Σε μια ήδη μπερδεμένη χρονιά για τις τράπεζες, τα κέρδη του δεύτερου τριμήνου ήταν ακόμη περισσότερο απίστευτα και μπορεί να έχει να κάνει με τις εκτιμήσεις κερδών.
Με απλά λόγια, οι τράπεζες είναι σε καλή οικονομική κατάσταση, αλλά τα κέρδη τους ήταν πιο αδύναμα από πέρυσι - και σε πολλές περιπτώσεις, ήταν πολύ πιο αδύναμα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών.
Όταν μια τράπεζα χάνει, είναι θέμα απόδοσης της τράπεζας. Όταν πολλές τράπεζες χάνουν, είναι καιρός να αμφισβητηθούν οι εκτιμήσεις. Για τους επενδυτές, το κλειδί είναι να συνειδητοποιήσουν ότι η μείωση των κερδών δεν χρειάζεται να είναι καταστροφική.
Τα κέρδη αναμενόταν ήδη να μειωθούν φέτος καθώς οι μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας πρέπει να αντιμετωπίσουν μια τεράστια πτώση στη δραστηριότητα των κεφαλαιαγορών και πρώιμα σημάδια αποδυνάμωσης της οικονομίας.
Αλλά αυτό που μπορεί να μην είχε ληφθεί πλήρως υπόψη στις εκτιμήσεις κερδών αυτού του τριμήνου ήταν το γεγονός ότι τα κέρδη του περασμένου έτους ήταν διογκωμένα καθώς οι τράπεζες απελευθέρωσαν δισεκατομμύρια δολάρια που είχαν διαθέσει για υποβαθμισμένα δάνεια - για να μην αναφέρουμε ότι η δραστηριότητα των κεφαλαιαγορών ήταν επίσης παράλογα υψηλή.
Όταν οι απώλειες δανείων δεν πραγματοποιήθηκαν, αυτά τα αποθεματικά αποδεσμεύτηκαν ξανά στα κέρδη. Τώρα με τις τράπεζες να προετοιμάζονται για μια οικονομική επιβράδυνση, δημιουργούν ξανά τα αποθέματά τους, αλλά πουθενά κοντά στα επίπεδα που έκαναν το 2020.
Απλώς ρίξτε μια ματιά σε μερικές από τις μεγαλύτερες τράπεζες.
Το δεύτερο τρίμηνο του 2020,
JPMorgan Chase
αύξησε τα αποθεματικά της κατά 8.9 δισεκατομμύρια δολάρια, το δεύτερο τρίμηνο του 2021 απελευθέρωσε 3 δισεκατομμύρια δολάρια και, στη συνέχεια, σε αυτό το πιο πρόσφατο τρίμηνο πρόσθεσε 400 εκατομμύρια δολάρια.
Wells Fargo
(WFC) είχε α παρόμοια ιστορία τα τελευταία δύο χρόνια: πρόσθεσε 8.4 δισεκατομμύρια δολάρια στα αποθεματικά το δεύτερο τρίμηνο του 2020, κυκλοφόρησε 1.6 δισεκατομμύρια δολάρια έναν χρόνο αργότερα και στη συνέχεια πρόσθεσε 580 εκατομμύρια δολάρια το πιο πρόσφατο τρίμηνο.
Αυτές οι περιστροφές στη δημιουργία αποθεματικών και τις εκδόσεις είναι το αποτέλεσμα ενός πρόσφατου λογιστικού προτύπου —που ονομάστηκε Τρέχουσες Αναμενόμενες Πιστωτικές Απώλειες, ή CECL— που τέθηκε σε εφαρμογή στις αρχές του 2020. Η ιδέα ήταν ότι θα ανάγκαζε τις τράπεζες να προετοιμαστούν για κακές στιγμές όταν οικονομία πήγαινε καλά, ώστε να είναι καλύτερα τοποθετημένες όταν τα πράγματα στραφούν νότια. Οι σχηματισμοί αποθεματικών αφορούν ζημίες που μπορεί να προκύψουν ή να μην προκύψουν και έχουν εισφέρει νέα αστάθεια στα τραπεζικά κέρδη.
Δυστυχώς, τον πρώτο χρόνο εφαρμογής της μεθοδολογίας, η οικονομία γνώρισε ένα άνευ προηγουμένου σοκ που προκλήθηκε από την πανδημία. Το χρήστη Barron Έγραφε προηγουμένως πώς οι τράπεζες θα ήταν πραγματικά έτοιμες να ξεπεράσουν παρά τις μαζικές κατασκευές αποθεμάτων πριν από δύο χρόνια.
Τώρα, σε έναν κάπως πιο ομαλοποιημένο οικονομικό κύκλο, η Wall Street μπορεί να μην είναι σίγουρη για το πώς να προβάλει την άμπωτη και τη ροή των αυξήσεων και των εκδόσεων αποθεματικών. Μια τράπεζα μπορεί να προσθέσει περισσότερα αποθεματικά για να είναι ιδιαίτερα συνετή, παρόλο που η αναδοχή της είναι καλή.
Με αυτήν την περίεργη λογιστική, δεν είναι περίεργο ότι πολλές τράπεζες, συμπεριλαμβανομένης της JPMorgan Chase,
Morgan Stanley
,
και η Wells Fargo έχασαν τις εκτιμήσεις την περασμένη εβδομάδα και γιατί τα στελέχη των τραπεζών απογοητεύονται μιλώντας για αποθεματικά.
«Η εταιρεία έχει τεράστια υποκείμενα κέρδη και σταθερά έσοδα στην [εμπορική και καταναλωτική τράπεζα], διαχείριση περιουσιακών στοιχείων, φύλαξη και υπηρεσίες πληρωμών», είπε ο Jamie Dimon, διευθύνων σύμβουλος της JPMorgan, είπε σε τηλεφωνική επικοινωνία με αναλυτές. «Και τότε έχουμε κάποιο είδος αρκετά ασταθούς ροές. Τώρα έχουμε το CECL, το οποίο προφανώς μπορεί να ανέβει ή να κατέβει αρκετά. Αλλά και πάλι, αυτό είναι μια λογιστική εγγραφή.»
Στη διαπραγμάτευση της Παρασκευής, οι αγορές έμοιαζαν να έχουν την εικόνα ότι οι τράπεζες ήταν υγιείς παρά τις ελλείψεις κερδών, καθώς οι χρηματοοικονομικές μετοχές ήταν ένας από τους τομείς με τις καλύτερες επιδόσεις στον S&P 500.
Αλλά για τις τράπεζες και τους επενδυτές τους, αυτό το νεότερο πρότυπο αντιμετωπίζει μια απότομη -και ακριβή- καμπύλη μάθησης.
Γράψτε στο Carleton English στα [προστασία μέσω email]