Με τον πληθωρισμό να υποχωρεί από το υψηλό του 40 ετών τον Ιούνιο, οι επενδυτές στοιχηματίζουν ότι η Federal Reserve θα τερματίσει τον κύκλο αύξησης των επιτοκίων και θα «στρέψει» σε μειώσεις επιτοκίων φέτος, αποχυμώνοντας τις αγορές όπως έκαναν στο παρελθόν. Ωστόσο, ορισμένοι κορυφαίοι αναλυτές στρατηγικής της Wall Street προειδοποιούν ότι οι ρόδινες προοπτικές για τις μετοχές μπορεί να είναι υπερβολικά αισιόδοξες.
Ο επικεφαλής επενδύσεων της Morgan Stanley και επικεφαλής στρατηγικής μετοχών στις ΗΠΑ, Mike Wilson, πιστεύει ότι η Fed θα διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και ότι τα εταιρικά κέρδη θα μειωθούν.
«Μόλις οι άνθρωποι συνειδητοποιήσουν ότι η Fed δεν μειώνει τα επιτόκια - δεν υπάρχει πια ηρωίνη, ας πούμε - τότε θα τιμολογήσουμε τα θεμελιώδη μεγέθη, τα οποία σαφώς επιδεινώνονται κατά την άποψή μας», είπε. είπε CNBC Τρίτη.
Ο Wilson υποστηρίζει ότι ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell θα «μείνει σταθερός» και θα συνεχίσει να αυξάνει τα επιτόκια φέτος, υποστηρίζοντας ότι δεν υπάρχει «κανένα κίνητρο» γι' αυτόν να μειώσει τα επιτόκια με την αγορά εργασίας να παραμένει ισχυρή και το άνοιγμα της Κίνας μετά τα lockdown για τον COVID που συμβάλλει στην τόνωση του πληθωρισμού.
«Νομίζω ότι θα κάνουν τη δουλειά τους. Ο Τζέι Πάουελ είναι εδώ για να βεβαιωθεί ότι θα μειώσει τον πληθωρισμό», είπε ο Γουίλσον, σημειώνοντας ότι η αύξηση των τιμών των εμπορευμάτων αυτόν τον μήνα θα δώσει στην καρέκλα της Fed πυρομαχικά να διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα.
Μετά το ράλι άνω του 500% του S&P 6 τον Ιανουάριο, ο Wilson πιστεύει ότι οι αγορές φαίνονται επίσης «αφρώδεις» - όρος που χρησιμοποιείται για να δείξει ότι οι μετοχές διαπραγματεύονται σε αποτιμήσεις πάνω από τα θεμελιώδη μεγέθη τους - υποστηρίζοντας ότι οι επενδυτές μπαίνουν σε άλλη παγίδα αρκούδας αγοράς αν αγοράσουν σε αυτά τα επίπεδα.
«Υπάρχει αυτή η αφήγηση ότι το άνοιγμα της Κίνας και ο πληθωρισμός έχουν κορυφωθεί. Μπορούμε να κοιτάξουμε μέσα από την κοιλάδα εδώ και να αρχίσουμε να αγοράζουμε πρώιμες κυκλικές μετοχές. Νομίζω ότι αυτό είναι πραγματικό λάθος, δεδομένης της υποβάθμισης των κερδών που πιστεύουμε ότι έρχεται», είπε.
Τους τελευταίους μήνες, ο Wilson το έχει επανειλημμένα έκανε την υπόθεση ότι ένας αυξανόμενος αριθμός αμερικανικών εταιρειών βιώνει αρνητική λειτουργική μόχλευση (NOL), που, με απλά λόγια, σημαίνει ότι το κόστος αυξάνεται ταχύτερα από την αύξηση των πωλήσεων.
«Κανείς δεν είδε τον πληθωρισμό να έρχεται, όλοι επωφελήθηκαν από αυτόν και τώρα υποτιμούν τον αρνητικό κύκλο μόχλευσης», προειδοποίησε η CIO την Τρίτη.
Σε σημείωμα της Κυριακής, ο Wilson εξήγησε ότι το κόστος αυξάνεται ταχύτερα από την αύξηση των πωλήσεων σε περίπου 80% των βιομηχανικών ομίλων του S&P 500 αυτή τη σεζόν κερδών, με αποτέλεσμα τα περιθώρια κέρδους να μειώνονται. Καθώς ο πληθωρισμός και η καταναλωτική ζήτηση πέφτουν φέτος, ο Wilson λέει ότι οι εταιρείες αγωνίζονται να απαλλαγούν από «κολλώδες κόστος» και να δικαιώσουν τις επιχειρήσεις τους.
Σημείωσε ότι από εταιρείες τεχνολογίας όπως Microsoft και Intel στον αμυντικό γίγαντα Lockheed Martin και η εταιρεία παιχνιδιών Hasbro, η αρνητική λειτουργική μόχλευση και τα μειωμένα περιθώρια ήταν βασικά θέματα σε πολλές ανακοινώσεις κερδών τέταρτου τριμήνου.
«Βλέπουμε την επιβεβαίωση της αρνητικής διατριβής μας για τη λειτουργική μόχλευση, με πολλές εταιρείες να ανταποκρίνονται στις προσδοκίες πωλήσεων, αλλά να σημειώνουν σημαντικές απώλειες στα κέρδη», έγραψε, προσθέτοντας ότι η εταιρική καθοδήγηση για μελλοντικά κέρδη και έσοδα επίσης «πέφτει».
Ο Wilson πιστεύει ότι οι επενδυτές θα πρέπει να αποφεύγουν τις αμερικανικές μετοχές έως ότου τα κέρδη «αντανακλούν κάτι πιο κοντά στην πραγματικότητα» και πέσουν οι αποτιμήσεις. Ακόμη και μετά την άνοδο του Ιανουαρίου, αναμένει ότι οι μετοχές θα μειωθούν περίπου 25% στις 3,000 το πρώτο εξάμηνο του τρέχοντος έτους, πριν ανακάμψουν στις 3,900 μέχρι το τέλος του έτους.
Αυτή η ιστορία παρουσιάστηκε αρχικά στο Fortune.com
Περισσότερα από το Fortune:
Ο θρύλος των Ολυμπιακών Αγώνων Γιουσέιν Μπολτ έχασε 12 εκατομμύρια δολάρια σε αποταμίευση λόγω απάτης. Μόνο 12,000 δολάρια απομένουν στον λογαριασμό του
Το πραγματικό αμάρτημα της Μέγκαν Μαρκλ που το βρετανικό κοινό δεν μπορεί να συγχωρήσει – και οι Αμερικανοί δεν μπορούν να καταλάβουν
"Απλώς δεν λειτουργεί." Το καλύτερο εστιατόριο στον κόσμο κλείνει καθώς ο ιδιοκτήτης του αποκαλεί το σύγχρονο μοντέλο εκλεκτής εστίασης «μη βιώσιμο»
Ο Μπομπ Ίγκερ απλώς έβαλε το πόδι του κάτω και είπε στους υπαλλήλους της Disney να επιστρέψουν στο γραφείο
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/morgan-stanley-chief-strategist-thinks-201052387.html