Meta Platforms, Nucor και 11 άλλες μετοχές με υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων

Μέτρηση της κερδοφορίας με βάση το τι κέρδισαν οι μέτοχοι

Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων είναι ένα δημοφιλές μέτρο της κερδοφορίας και της αριστείας της εταιρικής διαχείρισης. Το μέτρο προσδιορίζεται διαιρώντας τα ετήσια κέρδη της επιχείρησης με τα ίδια κεφάλαια. Αυτό συσχετίζει τα κέρδη που παράγονται από μια εταιρεία με την επένδυση που έχουν κάνει οι μέτοχοι και διατήρησαν στην επιχείρηση. Τα ίδια κεφάλαια ισούνται με το σύνολο του ενεργητικού της επιχείρησης μείον όλα τα χρέη και τις υποχρεώσεις της. Γνωστό και ως μετοχικό κεφάλαιο, μετοχικό κεφάλαιο ή ακόμα και απλά ίδια κεφάλαια, αντιπροσωπεύει το ιδιοκτησιακό συμφέρον των επενδυτών στην εταιρεία. Είναι επίσης γνωστή ως η λογιστική αξία της εταιρείας.

Ο Warren Buffett θεωρεί θετικό σημάδι όταν μια εταιρεία είναι σε θέση να κερδίσει αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων πάνω από το μέσο όρο. Ο Buffett πιστεύει ότι μια επιτυχημένη επένδυση σε μετοχές είναι το αποτέλεσμα πρώτα και κύρια της υποκείμενης επιχείρησης. Η αξία του για τον ιδιοκτήτη προέρχεται κυρίως από την ικανότητά του να παράγει κέρδη με αυξανόμενο ρυθμό κάθε χρόνο. Ο Buffett εξετάζει τη χρήση των ιδίων κεφαλαίων από τη διοίκηση, αναζητώντας διοίκηση που έχει αποδείξει την ικανότητά της να χρησιμοποιεί ίδια κεφάλαια σε νέα εγχειρήματα δημιουργίας χρήματος ή για εξαγορές μετοχών όταν προσφέρουν μεγαλύτερη απόδοση. Εάν τα κέρδη επανεπενδυθούν σωστά στην εταιρεία, τα κέρδη θα πρέπει να αυξηθούν με την πάροδο του χρόνου και η αποτίμηση της τιμής της μετοχής θα αυξηθεί επίσης για να αντανακλά την αυξανόμενη αξία της επιχείρησης.

Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων δείχνει πόσα κέρδισαν οι μέτοχοι για την επένδυσή τους στην εταιρεία. Το ετήσιο καθαρό εισόδημα 100 εκατομμυρίων $ που δημιουργήθηκε με βάση τα ίδια κεφάλαια των 300 εκατομμυρίων $ είναι πολύ καλό (100 $ ÷ $ 300 = 0.30 ή 30%). Ωστόσο, 100 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσιο καθαρό εισόδημα σε σχέση με 3 δισεκατομμύρια δολάρια σε ίδια κεφάλαια θα θεωρηθούν σχετικά φτωχά (100 ÷ 3,000 $ = 0.03 ή 3%). Γενικά, όσο υψηλότερη είναι η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων, τόσο το καλύτερο. Μια απόδοση ιδίων κεφαλαίων άνω του 15% είναι καλή και τα στοιχεία άνω του 20% θεωρούνται εξαιρετικά. Ωστόσο, είναι σημαντικό να συγκρίνετε την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων με τους μέσους όρους του κλάδου για να έχετε μια πραγματική αίσθηση για τη σημασία της αναλογίας μιας εταιρείας.

Καθορισμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων

Η απόδοση ιδίων κεφαλαίων μπορεί απλώς να δηλωθεί ως καθαρό εισόδημα διαιρεμένο με τα ίδια κεφάλαια των κοινών μετόχων. Ωστόσο, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων μπορεί να αναλυθεί σε τρεις συνιστώσες: καθαρό περιθώριο κέρδους, κύκλος εργασιών ενεργητικού και χρηματοοικονομική μόχλευση. Ο πολλαπλασιασμός αυτών των τριών στοιχείων μαζί έχει ως αποτέλεσμα την απόδοση ιδίων κεφαλαίων.

Το περιθώριο καθαρού κέρδους - το καθαρό εισόδημα διαιρούμενο με τις πωλήσεις - αντικατοπτρίζει πόσο αποτελεσματική είναι μια επιχείρηση στις λειτουργίες, τη διοίκηση, τη χρηματοδότηση και τη φορολογική διαχείριση ανά δολάριο πωλήσεων. Ένα αυξανόμενο ή βελτιωμένο περιθώριο κέρδους με την πάροδο του χρόνου μεταφράζεται σε αύξηση των κερδών για ένα δεδομένο επίπεδο πωλήσεων.

Ο κύκλος εργασιών των περιουσιακών στοιχείων - οι πωλήσεις διαιρούμενες με το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων - δείχνει πόσο καλά μια εταιρεία χρησιμοποιεί τη βάση του ενεργητικού της για να παράγει πωλήσεις. Τα ανεπαρκώς αναπτυγμένα ή περιττά περιουσιακά στοιχεία έχουν ως αποτέλεσμα χαμηλό κύκλο εργασιών ενεργητικού που αντανακλά αρνητικά την απόδοση ιδίων κεφαλαίων και την κερδοφορία.

Ο πολλαπλασιασμός του περιθωρίου κέρδους και του κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων μαζί οδηγεί σε απόδοση περιουσιακών στοιχείων (ROA). Μια επιχείρηση μπορεί να αυξήσει την απόδοση των περιουσιακών της στοιχείων και συνεπώς την απόδοση των ιδίων κεφαλαίων της αυξάνοντας το περιθώριο κέρδους της ή τη λειτουργική της αποτελεσματικότητα όπως μετράται από τον κύκλο εργασιών της. Τα περιθώρια βελτιώνονται με τη μείωση των εξόδων σε σχέση με τις πωλήσεις. Ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού μπορεί να βελτιωθεί με την πώληση περισσότερων αγαθών με ένα δεδομένο επίπεδο περιουσιακών στοιχείων. Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι εταιρείες προσπαθούν να εκχωρήσουν περιουσιακά στοιχεία (λειτουργίες) που δεν παράγουν υψηλό βαθμό πωλήσεων σε σχέση με την αξία των περιουσιακών στοιχείων ή περιουσιακά στοιχεία που μειώνουν την παραγωγή των πωλήσεών τους. Κατά την εξέταση των περιθωρίων κέρδους ή του κύκλου εργασιών των περιουσιακών στοιχείων, είναι σημαντικό να ληφθούν υπόψη οι τάσεις του κλάδου και να τις συγκρίνετε με το πώς τα πηγαίνει μια εταιρεία στον κλάδο της.

Η χρηματοοικονομική μόχλευση ολοκληρώνει την εξίσωση απόδοσης ιδίων κεφαλαίων. Η χρηματοοικονομική μόχλευση - το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων διαιρούμενο με τα ίδια κεφάλαια των κοινών μετόχων - υποδεικνύει τον βαθμό στον οποίο η επιχείρηση έχει χρηματοδοτηθεί μέσω του χρέους σε αντίθεση με τις πηγές ιδίων κεφαλαίων. Όσο μεγαλύτερη είναι η αξία αυτού του δείκτη μόχλευσης, τόσο μεγαλύτερος είναι ο χρηματοοικονομικός κίνδυνος της επιχείρησης — αλλά και τόσο μεγαλύτερη η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων. Εάν τα ίδια κεφάλαια είναι μικρά σε σχέση με το χρέος, τότε τα κέρδη που παράγονται θα οδηγήσουν σε υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων εάν η επιχείρηση είναι κερδοφόρα. Ο κίνδυνος με υψηλά επίπεδα χρέους είναι ότι μια εταιρεία δεν θα δημιουργήσει αρκετές ταμειακές ροές για να καλύψει τις πληρωμές τόκων σε δύσκολες περιόδους.

Το χρέος μεγεθύνει τον αντίκτυπο των κερδών στην απόδοση τόσο κατά τη διάρκεια των καλών όσο και των κακών ετών. Όταν υπάρχουν μεγάλες διαφορές μεταξύ της απόδοσης των περιουσιακών στοιχείων και της απόδοσης των ιδίων κεφαλαίων, ένας επενδυτής θα πρέπει να εξετάσει προσεκτικά τους δείκτες ρευστότητας και χρηματοοικονομικού κινδύνου.

Η ιδανική επιχείρηση θα διατηρούσε υψηλό περιθώριο καθαρού κέρδους, θα χρησιμοποιούσε τα περιουσιακά στοιχεία αποτελεσματικά και θα τα έκανε όλα με χαμηλό κίνδυνο, όπως αντικατοπτρίζεται από μια χαμηλή οικονομική μόχλευση. Το κλειδί στην εργασία με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων είναι η εξέταση και η κατανόηση της αλληλεπίδρασης μεταξύ των προσδιορισμών του δείκτη.

Εφαρμογή της οθόνης AAII Return on Equity

Ο πρωταρχικός στόχος της οθόνης AAII Return on Equity είναι να εντοπίσει εταιρείες με σταθερά υψηλές αποδόσεις ιδίων κεφαλαίων. Δευτερευόντως, η προσέγγιση περιλαμβάνει χαρακτηριστικά για το φιλτράρισμα επιχειρήσεων με υψηλά επίπεδα χρέους, χαμηλά περιθώρια κέρδους και χαμηλό κύκλο εργασιών σε σχέση με τους μέσους όρους του κλάδου. Η οθόνη AAII Return on Equity έχει ανταμειφθεί από τη Wall Street, με απόδοση 12.1% από την έναρξή της το 1998, ενώ ο δείκτης S&P 500 απέδιδε 6.6% ετησίως την ίδια περίοδο.

Η προσέγγιση ξεκινά με την αναζήτηση εταιρειών που λειτουργούν με απόδοση ιδίων κεφαλαίων 1.5 φορές την αντίστοιχη διάμεση του κλάδου τους κατά τους τελευταίους 12 μήνες και καθεμία από τις τελευταίες πέντε οικονομικές χρήσεις. Αυτή η οθόνη βοηθά στην αποκάλυψη εταιρειών των οποίων η διοίκηση έχει σταθερά αποφέρει τα υψηλότερα κέρδη από το μετοχικό της κεφάλαιο. Η στρατηγική AAII Return on Equity δεν εξετάζει απλώς εταιρείες με επίπεδα απόδοσης ιδίων κεφαλαίων 20% ή υψηλότερα, αλλά αναζητά δείκτες που είναι υψηλοί σε σχέση με τα πρότυπα του κλάδου για να τονίσει τις εταιρείες που έχουν καλύτερη απόδοση από τις αντίστοιχες εταιρείες.

Οι μετοχές περνούν την οθόνη απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (Κατάταξη ανά απόδοση ιδίων κεφαλαίων)

Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων επηρεάζεται από την κερδοφορία, την αποδοτικότητα και τη μόχλευση. Ως εκ τούτου, το επόμενο σύνολο οθονών αναζητά εταιρείες που ξεπερνούν τις όμοιες επιδόσεις τους σε αυτούς τους τομείς. Πρώτον, η προσέγγιση AAII Return on Equity απαιτεί το καθαρό περιθώριο κέρδους μιας επιχείρησης (καθαρό εισόδημα διαιρούμενο με τις πωλήσεις) να υπερβαίνει τη διάμεση τιμή του κλάδου κατά τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα (12 μήνες μετά). Το καθαρό περιθώριο κέρδους εξετάζει την κατώτατη κερδοφορία. Οι εταιρείες που ξεπερνούν τις αντίστοιχες εταιρείες μεταφράζουν υψηλότερο ποσοστό πωλήσεων σε κέρδη.

Στη συνέχεια, η οθόνη διασφαλίζει ότι ο κύκλος εργασιών των περιουσιακών στοιχείων (πωλήσεις διαιρεμένες με το σύνολο των περιουσιακών στοιχείων) για μια επιχείρηση υπερβαίνει τη διάμεση τιμή του κλάδου τα τελευταία τέσσερα τρίμηνα. Ο κύκλος εργασιών του ενεργητικού βοηθά στη μέτρηση της αποτελεσματικότητας της χρήσης της βάσης των περιουσιακών της στοιχείων από μια επιχείρηση. Οι εταιρείες που ξεπερνούν τις αντίστοιχες εταιρείες παράγουν υψηλότερα επίπεδα δολαρίων πωλήσεων για ένα δεδομένο επίπεδο περιουσιακών στοιχείων.

Η προσέγγιση διευκρινίζει επίσης ότι όταν εξετάζουμε τη χρηματοοικονομική μόχλευση των επιχειρήσεων, ο λόγος των συνολικών υποχρεώσεων προς τα συνολικά περιουσιακά στοιχεία στο τέλος του πιο πρόσφατου τριμήνου είναι κάτω από τη διάμεση τιμή του κλάδου. Υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων μπορεί να επιτευχθεί με την ύπαρξη ενός πολύ μεγάλου ποσού χρέους και, επομένως, ενός πολύ χαμηλού μετοχικού κεφαλαίου. Σε μια τέτοια περίπτωση, η απόδοση των ιδίων κεφαλαίων θα ήταν υψηλή, αλλά επικίνδυνη. Η χρηματοοικονομική μόχλευση αυξάνει την απόδοση αλλά και αυξάνει τον κίνδυνο. Οι εταιρείες με υψηλή μόχλευση έχουν πιο ευμετάβλητα κέρδη. Τα αποδεκτά επίπεδα χρέους διαφέρουν από κλάδο σε κλάδο. Πιο σταθερές βιομηχανίες, όπως οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, μπορούν άνετα να φέρουν περισσότερα χρέη στους ισολογισμούς τους από τις ασταθείς βιομηχανίες όπως το πετρέλαιο και το φυσικό αέριο. Συγκρίνοντας τα επίπεδα των υποχρεώσεων με τους μέσους όρους του κλάδου, η οθόνη AAII Return on Equity λαμβάνει υπόψη τις διαφορές του κλάδου.

Για να διασφαλιστεί κάποιο βασικό επίπεδο ανάπτυξης, η στρατηγική απαιτεί θετική αύξηση κερδών και πωλήσεων τους τελευταίους 12 μήνες. Απαιτεί επίσης οι πενταετείς ιστορικοί ρυθμοί ανάπτυξης της εταιρείας στα κέρδη και τις πωλήσεις να υπερβαίνουν τους αντίστοιχους διάμεσους του κλάδου τους. Η προσέγγιση δεν αναζητά συγκεκριμένα υψηλά απόλυτα επίπεδα ανάπτυξης, απλώς ενδείξεις ότι οι επιχειρήσεις επεκτείνονται ταχύτερα από τις αντίστοιχες εταιρείες.

Η οθόνη AAII Return on Equity απαιτεί επίσης να εισαχθεί μια μετοχή σε χρηματιστήριο για να διασφαλιστεί η ρευστότητα των συναλλαγών. Επομένως, οι μετοχές που διαπραγματεύονται εξωχρηματιστηριακά (OTC) εξαιρούνται. Λόγω της ιδιαιτερότητάς τους, η οθόνη εξαιρεί επίσης τα καταπιστεύματα επενδύσεων σε ακίνητα (REIT), τα κεφάλαια κλειστού τύπου και τις αποδείξεις αμερικανικού θεματοφύλακα (ADRs).

_____

Τα αποθέματα που πληρούν τα κριτήρια της προσέγγισης δεν αντιπροσωπεύουν μια λίστα «προτεινόμενων» ή «αγορών». Είναι σημαντικό να εκτελέσετε τη δέουσα επιμέλεια.

Εάν θέλετε ένα πλεονέκτημα σε όλη αυτή την αστάθεια της αγοράς, γίνετε μέλος του AAII.