Ο Jamie Dimon λέει ότι ο πληθωρισμός και ο πόλεμος στην Ουκρανία μπορεί να αυξήσουν δραματικά τους κινδύνους για τις ΗΠΑ

Jamie Dimon, Διευθύνων Σύμβουλος και πρόεδρος της μεγαλύτερης αμερικανικής τράπεζας από άποψη ενεργητικού, επεσήμανε έναν δυνητικά άνευ προηγουμένου συνδυασμό κινδύνων που αντιμετωπίζει η χώρα στην ετήσια επιστολή του μετόχου.

Τρεις δυνάμεις είναι πιθανό να διαμορφώσουν τον κόσμο τις επόμενες δεκαετίες: μια αμερικανική οικονομία που ανακάμπτει από την πανδημία του Covid. υψηλός πληθωρισμός που θα εγκαινιάσει μια εποχή αυξανόμενων επιτοκίων, και της Ρωσίας εισβολή στην Ουκρανία και η επακόλουθη ανθρωπιστική κρίση βρίσκεται τώρα σε εξέλιξη, σύμφωνα με τον Dimon.

«Καθένας από αυτούς τους τρεις παράγοντες που αναφέρονται παραπάνω είναι μοναδικός από μόνος του: Η δραματική ανάκαμψη που τροφοδοτείται από κίνητρα από την πανδημία του COVID-19, η πιθανή ανάγκη για ταχεία αύξηση των επιτοκίων και η απαιτούμενη αντιστροφή του QE, και ο πόλεμος στην Ουκρανία και οι κυρώσεις για τη Ρωσία», έγραψε ο Ντίμον.

«Παρουσιάζουν εντελώς διαφορετικές συνθήκες από αυτές που ζήσαμε στο παρελθόν – και η συρροή τους μπορεί να αυξήσει δραματικά τους κινδύνους που διατρέχουν», έγραψε. «Ενώ είναι δυνατό και αισιόδοξο ότι όλα αυτά τα γεγονότα θα έχουν ειρηνική επίλυση, θα πρέπει να προετοιμαστούμε για τα πιθανά αρνητικά αποτελέσματα».

Η επιστολή του Dimon, που διαβάζεται ευρέως στους επιχειρηματικούς κύκλους λόγω του JPMorgan Η ιδιότητα του Διευθύνοντος Συμβούλου ως ο πιο εξέχων εκπρόσωπος του κλάδου του, πήρε έναν πιο απογοητευτικό τόνο από επιστολή μόλις πέρυσι. Ενώ έγραψε εκτενώς για τις προκλήσεις που αντιμετωπίζει η χώρα, συμπεριλαμβανομένης της οικονομικής ανισότητας και της πολιτικής δυσλειτουργίας, εκείνη η επιστολή μετέδωσε την πεποίθησή του ότι οι ΗΠΑ βρίσκονταν στη μέση μιας έκρηξης που θα μπορούσε «εύκολα» να φτάσει το 2023.

Τώρα, ωστόσο, το ξέσπασμα της μεγαλύτερης ευρωπαϊκής σύγκρουσης από τον Β' Παγκόσμιο Πόλεμο έχει αλλάξει τα πράγματα, αναστατώνοντας τις αγορές, ευθυγραμμίζοντας εκ νέου τις συμμαχίες και αναδιαρθρώνοντας τα παγκόσμια εμπορικά πρότυπα, έγραψε. Αυτό εισάγει τόσο κινδύνους όσο και ευκαιρίες για τις ΗΠΑ και άλλες δημοκρατίες, σύμφωνα με τον Dimon.

«Ο πόλεμος στην Ουκρανία και οι κυρώσεις στη Ρωσία, τουλάχιστον, θα επιβραδύνουν την παγκόσμια οικονομία – και θα μπορούσε εύκολα να χειροτερέψει», έγραψε ο Ντίμον. Αυτό οφείλεται στην αβεβαιότητα σχετικά με το πώς θα ολοκληρωθεί η σύγκρουση και τον αντίκτυπό της στις αλυσίδες εφοδιασμού, ειδικά για εκείνες που αφορούν τον ενεργειακό εφοδιασμό.

Ο Dimon πρόσθεσε ότι για την JPMorgan, η διοίκηση δεν ανησυχεί γι' αυτό άμεση έκθεση στη Ρωσία, αν και η τράπεζα θα μπορούσε «ακόμα να χάσει περίπου 1 δισεκατομμύριο δολάρια με την πάροδο του χρόνου».

Ακολουθούν αποσπάσματα από το Dimon's επιστολή.

«Αναμένουμε ότι οι επιπτώσεις από τον πόλεμο και οι επακόλουθες κυρώσεις θα μειώσουν το ΑΕΠ της Ρωσίας κατά 12.5% μέχρι τα μέσα του έτους (μείωση χειρότερη από την πτώση 10% μετά την χρεοκοπία του 1998). Οι οικονομολόγοι μας πιστεύουν επί του παρόντος ότι η ζώνη του ευρώ, η οποία εξαρτάται σε μεγάλο βαθμό από τη Ρωσία για πετρέλαιο και φυσικό αέριο, θα δει αύξηση του ΑΕΠ κατά περίπου 2% το 2022, αντί του αυξημένου ρυθμού 4.5% που περιμέναμε μόλις πριν από έξι εβδομάδες. Αντίθετα, αναμένουν ότι η οικονομία των ΗΠΑ θα σημειώσει πρόοδο περίπου 2.5% έναντι ενός προηγουμένως εκτιμώμενου 3%. Αλλά προειδοποιώ ότι αυτές οι εκτιμήσεις βασίζονται σε μια αρκετά στατική άποψη του πολέμου στην Ουκρανία και των κυρώσεων που ισχύουν τώρα».

«Θα μπορούσαν να προστεθούν πολλές ακόμη κυρώσεις – οι οποίες θα μπορούσαν δραματικά και απρόβλεπτα να αυξήσουν την επίδρασή τους. Μαζί με το απρόβλεπτο του ίδιου του πολέμου και την αβεβαιότητα που περιβάλλει τις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού εμπορευμάτων, αυτό δημιουργεί μια δυνητικά εκρηκτική κατάσταση. Μιλάω αργότερα για την επισφαλή φύση του παγκόσμιου ενεργειακού εφοδιασμού, αλλά προς το παρόν, απλά, αυτός ο εφοδιασμός είναι εύκολο να διαταραχθεί».

«Η Αμερική πρέπει να είναι έτοιμη για την πιθανότητα ενός εκτεταμένου πολέμου στην Ουκρανία με απρόβλεπτα αποτελέσματα. … Πρέπει να το δούμε αυτό ως μια κλήση αφύπνισης. Χρειάζεται να ακολουθήσουμε βραχυπρόθεσμες και μακροπρόθεσμες στρατηγικές με στόχο όχι μόνο την επίλυση της τρέχουσας κρίσης αλλά και τη διατήρηση της μακροπρόθεσμης ενότητας των πρόσφατα ενισχυμένων δημοκρατικών συμμαχιών. Πρέπει να το κάνουμε αυτό μια μόνιμη, μακροχρόνια στάση υπέρ των δημοκρατικών ιδανικών και ενάντια σε κάθε μορφή κακού».

«Η ρωσική επιθετικότητα έχει ένα άλλο δραματικό και σημαντικό αποτέλεσμα: Συνενώνει τον δημοκρατικό, δυτικό κόσμο - σε όλη την Ευρώπη και τις χώρες του Οργανισμού Βορειοατλαντικού Συμφώνου (ΝΑΤΟ) με την Αυστραλία, την Ιαπωνία και την Κορέα. […] Η έκβαση αυτών των δύο ζητημάτων θα ξεπεράσει τη Ρωσία και πιθανότατα θα επηρεάσει τη γεωπολιτική για δεκαετίες, οδηγώντας δυνητικά τόσο σε αναδιάταξη των συμμαχιών όσο και σε αναδιάρθρωση του παγκόσμιου εμπορίου. Το πώς συμπεριφέρεται η Δύση και αν η Δύση μπορεί να διατηρήσει την ενότητά της, πιθανότατα θα καθορίσει τη μελλοντική παγκόσμια τάξη και θα διαμορφώσει τη σημαντική σχέση της Αμερικής (και των συμμάχων της) με την Κίνα».

«Είναι επίσης σαφές ότι οι αλυσίδες εμπορίου και εφοδιασμού, όπου επηρεάζουν θέματα εθνικής ασφάλειας, πρέπει να αναδιαρθρωθούν. Απλώς δεν μπορείτε να βασιστείτε σε χώρες με διαφορετικά στρατηγικά συμφέροντα για κρίσιμα αγαθά και υπηρεσίες. Μια τέτοια αναδιοργάνωση δεν χρειάζεται να είναι καταστροφή ή αποσύνδεση. Με προσεκτική ανάλυση και εκτέλεση, θα πρέπει να είναι ορθολογική και τακτική. Αυτό είναι προς το συμφέρον όλων».

«Για οποιαδήποτε προϊόντα ή υλικά που είναι απαραίτητα για την εθνική ασφάλεια (σκεφτείτε τις σπάνιες γαίες, το 5G και τους ημιαγωγούς), η αλυσίδα εφοδιασμού των ΗΠΑ πρέπει είτε να είναι εγχώρια είτε ανοιχτή μόνο σε εντελώς φιλικούς συμμάχους. Δεν μπορούμε και δεν πρέπει ποτέ να βασιζόμαστε σε διαδικασίες που μπορούν και θα χρησιμοποιηθούν εναντίον μας, ειδικά όταν είμαστε πιο ευάλωτοι. Για παρόμοιους λόγους εθνικής ασφάλειας, οι δραστηριότητες (συμπεριλαμβανομένων των επενδυτικών δραστηριοτήτων) που συμβάλλουν στη δημιουργία κινδύνου εθνικής ασφάλειας — δηλαδή η κοινή χρήση κρίσιμης τεχνολογίας με πιθανούς αντιπάλους — θα πρέπει να περιοριστούν».

«Αυτή η αναδιάρθρωση πιθανότατα θα πραγματοποιηθεί με την πάροδο του χρόνου και δεν χρειάζεται να είναι εξαιρετικά ενοχλητική. Θα υπάρξουν νικητές και ηττημένοι - μερικοί από τους κύριους ωφελούμενους θα είναι η Βραζιλία, ο Καναδάς, το Μεξικό και φιλικά κράτη της Νοτιοανατολικής Ασίας. Παράλληλα με την αναδιαμόρφωση των αλυσίδων εφοδιασμού μας, πρέπει να δημιουργήσουμε νέα συστήματα συναλλαγών με τους συμμάχους μας. Όπως αναφέρθηκε παραπάνω, η προτίμησή μου θα ήταν να επανέλθω στο TPP — είναι η καλύτερη δυνατή γεωστρατηγική και εμπορική συμφωνία με τα συμμαχικά έθνη».

«Η Federal Reserve και η κυβέρνηση έκαναν το σωστό, λαμβάνοντας τολμηρές δραματικές ενέργειες μετά την κακοτυχία που εξαπέλυσε η πανδημία. Εκ των υστέρων, λειτούργησε. Αλλά και εκ των υστέρων, το φάρμακο (δημοσιονομικές δαπάνες και ποσοτική χαλάρωση) ήταν πιθανώς υπερβολικό και διήρκεσε πάρα πολύ».

«Δεν ζηλεύω τη Fed για το τι πρέπει να κάνει στη συνέχεια: Όσο ισχυρότερη είναι η ανάκαμψη, τόσο υψηλότερα τα επιτόκια που ακολουθούν (πιστεύω ότι αυτό θα μπορούσε να είναι σημαντικά υψηλότερο από ό,τι αναμένουν οι αγορές) και τόσο ισχυρότερη είναι η ποσοτική σύσφιξη (QT). Εάν η Fed το κάνει σωστά, μπορεί να έχουμε χρόνια ανάπτυξης και ο πληθωρισμός θα αρχίσει τελικά να υποχωρεί. Σε κάθε περίπτωση, αυτή η διαδικασία θα προκαλέσει μεγάλη αναστάτωση και πολύ ασταθείς αγορές. Η Fed δεν πρέπει να ανησυχεί για τις ασταθείς αγορές εκτός εάν επηρεάζουν την πραγματική οικονομία. Μια ισχυρή οικονομία υπερισχύει της αστάθειας της αγοράς».

«Ένα πράγμα που θα έπρεπε να κάνει η Fed, και φαίνεται ότι έχει κάνει, είναι να απαλλάσσουν τον εαυτό τους - να δίνουν στον εαυτό τους απόλυτη ευελιξία - από το μοτίβο της αύξησης των επιτοκίων μόνο κατά 25 μονάδες βάσης και να το κάνουν με κανονικό χρονοδιάγραμμα. Και ενώ μπορεί να ανακοινώσουν πώς σκοπεύουν να μειώσουν τον ισολογισμό της Fed, θα πρέπει να είναι ελεύθεροι να αλλάξουν αυτό το σχέδιο αμέσως, προκειμένου να αντιμετωπίσουν πραγματικά γεγονότα στην οικονομία και τις αγορές. Μια Fed που αντιδρά έντονα σε δεδομένα και γεγονότα σε πραγματικό χρόνο θα δημιουργήσει τελικά περισσότερη εμπιστοσύνη. Σε κάθε περίπτωση, οι τιμές θα πρέπει να αυξηθούν σημαντικά. Η Fed έχει μια σκληρή δουλειά να κάνει, ας τους ευχηθούμε όλοι ότι καλύτερο».

«Φέτος, ανακοινώσαμε ότι το δαπάνες που σχετίζονται με επενδύσεις θα αυξηθούν από 11.5 δισεκατομμύρια δολάρια σε 15 δισεκατομμύρια δολάρια. Θα προσπαθήσω να περιγράψω τις «αυξητικές επενδύσεις» των 3.5 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αν και δεν μπορώ να τις αναθεωρήσω όλες (και για ανταγωνιστικούς λόγους δεν θα το έκανα). Ελπίζουμε όμως ότι μερικά παραδείγματα θα σας παρηγορήσουν στη διαδικασία λήψης αποφάσεων.

Ορισμένες επενδύσεις έχουν έναν αρκετά προβλέψιμο χρόνο για θετική ταμειακή ροή και μια καλή και προβλέψιμη απόδοση επένδυσης (ROI) όπως και να το μετρήσετε. Αυτές οι επενδύσεις περιλαμβάνουν υποκαταστήματα και τραπεζίτες, σε όλο τον κόσμο, σε όλες τις επιχειρήσεις μας. Περιλαμβάνουν επίσης ορισμένα έξοδα μάρκετινγκ, τα οποία έχουν γνωστή και μετρήσιμη απόδοση. Αυτή η κατηγορία μαζί θα προσθέσει 1 δισεκατομμύριο δολάρια στα έξοδά μας το 2022.

«Τους τελευταίους 18 μήνες, δαπανήσαμε σχεδόν 5 δισεκατομμύρια δολάρια σε εξαγορές, γεγονός που θα αυξήσει τα έξοδα «αυξάνων επενδύσεων» κατά περίπου 700 εκατομμύρια δολάρια το 2022. Αναμένουμε ότι οι περισσότερες από αυτές τις εξαγορές θα παράγουν θετικές αποδόσεις και ισχυρά κέρδη μέσα σε λίγα χρόνια, δικαιολογώντας πλήρως το κόστος τους. Σε λίγες περιπτώσεις, αυτές οι εξαγορές κερδίζουν χρήματα — συν, πιστεύουμε, ότι συμβάλλουν στην αποτροπή της διάβρωσης σε άλλα μέρη της επιχείρησής μας».

«Η διεθνής μας επέκταση των καταναλωτών είναι μια επένδυση διαφορετικής φύσης. Πιστεύουμε ότι ο ψηφιακός κόσμος μας δίνει την ευκαιρία να δημιουργήσουμε μια τράπεζα καταναλωτών εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών που, με την πάροδο του χρόνου, μπορεί να γίνει πολύ ανταγωνιστική — μια επιλογή που δεν υπάρχει στον φυσικό κόσμο. Ξεκινάμε με αρκετά πλεονεκτήματα που πιστεύουμε ότι θα δυναμώσουν με την πάροδο του χρόνου. … Έχουμε το ταλέντο και την τεχνογνωσία να τα προσφέρουμε μέσω τεχνολογίας αιχμής, επιτρέποντάς μας να αξιοποιήσουμε το πλήρες φάσμα αυτών των δυνατοτήτων από όλες τις επιχειρήσεις μας. Μπορούμε να εφαρμόσουμε όσα μάθαμε στο κορυφαίο franchise στις ΗΠΑ και αντίστροφα. Μπορεί να κάνουμε λάθος σε αυτό, αλλά μου αρέσει το χέρι μας».

«Παρά την πανδημία και τις προκλήσεις διατήρησης ταλέντων, συνεχίζουμε να ενισχύσουμε την εκπροσώπησή μας μεταξύ των γυναικών και των έγχρωμων ανθρώπων. … Περισσότερες γυναίκες προήχθησαν στη θέση του διευθύνοντος συμβούλου το 2021 από ποτέ. Ομοίως, ένας αριθμός ρεκόρ γυναικών προήχθη σε εκτελεστικό διευθυντή. Μέχρι το τέλος του έτους, με βάση τους υπαλλήλους που αυτοπροσδιορίστηκαν, οι γυναίκες αντιπροσώπευαν το 49% του συνολικού εργατικού δυναμικού της εταιρείας. Η συνολική εκπροσώπηση των Ισπανών ήταν 20%, η εκπροσώπηση της Ασίας αυξήθηκε στο 17% και η εκπροσώπηση των Μαύρων αυξήθηκε στο 14%.