Όπως οι εταιρείες επιχειρηματικού κεφαλαίου αλλά καλύτερα: 3 BDC για Επενδυτές Μερίσματος

Επιχειρήσεις ανάπτυξης επιχειρήσεων, ή τα BDC, είναι παρόμοια με τις εταιρείες ιδιωτικών μετοχών, αλλά με σαφές πλεονέκτημα για τους επενδυτές. Αυτές οι εταιρείες επενδύσεων κλειστού τύπου πραγματοποιούν συνήθως επενδύσεις χρέους ή μετοχών σε μικρές, ιδιωτικές εταιρείες που δεν έχουν εύκολη πρόσβαση σε χρηματοδότηση. Αλλά τα BDC τείνουν να στηρίζονται περισσότερο σε επενδύσεις χρέους για να δημιουργήσουν έσοδα από τόκους, τα οποία στη συνέχεια διανέμονται σε μεγάλο βαθμό στους μετόχους μέσω μερισμάτων.

Ως μπόνους, προσφέρουν γενικά υψηλές μερισματικές αποδόσεις — με ορισμένες προσφορές που φτάνουν σε διψήφιες αποδόσεις και με τις περισσότερες περίπου τουλάχιστον 5%. Οι κίνδυνοι συνοδεύονται από αυτές τις αποδόσεις, αλλά θα επισημάνουμε τρεις BDC που μας αρέσουν σήμερα για τις υψηλές τρέχουσες αποδόσεις τους.

Οδηγήστε στην κεντρική οδό (Πρωτεύουσα)

Ιδρύθηκε το 2007, Main Street Capital (ΚΥΡΙΩΣ), είναι μια BDC που ειδικεύεται σε μετοχικά κεφάλαια που επενδύονται σε εταιρείες χαμηλότερης μεσαίας αγοράς. Η Main Street πραγματοποιεί ανακεφαλαιοποιήσεις, εξαγορές διαχείρισης, αναχρηματοδότηση, προγραμματισμό οικογενειακών ακινήτων και πολλά άλλα. Παρέχει επίσης κεφάλαια χρέους σε εταιρείες-στόχους για να αναπτυχθούν μέσω εξαγοράς ή επένδυσης στην επιχείρηση. Η Main Street δραστηριοποιείται σε μια τεράστια ποικιλία βιομηχανιών, επιλέγοντας τη διαφοροποίηση από την εξειδίκευση.

Η Main Street παράγει περίπου 340 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα και διαπραγματεύεται σήμερα με κεφαλαιοποίηση 2.9 δισεκατομμυρίων δολαρίων.

Όπως τα περισσότερα BDC, το μέρισμα ανά μετοχή της Main Street ήταν ασταθές. Αυτό οφείλεται στο ότι οι BDC υποχρεούνται να πληρώνουν σχεδόν όλα τα κέρδη τους μέσω μερισμάτων στους μετόχους, επομένως όταν τα κέρδη μειώνονται από έτος σε έτος, το μέρισμα συνήθως ακολουθεί το παράδειγμά τους. Ωστόσο, την τελευταία 10ετία, οκτώ από αυτές έχουν αποφέρει υψηλότερα μερίσματα από έτος σε έτος. Έτσι, ενώ το τρέχον σερί μερισμάτων της εταιρείας είναι μόλις δύο χρόνια, έχει ισχυρό ιστορικό.

Βλέπουμε τα ανοδικά από την τρέχουσα ετήσια πληρωμή 2.64 $ - η οποία καταβάλλεται μηνιαία - ως περιορισμένη. Ωστόσο, η τρέχουσα αναλογία πληρωμής 88% είναι στην πραγματικότητα χαμηλότερη από ό,τι ήταν σε οποιοδήποτε σημείο της περασμένης δεκαετίας, επομένως η ασφάλεια των μερισμάτων της Main Street έχει βελτιωθεί σημαντικά. Είναι σημαντικό ότι πιστεύουμε ότι το σημερινό μέρισμα είναι πολύ βιώσιμο.

Η τρέχουσα απόδοση είναι 6.8%, ή περισσότερο από τέσσερις φορές εκείνη του S&P 500. Δεδομένου του συνδυασμού της εξαιρετικής απόδοσης και της ασφάλειας της πληρωμής, πιστεύουμε ότι η Main Street είναι ένα πολύ ισχυρό απόθεμα εισοδήματος σήμερα.

Horizon Technology Finance (HRZN), η οποία είναι μια BDC που ειδικεύεται στο δανεισμό και τις επενδύσεις σε εταιρείες στο στάδιο της ανάπτυξης στον κλάδο της τεχνολογίας, της βιοεπιστήμης, της υγειονομικής περίθαλψης και της καθαρής τεχνολογίας. Σε αντίθεση με την Main Street, η οποία επιδιώκει υψηλά επίπεδα διαφοροποίησης, η Horizon επιλέγει σκόπιμα την εξειδίκευση, πιστεύοντας ότι οι αναφερόμενοι κλάδοι προσφέρουν ανώτερες αποδόσεις με την πάροδο του χρόνου, ιδιαίτερα από την ανατίμηση κεφαλαίου.

Η εταιρεία ιδρύθηκε το 2008, παράγει περίπου 70 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα και σήμερα συναλλάσσεται με κεφαλαιοποίηση 281 εκατομμυρίων δολαρίων.

Το μέρισμα της Horizon για φέτος αναμένεται να είναι ελαφρώς χαμηλότερο από αυτό του περασμένου έτους, επομένως το σερί αυξήσεων μερισμάτων της είναι μηδενικό. Όμως, ενώ υπήρξαν περικοπές στην πληρωμή της εταιρείας την τελευταία δεκαετία, το τρέχον μέρισμα των 1.20 $ ανά μετοχή ετησίως - που καταβάλλεται σε μηνιαίες δόσεις - είναι μόλις 15 σεντ χαμηλότερο από ό, τι ήταν πριν από 10 χρόνια. Ενώ προφανώς προτιμάμε τα αυξανόμενα μερίσματα, η Horizon αντισταθμίζει αυτήν την έλλειψη αύξησης των μερισμάτων μέσω της τεράστιας τρέχουσας απόδοσης του 10.8%. Αυτό είναι περισσότερο από έξι φορές αυτό του S&P 500, επομένως σε καθαρή βάση εισοδήματος, το Horizon είναι υπέροχο.

Ο δείκτης πληρωμών είναι 89% για φέτος, επομένως, παρά την τεράστια απόδοση, πιστεύουμε ότι το μέρισμα φαίνεται αρκετά ασφαλές αυτή τη στιγμή. Τα BDC έχουν πάντα υψηλές αναλογίες πληρωμών και η Horizon πλήρωσε περισσότερο από το 100% των κερδών της τα προηγούμενα χρόνια, αλλά έχει μειώσει την πληρωμή της σε σημείο που αυτό δεν είναι πλέον απαραίτητο.

Αυτήν τη στιγμή αναμένουμε να δούμε το μέρισμα να παραμένει στα 1.20 $ ανά μετοχή ετησίως για το άμεσο μέλλον, καθώς η διοίκηση είναι πιθανό να αποφύγει μια νέα μείωση του δρόμου.

TriplePoint Venture Growth

Το τελικό μας απόθεμα είναι TriplePoint Venture Growth (TPVG), μια BDC που επενδύει σε εταιρείες που υποστηρίζονται από επιχειρηματικά κεφάλαια στο στάδιο της ανάπτυξης. Παρέχει επίσης χρηματοδότηση χρέους σε εταιρείες ανάπτυξης επιχειρηματικών δραστηριοτήτων με διάφορους τρόπους. Όπως το Horizon, το TriplePoint είναι εστιασμένο και όχι διαφοροποιημένο. Η TriplePoint επενδύει κυρίως σε εταιρείες ηλεκτρονικού εμπορίου, ψυχαγωγίας, τεχνολογίας και βιοεπιστημών. Αυτό περιλαμβάνει εταιρείες λογισμικού, εταιρείες δικτύωσης και επικοινωνίας, υπηρεσίες βιοτεχνολογίας, χειρουργικής και υγειονομικής περίθαλψης και άλλα.

Η εταιρεία ιδρύθηκε το 2013, παράγει περίπου 110 εκατομμύρια δολάρια σε ετήσια έσοδα και διαπραγματεύεται με κεφαλαιοποίηση 415 εκατομμυρίων δολαρίων.

Η TriplePoint άρχισε να πληρώνει μερίσματα στους μετόχους το 2014 και από τότε, δεν έχει περικόψει ποτέ την πληρωμή της. Αυτό είναι ασυνήθιστο για μια BDC - με την καλή έννοια - καθώς η TriplePoint έχει καταφέρει να διατηρήσει τα κέρδη της επαρκώς για να διατηρήσει τα μερίσματα που ρέουν στους μετόχους σε ποσοστό 1.44 $ ανά μετοχή ετησίως. Σε αντίθεση με τις δύο πρώτες μετοχές της λίστας μας, η TriplePoint καταβάλλει το μέρισμά της σε τυπική τριμηνιαία βάση και όχι σε μηνιαία βάση.

Ο λόγος πληρωμών της TriplePoint ήταν γενικά κάτω από το 100% για την εποχή που ήταν δημόσια εταιρεία και σήμερα είναι 90%. Δεδομένου ότι αναμένουμε μέτρια αύξηση των κερδών τα επόμενα χρόνια, αλλά μια πληρωμή που θα παραμείνει σταθερή, ο δείκτης πληρωμών και η ασφάλεια των μερισμάτων θα βελτιωθούν με την πάροδο του χρόνου. Σε αυτό το σημείο, δεν έχουμε καμία ανησυχία για την ασφάλεια των μερισμάτων, εκτός από μια τεράστια συρρίκνωση των κερδών.

Το TriplePoint ξεχωρίζει μεταξύ του πλήθους και σε βάση αποδόσεων, παρέχοντας μια κολοσσιαία τρέχουσα μερισματική απόδοση 12.1% με βάση τις μειώσεις της τιμής της μετοχής μέχρι στιγμής φέτος. Αυτό διαφοροποιεί την εταιρεία από σχεδόν οποιαδήποτε άλλη μετοχή στην αγορά σήμερα, και ειδικότερα, για μετοχές όπου βλέπουμε το μέρισμα ως ασφαλές.