Ο Τζέρεμι Γκράνθαμ προειδοποιεί ότι πλησιάζει η «τραγωδία» καθώς η «σούπερ φούσκα» των μετοχών μπορεί να σκάσει

«Ένα από αυτά τα χαρακτηριστικά είναι το ράλι της πτωτικής αγοράς μετά το αρχικό στάδιο υποβάθμισης της πτώσης, αλλά προτού η οικονομία αρχίσει ξεκάθαρα να επιδεινώνεται, όπως συμβαίνει πάντα όταν σκάνε οι υπερφυσαλίδες», δήλωσε ο Grantham. «Αυτό, και στις τρεις προηγούμενες περιπτώσεις, ανέκαμψε πάνω από τις μισές αρχικές απώλειες της αγοράς, παρασύροντας τους απρόσεκτους επενδυτές πίσω ακριβώς την ώρα που η αγορά θα υποχωρήσει ξανά, μόνο πιο μοχθηρά, και η οικονομία να αποδυναμωθεί. Το ράλι του φετινού καλοκαιριού μέχρι στιγμής ταιριάζει απόλυτα στο μοτίβο.»

Το χρηματιστήριο των ΗΠΑ κατέρρευσε κατά το πρώτο εξάμηνο του 2022, καθώς οι επενδυτές περίμεναν ότι ο εκτοξευόμενος πληθωρισμός θα οδηγούσε σε μια γερακινή Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ. Ο S&P 500 έκλεισε στο χαμηλό φέτος των 3,666.77 στις 16 Ιουνίου, πριν εκτινάσσεται το καλοκαίρι μαζί με άλλους δείκτες αναφοράς μετοχών εν μέσω αισιοδοξίας των επενδυτών σχετικά με τα σημάδια ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός των τελευταίων δεκαετιών υποχωρούσε. 

Ο πρόεδρος της Fed Jerome Powell πρόσφατα τελείωσε εκείνο το συλλαλητήριο με την ομιλία του στις 26 Αυγούστου στο οικονομικό συμπόσιο του Jackson Hole του Wyo, εξαλείφοντας τα κέρδη αυτού του μήνα καθώς επανέλαβε ότι η κεντρική τράπεζα θα συνεχίσει να συσφίγγει τη νομισματική της πολιτική για να τιθασεύσει τον αυξανόμενο πληθωρισμό. Προειδοποίησε ότι η Fed θα πολεμήσει τον πληθωρισμό έως ότου ολοκληρωθεί η δουλειά, ακόμη και καθώς μπορεί να φέρει πόνο σε νοικοκυριά και επιχειρήσεις.

«Το χρηματιστήριο των ΗΠΑ παραμένει πολύ ακριβό και μια αύξηση του πληθωρισμού όπως αυτή του τρέχοντος έτους πλήττει πάντα πολλαπλάσια, αν και πιο αργά από το κανονικό αυτή τη φορά», είπε ο Grantham. «Αλλά τώρα τα θεμελιώδη μεγέθη άρχισαν επίσης να επιδεινώνονται τρομερά και εκπληκτικά: Ανάμεσα στον COVID στην Κίνα, τον πόλεμο στην Ευρώπη, τις επισιτιστικές και ενεργειακές κρίσεις, τη ρεκόρ δημοσιονομικής σύσφιξης και πολλά άλλα, οι προοπτικές είναι πολύ πιο ζοφερές από ό,τι θα μπορούσε να είχε προβλεφθεί τον Ιανουάριο». 

Ο Grantham είχε προειδοποιήσει σε ένα έγγραφο του Ιανουαρίου ότι οι ΗΠΑ πλησίαζαν στο τέλος μιας «υπερφούσκας» που εκτείνεται σε μετοχές, ομόλογα, ακίνητα και εμπορεύματα μετά από τεράστια κίνητρα κατά τη διάρκεια της πανδημίας COVID-19.

Βλέπω: 'Καλή τύχη! Όλοι θα το χρειαστούμε: Η αμερικανική αγορά πλησιάζει στο τέλος της «υπερφούσκας», λέει ο Τζέρεμι Γκράνθαμ

Στο έγγραφό του την Τετάρτη, ο Grantham είπε ότι «η τρέχουσα υπερφούσκα χαρακτηρίζεται από ένα άνευ προηγουμένου επικίνδυνο μείγμα υπερεκτίμησης περιουσιακών στοιχείων (με ομόλογα, κατοικίες και μετοχές όλα κρίσιμα υπερτιμημένα και τώρα χάνουν γρήγορα τη δυναμική), σοκ στα εμπορεύματα και επιθετικότητα της Fed».

Η έκρηξη των υπερφυσαλίδων έχει πολλαπλά στάδια, σύμφωνα με τον Grantham. 

Πρώτα σχηματίζεται η φούσκα και μετά «οπισθοδρόμηση» στις αποτιμήσεις – όπως π.χ αυτό που παρατηρήθηκε το πρώτο εξάμηνο του 2022 – συμβαίνει καθώς οι επενδυτές συνειδητοποιούν ότι η «τελειότητα» δεν θα διαρκέσει, είπε. «Έπειτα, υπάρχει αυτό που μόλις είδαμε – το ράλι της πτωτικής αγοράς», προτού τελικά «επιδεινωθούν τα θεμελιώδη στοιχεία» και η αγορά πέσει σε χαμηλά επίπεδα.

«Τα ράλι στην αγορά αρκούδας σε υπερφούσκες είναι ευκολότερα και ταχύτερα από οποιαδήποτε άλλα ράλι», είπε. "Οι επενδυτές υποθέτουν ότι αυτή η μετοχή πωλήθηκε για 100 $ πριν από 6 μήνες, επομένως τώρα στα $50, ή $60 ή $70, πρέπει να είναι φθηνή."

Στην ενδοημερήσια κορύφωση στις 16 Αυγούστου, ο S&P 500 είχε επιστρέψει το 58% των ζημιών του από το χαμηλό του Ιουνίου, σύμφωνα με τον Grantham. Αυτό ήταν «παράξενα παρόμοιο με αυτές τις άλλες ιστορικές υπερφυσαλίδες». 

Για παράδειγμα, «από το χαμηλό του Νοεμβρίου του 1929 έως το υψηλό του Απριλίου 1930, η αγορά σημείωσε ράλι 46% — μια ανάκαμψη 55% της απώλειας από την κορύφωση», είπε.

Τόνισε επίσης την «ταχύτητα και την κλίμακα» άλλων ράλι στην αγορά bear-market. 

«Το 1973, το καλοκαιρινό ράλι μετά την αρχική πτώση ανέκαμψε το 59% της συνολικής απώλειας του S&P 500 από το υψηλό», έγραψε. Πιο πρόσφατα, το 2000, ο Grantham έγραψε ότι «ο Nasdaq (που ήταν το κύριο γεγονός της τεχνολογικής φούσκας) ανέκτησε το 60% των αρχικών του απωλειών σε μόλις 2 μήνες».

Οι αμερικανικές μετοχές έκλεισαν με πτώση την Τετάρτη, με τους τρεις κύριους δείκτες αναφοράς να σημειώνουν πτώση για τέταρτη συνεχή ημέρα την τελευταία ημέρα του Αυγούστου. Ο βιομηχανικός μέσος όρος Dow Jones
DJIA,
-0.88%
σημείωσε πτώση 0.9%, ενώ ο S&P 500
SPX,
-0.78%
υποχώρησε 0.8% και ο τεχνολογικά βαρύς Nasdaq Composite
COMP,
-0.56%
υποχώρησε 0.6%. 

Διαβάστε: Το καλοκαιρινό ράλι του χρηματιστηρίου τελείωσε τον Αύγουστο. Να τι λέει η ιστορία για τον Σεπτέμβριο.

«Τα οικονομικά δεδομένα υστερούν αναπόφευκτα σε σημαντικά σημεία καμπής στην οικονομία», δήλωσε ο Grantham. «Για να κάνουμε τα πράγματα χειρότερα, στην αλλαγή γεγονότων όπως το 2000 και το 2007, σειρές δεδομένων όπως τα εταιρικά κέρδη και η απασχόληση μπορούν στη συνέχεια να αναθεωρηθούν μαζικά προς τα κάτω».

«Είναι κατά τη διάρκεια αυτής της υστέρησης που συνήθως εμφανίζεται το ράλι της πτωτικής αγοράς», είπε. Και τώρα η τρέχουσα υπερφούσκα φαίνεται να έχει «σταμάτησε μεταξύ της τρίτης και της τελευταίας πράξης», σύμφωνα με τον Grantham. 

«Προετοιμαστείτε για ένα επικό φινάλε», είπε. «Αν επαναληφθεί η ιστορία, το έργο θα είναι για άλλη μια φορά Τραγωδία. Πρέπει να ελπίζουμε αυτή τη φορά για ένα μικρό».