Σίγουρα δεν ήταν εύκολο να είσαι χρυσωρύχος τελευταία. Ως παραγωγός εμπορευμάτων, αξίζεις όσο αυτό που πουλάς, και η τιμή του χρυσού μειώνεται από τότε που ξεπέρασε τα 2,000 δολάρια την ουγγιά στις αρχές Μαρτίου, καθώς η εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία τρόμαξε τις αγορές. Στη συνέχεια, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια, στέλνοντας το δολάριο ΗΠΑ υψηλότερα, και έκτοτε όλα ήταν κατηφορικά, με τον χρυσό να υποχωρεί 19%, στα 1,665 δολάρια.
Η διολίσθηση του χρυσού έπληξε σκληρά το Newmont (δηλαδή: NEM), με τη μετοχή να υποχωρεί περισσότερο από 50% από το υψηλό του Απριλίου στα 42.40 δολάρια, τη χαμηλότερη τιμή από τον Μάρτιο του 2020, όταν ο χρυσός ήταν 1,500 δολάρια η ουγγιά.
Η εταιρεία έχει επίσης πληγεί από τις ίδιες πληθωριστικές πιέσεις που επηρεάζουν σχεδόν κάθε επιχείρηση φέτος. Ένα ζευγάρι χειρότερα από τα αναμενόμενα τριμηνιαία αποτελέσματα συνέβαλε στην απότομη πτώση της μετοχής του Newmont από τον Απρίλιο. Το δεύτερο τρίμηνο, όπως αναφέρθηκε τον Ιούλιο, η διοίκηση ανέφερε υψηλότερες τιμές για την εργασία, το ντίζελ και άλλη ενέργεια και τις πρώτες ύλες που χρησιμοποιούνται για την εξόρυξη και την επεξεργασία χρυσού. Η εταιρεία αύξησε το all-in κόστος συντήρησης στα 1,150 $ ανά ουγγιά, από 1,050 $. Αυτή ήταν μεγαλύτερη αύξηση από πολλούς από τους ανταγωνιστές της Newmont εκείνη την εποχή. Οι μετοχές υποχώρησαν 13% μετά την έκθεση.
Ωστόσο, μπορεί να είναι καιρός να αγοράσετε μετοχές Newmont. Το δολάριο, με άνοδο 14% το 2022, είναι απίθανο να αυξάνεται για πάντα και η κατοχή χρυσού θα παρείχε αντιστάθμιση σε περίπτωση μέσης αναστροφής ή πιθανών γεωπολιτικών και οικονομικών δονήσεων. Η Newmont συνεχίζει να αυξάνει την παραγωγή της στο πολύτιμο μέταλλο και το απόθεμά της φαίνεται φθηνό. Έχει επίσης μερισματική απόδοση 5.2%, που σημαίνει ότι οι επενδυτές μπορούν να πληρωθούν για να περιμένουν.
«Η πρόσφατη υποαπόδοση σηματοδοτεί ένα ελκυστικό σημείο εισόδου για έναν παραγωγό χρυσού χαμηλού κινδύνου που προσφέρει αύξηση όγκου», γράφει η αναλύτρια της Goldman Sachs, Emily Chieng.
Φυσικά, όλα ξεκινούν από την τιμή του χρυσού — και τον τελευταίο καιρό το μέταλλο έχει υποστεί σημαντική πίεση. Τα υψηλότερα επιτόκια τείνουν να κάνουν τον χρυσό, ένα περιουσιακό στοιχείο που δεν προσφέρει καμία απόδοση, λιγότερο ελκυστικό. Η τιμή του είναι επίσης σε δολάρια, οπότε καθώς το δολάριο αυξάνεται, ο χρυσός αξίζει λιγότερα δολάρια. Αλλά μια αντιστροφή σε οποιαδήποτε από αυτές τις δύο τάσεις θα μπορούσε να εκτινάξει τις τιμές του χρυσού υψηλότερα.
«Ο χρυσός έχει εξαιρετικά μεσοπρόθεσμα θεμελιώδη μεγέθη», λέει ο Θωμάς Κέρτσος, διευθυντής του ταμείου First Eagle Gold. «Έχουμε επίπεδα ρεκόρ παγκόσμιου χρέους. ίση γεωπολιτική, οικονομική και χρηματοοικονομική αβεβαιότητα· και τώρα μια ενεργειακή κρίση και μια πιθανή επισιτιστική κρίση στον ορίζοντα».
Το Newmont μπορεί να είναι ο ασφαλέστερος τρόπος για να στοιχηματίσετε σε μια αναβίωση του χρυσού. Μεγαλώθηκε το 2019 μέσω της εξαγοράς της Goldcorp, κερδίζοντας νέα ορυχεία, ανθρώπους και άλλα περιουσιακά στοιχεία. Η κορυφαία στον κλάδο κλίμακα της πληροί τις προϋποθέσεις για την εταιρεία
S & P 500,
και παραμένει η μοναδική μετοχή χρυσού στον δείκτη. Αυτό το καθιστά αθέτηση υποχρεώσεων για γενικούς επενδυτές και του δίνει ώθηση από την ιδιοκτησία κεφαλαίων δεικτών, ενώ ένα γενναιόδωρο μέρισμα το καθιστά στόχο για τα αμοιβαία κεφάλαια εισοδήματος. Επίσης, δραστηριοποιείται σε γενικά λιγότερο επικίνδυνες περιοχές από ό,τι πολλοί άλλοι μεταλλωρύχοι χρυσού, με σχεδόν το 70% του ενεργητικού της στη Βόρεια Αμερική και την Αυστραλία.
Τα σχεδόν 100 εκατομμύρια ουγγιές αποθεμάτων του υπερισχύουν όλων των ομοίων του εκτός από ένα. Το Newmont παράγει περίπου έξι εκατομμύρια ουγγιές χρυσού ετησίως και μικρότερες ποσότητες άλλων μετάλλων, όπως ασήμι, χαλκό, μόλυβδο και ψευδάργυρο. Οι πωλήσεις ήταν 12.4 δισεκατομμύρια δολάρια τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα, με καθαρά έσοδα 1.9 δισεκατομμύρια δολάρια και ελεύθερες ταμειακές ροές 1.8 δισεκατομμύρια δολάρια.
«Τα περιουσιακά στοιχεία είναι εκεί, η διαχείριση είναι καλή και είναι μακράν η μεγαλύτερη εταιρεία χρυσού, επομένως είναι αυτό που κοιτάζουν οι περισσότεροι», λέει ο Caesar Bryan, διευθυντής του ταμείου Gabelli Gold.
Εγγραφή στις ενημερώσεις
Προεπισκόπηση του Barron
Δείτε μια προεπισκόπηση των κορυφαίων ιστοριών από το περιοδικό Barron του Σαββατοκύριακου. Παρασκευή βράδια ET.
Αυτά τα περιουσιακά στοιχεία είναι προς πώληση αυτή τη στιγμή. Η μετοχή διαπραγματεύεται για 0.95 φορές την καθαρή αξία ενεργητικού της, σύμφωνα με τον αναλυτή της Gabelli, Christopher Mancini, έναντι ενός τυπικού premium 30% έως 50% για τους ανθρακωρύχους χρυσού γενικά. Πιστεύει ότι οι μετοχές θα πρέπει να κοστίζουν 1.2 φορές NAV, ή $52. Ο αναλυτής της UBS Cleve Rueckert υπολογίζει έναν στόχο τιμής 50 $, με βάση ένα 7.5 φορές πολλαπλάσιο της αξίας της επιχείρησης για προθεσμιακά κέρδη προ τόκων, φόρων, αποσβέσεων και αποσβέσεων ή Ebitda—που θα ήταν κοντά στον ιστορικό μέσο όρο της μετοχής. Αυτή τη στιγμή διαπραγματεύεται 5.8 φορές. Η Goldman's Chieng χρησιμοποιεί ένα μείγμα και των δύο πολλαπλασιαστών αποτίμησης και υπολογίζει μια εύλογη αξία $53.
Και οι τρεις στόχοι αντιπροσωπεύουν περίπου 20% ανοδικά πριν από τη μερισματική απόδοση της Newmont άνω του 5%.
Το μέρισμα έχει αποτελέσει το επίκεντρο των ανησυχιών των επενδυτών τον τελευταίο καιρό, αλλά ο Rueckert πιστεύει ότι οι ανησυχίες είναι αβάσιμες. Ο τύπος μερίσματος της εταιρείας αποτελείται από ένα μέρισμα βάσης 1 $ ανά μετοχή ετησίως και μια μεταβλητή πληρωμή επιπλέον αυτού που συνδέεται με το 40% έως 60% των ελεύθερων ταμειακών ροών σε τιμή χρυσού πάνω από 1,200 $ η ουγγιά. Αυτό είναι επί του παρόντος ένα επιπλέον 1.20 $ ανά μετοχή ετησίως, με βάση την εκτίμηση της διοίκησης για τιμή χρυσού 1,800 $, με την εταιρεία να επαναξιολογεί την πληρωμή κάθε φορά που η τιμή κινείται κατά 300 $ προς οποιαδήποτε κατεύθυνση.
Ο Rueckert μοντελοποιεί επαρκείς ταμειακές ροές τα επόμενα χρόνια ώστε η εταιρεία να διατηρήσει την τρέχουσα πληρωμή ενώ επενδύει σε νέα έργα και ορυχεία. Σημειώνει ότι η τρέχουσα πληρωμή 1.20 $ είναι πολύ πιο κοντά στο 40% των ελεύθερων ταμειακών ροών από το 60%, ενώ η ισχύς του ισολογισμού της Newmont της δίνει πρόσθετη ευελιξία. (Το καθαρό χρέος προς το Ebitda ήταν μόλις 0.3 φορές στο τέλος του δεύτερου τριμήνου.) Η μερισματική του απόδοση πάνω από το 5% θα πρέπει να βάλει ένα κατώτατο όριο κάτω από τη μετοχή.
"Το μόνο που χρειάζεστε πραγματικά για να ανακάμψει η μετοχή είναι η τιμή του χρυσού να παραμείνει σταθερή", λέει ο Rueckert.
Με το Newmont, οι επενδυτές έχουν μια σταθερή επιλογή για υψηλότερη τιμή χρυσού σε μια εταιρεία υψηλής ποιότητας — με μια σταθερή ροή εσόδων στο μεταξύ.
Γράψτε στο Nicholas Jasinski στο [προστασία μέσω email]
