Η έκθεση Jobs λέει στις αγορές τι προσπάθησε να τους πει ο πρόεδρος της Fed Πάουελ

Διαβάστε: Η αναφορά εργασιών έκρηξης είναι στην πραγματικότητα τρεις φορές ισχυρότερη από ό,τι φαίνεται

Wall Street δεν άκουσε. Οι επενδυτές άρχισαν να περιμένουν πρόωρες μειώσεις επιτοκίων. Τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου σημείωσαν άνθηση. Ο Nasdaq είχε ανέβει. Το Crypto ήταν ανοιχτό. Η Κάθι Γουντ είχε σηκωθεί. Ο Michael "The Big Short" Burry διέγραψε πραγματικά τον λογαριασμό του στο Twitter, αφού η κλήση του "sell" φαινόταν τόσο ανόητη.

Ωχ.

Ιανουάριος έκθεση θέσεων εργασίας έκρηξης, που δημοσιεύτηκε το πρωί της Παρασκευής, έδειξε ότι οι μισθοί των μη γεωργικών εκμεταλλεύσεων αυξήθηκαν σχεδόν τρεις φορές περισσότερο από όσο περίμεναν οι οικονομολόγοι. 

Όχι, η οικονομία δεν επιβραδύνεται.

Όχι, η μεγάλη εκστρατεία της Fed για αυξήσεις των επιτοκίων όλο το περασμένο έτος δεν έχει εμφανιστεί ακόμα στην Main Street.

Και όχι, δεν υπάρχει λόγος να περιμένουμε μειώσεις επιτοκίων σύντομα.

Αν θέλετε να μάθετε τι σημαίνουν αυτοί οι αριθμοί, μην ψάξετε περισσότερο τις χρηματαγορές, όπου οι άνθρωποι στοιχηματίζουν για το πού θα είναι τα επιτόκια.

Στον απόηχο της έκθεσης, η Wall Street μόλις μείωσε στο μισό — επανάληψη: μειώθηκε στο μισό — η πρόβλεψή της για μείωση των επιτοκίων φέτος. Το απόγευμα της Πέμπτης, οι αγορές χρήματος έδωσαν 60% πιθανότητα τα επιτόκια να αρχίσουν να μειώνονται μέχρι το τέλος του τρέχοντος έτους.

Το μεσημέρι της Παρασκευής, μειώθηκε σε 30% πιθανότητες. 

Εν τω μεταξύ, η αγορά έχει τώρα αυξήσει δραματικά την πιθανότητα η Fed να αυξήσει τα επιτόκια άλλες δύο φορές αυτή την άνοιξη. Την Πέμπτη, η Wall Street υπολόγισε ότι ο Πάουελ θα ήταν ένας και τελείωσε: Ότι θα ανέβαζε τα επιτόκια περισσότερο χρόνο, κατά 0.25 ποσοστιαίες μονάδες, και αυτό θα ήταν όλο. Τώρα η αγορά δίνει περίπου 60% πιθανότητες για τουλάχιστον δύο αυξήσεις, και ίσως και τρεις.

Η μόνη πραγματική έκπληξη είναι γιατί αυτό είναι μια έκπληξη.

Ομολογώ ότι δεν ακολουθώ το "Fedspeak" όσο τους ημιεπίσημους διερμηνείς των ΜΜΕ. Επομένως, δεν είμαι τόσο ευαίσθητος όσο εκείνοι στις διάφορες γλωσσικές αποχρώσεις που ισχυρίστηκαν ότι ανακάλυψαν από το συνέδριο του Πάουελ. Αλλά όπως έγραψα εδώ, μου φάνηκε αρκετά ξεκάθαρος. Θα προτιμούσε τώρα —και ειδικά μετά τα τελευταία δύο χρόνια— να είναι ο τύπος που κρατούσε τα ποσοστά πολύ υψηλά για πάρα πολύ καιρό στο μέλλον παρά ο τύπος που τα έκοψε μια μέρα πολύ νωρίς. 

Και ναι, αν και χρησιμοποίησε πολύ τη λέξη «αποπληθωρισμός» κατά τη διάρκεια της συνέντευξης Τύπου του, είπε επίσης ότι μέχρι στιγμής φαίνεται μόνο στις τιμές των αγαθών, όχι στις υπηρεσίες. Μια παρατήρηση που θα μπορούσε να κάνει ο καθένας για μήνες επισκεπτόμενος ένα βενζινάδικο.

Πέρασα την Πέμπτη στέλνοντας email σε διάφορους πολύ έξυπνους οικονομικούς ανθρώπους για να ρωτήσω αν είχα συντονιστεί με κάποιο τρόπο σε μια διαφορετική συνέντευξη Τύπου του Jerome Powell από αυτή που παρακολούθησαν οι αγορές μετοχών και ομολόγων, και ομολόγησαν ότι ήταν τόσο μπερδεμένοι όσο κι εγώ από την αντίδραση ευφορίας.

Μέχρι το απόγευμα της Παρασκευής τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα υποχώρησαν απότομα. Αυτά ήταν επώδυνα νέα για όσους κυνηγούσαν την αγορά νωρίτερα. Τα επιτόκια εκτινάχθηκαν κατά μήκος της καμπύλης. Τα ομόλογα είναι σαν τραμπάλα: Όταν τα επιτόκια (ή οι αποδόσεις) ανεβαίνουν, οι τιμές πέφτουν.

Όταν ο πρόεδρος της Fed λέει ότι θα διατηρήσει τα επιτόκια υψηλότερα για περισσότερο, ποιον θα πιστεύετε: τη Wall Street ή τα δικά σας αυτιά;