(Bloomberg) — Η εκρηκτική άνοδος των βραχυπρόθεσμων δικαιωμάτων προαίρεσης δημιουργεί κίνδυνο γεγονότων στην κλίμακα της έκρηξης της αστάθειας του χρηματιστηρίου στις αρχές του 2018, σύμφωνα με τον Marko Kolanovic της JPMorgan Chase & Co.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Αυτό το επεισόδιο, γνωστό ως Volmageddon, πυροδότησε χάος στην αγορά ακριβώς πριν από πέντε χρόνια και ανάγκασε το κλείσιμο ενός σημαντικού προϊόντος που εστιάζει στην αστάθεια που ανταλλάσσεται. Ο τελευταίος πολλαπλασιασμός των επιλογών με μηδέν ημέρες έως τη λήξη έχει παρόμοιες δυνατότητες να δημιουργήσει αναταραχή στην αγορά, λέει ο κορυφαίος στρατηγός.
Σύμφωνα με την εκτίμηση της ομάδας του, οι ημερήσιοι πλασματικοί όγκοι σε τέτοιες βραχυπρόθεσμες επιλογές - γνωστές ως 0DTE στη γλώσσα του κλάδου - είναι περίπου 1 τρισεκατομμύριο δολάρια.
«Αν και η ιστορία δεν επαναλαμβάνεται, συχνά κάνει ομοιοκαταληξία», έγραψε ο Κολάνοβιτς σε ένα σημείωμα προς τους πελάτες. Η πώληση αυτών των «ημερήσιων και εβδομαδιαίων επιλογών έχει παρόμοιο αντίκτυπο στις αγορές».
Το επεισόδιο «Volmageddon» του Φεβρουαρίου 2018 είναι μια από τις πιο διάσημες περιπτώσεις δυναμικής στις αγορές παραγώγων που εισρέουν στα υποκείμενα περιουσιακά τους στοιχεία, σε αυτήν την περίπτωση τις μετοχές. Οι κύριοι ένοχοι ήταν τα διαπραγματεύσιμα αμοιβαία κεφάλαια που είχαν σχεδιαστεί για να πληρώνουν στους επενδυτές το αντίστροφο της αστάθειας των μετοχών.
Όταν η αναταραχή στις μετοχές εντάθηκε στις αρχές του ίδιου μήνα, προκάλεσε ένα φαινόμενο χιονοστιβάδας που τελικά οδήγησε πολλές τέτοιες στρατηγικές προς την αναξιότητα, συμβάλλοντας σε μια βουτιά 10% του S&P 500 σε διάστημα δύο εβδομάδων.
Τώρα, ο Kolanovic εκδίδει τον πιο δυνατό συναγερμό στις επιλογές 0DTE των οποίων η έκρηξη από τα μέσα του 2022 κατηγορείται συχνά για την ενίσχυση των κινήσεων στα υποκείμενα περιουσιακά στοιχεία. Ο αντίκτυπός τους εμφανίστηκε την Τρίτη, όταν τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης του S&P 500 κινήθηκαν άγρια μετά από μια έκθεση πληθωρισμού, καθιστώντας κάθε προσπάθεια να καταλάβουμε τη συλλογική σκέψη της αγοράς στην οικονομία μια ιδιαίτερα μάταιη άσκηση.
Διαβάστε περισσότερα: Επιλογές μίας ημέρας Το Binge κάνει δύσκολο να διαβάσετε τα φύλλα τσαγιού της Market
Στα μάτια του Κολάνοβιτς, ο κίνδυνος περιλαμβάνει τους αντιπροσώπους δικαιωμάτων προαίρεσης, οι οποίοι παίρνουν την άλλη πλευρά των συναλλαγών και πρέπει να αγοράζουν και να πουλούν μετοχές για να διατηρήσουν μια ουδέτερη στάση έναντι της αγοράς. Δεδομένου ότι οι επιλογές 0DTE σπάνια εισπράττουν χρήματα, ο αντίκτυπός τους στην αγορά γίνεται πλέον κυρίως αισθητός μέσω της καταστολής της μεταβλητότητας και ενός ενδοημερήσιου μοτίβου buy-the-dip που προκύπτει από την αντιστάθμιση, σύμφωνα με τον Kolanovic.
Ωστόσο, εάν η αγορά πραγματοποιήσει μια μεγάλη κίνηση που θα βάλει χρήματα σε αυτά τα συμβόλαια, η οποία θα ανάγκαζε τους αντιπροσώπους δικαιωμάτων προαίρεσης να χαλαρώσουν μεγάλο μέρος των θέσεων τους, προειδοποιεί ο στρατηγικός αναλυτής, ο οποίος κατατάχθηκε ο καλύτερος στις στρατηγικές που συνδέονται με μετοχές στην περσινή τελευταία θεσμική Έρευνα επενδυτών. Σε μια μέρα μεγάλης πτώσης, τέτοιες ενδοημερήσιες πωλήσεις θα έφταναν τα 30 δισεκατομμύρια δολάρια, δείχνει το μοντέλο του.
«Αυτές οι ροές θα μπορούσαν να επηρεάσουν ιδιαίτερα τις αγορές δεδομένου του τρέχοντος περιβάλλοντος χαμηλής ρευστότητας», έγραψε.
Οι επιλογές 2021DTE, που ελήφθησαν πρώτα από τους εμπόρους λιανικής κατά τη διάρκεια της meme mania του 0, έχουν κερδίσει δημοτικότητα μεταξύ των διαχειριστών μεγάλων χρημάτων. Κατά το δεύτερο εξάμηνο του 2022, τέτοιες επιλογές αποτελούσαν περισσότερο από το 40% του συνολικού όγκου συναλλαγών του S&P 500, σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε η Goldman Sachs Group Inc. Αυτό είναι σχεδόν διπλάσιο από πριν από έξι μήνες.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/jpmorgan-kolanovic-warns-volmageddon-2-202708851.html