Η διαφάνεια Ιανουαρίου δεν σημαίνει ότι το χρηματιστήριο είναι καταδικασμένο για το 2022

«Όσο πάει ο Ιανουάριος, πάει και η χρονιά» στο χρηματιστήριο. Έτσι υπάρχει μια κοινή πεποίθηση μεταξύ των εμπόρων. Αν το πιστεύετε, μάλλον φοβάστε αυτή τη στιγμή, καθώς ο δείκτης συνολικής απόδοσης Standard & Poor's 500 σημείωσε πτώση 7.66% τις πρώτες τρεις εβδομάδες του τρέχοντος έτους.

Πάρτε καρδιά. Η πεποίθηση του δείκτη του Ιανουαρίου - που συχνά ονομάζεται βαρόμετρο του Ιανουαρίου - είναι μια δεισιδαιμονία. Έχω μελετήσει τη δράση της αγοράς από το 1950 έως σήμερα για να δω αν αυτό το βαρόμετρο σημαίνει κάτι. Πρόκειται για μια περίοδο 72 ετών.

Με την πιο χονδροειδή έννοια, το βαρόμετρο ήταν σωστό στο 77% των περιπτώσεων. Ωστόσο, ένα αφελές μοντέλο πρόβλεψης που προβλέπει ότι κάθε χρόνο θα είναι ένα έτος ανόδου ήταν σωστό στο 79% των περιπτώσεων. Αυτό δεν μιλάει καλά για το υποτιθέμενο βαρόμετρο.

Αλλά περιμένετε, γίνεται χειρότερο.

Ο Ιανουάριος είναι, φυσικά, μέρος του έτους που υποτίθεται ότι θα προβλέψει. Επομένως, ένα πιο δίκαιο τεστ θα ήταν: Πόσο καλά προβλέπει ο Ιανουάριος τους επόμενους 11 μήνες; Σε αυτή τη βάση, είχε δίκιο μόνο στο 67% των περιπτώσεων.

Το πιο σημαντικό για τα ταλαιπωρημένα νεύρα των εμπόρων είναι αυτό το ερώτημα: Πόσο ακριβές είναι το βαρόμετρο σε χρόνια που ο Ιανουάριος πέφτει. Εδώ καταρρέει πραγματικά η πλάνη της προφητικής ιδιότητας του Ιανουαρίου. Από το 1950 έως το 2021, ο Ιανουάριος μειώθηκε 29 φορές, αλλά μόνο σε 12 περιπτώσεις η αγορά υποχώρησε για ολόκληρο το έτος. Αυτό είναι ένα ποσοστό ακρίβειας 44%, χειρότερο από την τύχη.

Μπορώ να προσφέρω διαβεβαιώσεις ότι η αγορά θα είναι ανοδική φέτος; Οχι; Κανείς δεν μπορει. Αλλά αν θα είναι ανοδική ή κάτω για το έτος δεν καθορίζεται σε καμία περίπτωση από τη δράση της αγοράς των πρώτων τριών ή τεσσάρων εβδομάδων.

Για ό,τι αξίζει, η δική μου πρόβλεψη είναι ότι η αγορά θα σημειώσει θετικές μονοψήφιες αποδόσεις φέτος. Η κύρια ανησυχία των επενδυτών είναι η αύξηση των επιτοκίων. Αλλά νομίζω ότι ο Edson Gould, ένας γνώστης της αγοράς από τη δεκαετία του 1930 έως τη δεκαετία του 1950, ήταν στο σωστό δρόμο όταν είπε ότι χρειάζονται τρεις αυξήσεις επιτοκίων για να εκτροχιαστούν οι μετοχές. Τον ονόμασε κανόνα «τρία βήματα και παραπάτημα». Την εποχή του Γκουλντ, η Fed συνήθως αύξησε τα επιτόκια σε προσαυξήσεις μισής μονάδας. Σήμερα η Fed τείνει να χρησιμοποιεί κινήσεις τετάρτου. Επομένως, νομίζω ότι μπορεί να χρειαστούν περισσότερες από τρεις αυξήσεις επιτοκίων για να δημιουργήσουν σοβαρά προβλήματα στις μετοχές.

Επίδραση Ιανουαρίου

Ένα άλλο κομμάτι της γνώσης της αγοράς που συνδέεται με τον Ιανουάριο είναι το φαινόμενο Ιανουαρίου. Στην πραγματικότητα, αυτή είναι μια συμβολή τριών επιδράσεων.

· Οι μετοχές γενικά τείνουν να ανεβαίνουν τον Ιανουάριο

· Οι μικρές μετοχές συνήθως πάνε καλά

· Οι ηττημένοι του περασμένου έτους συχνά αναπηδούν, σε μια "ανάκαμψη Ιανουαρίου"

Μέχρι στιγμής φέτος, δεν βλέπω κανένα σημάδι της επίδρασης του Ιανουαρίου. Το πρώτο στοιχείο, μια γενική άνοδος της αγοράς, προφανώς δεν συμβαίνει. Οι μικρές μετοχές δεν τα πάνε πολύ καλύτερα από τις μεγάλες. Ο δείκτης συνολικών αποδόσεων Russell 2000, ένας δείκτης μικρής κεφαλαιοποίησης, υποχώρησε 6.97% έως τις 21 Ιανουαρίου.

Όσο για τους περσινούς ηττημένους, ξυλοκοπούνται ξανά. Τον Δεκέμβριο, έγραψα για πέντε μετοχές που υπέστησαν αξιοσημείωτη πτώση το 2021: Διαδραστικό Peloton (PTON), Altice ΗΠΑ (ΣΕ ΕΜΑΣ), Ομάδα Zillow (ZG), Coupa Λογισμικό (COUP) και Κεντρικό δαχτυλίδι (RNG).

Και οι πέντε αυτές ατυχείς μετοχές έχουν υποχωρήσει περισσότερο από τον S&P 500 τις πρώτες τρεις εβδομάδες του 2022. Συλλογικά, υποχωρούν κατά 17%, πέρα ​​από τις απώλειές τους πέρυσι (οι οποίες κυμαίνονταν από 50% έως 76%).   

Δεν έχω συστηματικά δεδομένα για το φαινόμενο του Ιανουαρίου όπως έχω στο βαρόμετρο του Ιανουαρίου. Αλλά μπορώ να πω από προσωπική εμπειρία ότι απέχει πολύ από το σίγουρο. Το 2018, για παράδειγμα, έχασα μια δέσμη χρημάτων αγοράζοντας δικαιώματα αγοράς για τις κατεστραμμένες μετοχές του προηγούμενου έτους.

Ποια είναι τα νέα σου

Αν και ήταν μια δύσκολη χρονιά μέχρι στιγμής, δεν πέφτουν όλα. Περίπου το 10% των αποθεμάτων είναι ανοδικά. Πολλοί από τους κερδισμένους είναι μετοχές ενέργειας. Οι παραγωγοί πετρελαίου και φυσικού αερίου έχουν μειώσει τον αριθμό των ενεργών γεωτρήσεων πετρελαίου και φυσικού αερίου στη Βόρεια Αμερική τα τελευταία τρία χρόνια, σε λιγότερες από 500 από περισσότερες από 800. Ως αποτέλεσμα, οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου αυξάνονται και πολλά ενεργειακά αποθέματα αυξάνονται Καλά.

Δύο γίγαντες υπηρεσιών πετρελαιοειδών, Schlumberger Ltd. (SLB) και Halliburton Co. (HAL) αυξήθηκαν και οι δύο περίπου 15%. Μια σειρά από άλλα ενεργειακά αποθέματα είναι επίσης αυξημένα, μεταξύ των οποίων Hess (ΑΥΤΟΣ ΕΙΝΑΙ), Occidental Petroleum (OXY) και Phillips 66 Partners LP (PSXP).

Η αίσθησή μου είναι ότι το ράλι ενεργειακής βιομηχανίας πρέπει να τρέξει ακόμα περισσότερο. Αυτές οι μετοχές είχαν γονατίσει για έξι χρόνια, ξεκινώντας από τα μέσα του 2014. Πολλά εξακολουθούν να αποτιμώνται εύλογα.

Γνωστοποίηση: Ένα hedge fund που διαχειρίζομαι έχει πουλήσει short (στοίχημα σε πτώση) Ring Central.