Η αγορά ξυπνά με το γεγονός ότι η Fed Pivot θα μπορούσε να σηματοδοτήσει ύφεση

(Bloomberg) — Ο σταθερός τυμπάνος των προειδοποιήσεων ότι η αμερικανική οικονομία οδεύει προς μια ύφεση τελικά χτύπησε το νεύρο στη Wall Street.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg

Οι επενδυτές που είχαν εκδώσει προειδοποιήσεις τους τελευταίους δύο μήνες - από την πιο ανεστραμμένη καμπύλη αποδόσεων του Treasury των τελευταίων τεσσάρων δεκαετιών έως την εξάλειψη των μεθυστικών κερδών της τιμής του πετρελαίου το 2022 - άρχισαν να διαπραγματεύονται σαν η μεγαλύτερη απειλή για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου να ήταν τώρα μια επικείμενη ύφεση της ανάπτυξης.

Οι κυκλικές μετοχές οδήγησαν τον S&P 500 σε πτώση 3.4% την εβδομάδα μετά την αποτυχία του δείκτη αναφοράς των μετοχών να διατηρηθεί πάνω από τη μέση τιμή του τις τελευταίες 200 ημέρες. Ενώ η αισιοδοξία ότι η Fed θα επιβραδύνει τον ρυθμό των αυξήσεων των επιτοκίων είχε πυροδοτήσει ένα ράλι 14% από τα μέσα Οκτωβρίου, οι διαθέσεις των επενδυτών έχουν πλέον σκοτεινιάσει με ανησυχίες ότι μια τέτοια κίνηση, όταν έρθει, θα είναι το σημάδι μιας οικονομίας σε χαμηλά επίπεδα.

Ήδη εμφανίζονται σημάδια ότι η ανάπτυξη λυγίζει υπό την επιθετική σύσφιξη της Fed. Ο τομέας των υπηρεσιών των ΗΠΑ συρρικνώθηκε τον περασμένο μήνα. Αν και η αγορά εργασίας παραμένει εύρωστη, εμφανίστηκε κάποια αδυναμία, με πιο πρόσφατη μια άλλη αύξηση στις συνεχιζόμενες αιτήσεις για επιδόματα ανεργίας. Ταυτόχρονα, ο πληθωρισμός μπορεί να έχει κορυφωθεί, αλλά εξακολουθεί να είναι αρκετά αυξημένος ώστε να κρατά τη Fed σε εγρήγορση, αυξάνοντας τον κίνδυνο υπερβολικής έντασης.

«Θα περάσουμε από το να βλέπουμε τα «κακά δεδομένα» ως «καλά» στα κακά δεδομένα να είναι κακά, επειδή είναι ένα μήνυμα ότι η οικονομία αποδυναμώνεται ταχύτερα και χειρότερα από ό,τι αναμενόταν», δήλωσε ο Peter Tchir, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην Academy Securities.

Οι αγορές άρχισαν να διαπραγματεύονται τη ροή των ζοφερών οικονομικών ειδήσεων ως κακές, παρά ως λόγο για να συσπειρωθούν στην προοπτική για ευκολότερη πολιτική της Fed. Ταυτόχρονα, ο πληθωρισμός παραμένει αυξημένος —που αποδεικνύεται από μια απροσδόκητα ταχεία άνοδο των τιμών παραγωγού τον περασμένο μήνα— και η κεντρική τράπεζα θα εκδώσει την τελική ετυμηγορία πολιτικής της για το έτος την Τετάρτη. Συνολικά, ήταν αρκετό για να συντρίψει το φθινοπωρινό ράλι.

Η ιστορία συνεχίζεται

Δεδομένου ότι οι μετοχές κορυφώθηκαν την τελευταία ημέρα του Νοεμβρίου, οι ενεργειακές μετοχές οδήγησαν στην υποχώρηση, μια απόκλιση και από τις τρεις προηγούμενες εκπτώσεις του 2022, όταν ο μαινόμενος πληθωρισμός τόνωσε τη ζήτηση για τους παραγωγούς υλικών. Οι εταιρείες που είναι πιο ευαίσθητες στην οικονομία, όπως οι χρηματοπιστωτικές εταιρείες και οι κατασκευαστές καταναλωτικών προϊόντων, συγκαταλέγονται στις καθυστερήσεις τον Δεκέμβριο.

Η μετατόπιση της αφήγησης είναι εμφανής και στο σταθερό εισόδημα. Νωρίτερα το 2022, όταν ο φόβος για τον πληθωρισμό μαινόταν, τα ομόλογα κατρακύλησαν σε καθεμία από τις τρεις περιπτώσεις, όταν ο S&P 500 έπεσε τουλάχιστον 10% από μια κορύφωση. Τώρα τα ομόλογα έχουν αρχίσει να ανακτούν τη θέση τους ως αντιστάθμιση ύφεσης. Την Τετάρτη, ένα ράλι του μακροπρόθεσμου χρέους οδήγησε τις αποδόσεις 30 ετών κάτω από το 3.5%, ένα επίπεδο που παρατηρήθηκε τελευταία φορά τον Σεπτέμβριο. Το iShares 20+ Year Treasury Bond διαπραγματεύσιμο αμοιβαίο κεφάλαιο (ticker TLT) έχει αναρριχηθεί 9% τις τελευταίες τρεις εβδομάδες.

«Εάν αγοράζετε μετοχές με βάση την ιδέα ότι τα χαμηλότερα επιτόκια θα έρθουν κάποια στιγμή στο μέλλον, δυστυχώς αυτό σημαίνει ότι μια πιο αδύναμη οικονομία θα έρθει επίσης κάποια στιγμή στο μέλλον», δήλωσε ο Steve Sosnick, επικεφαλής στρατηγικής στην Interactive. Μεσίτες. «Γι’ αυτό να είσαι πολύ προσεκτικός τι εύχεσαι».

Το μήνυμα επικυρώθηκε στα υψηλότερα κλιμάκια της Wall Street τις τελευταίες ημέρες, όπου οι διευθυντές τραπεζών είχαν μια ομοιόμορφα ζοφερή προοπτική για επιβράδυνση της ανάπτυξης και των εταιρικών κερδών. Ακόμη και οι αναλυτές της πλευράς των πωλήσεων, με προδιάθεση να μιλήσουν για περιουσιακά στοιχεία που πουλάνε, ακούγονται ιδιαίτερα χαμηλοί, προβλέποντας πτώση το 2023. Η μέση πρόβλεψη των αναλυτών στρατηγικής που παρακολουθεί το Bloomberg είναι ότι ο S&P 500 θα τελειώσει το επόμενο έτος σε μόλις 4,009 - η πιο απαισιόδοξη έκκλησή τους από τότε τουλάχιστον το 1999.

Διαβάστε περισσότερα: Η χορωδία της Wall Street γίνεται πιο δυνατή Προειδοποίηση Το 2023 θα είναι άσχημο

Τα πρότυπα τοποθέτησης και συναλλαγών έδειξαν επίσης μια μετατόπιση από τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου. Οι επενδυτές αποχώρησαν από τις παγκόσμιες μετοχές με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων πέντε μηνών, κάνοντας ντάμπινγκ 35 δισεκατομμυρίων δολαρίων τις τελευταίες τρεις εβδομάδες, αφού είχαν συγκεντρώσει 23 δισεκατομμύρια δολάρια μόλις μια εβδομάδα νωρίτερα, σύμφωνα με στοιχεία της EPFR. Τα σήματα στο εύρος των κινήσεων ενίσχυσαν επίσης τη φευγαλέα φύση των πρόσφατων κερδών, αντικατοπτρίζοντας τις συνθήκες που προμήνυαν το τέλος των ράλι τον Μάρτιο και τον Αύγουστο.

Τα τεχνικά επίπεδα που είχαν ωθήσει τις αγορές τον Νοέμβριο λύγισαν μέσα στην εβδομάδα. Ο S&P 500 απέτυχε να διατηρηθεί πάνω από τον κινητό μέσο όρο των 200 ημερών και στη συνέχεια διολίσθησε μέσω ενός επιπέδου διόρθωσης που είχε βοηθήσει τους ταύρους.

Αυτό που περιπλέκει περαιτέρω τα πράγματα είναι ότι το ράλι των μετοχών του Νοεμβρίου έχει προκαλέσει την ταχύτερη χαλάρωση στις χρηματοοικονομικές συνθήκες από τον Μάρτιο του 2020, σύμφωνα με μετρητή Goldman Sachs Group Inc., δημιουργώντας αμφιβολίες για την ικανότητα της Fed να στραφεί σε χαλαρότερη πολιτική από το επόμενο έτος.

Διαβάστε περισσότερα: Τα κορυφαία επιτόκια της Fed σημείωσαν απώλειες Οι ελπίδες της Wall Street για περικοπές το 2023

Οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Fed φαίνονται αποφασισμένοι να δουν την εκστρατεία αυστηροποίησης να φτάσει στο ανώτατο όριο του 5% περίπου, αφού παγιδεύτηκαν από την ένταση και τη διατήρηση της δύναμης των πιέσεων στις τιμές. Αυτά είναι άσχημα νέα για μια οικονομία που φαίνεται έτοιμη να συρρικνωθεί κάποια στιγμή το επόμενο έτος.

«Υπάρχει πολύ περισσότερος πόνος που πρέπει να περάσει», δήλωσε ο Justin Burgin, διευθυντής έρευνας μετοχών στην Ameriprise Financial. «Έχουμε δει μόλις την επίδραση της υστέρησης της ταχύτερης αύξησης επιτοκίων στην ιστορία».

–Με τη βοήθεια του Lu Wang.

Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP