Η τελευταία έκπληξη πληθωρισμού στέλνει την καμπύλη του Δημοσίου και το Δολάριο ΗΠΑ σε επίπεδα ρεκόρ

Ο αυξανόμενος πληθωρισμός και οι ανησυχίες για οικονομική επιβράδυνση προκάλεσαν σοβαρή ισοπέδωση της καμπύλης αποδόσεων και ώθησαν το δολάριο ΗΠΑ σε νέα υψηλά έναντι πολλών σημαντικών νομισμάτων.

Η κίνηση προκλήθηκε από την τελευταία δημοσίευση του ΔΤΚ που έδειξε ότι οι τιμές καταναλωτή αυξήθηκαν σε ετήσιο ρυθμό 9.1%, το υψηλότερο επίπεδο από το 1981. Εξαιρουμένων των τροφίμων και της ενέργειας, το βασικό ποσοστό ανήλθε στο 5.9%. Τόσο οι τίτλοι όσο και τα βασικά στοιχεία ήταν υψηλότερα από το αναμενόμενο.

Μετά την ανακοίνωση, οι traders υπολόγισαν γρήγορα μια υψηλότερη πιθανότητα ότι η Fed μπορεί να αναγκαστεί να ανταποκριθεί στην πίεση του πληθωρισμού αυξάνοντας τα επιτόκια κατά 100 bps στην επόμενη συνεδρίασή της στο τέλος του μήνα. Πριν από την έκθεση για τον πληθωρισμό, οι περισσότεροι συμμετέχοντες στην αγορά περίμεναν μια κίνηση 75 bps κατά τη συνεδρίαση της Fed στις 26 Ιουλίου και στις 27 Ιουλίου.

Ο αξιωματούχος της FOMC, πρόεδρος της Fed της Ατλάντα Μπόστιτς, χαρακτήρισε τα νέα του ΔΤΚ «πηγή ανησυχίας» και πρόσθεσε ότι όταν πρόκειται για τη συνεδρίαση του Ιουλίου, «όλα παίζουν». Ο Πρόεδρος της Fed του Κλίβελαντ Μέστερ, μέλος με δικαίωμα ψήφου του FOMC, είπε ότι η Fed έπρεπε να είναι «πολύ εσκεμμένη και σκόπιμη για να συνεχίσει σε αυτόν τον δρόμο της αύξησης των επιτοκίων μας μέχρι να πάρουμε και να δούμε πειστικά στοιχεία ότι ο πληθωρισμός έχει γυρίσει τη γωνία». Οι πιθανότητες αύξησης των επιτοκίων κατά 100 bps ανέβηκαν έως και 70% μετά τα σχόλια των αξιωματούχων της κεντρικής τράπεζας. Μια έκπληξη κατά 100 bps στο επιτόκιο μιας νύχτας από την Τράπεζα του Καναδά πρόσθεσε στο αρνητικό κλίμα.

Οι αποδόσεις δύο ετών αυξήθηκαν και τα επιτόκια 10 ετών μειώθηκαν, ισοπεδώνοντας την καμπύλη αποδόσεων 2ετών/10 κατά 14 bps σε -22 bps, το πιο ανεστραμμένο επίπεδο από το 2000. Μόλις πριν από ένα χρόνο, η διαφορά ήταν 120 bps. Οι αντιστροφές της καμπύλης απόδοσης συνήθως προηγούνται των υφέσεων. αυτή τη φορά μπορεί να μην είναι διαφορετική. Όσο περισσότερο αυξάνει τα επιτόκια η Fed, τόσο μεγαλύτερη είναι η πιθανότητα συρρίκνωσης της οικονομίας.

Τα αδύναμα στοιχεία της έρευνας στην έκθεση Beige Book της Fed, μια συλλογή απόψεων στις 12 περιοχές της, επιβεβαίωσαν τις αυξανόμενες ανησυχίες για την ύφεση. Η έκθεση τόνισε τις υποτονικές πωλήσεις αυτοκινήτων και την αποδυνάμωση της ζήτησης κατοικιών σε ολόκληρη τη χώρα. Ενώ η αγορά εργασίας παρέμεινε ισχυρή συνολικά, σχεδόν όλες οι περιφέρειες ανέφεραν μέτριες βελτιώσεις στη διαθεσιμότητα εργατικού δυναμικού που απορρέουν από την ασθενέστερη ζήτηση για εργαζομένους, ιδιαίτερα στη μεταποιητική και κατασκευαστική βιομηχανία.

Οι αγορές συναλλάγματος ανταποκρίθηκαν επίσης στην πιθανότητα πιο επιθετικής δράσης της Fed. Ο σταθμισμένος ως προς το εμπόριο δείκτης δολαρίων ΗΠΑ της Deutsche Bank έφτασε σε νέο υψηλό, ανεβάζοντας τα κέρδη της από το έτος μέχρι σήμερα κοντά στο 14%. Το EUR/USD έπεσε κάτω από την ισοτιμία για πρώτη φορά από το 2002, στο 0.9998 και η GBP/USD υποχώρησε στο 1.1860.

Η ενίσχυση του δολαρίου είναι καλά νέα για τη Fed, επειδή καθιστά αυστηρότερους τους χρηματοοικονομικούς όρους στις ΗΠΑ, βοηθώντας την κεντρική τράπεζα να καταπολεμήσει τον πληθωρισμό. Ωστόσο, για τις αμερικανικές εταιρείες που λαμβάνουν έσοδα από το εξωτερικό, είναι αντίθετος άνεμος για τα εταιρικά κέρδη. Αρκετές μεγάλες εταιρείες, όπως η MicrosoftMSFT
, έχουν ήδη προαναγγείλει επιτυχίες στα κέρδη και τις πωλήσεις από το ισχυρό δολάριο.

Το σχήμα της καμπύλης αποδόσεων, ο ρυθμός σύσφιξης της Fed και η ισχύς του δολαρίου (και η ταχύτητα με την οποία αλλάζουν) είναι όλα πολύ σημαντικές μακρομεταβλητές. Αυτές οι μεταβλητές βρίσκονται σε ισχυρή τάση και αγγίζουν τα πολυετή ακραία επίπεδα. Ιστορικά, είναι σε αυτά τα άκρα που κάτι ραγίζει. Η αγωνία των επενδυτών σε αυτό το στάδιο είναι κατανοητή. Πάρτε τα εισιτήριά σας — θα είναι μια συναρπαστική παράσταση.