My Bank Trade; Ένα «Ασφαλιστήριο» στο BofA Ελπίζω να μην αποδίδει

Μέχρι την Παρασκευή, Τράπεζα Silicon Valley έγινε λίγο πολύ γνωστό όνομα, ακόμη και από πολλούς που δεν είχαν ακούσει ποτέ ή ενδιαφέρονται για αυτό.

Η Silicon Valley Bank, η θυγατρική τράπεζα της Καλιφόρνια του SVB Financial Group (SIVB), ήταν κλείσει. Η κίνηση προήλθε από το Τμήμα Οικονομικής Προστασίας και Καινοτομίας της Καλιφόρνια, το οποίο διόρισε την Ομοσπονδιακή Εταιρεία Ασφάλισης Καταθέσεων (FDIC) ως παραλήπτη στην τράπεζα.

Αυτή ήταν η ιστορία που κυριάρχησε στα πρωτοσέλιδα στα τέλη της εβδομάδας συναλλαγών και το κύριο έναυσμα του selloff στις αγορές την Πέμπτη και την Παρασκευή, καθώς και μια σημαντική άνοδο της μεταβλητότητας. Η Silicon Valley Bank μετατράπηκε από μία από τις 20 μεγαλύτερες τράπεζες στη χώρα με καταθέσεις - με αξία λίγο κάτω από 175 δισεκατομμύρια δολάρια, εκ των οποίων λίγο περισσότερα από 150 δισεκατομμύρια δολάρια ήταν ανασφάλιστα) σε μια ριπή οφθαλμού. Η SIVB έκλεισε το οικονομικό έτος 2022 με λίγο πάνω από 200 δολάρια ανά μετοχή σε λογιστική αξία και ξεκίνησε πέρυσι με κεφαλαιοποίηση αγοράς περίπου 40 δισεκατομμύρια δολάρια. Στις 31 Δεκεμβρίου, η τράπεζα είχε περίπου 209 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικό ενεργητικό και περισσότερα από 175 δισεκατομμύρια δολάρια σε συνολικές καταθέσεις.

Αυτό σηματοδοτεί τη μεγαλύτερη τραπεζική πτώχευση στη χώρα από τη Μεγάλη Ύφεση.

Η τράπεζα έγινε απλώς το τελευταίο θύμα της πιο επιθετικής νομισματικής πολιτικής των τελευταίων 40 ετών. Αφού απέτυχε να δράσει το 2021, η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η οποία πίστευε ότι ο πληθωρισμός ήταν «παροδικός», ξεκίνησε το τρέχον ταξίδι της για αυξήσεις επιτοκίων τον Μάρτιο του περασμένου έτους. Το επιτόκιο των Fed Funds βρίσκεται τώρα στο 4.50% έως 4.75% με μια επιπλέον τέταρτη ποσοστιαία μονάδα έως μισή ποσοστιαία μονάδα που προβλέπεται κατά την επόμενη συνεδρίαση της Ομοσπονδιακής Επιτροπής Ανοικτής Αγοράς στις 21 και 22 Μαρτίου. αυτή η στιγμή παραμένει άγνωστη.

Η ανατίναξη της Silicon Valley Bank σίγουρα είχε σημαντικές επιπτώσεις σε ολόκληρη την αγορά με τις τράπεζες να δέχονται σκληρό πλήγμα, καθώς και με υψηλά τμήματα beta της αγοράς, όπως η βιοτεχνολογία και οι μικρές κεφαλαιοποιήσεις. Τόσο το Russell 2000 όσο και το SPDR S&P Biotech διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (XBI) είναι κοντά στο να δοκιμάσουν τα χαμηλά τους από τον περασμένο Ιούνιο. Το κύριο πρόβλημα της Silicon Valley ήταν ότι διέθετε σχεδόν 60 δισεκατομμύρια δολάρια σε τίτλους που καλύπτονται από ενυπόθηκα δάνεια (HTM) στα βιβλία της, καθώς και περίπου 10 δισεκατομμύρια δολάρια σε υποχρεώσεις ενυπόθηκων δανείων ή CMOs, που αντιπροσώπευαν ένα τεράστιο ποσό των συνολικών περιουσιακών στοιχείων της.

Όταν τα επιτόκια άρχισαν να αυξάνονται, η τράπεζα άρχισε να λαμβάνει σημαντικές απραγματοποίητες ζημίες σε αυτό το χαρτοφυλάκιο. Όταν η διοίκηση κατέληξε στο συμπέρασμα αυτή την εβδομάδα ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλότερα για περισσότερο από ό,τι πιστευόταν προηγουμένως, η εταιρεία πούλησε λίγο περισσότερα από 20 δισεκατομμύρια δολάρια από τους διαθέσιμους προς πώληση τίτλους της που επρόκειτο να επανεπενδυθούν σε ομόλογα μικρότερης διάρκειας. Αυτό προκάλεσε ζημία σχεδόν 2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, την οποία η διοίκηση προσπαθούσε να καλύψει με μια μεγάλη αύξηση κεφαλαίου για την ενίσχυση της ρευστότητας. Όταν αυτή και άλλες προσπάθειες απέτυχαν, η FDIC θεώρησε ότι δεν είχε άλλη επιλογή από το να κλείσει την τράπεζα την Παρασκευή, κάτι που ταρακούνησε περαιτέρω τις αγορές.

Οι μη πραγματοποιηθείσες απώλειες στο χαρτοφυλάκιο ομολόγων HTM της Silicon Valley Bank είχαν φτάσει να μειώνουν το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων της. Άλλες τράπεζες δεν ήταν τόσο απερίσκεπτες όσο η SVB. Ωστόσο, στο τέλος του 2022, οι τράπεζες κατείχαν περίπου 250 δισεκατομμύρια δολάρια σε παρόμοιες μη πραγματοποιηθείσες ζημίες από αυτούς τους τύπους ομολόγων. Η τράπεζα της Αμερικής (ΠΑ) αντιπροσώπευε λίγο περισσότερο από το 40% αυτής της έκθεσης, σύμφωνα με ένα άρθρο αυτή την εβδομάδα Zero Hedge. Τώρα, δεν πιστεύω ότι αυτή είναι η αρχή της επόμενης οικονομικής κρίσης (και προσεύχομαι να μην είναι).

Νομίζω, ωστόσο, ότι οι φόβοι για μετάδοση μπορεί να διαρκέσουν για λίγο, κάτι που θα μπορούσε να προκαλέσει περαιτέρω εκπτώσεις στις τράπεζες. Και αν αυτό το θέμα παίζει, θα μπορούσα εύκολα να δω την Bank of America να κινείται σημαντικά χαμηλότερα από το επίπεδο των $30 στο οποίο διαπραγματεύεται αυτή τη στιγμή. Ως εκ τούτου, αργά την Παρασκευή αγόρασα ένα μικρό ποσό 30$ Ιουλίου για το απόθεμα για 2$. Στο κλείσιμο της αγοράς την Παρασκευή, διαπραγματεύτηκαν για περίπου 2.20 $. Λόγω των φόβων μετάδοσης που εξαπλώθηκαν σημαντικά, μπορούσα να δω τις μετοχές να κινούνται προς τα χαμηλά $20 κάνοντας την συναλλαγή μου ένα καθαρό κέρδος. Εάν οι φόβοι μετάδοσης αποδειχθούν αβάσιμοι, η υπόλοιπη αγορά θα πρέπει να απολαύσει ένα αξιοπρεπές ράλι και θα χαρώ να ζήσω με την απώλεια του μικρού μου «ασφαλιστικού συμβολαίου».