Κύριε Πάουελ, Ρίψτε τη Βαριοπούλα και Αρχίστε να Καινοτομείτε

Το Ομοσπονδιακό Αποθεματικό Σύστημα των ΗΠΑ ζει στο παρελθόν και αναιρεί το μέλλον. Ο πρόεδρος Τζερόμ Πάουελ και οι συνάδελφοί του χρησιμοποίησαν τα επιτόκια σαν βαριοπούλα, ελπίζοντας να συντρίψουν τον πληθωρισμό όπως έκανε ο Paul Volcker τη δεκαετία του 1980. Σε αυτό το σημείο, ωστόσο, κάθε επιπλέον ταλάντευση της βαριοπούλας βλάπτει τις πιθανότητές μας για «ήπια προσγείωση» το 2023 και κατοικήσιμο πλανήτη το 2100.

Η βαριοπούλα δεν μπορεί να διακρίνει μεταξύ των εταιρειών που χτίζουν μια καθαρή, βιώσιμη οικονομία και εκείνων που μας κρατούν υπερβολικά αποσπασμένους από συσκευές, υπερ-εθισμένους στα ορυκτά καύσιμα και υπεραπαθείς στην ανισότητα. Δεν μπορεί να διακρίνει μεταξύ των κατεχόντων που μπορούν να αντιμετωπίσουν την ύφεση και των μη εχόντων που θα υποφέρουν περισσότερο.

Επιπλέον, ο στόχος της Fed για τον πληθωρισμό 2% είναι αυθαίρετος. Ήταν εφευρέθηκε αυθόρμητα το 1989 από τον Ντον Μπας, Διοικητή της Αποθεματικής Τράπεζας της Νέας Ζηλανδίας, ως απάντηση σε νόμο που όριζε ότι η κεντρική τράπεζα της χώρας έχει στόχο. Δεν είναι σαφές ότι το 2% είναι καλύτερο για την κοινωνία από το 3.5%, όπου φαίνεται να πηγαίνουμε.

Σε όλο τον κόσμο, χρειαζόμαστε οικονομικά προσιτά κεφάλαια για να αναπτύξουμε τεχνολογίες που να αντιμετωπίζουν την κλιματική μας κρίση. Το χρειαζόμαστε για να συναντήσουμε το ζήτηση στέγης, τροφής και νερού καθώς ο παγκόσμιος πληθυσμός αυξάνεται από 8 δισεκατομμύρια σήμερα σε 9.7 δισεκατομμύρια έως το 2050. Και το χρειαζόμαστε για να αναζωογονήσουμε τη μεσαία τάξη και να δημιουργήσουμε τις θέσεις εργασίας του μέλλοντος. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο καλώ τη Fed και όλες τις άλλες κεντρικές τράπεζες να αφήσουν τη βαριοπούλα του Paul Volcker και να εξερευνήσουν καινοτόμες εναλλακτικές λύσεις. Πώς θα μπορούσαν να συνδυάσουν τη νομισματική πολιτική και τη βιομηχανική πολιτική για να δαμάσουν τον πληθωρισμό χωρίς να λιμοκτονήσουν την παγκόσμια καινοτομία;

Το διακύβευμα της επανεφεύρεσης της κεντρικής τράπεζας είναι υψηλό. Για να φτάσει το καθαρό μηδέν μέχρι το 2050, το BloombergNEF εκτιμήσεις ότι πρέπει να επενδύσουμε σχεδόν 200 τρισεκατομμύρια δολάρια σε καθαρές τεχνολογίες, ή περίπου 7 τρισεκατομμύρια δολάρια ετησίως, από 2 τρισεκατομμύρια δολάρια το 2021. Το θέμα, για να μην ξεχνάμε, είναι να αποτρέψουμε την κλιματική αλλαγή από το να καταστρέψει τις οικονομίες, να καταστρέψει τα οικοσυστήματα που υποστηρίζουν τον άνθρωπο και να αποσταθεροποιήσει τις κοινωνίες με μαζική προσφυγική κρίση.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων έχουν ήδη επιβραδύνει την ανάπτυξη καθαρής τεχνολογίας που υποστηρίζεται από εγχειρήματα. Climate Tech VC εκθέσεις ότι το 2022, η χρηματοδότηση επιχειρηματικών συμμετοχών για την κλιματική τεχνολογία μειώθηκε κατά 3% από την κορύφωσή της το 2021, λόγω της μείωσης κατά 24% της χρηματοδότησης στο στάδιο ανάπτυξης. Εάν δώσουμε στις εταιρείες του σταδίου ανάπτυξης αρκετή χρηματοδότηση για να αποτύχουν, δεν θα ξεπεράσουν τον ανταγωνισμό ούτε θα μεταμορφώσουν τους βιομηχανικούς ιθύνοντες που ευθύνονται για τις περισσότερες εκπομπές.

Οι αυξήσεις των επιτοκίων απειλούν όχι μόνο τις εταιρείες του μέλλοντος αλλά και τους εργαζομένους τους. Μέχρι τη δεκαετία του 1980, τα επίπεδα εισοδήματος στον δυτικό κόσμο επέτρεπαν σε μια οικογένεια με ένα εισόδημα να ζήσει αρκετά καλά. Τώρα, ακόμη και οικογένειες με δύο εισοδήματα δυσκολεύονται. Γιατί; Τα εισοδήματά τους είναι πολύ χαμηλά για να τα βγάλουν πέρα, ενώ τα εταιρικά περιθώρια κέρδους είναι τα υψηλότερα που ήταν τα τελευταία 400 χρόνια, όπως εξήγησε ο David Dodge, πρώην Διοικητής της Τράπεζας του Καναδά, σε πρόσφατη ομιλία του στο Βανκούβερ.

Εάν οι εταιρείες δίνουν προτεραιότητα στις αποδόσεις των μετόχων σε σχέση με τους μισθούς, τη διατήρηση ταλέντων και την ανάπτυξη, ο μόνος τρόπος για τα νοικοκυριά να αυξήσουν το εισόδημά τους είναι να εργαστούν. Πράγματι, σχεδόν οι μισοί εργαζόμενοι στις ΗΠΑ σχεδιάζουν να εγκαταλείψουν τη δουλειά τους τα δύο πρώτα τρίμηνα του 2023, σύμφωνα με επισκόπηση από την εταιρεία στελέχωσης Robert Half. Και γιατί όχι: η ανεργία είναι στο 3.4% και υπάρχουν 11 εκατομμύρια διαθέσιμες θέσεις εργασίας στις ΗΠΑ με δύο ανοίγματα για κάθε άτομο που αναζητά εργασία.

Αυτή η ενεργή αύξηση της απασχόλησης θα είναι μια σημαντική πηγή πληθωρισμού των μισθών. Ως εκ τούτου, στις σημερινές τεταμένες αγορές εργασίας, οι αυξήσεις των επιτοκίων θα μπορούσαν να οδηγήσουν στο αντίθετο από αυτό που θέλουν οι κεντρικές τράπεζες. Για να χειροτερέψουν τα πράγματα, μια αγορά εργασίας που ορίζεται από υψηλή ανατροπή θα δυσκολευτεί να καινοτομήσει. Οι εργαζόμενοι θα αποχωρήσουν πριν μπορέσουν να δημιουργήσουν ή να κάνουν οτιδήποτε σημαντικό, αρνούμενοι στους εργοδότες την πλήρη αξία των αναπτυξιακών τους επενδύσεων.

Εάν η καθαρή τεχνολογία παραμείνει υποχρηματοδοτούμενη και οι εργαζόμενοι πρέπει να επιλέξουν μεταξύ των μισθών διαβίωσης και της συνεχούς αύξησης της απασχόλησης, οι καθαρές μηδενικές εκπομπές έως το 2050 θα είναι ανέφικτες. Για να χρηματοδοτήσουμε την καθαρή καινοτομία και ταυτόχρονα να αντιστρέψουμε την κοινωνική και οικονομική στασιμότητα στη μεσαία τάξη, πρέπει να αντιμετωπίσουμε τον πληθωρισμό χωρίς Η βαριοπούλα του Πολ Βόλκερ. Χρειαζόμαστε πολιτικές που να αποφεύγουν την επιτάχυνση του πληθωρισμού, αποφεύγοντας ταυτόχρονα τις συνέπειες του πληθωρισμού. Προτείνω τρία να ξεκινήσουν:

1. Ευθυγράμμιση της νομισματικής πολιτικής με τη βιομηχανική πολιτική. Νομοσχέδια όπως ο νόμος για τη μείωση του πληθωρισμού προσπαθούν να αντισταθμίσουν τη βαριοπούλα των αυξήσεων των επιτοκίων, αλλά υπολείπονται. Γιατί η Fed δεν θα έπρεπε να ορίσει χαμηλότερα επιτόκια για κρίσιμες βιομηχανίες όπως η καθαρή τεχνολογία και η κατασκευή τσιπ, ενώ ορίζει υψηλότερα επιτόκια για τα ορυκτά καύσιμα και τα μέσα κοινωνικής δικτύωσης;
2. Πληρώστε υψηλότερους μισθούς και αυξήστε την παραγωγικότητα. Αντί να αναγκάσουμε τους ανθρώπους να αναζητήσουν θέσεις εργασίας σε μια ήδη στενή αγορά εργασίας, η οποία θα επιταχύνει τον πληθωρισμό των μισθών, πρέπει να αναπτύξουμε μια δομημένη λύση για τη χαμηλή παραγωγικότητα και τη στασιμότητα των μισθών. Για παράδειγμα, ορίστε υψηλότερους κατώτατους μισθούς και χρηματοδοτήστε προγράμματα επανειδίκευσης και μαθητείας που επιτρέπουν στους ανθρώπους να γίνουν πιο πολύτιμοι στην αγορά ταλέντων. Παροχή κινήτρων στις εταιρείες να αυξήσουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες για προηγμένα μηχανήματα και βιομηχανικές διαδικασίες που μπορούν να προσφέρουν πραγματικά κέρδη παραγωγικότητας. Εν τω μεταξύ, επιβάλετε υψηλότερους φόρους στις εξαγορές μετοχών και στα υπερβολικά μερίσματα.
3. Βάλτε έναν πόλεμο απροσδόκητο φόρο στους υδρογονάνθρακες. Ο πόλεμος στην Ουκρανία απέδωσε κέρδη ρεκόρ για τις εταιρείες ορυκτών καυσίμων, τα περισσότερα από τα οποία συνεχίζουν να σέρνουν τα τακούνια τους σε μια ενεργειακή μετάβαση. Φορολογήστε βαριά τα απροσδόκητα του πολέμου για να επιδοτήσετε και να επιταχύνετε την εξάπλωση της καθαρής ενέργειας, η οποία δεν είναι ευάλωτη στη μεγαλομανία του Βλαντιμίρ Πούτιν. Αν και βραχυπρόθεσμα πιθανώς επώδυνη, αυτή η μετάβαση θα μειώσει το κόστος των τροφίμων, της ενέργειας και της στέγασης, τους σημαντικότερους δείκτες του πληθωρισμού. Οι φορολογούμενοι έχουν επιδοτούμενες εταιρείες πετρελαίου και φυσικού αερίου για αρκετό καιρό.

Η προσήλωση της Fed σε έναν αυθαίρετο στόχο πληθωρισμού 2% απειλεί το μέλλον της ανθρωπότητας. Αν και πιστεύω ότι οι κεντρικές τράπεζες χρειάζονται ανεξαρτησία για να λειτουργήσουν βέλτιστα, δεν υπάρχει λόγος να μην σταματήσουν τις περαιτέρω αυξήσεις επιτοκίων τώρα. Ο πληθωρισμός ήδη υποχωρεί και αναμένεται να φτάσει στο 3.5% με τα μέτρα που έχουν εφαρμοστεί μέχρι στιγμής. Αυτό σημαίνει ότι οι κίνδυνοι υπερπληθωρισμού και ύφεσης υποχωρούν. Ίσως το 3.5% να είναι η νέα ισορροπία που θα μπορούσε να βοηθήσει τον κόσμο στην αντιμετώπιση της κλιματικής αλλαγής και στη διατήρηση ενός πληθυσμού 9.7 δισεκατομμυρίων.

Κύριε Πάουελ, ήρθε η ώρα να αφήσετε κάτω τη βαριοπούλα του Βόλκερ και να καινοτομήσετε νομισματικές πολιτικές.