Δεν είναι πάντα για εσάς

Η πρόσφατη απόφαση του ΟΠΕΚ+ να μειώσει τις ποσοστώσεις παραγωγής κατά 2 εκατομμύρια βαρέλια την ημέρα ήταν σίγουρα τράβηξε την προσοχή και όχι με καλό τρόπο. Μόλις ένα μήνα πριν από τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ και κατά τη διάρκεια της συνεχιζόμενης ρωσικής εισβολής στην Ουκρανία, οι σχολιαστές έσπευσαν να σταθμίσουν τις πολιτικές επιπτώσεις της κίνησης, συμπεριλαμβανομένης της εντύπωσης ότι βοηθά τον Βλάντμιρ Πούτιν και το Ιράν και βλάπτει τον Τζο Μπάιντεν. Άλλωστε, ο πρόεδρος Μπάιντεν είχε επισκεφθεί πρόσφατα τη Σαουδική Αραβία και την ενθάρρυνε να αυξήσουν την παραγωγή πετρελαίου και να μετριάσουν τις τιμές, προφανώς χωρίς αποτέλεσμα. (Ίσως θα έπρεπε να είχε πιάσει τη σφαίρα.)

Ο σάλος είναι ένας συνδυασμός μπερδεμένου και προφανούς: μπερδεμένος επειδή ο ΟΠΕΚ και ο ΟΠΕΚ+ καθορίζουν ποσοστώσεις για τις περισσότερες από τέσσερις δεκαετίες, και γιατί αυτή η συγκεκριμένη κίνηση πρέπει ξαφνικά να αντιμετωπίζεται ως μια μεγάλη πολιτική επίθεση στις ΗΠΑ και/ή στην κυβέρνηση Μπάιντεν έτσι φαίνεται παράξενο. Ωστόσο, δεδομένων των επερχόμενων εκλογών και των ανησυχιών των ψηφοφόρων για τον πληθωρισμό, η κίνηση έχει χτυπήσει τα νεύρα, ιδιαίτερα στους Δημοκρατικούς. Οι Ρεπουμπλικάνοι χαίρονται με την επίδειξη ανικανότητας Μπάιντεν. Αλλά οι αναγνώστες θα πρέπει να προειδοποιούνται να μην υπερερμηνεύουν την εξέλιξη στο πλαίσιο είτε των ενδιάμεσων εκλογών στις ΗΠΑ ή/και του πολέμου στην Ουκρανία.

Υπάρχει σαφής συσχέτιση μεταξύ της κίνησης του ΟΠΕΚ+ και των προαναφερθέντων πολιτικών επιπτώσεων, αλλά υπάρχει αιτιότητα; Ως συνήθως, ειδήμονες όλων των πλευρών ισχυρίστηκαν ότι κατανοούν την πραγματική πρόθεση πίσω από τις κινήσεις, ειδικά σε σχέση με τις σχέσεις ΗΠΑ-Σαουδικής Αραβίας. Φυσικά, ο ισχυρισμός ότι οι Σαουδάραβες είναι θυμωμένοι με την κυβέρνηση Μπάιντεν επειδή μπορεί να επιτρέψει στο Ιράν να κερδίσει περισσότερα χρήματα εξάγοντας πετρέλαιο έρχεται σε αντίθεση με το επιχείρημα ότι η μείωση της ποσόστωσης είχε σκοπό να βοηθήσει τη Ρωσία και το Ιράν. Αλλά οι ειδικοί παρατηρούν συχνά συνέπεια στην παραβίαση.

Από το 1973, οι ΗΠΑ παροτρύνουν σταθερά τους Σαουδάραβες και άλλους παραγωγούς πετρελαίου να μετριάσουν τις τιμές, με μόνη εξαίρεση την επίσκεψη του τότε αντιπροέδρου Τζορτζ Η. Β. Μπους στο Ριάντ το 1986, όπου παραπονέθηκε για τη ζημιά στον αμερικανικό πετρελαϊκό τομέα από την πρόσφατη κατάρρευση των τιμών. . Αυτή η κατάρρευση των τιμών - η οποία ορισμένοι υποστηρίζουν ότι έγινε με την προτροπή του Ρήγκαν να βλάψει τη Σοβιετική Ένωση - συνέβη αφού οι Σαουδάραβες, που αντιμετώπισαν σχεδόν μια παύση των πωλήσεων πετρελαίου, εγκατέλειψαν την πολιτική τους να είναι οι παραγωγοί ταλάντευσης. Αυτό περιλάμβανε την απορρόφηση των βραχυπρόθεσμων διακυμάνσεων στη ζήτηση πετρελαίου του ΟΠΕΚ για τη σταθεροποίηση των τιμών.

Όπως δείχνει το παρακάτω σχήμα, το να ενεργεί ως παραγωγός ταλάντευσης ήταν στην πραγματικότητα αρκετά επιτυχημένη όσον αφορά τη διατήρηση σταθερών τιμών του πετρελαίου, αλλά μια αποτυχία στο ότι οι εξαγωγές της Σαουδικής Αραβίας κινήθηκαν κυρίως προς τα κάτω, όχι προς τα πάνω. Μέχρι τα τέλη του 1985, σχεδόν όλη η παραγωγή τους επρόκειτο να καλύψει την εγχώρια ζήτηση και ορισμένες συμφωνίες ανταλλαγής. Θεωρητικά, οι Σαουδάραβες θα μπορούσαν να είχαν διατηρήσει την τιμή του πετρελαίου — αγοράζοντας το πλεόνασμα της αγοράς. Προφανώς κάτι τέτοιο δεν επρόκειτο να συμβεί.

Επιστροφή στο παρόν. Πριν ανακοινωθεί η μείωση της ποσόστωσης, οι τιμές του πετρελαίου είχαν υποχωρήσει, πέφτοντας περίπου 10 δολάρια/βαρέλι με το WTI να πέφτει κάτω από τα 80 δολάρια για πρώτη φορά από τον Ιανουάριο. Οι προειδοποιήσεις για ύφεση αυξάνονταν και τόσο ο ΟΠΕΚ όσο και ο ΔΟΕ μείωσαν τις προβλέψεις τους για τη ζήτηση για το 2023 κατά 0.4 mb/d και 0 mb/d αντίστοιχα. Κάτι που θα έκανε τη μείωση της ποσόστωσης κατά 5 mb/d να φαίνεται υπερβολική, εκτός από το ότι πρώτον, το μεγαλύτερο μέρος της αδυναμίας ζήτησης είναι κατά τους επόμενους έξι μήνες και δεύτερον, οι μετεωρολόγοι αργούν παραδοσιακά να συνυπολογίσουν ύφεση στις προβλέψεις τους, συνήθως περιμένοντας έως ότου η τάση είναι καλή καθιερωμένη και μερικές φορές στον καθρέφτη οπισθοπορείας. Αυτό είναι λογικό αφού η ύφεση είναι μια απόκλιση από τον κανόνα και οι επίσημοι οργανισμοί είναι αναγκαστικά απρόθυμοι να προλάβουν τις αβέβαιες και μεταβαλλόμενες εξελίξεις. Τρίτον, όμως, τα 2 mb/d είναι ονομαστικός αριθμός, καθώς τα περισσότερα μέλη του OPEC+ δεν πληρούν τις ποσοστώσεις τους τώρα, έτσι ώστε η πραγματική μεταβολή της παραγωγής να είναι περίπου 2 mb/d περίπου παρόμοια με την αναμενόμενη απώλεια ζήτησης τους επόμενους μήνες.

Ωστόσο, αυτό σημαίνει ότι είναι δυνατή κάποια σύσφιξη της αγοράς, δεδομένων των προβλέψεων της αγοράς που επικρατούν. Πράγματι, τα παγκόσμια αποθέματα πετρελαίου, ενώ ανακάμπτουν, παραμένουν πολύ κάτω από το κανονικό. Η χαμηλότερη ζήτηση σημαίνει ότι το επιθυμητό επίπεδο αποθέματος θα πρέπει επίσης να είναι χαμηλότερο, αλλά η ζήτηση θα μειωθεί μόνο κατά ένα ποσοστό.

Ένας καλύτερος δείκτης μπορεί να βρεθεί στις χρηματοπιστωτικές αγορές, όπου η τιμολόγηση του πετρελαίου γίνεται για τρέχουσες και μελλοντικές προμήθειες και η διαφορά δείχνει την αξία των έγκαιρων ή φυσικών προμηθειών. Εάν η τρέχουσα τιμή είναι υψηλότερη από τη μελλοντική τιμή, γνωστή ως οπισθοδρόμηση, τότε οι συναλλαγές αντιλαμβάνονται τη στενότητα της αγοράς. Όσο μεγαλύτερο είναι το επίπεδο οπισθοδρόμησης, τόσο πιο σφιχτή είναι η αγορά.

Το παρακάτω σχήμα δείχνει τη διαφορά μεταξύ του συμβολαίου μελλοντικής εκπλήρωσης του πρώτου μήνα και του συμβολαίου του τέταρτου μήνα για φέτος. Η οπισθοδρόμηση εκτινάχθηκε όταν ο Πούτιν εισέβαλε στην Ουκρανία, καθώς οι αγοραστές προσπαθούσαν να βρουν φυσικές προμήθειες. Πιο πρόσφατα, το επίπεδο έπεσε με αυξανόμενες ενδείξεις οικονομικής αδυναμίας. Η μείωση της ποσόστωσης όντως προκάλεσε αύξηση, αλλά αυτό ήδη εξασθενεί, υπονοώντας ότι οι έμποροι/αγοραστές δεν ανησυχούν ότι οι προμήθειες θα περιοριστούν. Βασικά, επιβεβαιώνουν ότι η περικοπή της ποσόστωσης ήταν απαραίτητη.

Η οργή μεταξύ των Αμερικανών πολιτικών έχει ήδη αρχίσει να εξασθενεί, εν μέρει λόγω της μικρής διάρκειας προσοχής τους (το ίδιο για τα μέσα ενημέρωσης και το κοινό), αλλά και επειδή η τιμή του πετρελαίου είναι ήδη χαμηλότερη από ό,τι πριν από την εκπληκτική ανακοίνωση του OPEC+. Η αγορά μπορεί να σφίξει περαιτέρω τις επόμενες ημέρες, αλλά προς το παρόν, φαίνεται ότι η ομάδα στην πραγματικότητα διάβασε τα φύλλα τσαγιού καλύτερα από εμάς τους υπόλοιπους. Πράγμα που σημαίνει ότι η κίνηση δεν είχε σκοπό να στείλει ένα πολιτικό μήνυμα, παρόλο που όλοι εκείνοι ήταν πεπεισμένοι ότι όλα αφορούσαν αυτούς.