Χαμηλής προμήθειας Hedge Fund ETF προσφέρει στους επενδυτές ένα καταφύγιο Bear Market με 22% απόδοση φέτος

Με τις μετοχές και τα ομόλογα να πέφτουν απότομα φέτος, οι επενδυτές αποθαρρύνονται από ένα τυπικό χαρτοφυλάκιο 60/40 αρχίζουν να συσσωρεύονται σε ένα ETF τριών ετών που έχει χρησιμεύσει ως αποτελεσματικός αντιστάθμισης για τη φετινή bear market.

Η στρατηγική διαχειριζόμενης μελλοντικής εκπλήρωσης του ETF της Dynamic Beta Investments με έδρα τη Νέα Υόρκη έχει κερδίσει 22% φέτος, ξεπερνώντας κατά πολύ την πτώση κατά 500% του δείκτη S&P 10 και την πτώση κατά 10% του Δείκτη Ομολόγων του Bloomberg στις ΗΠΑ. Τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης είναι χαρτοφυλάκια συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης για περιουσιακά στοιχεία που κυμαίνονται από χρηματιστηριακούς δείκτες έως εμπορεύματα όπως το πετρέλαιο και ο χρυσός. Το αμοιβαίο κεφάλαιο της Dynamic Beta στοχεύει να αναπαράγει στρατηγικές διαχειριζόμενων συμβάσεων μελλοντικής εκπλήρωσης σε 20 άλλα αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου και εταιρείες επενδύσεων και χρεώνει μόλις 0.85% σε προμήθειες διαχείρισης. Ο ιδρυτής και συν-διευθύνων μέλος της Dynamic Beta, Andrew Beer, ο οποίος διευθύνει την εταιρεία μαζί με έναν συνεργάτη που εδρεύει στο Παρίσι, Mathias Mamou-Mani, υπερηφανεύεται ότι ένα podcast τον ονόμασε πρόσφατα «Jack Bogle των hedge funds».

«Κανείς δεν έχει καταλάβει πώς να επιλέξει ποιο αμοιβαίο κεφάλαιο αντιστάθμισης κινδύνου θα πάει καλά, όπως δεν έχει καταλάβει πώς να επιλέξει ποια μετοχή θα πάει καλά», λέει ο Beer. «Ο πιο αξιόπιστος τρόπος για να ξεπεράσεις τις επιδόσεις είναι η μείωση των τελών». Τα περισσότερα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης hedge funds χρεώνουν τους ετερόρρυθμους εταίρους 20% σε προμήθειες απόδοσης με βάση τα κέρδη και 2% προμήθειες διαχείρισης ετησίως.

Τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης έχουν σε μεγάλο βαθμό πέσει σε δυσμένεια την τελευταία δεκαετία, υστερώντας σε σχέση με τις μετοχές κατά τη διάρκεια της ανοδικής αγοράς μετά τη Μεγάλη Ύφεση. Ο δείκτης CTA της Societe Generale που παρακολουθεί τα 20 μεγαλύτερα τέτοια αμοιβαία κεφάλαια σε εταιρείες όπως η Clifford Asness' AQR και η Systematica Investments έχει κερδίσει περισσότερο από 7% σε ένα χρόνο μόνο μία φορά από το 2010. Αλλά όταν η χρηματιστηριακή αγορά βυθίστηκε σε χρόνια όπως το 2002 και το 2008, ο δείκτης επέστρεψε διψήφιο αριθμό.

Πολλά από αυτά τα αμοιβαία κεφάλαια αντιστάθμισης κινδύνου είναι απρόσιτα για ιδιώτες επενδυτές, με υψηλά ελάχιστα λογαριασμών και προμήθειες διαχείρισης και απόδοσης που τρώνε τις αποδόσεις. Η Beer ισχυρίζεται ότι το ETF της Dynamic Beta, το οποίο διαπραγματεύεται με την DBMF, μπορεί να πλησιάσει στην αναπαραγωγή των χαρτοφυλακίων τους για ένα κλάσμα του κόστους.

Το μοντέλο της Dynamic Beta αναλύει καθημερινά δεδομένα σχετικά με τις αποδόσεις για τα 20 αμοιβαία κεφάλαια στον δείκτη διαχειριζόμενων συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης και τα αντιστοιχίζει στις ημερήσιες διακυμάνσεις της αγοράς για να υπολογίσει κατά προσέγγιση πόσο καιρό είναι τα hedge funds σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης για διάφορους χρηματιστηριακούς δείκτες, ομόλογα, νομίσματα και εμπορεύματα. Το ETF επανισορροπεί κάθε Δευτέρα με βάση αποκλειστικά αυτόν τον αλγόριθμο. Έχει αυξηθεί από 65 εκατομμύρια δολάρια σε 418 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία φέτος, με μεγάλες εισροές μέχρι τον Ιούνιο και τον Ιούλιο.

Ο μεγαλύτερος μοχλός των κερδών της DBMF φέτος ήταν η βαριά short θέση της στο γεν Ιαπωνίας, η οποία υποχώρησε 14% έναντι του δολαρίου το 2022. Το αμοιβαίο κεφάλαιο είναι επίσης short έναντι του ευρώ, των αμερικανικών ομολόγων και του S&P 500 και των διεθνών μετοχών. Η μοναδική του θέση είναι στο αργό πετρέλαιο. Το χαρτοφυλάκιο της DBMF είναι απλό, με μόλις 10 συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης να περιλαμβάνονται, αλλά αυτή η μακροοικονομική εικόνα μπορεί να αντιγράψει το 90% ή περισσότερο των αποδόσεων προαμοιβής κορυφαίων hedge funds, λέει ο Beer.

«Δεν προσπαθούμε να πούμε ότι αυτοί οι τύποι έχουν Χ ποσότητα σε χοιρινούς κοιλιακούς και να το αντιγράψουμε. Βασικά λέμε, ποιες είναι οι μεγάλες συναλλαγές;». λέει η μπύρα. «Δεν χρειάζεται να πληρώσετε σε κάποιον 4% ή 5% για να κάνετε τις μεγάλες συναλλαγές. Θα το κάνουμε και θα το κάνουμε αποτελεσματικά».

Ο Beer ξεκίνησε την καριέρα του από το Harvard Business School το 1994 στον παραδοσιακό κόσμο των αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου, βρίσκοντας δουλειά στον όμιλο Baupost του Seth Klarman. Στις αρχές της δεκαετίας του 2000, δοκίμασε τις δυνάμεις του στο να εξαπλωθεί μόνος του, ιδρύοντας δύο μικρά hedge funds: την εταιρεία εμπορευμάτων εμπορευμάτων Pinnacle Asset Management και την Apex Capital Management με επίκεντρο την Κίνα.

Μετά από λίγα χρόνια ξεκίνησε το εγχείρημα που θα γινόταν Dynamic Beta το 2007 ως Belenos Capital Management. Το αρχικό της ταμείο τα πήγε καλά στην ύφεση, αλλά η ανάπτυξη ήταν αργή την πρώτη δεκαετία, ενώ τα περιουσιακά της στοιχεία στεγάζονταν σε διαχειριζόμενους λογαριασμούς με υψηλότερα ελάχιστα. Δεν βοήθησε το μάρκετινγκ που τα διαχειριζόμενα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης απέτυχαν για τα επόμενα αρκετά χρόνια.

Το 2018, η γαλλική εταιρεία iM Global Partner αγόρασε το 50% των μετοχών της Dynamic Beta. Το IMGP αναζητά τον κόσμο για μοναδικούς διαχειριστές περιουσιακών στοιχείων για να συνεργαστεί και αναζητούσε ένα αποτύπωμα στον χώρο των «ρευστών εναλλακτικών». Με τη βοήθειά τους, ο Beer και το προσωπικό του κυκλοφόρησαν το διαχειριζόμενο ETF συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης τον Μάιο του 2019 και ένα ETF μακράς διάρκειας μετοχών ακολούθησε τον Δεκέμβριο του ίδιου έτους, με στόχο να αντιγράψει τις ακαθάριστες αποδόσεις 40 μετοχικών αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου. Αυτό το ταμείο δεν έχει δημιουργήσει τόση έλξη, με περιουσιακά στοιχεία μόλις 16 εκατομμυρίων δολαρίων, και έχει μειωθεί κατά 1.6% φέτος. Με τρία προϊόντα ΟΣΕΚΑ – ουσιαστικά αμοιβαία κεφάλαια που εδρεύουν στην Ευρωπαϊκή Ένωση – επίσης, η Dynamic Beta διαχειρίζεται τώρα συνολικά 1.2 δισεκατομμύρια δολάρια.

Δεν υπάρχουν άλλα ETF διαχείρισης μελλοντικής εκπλήρωσης κοντά στο μέγεθος της DBMF, αν και η εταιρεία έχει ανταγωνισμό στον ευρύτερο τομέα αντιγραφής αμοιβαίων κεφαλαίων αντιστάθμισης κινδύνου. Η θυγατρική της New York Life Index IQ προσφέρει ένα hedge multi-strategy tracker ETF (QAI), μειωμένο κατά 7% φέτος, το οποίο επιδιώκει να αναπαράγει μια ποικιλία τακτικών. Έχει 0.75% αμοιβές διαχείρισης και 730 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία. Η Beer ελπίζει ότι οποιοδήποτε από τα προϊόντα της Dynamic Beta θα μπορούσε να γίνει κεφάλαια πολλών δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθώς οι επενδυτικοί σύμβουλοι κοιτάζουν πέρα ​​από τις παραδοσιακές κατανομές μετοχών και ομολόγων.

«Πιστεύουμε ότι υπάρχουν χιλιάδες ή δεκάδες χιλιάδες RIA που τώρα εξετάζουν την κατάρρευση σε χαρτοφυλάκια 60/40 και λένε, χρειάζομαι κάτι να προσθέσω σε αυτό», λέει ο Beer. «Το επόμενο βήμα είναι να αποκτήσετε μεγάλους θαυμαστές στα γραφεία και τους Morgan Stanley και Merrill Lynches του κόσμου».