Τα δημοτικά ομόλογα έχουν πέσει τόσο πολύ που αγοράζουν ξανά

Μέγεθος κειμένου

Ένα αστείο πράγμα συνέβη την περασμένη εβδομάδα, καθώς προέκυψαν τα νέα για τον πληθωρισμό φτάνοντας σε υψηλό τεσσάρων δεκαετιών. Μερικοί στρατηγοί άρχισαν να βλέπουν λίγο πιο θετικά τα ομόλογα, ή τουλάχιστον κάπως λιγότερο αρνητικά.

Οι τιμές καταναλωτή τον Μάρτιο ήταν 8.5% πάνω από το επίπεδο του προηγούμενου έτους, ενώ οι τιμές παραγωγού αυξήθηκαν κατά 11.2%. Όσο κακοί κι αν ήταν αυτοί οι αριθμοί, ουσιαστικά επιβεβαίωσαν αυτό που γνωρίζαμε ήδη και πρότειναν ότι ο ρυθμός των αυξήσεων των τιμών μπορεί να πλησιάζει στο ανώτατο όριο.

Όμως, ενώ οι μέσοι όροι των μεγάλων μετοχών μειώθηκαν για δεύτερη συνεχόμενη εβδομάδα (και την τρίτη για τους βιομηχανικούς κλάδους Dow), το διολίσθηση των τιμών στην αγορά ομολόγων επιβραδύνθηκε. Η απόδοση του δείκτη αναφοράς του 10ετούς Treasury (το οποίο κινείται αντιστρόφως από την τιμή του) αυξήθηκε κατά 0.095 της ποσοστιαίας μονάδας, στο 2.808%, φέρνοντας την άνοδο δύο εβδομάδων στο 0.434 της μονάδας και την άνοδο από το έτος μέχρι σήμερα στο 1.312 σημεία.

Η απότομη αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων άλλαξε τον λογισμό μεταξύ των μετοχών και του σταθερού εισοδήματος.

Η Truist Advisory Services την περασμένη εβδομάδα υποβάθμισε τη συνιστώμενη έκθεσή της σε μετοχές σε ουδέτερη, το χαμηλότερο επίπεδό της από το 2010, λόγω της πτώσης του ασφάλιστρου κινδύνου μετοχών (η επιπλέον απόδοση από τις μετοχές έναντι των ομολόγων). Η κίνηση αντανακλούσε μια καθοδική μετατόπιση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης, τις πιο κολλώδεις τάσεις του πληθωρισμού και τους συνεχείς γεωπολιτικούς κινδύνους, καθώς και τη σύσφιξη της πολιτικής της Federal Reserve, που μπορεί να σημαίνει ότι η ανάπτυξη θα μπορούσε να υποφέρει εάν ο πληθωρισμός δεν εξημερωθεί, ανέφερε μια έρευνα.

Ενώ τέτοιες αλλαγές τακτικής είναι σημαντικές για τα θεσμικά χαρτοφυλάκια που επιδιώκουν να μειώσουν τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους, οι απόλυτες αποδόσεις των κρατικών ομολόγων παραμένουν σχετικά ελκυστικές, παρόλο που η πραγματική απόδοση του 10ετούς τίτλου του Δημοσίου που προστατεύεται από τον πληθωρισμό πλησίαζε το μηδέν αφού είχε κάτω από αρνητικό 1% στις αρχές Μαρτίου.

Πολύ πιο ελκυστικά είναι τα δημοτικά ομόλογα μακράς διάρκειας επενδυτικού βαθμού, με τις αφορολόγητες αποδόσεις να αγγίζουν το 4%, το υψηλότερο από τα τέλη του 2016, σύμφωνα με τον John R. Mousseau, CEO και διευθυντή σταθερού εισοδήματος της Cumberland Advisors.

Το muni market περνάει μια από τις τυπικές περιόδους γιορτής και τώρα λιμού, γράφει σε ένα σημείωμα του πελάτη. Τα αφορολόγητα ομολογιακά κεφάλαια σημείωσαν έξοδο 4.8 δισεκατομμυρίων δολαρίων την εβδομάδα που έληξε στις 6 Απριλίου, η μεγαλύτερη από την κατάρρευση της χρηματοπιστωτικής αγοράς τον Μάρτιο του 2020, σύμφωνα με στοιχεία του Investment Company Institute που ανέφερε ο Bond Buyer. Οι διαχειριστές κεφαλαίων Muni πωλούν ό,τι μπορούν για να ανταποκριθούν σε εξαγορές, συντριπτικά με προσφορά στους αντιπροσώπους της Wall Street, προσθέτει.

Το αποτέλεσμα είναι μια αγορά αγοραστών, με αυτές τις αποδόσεις 4% που απαλλάσσονται από φόρο που ισοδυναμούν με 6.35% σε μια φορολογητέα ασφάλεια, γράφει. Πράγματι, η απόδοση των 20 ετών double-A munis είναι περίπου ίδια με τις πλήρως φορολογητέες εταιρικές αντίστοιχές τους στο χαμηλό 4%.

Αυτό που προσπαθεί να αγοράσει η Cumberland είναι ομόλογα που εκδόθηκαν πέρυσι με 2% έως 3%, τα οποία έχουν υποστεί μια «ανάσα πτώση στις τιμές», προσθέτει ο Mousseau σε ένα email.

Διαβάστε περισσότερα Up and Down Wall Street:Ανθίζουν ή καταρρέουν οι ΗΠΑ; Δύσκολο να το πεις καθώς οι αριθμοί μιλούν και από τις δύο πλευρές του στόματός τους.

Τα ομόλογα που αρχικά προσφέρθηκαν περίπου στο άρτιο τώρα ενδέχεται να πωλούνται περίπου 70 έως 75 σεντς στο δολάριο με απόδοση έως τη λήξη 4.15% έως 4.25% για χαρτιά 30 ετών. Αυτή η πτώση των τιμών δεν σχετίζεται με πιστωτικά προβλήματα, απλώς με υψηλότερες αποδόσεις, τονίζει. Σίγουρα, υπάρχουν φορολογικές επιπλοκές με τα discount munis, αλλά εξακολουθούν να αποδίδουν 0.15% έως 0.20% περισσότερο από τα ομόλογα νέας έκδοσης, ακόμη και μετά από φόρους.

Αν θέλετε να προσθέσετε έρμα ομολόγων σε ένα ισορροπημένο φορολογητέο χαρτοφυλάκιο, το munis μπορεί να είναι το καλύτερο στοίχημά σας.

Γράψτε στο Randall W. Forsyth στις [προστασία μέσω email]