Move Over Target and Walmart, η Costco παίρνει το χρυσό αστέρι

Για την τρίμηνη περίοδο που έληξε στις 8 Μαΐου, η Costco δημοσίευσε προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή 3.17 $ (GAAP EPS: 3.04 $), που ήταν ένα άνετο ρυθμό, με έσοδα 52.596 δισ. $. Όχι μόνο ο αριθμός των πωλήσεων ξεπέρασε τη Wall Street κατά περισσότερο από 1 δισεκατομμύριο δολάρια, αλλά ήταν επίσης αρκετά καλός για αύξηση 16.2% από έτος σε έτος. Η προσαρμογή των 0.13 δολαρίων ανά μετοχή σχετιζόταν με μια εφάπαξ επιβάρυνση 77 εκατομμυρίων δολαρίων προ φόρων για τα πρόσθετα οφέλη που χορηγήθηκαν στο πλαίσιο της νέας συμφωνίας εργαζομένων της εταιρείας που τέθηκε σε ισχύ στις 14 Μαρτίου.

Οι συγκρίσιμες πωλήσεις προσαρμοσμένες για τις διακυμάνσεις της τιμής της βενζίνης και των συναλλαγματικών αποτιμήσεων σημείωσαν αύξηση 10.7% στις ΗΠΑ, 12.8% στον Καναδά, 9.1% για άλλες διεθνείς και 10.8% σε ολόκληρη την εταιρεία. Οι πωλήσεις ηλεκτρονικού εμπορίου αυξήθηκαν κατά 7.9%.

Κάποια Nitty Gritty

Τα έσοδα από τις συνδρομές μελών αυξήθηκαν κατά 9.2% στα 984 εκατομμύρια δολάρια. Η εταιρεία έκλεισε το τρίμηνο με 116.6 εκατομμύρια συνολικά κατόχους καρτών και 27.9 εκατομμύρια αμειβόμενα εκτελεστικά μέλη. Πρόκειται για ανάπτυξη 1.6% και 2.9%, αντίστοιχα. Τα ποσοστά ανανέωσης ήταν ισχυρά 92.3% σε ολόκληρη τη Βόρεια Αμερική, μια βελτίωση σε σχέση με το περσινό 92.0%.

Επειδή επρόκειτο να ρωτήσεις…

Η διοίκηση δεν έκανε καμία αναφορά σε κανένα είδος ειδικού μερίσματος. Γνωρίζω ότι αυτό είναι κάτι που αναζητούν οι μέτοχοι της Costco. Ένα άλλο στοιχείο ενδιαφέροντος ήταν η ιδέα ότι η εταιρεία μπορεί να προσπαθήσει να ενισχύσει το μικτό περιθώριο κέρδους μέσω αύξησης της συνδρομής μέλους. Η Costco, ιστορικά, ανέβαζε αυτό το τέλος κάθε 5.5 περίπου χρόνια. Τελευταία φορά το έκανε; Σωστά, 2017. Λοιπόν, έχει σχεδόν τελειώσει. Η εταιρεία ασχολήθηκε με αυτό το τελευταίο κατά τη διάρκεια της κλήσης. Η διοίκηση δεν πιστεύει ότι είναι η κατάλληλη στιγμή, δεδομένης της πίεσης που δέχεται ο καταναλωτής των ΗΠΑ, η οποία είναι πολύ αξιοπρεπής διαχείριση. Δεν είναι τόσο καλό για τους μετόχους, εκτός αν είναι επίσης πελάτες, αλλά πραγματικά αξιοπρεπείς.

Ισολογισμός

Η Costco έκλεισε την περίοδο αναφοράς με καθαρή ταμειακή θέση 11.831 δισεκατομμυρίων δολαρίων και αποθέματα εμπορευμάτων 17.623 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό ανεβάζει το κυκλοφορούν ενεργητικό στα 33.008 δισεκατομμύρια δολάρια. Οι τρέχουσες υποχρεώσεις ανέρχονται σε 31.845 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό κάνει την τρέχουσα αναλογία της Costco 1.04, η οποία πέρασε τη δοκιμή μου, όχι κατά ένα μίλι, αλλά πέρασε. Καταλαβαίνω γιατί τα αποθέματα είναι πιο μεγάλα, όχι μόνο εδώ, αλλά σε όλο το τοπίο του λιανικού εμπορίου, και παρόλο που δεν αποτελεί ένδειξη άμεσης ανησυχίας ανάλογα με το τι υπάρχει στο απόθεμα, αυτό είναι σίγουρα ένας κίνδυνος, και ίσως γι' αυτό η εταιρεία παρέμεινε σιωπηλή για κάθε είδους του ειδικού μερίσματος.

Το συνολικό ενεργητικό ανήλθε σε 63.852 δισεκατομμύρια δολάρια. Προς πίστωση της Costco, δεν υπάρχουν άυλα στοιχεία στον ισολογισμό ως περιουσιακά στοιχεία. Οι συνολικές υποχρεώσεις μείον τα ίδια κεφάλαια ανέρχονται σε 43.339 δισεκατομμύρια δολάρια, συμπεριλαμβανομένων 6.507 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε μακροπρόθεσμο χρέος και 2.452 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε υποχρεώσεις μακροπρόθεσμης μίσθωσης. Η εταιρεία μπορεί να εξοφλήσει αυτές τις υποχρεώσεις από την τσέπη της εάν χρειαστεί.

Wall Street

Μπορώ να βρω επτά αναλυτές από την πλευρά των πωλήσεων που έχουν αξιολογηθεί με τέσσερα ή πέντε αστέρια από την TipRanks και έχουν επίσης γνώμη για την Costco από τότε που κυκλοφόρησαν αυτά τα κέρδη. Υπάρχουν πέντε αξιολογήσεις «Αγορά» ή ισοδύναμες και δύο «Διατήρηση» ή ισοδύναμες αξιολογήσεις. Ένα από τα "αγορά" δεν έθεσε μια τιμή-στόχο, επομένως έχω μόνο έξι από αυτά να συνεργαστώ. Η μέση τιμή στόχος των έξι είναι 546.33 $ με υψηλό 590 $ (Joe Feldman της Telsey Advisory) και χαμηλό 510 $ (Paul Lejuez της Citigroup). Ο μέσος όρος των τεσσάρων "Αγορών" είναι 554.50 $, ενώ ο μέσος όρος των δύο "κρατεί" είναι 530 $.

Σκέψεις μου

Είμαι εντυπωσιασμένος με το πόσο καλά εκτέλεσε η Costco αυτό το προηγούμενο τρίμηνο. Πραγματικά κάνει τόσο το Walmart όσο και το Target να φαίνονται απαίσια.

Οι αναγνώστες θα σημειώσουν ότι από τον Απρίλιο μέχρι την κατάρρευση της Walmart/Target, η μετοχή έδωσε πίσω (αναδρομικά) περίπου το 61.8% ολόκληρου του ράλι Μαρτίου 2021 έως τον Απρίλιο του 2022. Τώρα, θα μεγεθύνουμε λίγο…