Ο Moody's υποβαθμίζει την Αίγυπτο, ωθώντας περαιτέρω τα ομόλογα σε κατάσταση ανεπιθύμητης

Η Moody's Investors Service υποβάθμισε την πιστοληπτική ικανότητα της Αιγύπτου από Β2 σε Β3 στις 7 Φεβρουαρίου, ωθώντας τη χώρα της Βόρειας Αφρικής περαιτέρω σε επικράτεια ανεπιθύμητων ομολόγων ή μη επενδυτικού βαθμού.

Ο οίκος αξιολόγησης ανέφερε ότι η αιγυπτιακή οικονομία είναι όλο και πιο ευάλωτη στις εύθραυστες παγκόσμιες συνθήκες, καθώς η κυβέρνηση προσπαθεί να στραφεί σε ένα μοντέλο ανάπτυξης πιο προσανατολισμένο στις εξαγωγές, στο οποίο ο ιδιωτικός τομέας παίζει πολύ μεγαλύτερο ρόλο, υποστηριζόμενο από ένα ευέλικτο συναλλαγματικό καθεστώς.

Η κυβέρνηση του προέδρου Αμπντέλ Φατάχ Ελ Σίσι, ο οποίος ανέλαβε την εξουσία μετά από ένα στρατιωτικό πραξικόπημα τον Ιούλιο του 2013, συμφώνησε σε μια σειρά οικονομικών μεταρρυθμίσεων στο πλαίσιο ενός πακέτου στήριξης 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων, 46 μηνών με το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ). ανακοίνωσε τον Δεκεμβριο. Μαζί με την ευέλικτη συναλλαγματική ισοτιμία, αυτό συνεπάγεται μείωση του ρόλου του κράτους στην οικονομία.

Η Moody's είπε ότι τέτοιες αλλαγές θα συμβάλουν στην προσέλκυση εισροών κεφαλαίων και στη μείωση των τρωτών σημείων της Αιγύπτου, αλλά προειδοποίησε ότι «τα μέτρα αυτά θα χρειαστούν τελικά χρόνο» και πρόσθεσε ότι «παρά τη σαφή δέσμευση για μια πλήρως ευέλικτη συναλλαγματική ισοτιμία, η ικανότητα της κυβέρνησης να διαχειριστεί τις επιπτώσεις για ο πληθωρισμός και η κοινωνική σταθερότητα δεν έχουν ακόμη εδραιωθεί».

Τα ρευστά συναλλαγματικά αποθέματα της Αιγύπτου μειώθηκαν στα 26.7 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος Δεκεμβρίου, από 29.3 δισεκατομμύρια δολάρια τον Απρίλιο του 2022, σύμφωνα με τον Moody's, ενώ οι καθαρές υποχρεώσεις εξωτερικού αυξήθηκαν από 13 δισεκατομμύρια δολάρια σε 20 δισεκατομμύρια δολάρια την ίδια χρονική περίοδο. Το Κάιρο αντιμετωπίζει επίσης ορισμένες μεγάλες απαιτήσεις εξυπηρέτησης χρέους στο εγγύς μέλλον, με 20.4 δισεκατομμύρια δολάρια να οφείλονται το οικονομικό έτος 2024 και 23.2 δισεκατομμύρια δολάρια το επόμενο έτος.

Για να βοηθήσει στην κάλυψη των υποχρεώσεών της, η κυβέρνηση σχεδιάζει να συγκεντρώσει περίπου 9 δισεκατομμύρια δολάρια από την πώληση κρατικών περιουσιακών στοιχείων και αναμένεται επίσης να συγκεντρώσει περίπου 5 δισεκατομμύρια δολάρια από επίσημους δανειστές επιπλέον των 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων που παρέχει το ΔΝΤ.

Σοκ στο σύστημα

Η υποβάθμιση από τον Moody's ακολουθεί μια ταραχώδη περίοδο για την αιγυπτιακή οικονομία, η οποία επηρεάστηκε άσχημα από την απώλεια ζωτικών εσόδων από τον τουρισμό κατά τη διάρκεια της πανδημίας Covid-19, που ακολουθήθηκε γρήγορα από μια απότομη άνοδο των τιμών των εισαγόμενων σιτηρών και των καυσίμων ως αποτέλεσμα της εισβολής της Ρωσίας στο Ουκρανία τον Φεβρουάριο του περασμένου έτους.

Η αιγυπτιακή λίρα έχει χάσει σχεδόν το 50% της αξίας της έναντι του δολαρίου τον περασμένο χρόνο, ως αποτέλεσμα τριών υποτιμήσεων, η πιο πρόσφατη από τις οποίες σημειώθηκε τον Ιανουάριο. Η πτώση της αιγυπτιακής λίρας οδήγησε σε υψηλό πληθωρισμό, ο οποίος έφτασε σε υψηλό πέντε ετών άνω του 21% τον Δεκέμβριο. Οι τιμές των τροφίμων αυξήθηκαν ακόμη πιο γρήγορα, κατά 37%.

Με τον καιρό, η χαμηλότερη αξία της λίρας θα καταστήσει τις αιγυπτιακές εξαγωγές πιο ανταγωνιστικές και, εάν λειτουργήσει το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων, αυτό θα μπορούσε επίσης να τονώσει την εμπιστοσύνη στην οικονομία, συμβάλλοντας έτσι στην προσέλκυση των απαραίτητων επενδύσεων σε ξένο νόμισμα. Οι χώρες του Συμβουλίου Συνεργασίας του Κόλπου (GCC), όπως η Σαουδική Αραβία, το Κουβέιτ, το Κατάρ και τα Ηνωμένα Αραβικά Εμιράτα υπήρξαν βασικοί επενδυτές στο παρελθόν και θεωρούνται και πάλι ως οι πιο πιθανό να εμπλακούν σε περαιτέρω συμφωνίες.

Ωστόσο, η εμπειρία του παρελθόντος δείχνει ότι μπορεί να δικαιολογείται κάποια προσοχή σχετικά με την ικανότητα της αιγυπτιακής κυβέρνησης να εφαρμόσει τις υποσχεθείσες μεταρρυθμίσεις της και να προσελκύσει επενδυτές.

Ο Callee Davis, Αιγύπτιος αναλυτής στην Oxford Economics, δήλωσε ότι «βλέπουμε μια αλλαγή όσον αφορά τη φύση της χρηματοδότησης που είναι διατεθειμένος να παράσχει το ΣΣΚ. Σε αντάλλαγμα για τη χρηματοδότησή τους, φαίνεται ότι το ΣΣΚ θέλει πιο άμεσες και απτές αποδόσεις. Αυτό αναμένεται να επιτευχθεί σε μεγάλο βαθμό μέσω της αγοράς αιγυπτιακών κρατικών περιουσιακών στοιχείων στο πλαίσιο του ευρύτερου σχεδίου εκποίησης κρατικών επιχειρήσεων της αιγυπτιακής κυβέρνησης. Ωστόσο, αυτού του είδους οι επενδύσεις υπόκεινται στις παγκόσμιες οικονομικές συνθήκες και υπόκεινται επίσης σε πιο γραφειοκρατικά και ρυθμιστικά εμπόδια, γεγονός που αυξάνει την πιθανότητα καθυστέρησης».

Ο Moody's προειδοποίησε επίσης ότι εδραιωμένα συμφέροντα θα μπορούσαν να καθυστερήσουν το πρόγραμμα μεταρρυθμίσεων. «Η ύπαρξη κατοχυρωμένων συμφερόντων εντός του δημόσιου τομέα εγκυμονεί επίσης κινδύνους εφαρμογής, όπως τονίζεται από τις καθυστερήσεις στα προηγούμενα προβλεπόμενα προγράμματα πώλησης περιουσιακών στοιχείων», ανέφερε στην ανακοίνωση της δράσης αξιολόγησης.