Κοιτάξτε πέρα ​​από τις αξιολογήσεις κεφαλαίων παλαιού τύπου και αποφύγετε το DF Dent Mid Cap Growth Fund

Η έρευνα κεφαλαίων παλαιού τύπου θα σας έλεγε ότι τώρα είναι η ώρα να αγοράσετε αυτό το Αμοιβαίο Κεφάλαιο Μεσαίας Κεφαλαιοποίησης. Ξανασκέψου το. Η βαθιά μου βουτιά στις συμμετοχές του αμοιβαίου κεφαλαίου αποκαλύπτει ένα χαρτοφυλάκιο που είναι κατώτερο από το σημείο αναφοράς του και τον S&P 500, γεγονός που καθιστά πιθανή τη μελλοντική υποαπόδοση. Το DF Dent Mid Cap Growth Fund (DFDMX) βρίσκεται στην επικίνδυνη ζώνη.

Η μακροπρόθεσμη έρευνα βρίσκει πολύ μη ελκυστικά κεφάλαια προς αποφυγή

Η έρευνα κεφαλαίων της εταιρείας μου διαφέρει από την έρευνα κεφαλαίων παλαιού τύπου επειδή είναι στραμμένη προς το μέλλον και βασίζεται σε αποδεδειγμένα ανώτερη θεμελιώδη έρευνα από τη βάση προς την κορυφή για κάθε μεμονωμένη συμμετοχή κεφαλαίων. Οι περισσότερες έρευνες για τα κεφάλαια παλαιού τύπου βασίζονται σε προηγούμενες επιδόσεις τιμών, γεγονός που την καθιστά οπισθοδρομική.

Το Σχήμα 1 δείχνει πόσο διαφορετικές είναι οι μελλοντικές αξιολογήσεις μου σε σύγκριση με το MorningstarΑΥΓΗ
. Βαθμολογώ το DFDMX ως πολύ μη ελκυστικό (ισοδύναμο με το 1 αστέρι του Morningstar), ενώ το Morningstar δίνει στο DFDMX βαθμολογία 4 Αστέρων. Επίσης, βαθμολογώ τα DFMLX και DFMGX ως μη ελκυστικά, ενώ αυτές οι κατηγορίες μεριδίων λαμβάνουν τη βαθμολογία 4 Αστέρων και 2 Αστέρων της Morningstar αντίστοιχα.

Εικόνα 1: Αξιολογήσεις Αμοιβαίων Κεφαλαίων Μεσαίας Κεφαλαιοποίησης DF Dent

Η ασαφής μεθοδολογία οδηγεί σε φτωχές συμμετοχές

Η επενδυτική μεθοδολογία του DF Dent Mid Cap Growth Fund, όπως περιγράφεται σε αυτό ενημερωτικό δελτίο, επιχειρεί να εντοπίσει μετοχές που «κατέχουν ανώτερα χαρακτηριστικά μακροπρόθεσμης ανάπτυξης και έχουν ισχυρές, βιώσιμες προοπτικές κερδών και τιμές μετοχών σε λογική αξία».

Το ενημερωτικό δελτίο του αμοιβαίου κεφαλαίου παρέχει λίγο περισσότερες λεπτομέρειες πίσω από τον πρωταρχικό στόχο αυτής της μεθοδολογίας, αλλά λείπουν συγκεκριμένες λεπτομέρειες, όπως ακριβείς μετρήσεις που χρησιμοποιούνται για τον προσδιορισμό των μετοχών. Για παράδειγμα, το ενημερωτικό δελτίο σημειώνει ότι ο σύμβουλος του αμοιβαίου κεφαλαίου «χρησιμοποιεί θεμελιώδη έρευνα για να εντοπίσει εταιρείες» που πιστεύει:

• έχουν καλή διαχείριση,
• είναι ηγέτες σε μια εξειδικευμένη βιομηχανία,
• έχουν ιστορικό επιτυχίας και/ή
• παρουσιάζουν βιώσιμη ανάπτυξη

Γενικά θα επικρότησα τη χρήση θεμελιωδών ερευνών, αλλά αναρωτιέμαι ποιες θεμελιώδεις μετρήσεις χρησιμοποιεί το αμοιβαίο κεφάλαιο για να επιλέξει μετοχές, καθώς καμία δεν αναφέρεται ρητά. Χωρίς περαιτέρω λεπτομέρειες, μπορώ να κρίνω τη μεθοδολογία μόνο από την ποιότητα των μετοχών που κατέχει το αμοιβαίο κεφάλαιο. Μια τέτοια ανάλυση αποκαλύπτει ότι η μεθοδολογία της DFDMX την οδηγεί να επιλέγει εταιρείες με χαμηλότερες αποδόσεις επενδυμένου κεφαλαίου (ROIC), αρνητικές ταμειακές ροές και ακριβότερες αποτιμήσεις από το σημείο αναφοράς της και τον S&P 500. Περισσότερες λεπτομέρειες παρακάτω.

Η Έρευνα Συμμετοχών αποκαλύπτει Χαμηλή «Ποιότητα» Χαρτοφυλάκιο

Η αυστηρή μου ανάλυση συμμετοχών, αξιοποιώντας την τεχνολογία Robo-Analyst της εταιρείας μου, αποκαλύπτει ότι το DFDMX κατέχει μετοχές πολύ χαμηλότερης ποιότητας από το σημείο αναφοράς του, το iShares Russell Mid Cap Growth ETF IWP
και την αγορά, που εκπροσωπείται από την State Street SPDR S&P 500 ETF ΚΑΤΆΣΚΟΠΟΣ
.

Σύμφωνα με το Σχήμα 2, η DFDMX διαθέτει το 45% του χαρτοφυλακίου της σε μετοχές με μη ελκυστική ή χειρότερη αξιολόγηση σε σύγκριση με μόλις 35% για την IWP. Από την άλλη πλευρά, η έκθεση της DFDMX σε μετοχές με ελκυστική ή καλύτερη αξιολόγηση είναι πολύ χαμηλότερη, στο 9%, έναντι του IWP στο 20%.

Εικόνα 2: Το DF Dent Mid Cap Growth Fund κατανέμει σε πολύ χειρότερες μετοχές από το IWP

Η ανάλυση των συμμετοχών μου αποκαλύπτει επίσης ότι το χαρτοφυλάκιο της DFDMX είναι πολύ χαμηλότερης ποιότητας από το S&P 500. Ανά Σχήμα 3, μόλις στο 17% του χαρτοφυλακίου της, η SPY διαθέτει σημαντικά λιγότερα σε μετοχές με μη ελκυστική ή χειρότερη αξιολόγηση από το DFDMX. Από την άλλη πλευρά, στο 37% του χαρτοφυλακίου της, η έκθεση της SPY σε μετοχές με ελκυστικές ή καλύτερες αξιολογήσεις είναι πολύ υψηλότερη από αυτή της DFDMX.

Εικόνα 3: Το DF Dent Mid Cap Growth Fund κατανέμει σε πολύ χειρότερες μετοχές από την SPY

Δεδομένης της δυσμενούς κατανομής σε μετοχές με ελκυστική ή καλύτερη αξιολόγηση σε σχέση με το σημείο αναφοράς και το SPY, το DFDMX φαίνεται να βρίσκεται σε κακή θέση για να δημιουργήσει την υπεραπόδοση που απαιτείται για να δικαιολογήσει υψηλότερες προμήθειες.

Οι ακριβές μετοχές οδηγούν σε πολύ μη ελκυστική αξιολόγηση κινδύνου/ανταμοιβής

Το Σχήμα 4 περιέχει τη λεπτομερή αξιολόγηση για το DFDMX, η οποία περιλαμβάνει καθένα από τα κριτήρια που χρησιμοποιώ για να αξιολογήσω όλα τα ETF και τα αμοιβαία κεφάλαια υπό κάλυψη. Αυτά τα κριτήρια είναι τα ίδια για τη δική μου Μεθοδολογία Αξιολόγησης Μετοχών, επειδή εξ ορισμού η απόδοση ενός αμοιβαίου κεφαλαίου είναι η απόδοση των διαθεσίμων του μείον τις προμήθειες. Η πολύ μη ελκυστική αξιολόγηση του DFDMX οφείλεται κυρίως στην κατοχή μετοχών με φτωχά θεμελιώδη μεγέθη και ακριβές αποτιμήσεις.

Εικόνα 4: Στοιχεία αξιολόγησης αμοιβαίου κεφαλαίου ανάπτυξης μέσης κεφαλαιοποίησης DF Dent

Όπως δείχνει το Σχήμα 4, το DFDMX είναι κατώτερο από το ETF και το SPY του iShares Russell Mid Cap Growth σε τέσσερα από τα πέντε κριτήρια που συνθέτουν την ανάλυση των συμμετοχών/Διαχείρισης χαρτοφυλακίου μου. ΕΙΔΙΚΑ:

• Το ROIC του DFDMX είναι 5%, κάτω από το 16% των κερδών IWP και το 32% των κερδών του SPY
• Η απόδοση ελεύθερων ταμειακών ροών της DFDMX -2% είναι χαμηλότερη από της IWP στο 0% και της SPY στο 2%
• ο λόγος τιμής προς οικονομική λογιστική αξία για το DFDMX είναι 4.5, που είναι μεγαλύτερος από το 3.6 για το IWP και 2.5 για το SPY
• Η ανάλυση των προεξοφλημένων ταμειακών ροών μου αποκαλύπτει μια μέση περίοδο ανατίμησης της τεκμαρτής ανάπτυξης της αγοράς (GAP) 49 ετών για τις συμμετοχές της DFDMX σε σύγκριση με 43 έτη για την IWP και 21 έτη για την SPY

Οι προσδοκίες της αγοράς για τις συμμετοχές της DFDMX αφορούν την αύξηση των κερδών (μετρούμενη με το λόγο PEBV) που είναι πάνω από 4 φορές υψηλότερη από τα τρέχοντα κέρδη και σημαντικά περισσότερες από τις προσδοκίες αύξησης των κερδών που ενσωματώνονται στις συμμετοχές της IWP και της SPY, οι οποίες είναι ήδη πιο κερδοφόρες.

Τα τέλη κάνουν μόνο χειρότερη την κατοχή του DFDMX

Στο 1.15%, το συνολικό ετήσιο κόστος του DFDMX είναι χαμηλότερο από πολλά από τα αμοιβαία κεφάλαια που έχω βάλει στην Επικίνδυνη Ζώνη στο παρελθόν. Ωστόσο, τα TAC της DFDMX παραμένουν υψηλότερα από το 59% των 323 υπό κάλυψη αμοιβαίων κεφαλαίων Mid Cap Growth. Για σύγκριση, ο απλός μέσος όρος TAC όλων των υπό κάλυψη αμοιβαίων κεφαλαίων Mid Cap Growth είναι 1.59%, ο σταθμισμένος μέσος όρος ενεργητικού είναι 0.95%. Το IWP χρεώνει μόλις 0.25%, και το SPY έχει συνολικό ετήσιο κόστος μόλις 0.10%. Γιατί να πληρώσετε υψηλότερες αμοιβές για κατώτερη επιλογή μετοχών;

Η μέτρηση TAC μου αντιστοιχεί σε κάτι περισσότερο από την αναλογία εξόδων. Λαμβάνω υπόψη τον αντίκτυπο των φορτίων front-end, των φορτίων back-end, των προμηθειών εξαργύρωσης και του κόστους συναλλαγής. Για παράδειγμα, ο ετήσιος δείκτης κύκλου εργασιών της DFDMX 30% προσθέτει 0.06% στο συνολικό ετήσιο κόστος – το οποίο δεν αποτυπώνεται από τον δείκτη εξόδων. Το Σχήμα 5 δείχνει την ανάλυση του συνολικού ετήσιου κόστους του DFDMX.

Διάγραμμα 5: Ανάλυση συνολικού ετήσιου κόστους του DF Dent Mid Cap Growth Fund

Για να δικαιολογήσει τις υψηλότερες προμήθειες του, το DFDMX πρέπει να ξεπεράσει το σημείο αναφοράς του κατά 0.90% ετησίως για τρία χρόνια, τη μέση περίοδο διακράτησης για όλα τα αμοιβαία κεφάλαια.

Ωστόσο, η τριετής ετήσια απόδοση του DFDMX στο τέλος του τριμήνου έχει υποαποδώσει το IWP κατά 3 μονάδες βάσης. Η τελική του απόδοση ενός έτους στο τέλος του τριμήνου ήταν χαμηλότερη από την IWP κατά 31 μονάδες βάσης.

Δεδομένου ότι το 45% των περιουσιακών στοιχείων κατανέμεται σε μετοχές με μη ελκυστικές ή χειρότερες αξιολογήσεις και το 81% κατανέμεται σε μετοχές με ουδέτερες ή χειρότερες αξιολογήσεις, το DFDMX φαίνεται πιθανό να συνεχίσει να υπολειτουργεί, συμπεριλαμβανομένων των προμηθειών.

Αποκτήστε ένα πλεονέκτημα από την ανάλυση κεφαλαίων βάσει συμμετοχών

Επένδυση έξυπνων αμοιβαίων κεφαλαίων (ή ETF) σημαίνει ανάλυση καθενός από τις διαθέσεις ενός αμοιβαίου κεφαλαίου. Η παράλειψη να γίνει αυτό αποτελεί αποτυχία εκτέλεσης της κατάλληλης δέουσας επιμέλειας. Η απλή αγορά ενός ETF ή ενός αμοιβαίου κεφαλαίου με βάση τις προηγούμενες επιδόσεις δεν οδηγεί απαραίτητα σε υπεραπόδοση. Μόνο η ενδελεχής έρευνα που βασίζεται σε εκμεταλλεύσεις μπορεί να βοηθήσει στον προσδιορισμό του εάν η μεθοδολογία ενός ETF οδηγεί τους διαχειριστές να επιλέξουν μετοχές υψηλής ή χαμηλής ποιότητας.

Κάντε εύκολα οποιοδήποτε κεφάλαιο, ακόμα και το DFDMX, καλύτερο

Οι νέες τεχνολογίες δίνουν τη δυνατότητα στους επενδυτές να δημιουργούν τα δικά τους κεφάλαια χωρίς καμία επιβάρυνση, ενώ παράλληλα προσφέρουν πρόσβαση σε πιο εξελιγμένες μεθοδολογίες στάθμισης. Εάν, για παράδειγμα, οι επενδυτές ήθελαν έκθεση στις συμμετοχές της DFDMX, αλλά σταθμίζονται με βάση τα βασικά κέρδη, ο κίνδυνος/ανταμοιβή αυτής της προσαρμοσμένης έκδοσης του αμοιβαίου κεφαλαίου βελτιώνεται σημαντικά. Αυτή η προσαρμοσμένη έκδοση εκχωρεί:

• 25% των περιουσιακών στοιχείων σε μετοχές με ελκυστική ή καλύτερη αξιολόγηση (σε σύγκριση με 9% για το DFDMX)
• 18% των περιουσιακών στοιχείων σε μετοχές με μη ελκυστική ή χειρότερη αξιολόγηση (έναντι 45% για το DFDMX).

Συγκρίνετε την ποιότητα της κατανομής αποθεμάτων στην προσαρμοσμένη έκδοση του DFDMX με την ποιότητα του DFDMX ως έχει στην Εικόνα 6.

Εικόνα 6: Η κατανομή κεφαλαίων ανάπτυξης μεσαίας κεφαλαιοποίησης DF Dent θα μπορούσε να βελτιωθεί

Αμοιβαία κεφάλαια ανάπτυξης μεσαίας κεφαλαιοποίησης με καλύτερη βαθμολογία

Παρακάτω παρουσιάζω τρία ETF μεσαίας κεφαλαιοποίησης ή αμοιβαία κεφάλαια που κερδίζουν ελκυστική ή καλύτερη βαθμολογία, έχουν περισσότερα από 100 εκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση και έχουν TAC κάτω του μέσου όρου.

1. Barron's 400 ETF BFOR
   – 0.72% TAC και πολύ ελκυστική βαθμολογία
2. InvescoIVZ
   Mid Cap Momentum ETF XMMO
   – 0.36% TAC και ελκυστική βαθμολογία
3. Commerce Funds Mid Cap Growth Fund (CFAGX) – 0.86% και ελκυστική βαθμολογία

Αποκάλυψη: Ο David Trainer, ο Kyle Guske II και ο Matt Shuler δεν λαμβάνουν αποζημίωση για να γράψουν σχετικά με συγκεκριμένο απόθεμα, τομέα, στυλ ή θέμα.