Η κληρονομιά της GE του Jack Welch έληξε την περασμένη εβδομάδα: RIP

Ο Jack Welch, ο θρυλικός επί σειρά ετών διευθύνων σύμβουλος της General Electric, πέθανε την 1η Μαρτίου 2020, σχεδόν δύο δεκαετίες μετά την αποχώρησή του από την εταιρεία. Η εταιρική του κληρονομιά πέθανε στην πρόσφατη εκδήλωση της GE για την Ημέρα Επενδυτών: 9 Μαρτίου 2023.

Και έτσι κρύβεται μια ιστορία. Στην πραγματικότητα, δύο ιστορίες.

Το πρώτο είναι για το πώς ο Welch, τον οποίο πολλοί άνθρωποι θεωρούσαν ιδιοφυΐα διαχείρισης, κατέληξε να αφήσει πίσω του ένα χάος όταν αποσύρθηκε από την GE (GE), η οποία τώρα διαλύεται σε μια πλήρη ανατροπή της κληρονομιάς του Welch.

Το δεύτερο αφορά το πώς η αγορά μετοχών σε μια εταιρεία επειδή πιστεύετε ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος είναι ιδιοφυΐα—και θα διορίσει μια ιδιοφυΐα για να τον διαδεχθεί—μπορεί να είναι επικίνδυνη για την οικονομική σας υγεία.

Για όσους από εσάς δεν είστε εξοικειωμένοι με τον Welch, ο οποίος στα 45 του έγινε ο νεότερος Διευθύνων Σύμβουλος της GE το 1981 και συνταξιοδοτήθηκε το 2001, μεγάλο μέρος της εταιρικής Αμερικής και του επιχειρηματικού Τύπου τον θεωρούσαν οικονομικό θεό με θεϊκή πινελιά.

Κατά τη διάρκεια της θητείας του, η μετοχή της GE ξεπέρασε τον δείκτη Standard & Poor's 500 (^GSPC), τον αγαπημένο συγκριτικό δείκτη απόδοσης της Wall Street, με ένα εκπληκτικό περιθώριο 8 προς 1. Η GE αυξήθηκε 5,600% από 2.38 $ την ημέρα πριν ο Welch ανέλαβε στα 135.69 $ την ημέρα που έφυγε, σε σύγκριση με άνοδο 700% στον S&P.

(Όλοι οι αριθμοί στην ιστορία, από το Yahoo Finance, δεν περιλαμβάνουν μερίσματα και έχουν προσαρμοστεί για την αντίστροφη μετοχή της GE 1-for-8 το 2021 και το φετινό spinoff της GE HealthCare.)

Ο Welch λατρευόταν ευρέως. Μεταξύ των άλλων διακρίσεών του, το περιοδικό Fortune τον ανακήρυξε Διευθυντή του Αιώνα το 1999, και το 2000, οι Financial Times ανακήρυξαν την GE «The World's Most Respected Company» για τρίτη συνεχόμενη χρονιά.

Οι άνθρωποι έγραψαν βιβλία για τις δεξιότητες διαχείρισης του Welch και για το πόσο ιδιοφυΐα ήταν. Κατά τη διάρκεια της 20ετούς θητείας του, η GE πραγματοποίησε εκατοντάδες εξαγορές και έγινε μια γιγάντια επιχείρηση που για μέρη της θητείας του είχε την υψηλότερη χρηματιστηριακή αξία από οποιαδήποτε άλλη αμερικανική εταιρεία.

Ωστόσο, μετά τη συνταξιοδότηση του Welch, έγινε σαφές ότι έπαιζε κέρδη και λογιστικά παιχνίδια και φόρτωνε χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία, γεγονός που επέτρεπε πολύ μεγαλύτερη ευελιξία στην αναφορά κερδών και ζημιών από ό,τι οι παλιές μεταποιητικές επιχειρήσεις της GE.

Η ιστορία συνεχίζεται

Οι διάδοχοι του Welch —ο Jeff Immelt για 16 χρόνια και ο John Flannery για 14 μήνες—δεν κατάφεραν να συνεχίσουν το παιχνίδι όπως έκανε ο Welch. Ο Welch, ο οποίος μίλησε πολύ για το πόσο σημαντικό ήταν για έναν Διευθύνοντα Σύμβουλο να διορίζει έναν καταπληκτικό διάδοχο, υποστήριξε έναν δημόσιο διαγωνισμό μεταξύ της Immelt και δύο άλλων στελεχών της GE, που αποχώρησαν και οι δύο από την εταιρεία αφού ο Welch διόρισε τον Immelt.

Αλλά επειδή ο Immelt είχε κληρονομήσει κάθε είδους προβλήματα και είχε κάνει πολλά λάθη, η θητεία του δεν ήταν θρίαμβος για τους επενδυτές της GE — ή για τον Welch όπως αποδείχθηκε. Υπό το Immelt, η μετοχή της GE αυξήθηκε κατά 6.5%, αλλά ο S&P υπερδιπλασιάστηκε, σημειώνοντας άνοδο 128% κατά τη διάρκεια της θητείας του. Υπό το Flannery, η μετοχή υποχώρησε 51% ενώ ο S&P σημείωσε άνοδο 18%.

Η μετοχή μετατράπηκε από το να μην μπορείς να χάσεις υπό τον Welch σε ένα can't-win υπό τους διαδόχους του.

Γι' αυτό, το 2018, το διοικητικό συμβούλιο της GE όρισε τον Larry Culp CEO για να προσπαθήσει να καθαρίσει το χάος. Ο Culp, ένα μέλος του διοικητικού συμβουλίου της GE που έγινε ο πρώτος Διευθύνων Σύμβουλος της GE που δεν ήταν προηγουμένως υπάλληλος, είχε μια εξωτερική άποψη για την εταιρεία και είδε πόσο κακοποιήθηκε η εταιρεία. Ο Culp, στο παρελθόν ο εξαιρετικά επιτυχημένος Διευθύνων Σύμβουλος της Danaher Corp. (DHR), άρχισε να πουλά κομμάτια της GE. Στην πρόσφατη συνάντηση της Ημέρας Επενδυτών, ο Culp είπε ότι θα μείωνε το χρέος της GE κατά 100 δισεκατομμύρια δολάρια.

Πώς αλλάζουν οι καιροί. Παρακολούθησα σχεδόν ολόκληρη την τετράωρη παρουσίαση της Ημέρας Επενδυτών και δεν άκουσα να αναφέρεται το όνομα του Jack Welch ούτε μία φορά.

Η Culp απέκλεισε αυτό που τώρα ονομάζεται GE HealthCare (GEHC) τον Ιανουάριο, θα διασπάσει την ενεργειακή δραστηριότητα της GE το επόμενο έτος σε αυτό που θα γίνει GE Vernova και θα παραμείνει διευθύνων σύμβουλος της υπόλοιπης εταιρείας, η οποία θα ονομάζεται GE Aerospace.

Η Wall Street λατρεύει το σχέδιο χωρισμού του Culp. Και όταν διάφορα στελέχη της GE εξέφρασαν αισιοδοξία στην Ημέρα Επενδυτών, η μετοχή της GE αυξήθηκε κατά 5% περίπου. Μέχρι τη Δευτέρα, η μετοχή της GE είχε σημειώσει άνοδο 25% κατά τη διάρκεια της θητείας του Culp, έναντι 32% για τον S&P.

Αυτά δεν είναι στατιστικά που μοιάζουν με τον Welch - η υπεραπόδοση του Welch σε σχέση με τον S&P πιθανότατα δεν θα συγκριθεί ποτέ - αλλά είναι πολύ καλύτερα από ό, τι έκαναν οι Flannery και Immelt.

Ωστόσο, αν και η κληρονομιά του Welch GE έχει τερματιστεί, η επιρροή του σε μεγάλο μέρος της εταιρικής Αμερικής συνεχίζεται. Ο Welch ζήτησε από την GE να υιοθετήσει αυτό που είναι γνωστό ως "rank and yank", απολύοντας κάθε χρόνο το 10% των διευθυντών της GE που βρίσκεται στην χαμηλότερη θέση και βραβεύοντας αφειδώς τους κορυφαίους επιδόσεις. Έκοψε δεκάδες χιλιάδες υπαλλήλους από τη μισθοδοσία της GE και έγινε γνωστός ως Neutron Jack—ένα όνομα που μισούσε—επειδή άτμιζε τις δουλειές αλλά άφησε τα κτίρια όρθια.

Αυτές τις μέρες βλέπετε στοιχεία για τα δακτυλικά αποτυπώματα του Γουέλς σε όλη την μεγάλη εταιρική Αμερική. Πολλές εταιρείες, για παράδειγμα, αναφέρουν «προσαρμοσμένα κέρδη»—που σημαίνει κέρδη όπως τα ορίζουν και όχι όπως τα ορίζουν οι Γενικά Αποδεκτές Λογιστικές Αρχές.

Και οι εταιρείες εκδίδουν αυτό που ονομάζεται «καθοδήγηση κερδών», διατηρώντας συχνά τον αριθμό στο χαμηλό επίπεδο, έτσι ώστε τα κέρδη να «ξεπερνούν τις προσδοκίες», όπως λένε στη Wall Street. Όταν τα πράγματα γίνονται κάπως στενά, πολλές εταιρείες θα περικόψουν τις κεφαλαιουχικές δαπάνες και θα παίξουν νόμιμα αλλά παραπλανητικά λογιστικά παιχνίδια για να ξεπεράσουν τα νούμερα κερδών που είχαν υποσχεθεί στη Wall Street. Και, φυσικά, οι εργαζόμενοι γίνονται συχνά ανθρωποθυσίες.

Αυτή για μένα είναι η πραγματική ιστορία της GE. Και η πραγματική κληρονομιά του Welch.

-

Αποκαλύψεις: Έχω μια μικρή συμμετοχή της GE, την οποία αγόρασα αφού η Culp έγινε Διευθύνων Σύμβουλος της, επειδή έχω μια σημαντική επένδυση στη Danaher, η οποία ευημερούσε υπό την ηγεσία της Culp. Έχω επίσης μικρές επενδύσεις στην GE και τη GE Heathcare και έδωσα σε καθένα από τα τέσσερα εγγόνια μου ένα μερίδιο της GE ως δώρο στο τέλος του έτους.

Ο Allan Sloan, ο οποίος έχει γράψει για τις επιχειρήσεις για περισσότερα από 50 χρόνια, είναι επτά φορές νικητής του βραβείου Gerald Loeb, της υψηλότερης διάκρισης της επιχειρηματικής δημοσιογραφίας. Έχει κερδίσει τον Loebs σε τέσσερις διαφορετικές κατηγορίες για τέσσερις διαφορετικές δεκαετίες.

Διαβάστε τις τελευταίες οικονομικές και επιχειρηματικές ειδήσεις από το Yahoo Finance

Κατεβάστε την εφαρμογή Yahoo Finance για Apple or Android

Ακολουθήστε το Yahoo Finance στις Twitter, Facebook, Instagram, Flipboard, LinkedIn, να YouTube