Ο λογαριασμός για την αγορά του Twitter από τον Έλον Μασκ πλησιάζει, με τον δισεκατομμυριούχο να αντιμετωπίζει δυσάρεστες επιλογές στον τεράστιο σωρό χρεών της εταιρείας, που κυμαίνονται από τη διαδικασία πτώχευσης έως μια άλλη δαπανηρή πώληση μετοχών της Tesla.
Τρία άτομα κοντά στην εξαγορά του Twitter από τον επιχειρηματία δήλωσαν ότι η πρώτη δόση των τόκων που αφορούσε το χρέος 13 δισεκατομμυρίων δολαρίων που χρησιμοποίησε για να χρηματοδοτήσει την εξαγορά θα μπορούσε να λήξει στα τέλη Ιανουαρίου. Αυτό το χρέος σημαίνει ότι η εταιρεία πρέπει να πληρώσει περίπου 1.5 δισ. δολάρια σε ετήσια πληρωμές τόκων.
Ο επικεφαλής της Tesla και της SpaceX χρηματοδότησε τη συμφωνία του 44 δισεκατομμυρίων δολαρίων για να γίνει ιδιωτικό το Twitter τον Οκτώβριο εξασφαλίζοντας το τεράστιο χρέος από ένα συνδικάτο τραπεζών με επικεφαλής τη Morgan Stanley, την Bank of America, τη Barclays και τη Mitsubishi. Το χρέος των 13 δισ. δολαρίων κατέχεται από το Twitter σε εταιρικό επίπεδο, χωρίς προσωπική εγγύηση από τον Μασκ.
Από την εξαγορά, Μόσχος έχει αγωνιστεί για να μειώσει το κόστος, όπως η απόλυση του μισού προσωπικού της εταιρείας, αναζητώντας παράλληλα νέες ροές εσόδων, όπως η έναρξη της συνδρομητικής υπηρεσίας Twitter Blue.
Τα δύσκολα οικονομικά της εταιρείας - είχε ζημιά 221 εκατομμυρίων δολαρίων το 2021 πριν από την εξαγορά και ο Μασκ είπε ότι τα έσοδα έχουν μειωθεί έκτοτε - οδήγησαν τον νέο ιδιοκτήτη να αυξάνει τακτικά την προοπτική ότι η εταιρεία θα μπορούσε συντριβή στη χρεοκοπία.
Το πώς ο Μασκ αντιμετωπίζει την επικείμενη πληρωμή τόκων είναι μια κρίσιμη δοκιμασία για την ηγεσία του Twitter, η οποία μέχρι στιγμής έχει χαρακτηριστεί από χαοτική διαχείριση που έχει αποξενώσει τους εταιρικούς διαφημιστές της.
«Αυτή η εταιρεία είναι σαν να βρίσκεσαι σε ένα αεροπλάνο που κατευθύνεται προς το έδαφος με μεγάλη ταχύτητα με τους κινητήρες να καίνε και τα χειριστήρια να μην λειτουργούν», είπε ο Μασκ είπε τον περασμένο μήνα.
Εάν το Twitter δεν έκανε την πρώτη του πληρωμή τόκων, θα συμμετείχε σε μια μικρή αλλά διαβόητη λέσχη εταιρειών που ονομάστηκε "NCAA" από τους εμπόρους χρέους - συντομογραφία του "χωρίς κουπόνι καθόλου" - που περιλαμβάνει την αμερικανική εταιρεία ενοικίασης αυτοκινήτων Hertz και τη γερμανική ομάδα πληρωμών Wirecard.
Μια τέτοια αθέτηση του χρέους του πιθανότατα θα είχε ως αποτέλεσμα τη δήλωση πτώχευσης από τη διοίκηση του Twitter, οπότε τα δικαστήρια των ΗΠΑ θα ξεκινούσαν μια δαπανηρή και γραφειοκρατική διαδικασία αναδιάρθρωσης χρέους.
Ο Μασκ θα μπορούσε να αποφύγει αυτή τη μοίρα διακανονίζοντας τους τόκους από τα συρρικνούμενα ταμειακά αποθέματα του Twitter ή πουλώντας περισσότερα μετοχικά κεφάλαια στην εταιρεία για να χρηματοδοτήσει τις πληρωμές – και οι δύο επώδυνες επιλογές. Η επιχείρηση έχει ταμειακή θέση περίπου 1 δισ. δολαρίων, είπε ο Μασκ. Έχει επίσης προειδοποιήσει ότι η καθαρή ταμειακή εκροή της θα μπορούσε να είναι περίπου 6 δισ. δολάρια το επόμενο έτος χωρίς πρόσθετα μέτρα εξοικονόμησης κόστους.
Η αύξηση των επιτοκίων σημαίνει ότι το χρέος θα γίνεται όλο και πιο ακριβό, την ίδια στιγμή που η εταιρική αξία του Twitter έχει υποστεί ζημιά.
Τραπεζίτες και ειδικοί που παρακολουθούσαν τη συμφωνία είπαν ότι ο Μασκ είναι απίθανο να κηρύξει πτώχευση, κάτι που θα κινδύνευε να χάσει τον έλεγχο της επιχείρησης.
Αντίθετα, οι επιλογές του περιλαμβάνουν τη σύναψη μιας νέας συμφωνίας με τους δανειστές, όπως μια ανταλλαγή χρέους με μετοχικό κεφάλαιο με έκπτωση στην ονομαστική αξία του χρέους ή την εύρεση εναλλακτικών τρόπων χρηματοδότησης των πληρωμών των τόκων του, καθώς παίζει χρόνο για να γυρίσει την επιχείρηση. «Είναι πιο πιθανό [ο Μασκ] να ζητήσει από τους πιστωτές του Twitter μια ανοχή και να προσπαθήσει να βρει κάτι», είπε ένας τραπεζίτης αναδιάρθρωσης.
Η προσωπική επένδυση του Μασκ στο Twitter ύψους περίπου 26 δισεκατομμυρίων δολαρίων θα εξαλειφθεί ουσιαστικά σε περίπτωση χρεοκοπίας, μαζί με άλλους μετοχικούς φορείς όπως η Sequoia Capital, ο συνιδρυτής της Oracle Λάρι Έλισον και ο Σαουδάραβας πρίγκιπας Αλουαλίντ μπιν Ταλάλ. Στην ουρά για την αποπληρωμή, οι επενδύσεις τους θα βρίσκονται πίσω από τις τράπεζες που έχουν εξασφαλίσει δάνεια έναντι των περιουσιακών στοιχείων του Twitter, καθώς και από τους μη εξασφαλισμένους δανειστές και εμπορικούς πιστωτές της εταιρείας.
«Υποθέτω ότι το [Twitter] δεν πρόκειται να αθετήσει το χρέος, καθώς είναι αρκετά κουρασμένο και στεγνώνει αυτό στο οποίο οδηγεί», είπε ένας τραπεζίτης του οποίου η τράπεζα κατέχει ένα μεγάλο μέρος του χρέους. Είπε ότι οι συζητήσεις μεταξύ των τραπεζών και της διοίκησης του Twitter για την αποπληρωμή του χρέους συνεχίζονται.
Ωστόσο, οι τραπεζίτες λένε ότι ο Μασκ θα μπορούσε να επιχειρήσει να βελτιώσει τη θέση του εξαγοράζοντας το χρέος του Twitter φθηνά, κατά τη διάρκεια ή εκτός μιας χρεοκοπίας, και αργότερα μετατρέποντάς το σε μετοχικό κεφάλαιο εάν μετέτρεπε τον ιστότοπο σε κερδοφόρα εταιρεία στο μέλλον - αν και αυτό θα απαιτούσε μια προθυμία από οι τράπεζες να πουλήσουν το χρέος στον Μασκ με έκπτωση και σημαίνει ότι θα έπρεπε να γράψει άλλη μια επιταγή για το Twitter αν ήθελε να διατηρήσει τον έλεγχο.
Το αρνητικό συναίσθημα γύρω από το μέλλον του Twitter από τότε που το ανέλαβε ο Μασκ, καθώς και τα υψηλότερα επιτόκια έχουν εμποδίσει την ικανότητα των τραπεζών να εκφορτώνουν το χρέος στους επενδυτές. Η μεγάλη έκθεση του ισολογισμού των τραπεζών θα μπορούσε να ασκήσει πίεση σε αυτές να πουλήσουν το χρέος στον Μασκ, είτε σε περίπτωση χρεοκοπίας είτε εξωδικαστικά.
«Ο Μασκ θα ήταν τελευταίος στη σειρά [για την αποπληρωμή], αλλά προφανώς ασκεί μεγάλη επιρροή», δήλωσε ένας τραπεζίτης αναδιάρθρωσης με γνώση της συμφωνίας στο Twitter, επικαλούμενος την επιθυμία των δανειστών να παραμείνουν σε καλές σχέσεις με τον Μασκ. «Η απειλή της χρεοκοπίας μπορεί να τον βοηθήσει να πάρει παραχωρήσεις από τους πιστωτές, αλλά μια πραγματική κατάθεση δεν θα τον βοηθούσε πολύ».
Ήδη διερευνάται κάποια οικονομική αναδιάρθρωση στο Twitter. Οι τραπεζίτες βρίσκονται σε συζητήσεις με τον Μασκ για την αντικατάσταση περίπου 3 δισεκατομμυρίων δολαρίων ακριβού ακάλυπτου χρέους που έχει επιτόκιο 11.75%, με δάνεια περιθωρίου, τα οποία υποστηρίζονται από το μερίδιο του Μασκ στην Tesla, σύμφωνα με δύο άτομα που βρίσκονται κοντά στο θέμα.
Οι τράπεζες έχουν κολλήσει να κρατούν χρέη δεκάδων δισεκατομμυρίων δολαρίων από άλλες συμφωνίες που είχαν συναφθεί πριν από το sell-off του περασμένου έτους στις χρηματοπιστωτικές αγορές — αλλά η συμφωνία με το Twitter ξεχωρίζει λόγω του μεγέθους της και του ρυθμού με τον οποίο επιδεινώθηκε η επιχείρηση.
Μια τέτοια ανταλλαγή χρέους θα παρεμπόδιζε την οικονομική ευελιξία του Μασκ. Περίπου το 63 τοις εκατό των υφιστάμενων μετοχών του στην Tesla έχουν ήδη ενεχυριαστεί ως εγγύηση για δάνεια, σύμφωνα με εταιρικές δηλώσεις. Η εταιρεία περιορίζει το ποσό των μετοχών που μπορούν να δεσμευτούν τα στελέχη της στο 25 τοις εκατό της αξίας, που σημαίνει ότι θα μπορούσε να αναγκαστεί να συγκεντρώσει περισσότερες από τις μετοχές του εάν η μετοχή της Tesla συνέχιζε να πέφτει, αφήνοντας λιγότερα για να στηρίξει μελλοντικό δανεισμό.
Εν τω μεταξύ, με του Tesla πτώση αποθεμάτων Κατά 65 τοις εκατό πέρυσι και ο Musk με μεγάλες πωλήσεις, η αξία του μερίδιού του στην εταιρεία έχει πέσει σε περίπου 50 δισεκατομμύρια δολάρια, από 170 δισεκατομμύρια δολάρια όταν προσφέρθηκε να αγοράσει το Twitter τον περασμένο Απρίλιο. Αυτό του άφησε πολύ λιγότερα περιθώρια για να συγκεντρώσει μετρητά με εξασφάλιση περισσότερων μετοχών. Μια εναλλακτική λύση θα ήταν να ασκήσει ορισμένα από τα δικαιώματα προαίρεσης μετοχών του, αν και αυτό θα του άφηνε έναν μεγάλο —και άμεσο— φορολογικό λογαριασμό.
Η μεγαλύτερη ανησυχία για τους επενδυτές της Tesla ήταν εάν το Twitter συνεχίσει να απορρίπτει μετρητά, τότε ο Μασκ μπορεί να χρειαστεί να πουλήσει περισσότερες μετοχές.
Ο Μασκ, ο οποίος ήταν ο πλουσιότερος άνθρωπος στον κόσμο μέχρι τον Δεκέμβριο μετά το κραχ της μετοχής της Tesla, έβαλε περίπου 26 δισ. δολάρια στη συμφωνία με το Twitter, συμπεριλαμβανομένου του μεριδίου του 9.6 τοις εκατό στο Twitter αξίας 4 δισ. δολαρίων. Από τα τέλη του 2021 έχει πουλήσει σχεδόν 40 δισεκατομμύρια δολάρια μετοχές της Tesla, εν μέρει για να χρηματοδοτήσει την εξαγορά του Twitter.
Έκτοτε προσπάθησε να συγκεντρώσει περισσότερα χρήματα για να χρηματοδοτήσει τις δραστηριότητές του. Τον περασμένο μήνα, ο διαχειριστής περιουσίας του, ο πρώην τραπεζίτης της Morgan Stanley, Jared Birchall, πρόσφερε στους υφιστάμενους επενδυτές μετοχών την ευκαιρία να αυξήσουν τη θέση τους στην ίδια τιμή που πλήρωσαν τον Νοέμβριο.
Αλλά η αξία του Twitter έχει βυθιστεί από τότε που το ανέλαβε ο Μασκ. Η Fidelity, η οποία κατέχει μερίδιο στην πλατφόρμα κοινωνικής δικτύωσης μέσω ενός εισηγμένου αμοιβαίου κεφαλαίου, μείωσε την αξία της συμμετοχής της από 19.7 εκατομμύρια δολάρια τον Οκτώβριο σε 8.6 εκατομμύρια δολάρια αφότου ο Μασκ έκλεισε τη συμφωνία.
Ο αναλυτής τεχνολογικού μετοχικού κεφαλαίου Dan Ives στην Wedbush Securities είπε ότι το Twitter άξιζε σήμερα πιο κοντά στα 15 δισ. δολάρια από ό,τι τα 44 δισ. δολάρια που πλήρωσε ο Μασκ για αυτό.
«Γι' αυτό κανείς δεν κάνει ουρά για να αναλάβει αυτό το χρέος, οπότε οι τράπεζες το κρατούν και τελικά στοιχηματίζουν στον Μασκ να κάνει ό,τι έκανε με τη SpaceX και την Tesla», είπε ο Άιβς, αναφερόμενος στις ανατροπές που ο Μασκ ενορχηστρώνει σε κάθε επιχείρηση.
Πρόσθετη αναφορά από τη Hannah Murphy στο Σαν Φρανσίσκο
Source: https://www.ft.com/cms/s/25f67d89-2940-43b9-9a42-bfc34d262631,s01=1.html?ftcamp=traffic/partner/feed_headline/us_yahoo/auddev&yptr=yahoo