών χωρών -ακόμα και αν εκκολαπτόμενες και περιορισμένης χωρητικότητας- τους δίνει ξαφνικά μια θέση στο τραπέζι στη διαμόρφωση της τιμής του πετρελαίου.

Το τρίτο ήταν ένα σύνολο βασικών, αποκλειστικών εμπορικών ροών και εμπορικών γραμμών κορμού που στηρίζουν την ανακάλυψη τιμών και αφήνουν τις αγορές spot πετρελαίου ρευστοποιήσιμες αλλά όχι δυσκίνητες. Οι μεγαλύτερες ήταν οι εξαγωγές αργού πετρελαίου της Μέσης Ανατολής προς την Ασία, ακολουθούμενες από τις εξαγωγές ρωσικού αργού και διυλισμένων προϊόντων στην Ευρώπη και το καναδικό αργό στις ΗΠΑ. από την Ευρωπαϊκή Ένωση αντιπροσωπεύει μια τεκτονική αλλαγή. Ο ανασχηματισμός των παγκόσμιων ροών πετρελαίου που άρχισαν να εκτυλίσσονται το 2022 θα είναι εκτεταμένος. Οι προσπάθειες της Ρωσίας να παρακάμψει τις κυρώσεις στις θαλάσσιες ασφάλειες και υπηρεσίες οδήγησαν στη διεύρυνση του παγκόσμιου «σκοτεινού στόλου» δεξαμενόπλοιων. Η διάσπαση της φυσικής αγοράς πετρελαίου και η επαναχαρτογράφηση του παγκόσμιου εμπορίου πετρελαίου που εκτυλίσσεται αυτή τη στιγμή επανασχεδιάζει τις εμπορικές σχέσεις, προσθέτει αδιαφάνεια στην ανακάλυψη των τιμών και ανατρέπει τις διαφορές τιμών με βαθιές τρόπους.

Τι θα επακολουθήσει? Δημιουργική καταστροφή. Μέσω αυτής της διαδικασίας, το πετρέλαιο θα ρέει λιγότερο ελεύθερα, θα είναι λιγότερο ανταλλάξιμο και δυνητικά θα υποφέρει από χαμηλότερη χρηματοοικονομική ρευστότητα, κάτι που θα θολώσει την ανακάλυψη των τιμών και θα ενισχύσει την αστάθεια των τιμών. Οι αναντιστοιχίες στους στόχους των τιμών παραγωγού και καταναλωτή θα μπορούσαν να μεταφραστούν σε παρεμβάσεις μονομαχίας και να διευρύνουν το εύρος των αποτελεσμάτων προσφοράς και ζήτησης. Τελικά, νέες δομές και μια νέα ισορροπία θα προκύψουν, αλλά πρώτα, το ξεπλέξιμο του παρόντος συνονθύλευμα θα συνεχίσει να ξεδιπλώνεται. Η αγορά πετρελαίου που αναδύεται είναι απίθανο να μοιάζει με την αγορά στις αρχές του 2022.

Σχόλια επισκεπτών σαν αυτό γράφονται από συγγραφείς έξω από την αίθουσα ειδήσεων Barron και MarketWatch. Αντικατοπτρίζουν την προοπτική και τις απόψεις των συγγραφέων. Υποβάλετε σχόλια και άλλα σχόλια στο [προστασία μέσω email].