Αλλά το κλειδί για τη διάρκεια της προκαταβολής θα είναι το πώς θα αντιδράσουν οι τιμές των περιουσιακών στοιχείων στο FOMC την επόμενη Τετάρτη. Και μόνο ο [Federal Reserve Chair] Jay Powell γνωρίζει (και υποψιαζόμαστε ότι ακόμη και αυτός δεν γνωρίζει) ποιος πρόεδρος της Fed θα κυριαρχήσει στο μικρόφωνο—ένας Volckerizer, ένας Previously Pivoted Powell ή, απίθανο, αλλά δεδομένης της σκιάς του παγκόσμιου επιβράδυνση που έχει απόηχους του 1974, δεν μπορεί να αποκλειστεί, ένα Blundering Burns.
Julian Emanuel, Michael Chu, Barak Hurvitz
P/Es κάτω από το μέσο όρο 10 ετών
Επενδυτικά σχόλια
Συμβουλευτική Υπηρεσία Επενδυτών
Ιούλιος 22: Με την πτώση της χρηματιστηριακής αγοράς, ο προθεσμιακός δείκτης P/E του
S & P 500
είναι 16.3, κάτω από τον μέσο όρο πενταετίας 18.6 και μέσο όρο 10 ετών 17.0. Όπως σημειώθηκε, οι συναινετικές εκτιμήσεις για την αύξηση των κερδών φαίνονται αισιόδοξες, αλλά αρκετές μετοχές ανάπτυξης υψηλής ποιότητας, ιδιαίτερα στον τομέα της τεχνολογίας και της διακριτικής ευχέρειας των καταναλωτών, έχουν υποχωρήσει κατά 40% ή περισσότερο.
Νταγκ Γκέρλαχ
Μικρές τράπεζες, μεγάλο πρόβλημα
Επιστολή στρατηγικής CSC
Cove Street Capital
Ιούλιος 21: Περίπου το 15% της οικονομίας των ΗΠΑ είναι κατά κάποιο τρόπο συνδεδεμένο με κατοικίες. Τα επιτόκια αυξάνονται και η οικονομική προσιτή στέγαση έχει πάρει άλλο ένα χτύπημα. Αυτό απλώς δεν θα είναι καλό για το ΑΕΠ. Οι 25 κορυφαίες τράπεζες έχουν περίπου το 70% των ιδίων κεφαλαίων εκτεθειμένο σε εμπορικά ακίνητα. Έχουν διαφοροποιήσει τα επιχειρηματικά μοντέλα, τα έσοδα από αμοιβές και το καθαρό όφελος από τις λογικές αυξήσεις των επιτοκίων.
Οι επόμενες 500 τράπεζες ανά μέγεθος έχουν περίπου το 245% των ιδίων κεφαλαίων τους σε εμπορικά ακίνητα. Μπείτε σε ένα κτίριο γραφείων κοντά σας και πείτε μου τι βλέπετε. Τώρα πείτε μου πώς φαίνεται ένα δάνειο για εμπορικά ακίνητα κατά 300 μονάδες βάσης σε αυτά τα μαθηματικά σε μια αναχρηματοδότηση. Αυτή είναι η απάντηση στο γιατί δεν πιστεύουμε ότι οι μικρότερες τράπεζες μπορούν να αγοραστούν εδώ μαζικά σε 1.5 φορές τη λογιστική αξία.
Τζέφρι Μπρόντσικ
Προσαρμογή μεγέθους του νόμου για τα τσιπάκια
Θέα στο σπίτι UBS
UBS
Ιούλιος 21: Η Γερουσία των ΗΠΑ ψήφισε με 64-34 υπέρ της προώθησης του νόμου CHIPS. Αυτό το τροποποιημένο νομοσχέδιο στοχεύει στην αύξηση της εγχώριας παραγωγής ημιαγωγών των ΗΠΑ. Αυτό το βασικό βήμα θα ανοίξει μια ψηφοφορία για τη Γερουσία για την ψήφιση του νόμου CHIPS στις αρχές της επόμενης εβδομάδας. Εάν ψηφιστεί, θα πάει στη Βουλή των Αντιπροσώπων και στη συνέχεια στον Πρόεδρο για έγκριση. Το νομοσχέδιο θα παρέχει περίπου 52 δισεκατομμύρια δολάρια σε επιδοτήσεις και φορολογικές εκπτώσεις για την ενίσχυση της παραγωγής των ΗΠΑ.
Intel
έχει ασκήσει μεγάλη πίεση για την ψήφιση του νομοσχεδίου μετά τα σχέδια για ένα νέο εργοστάσιο 20 δισεκατομμυρίων δολαρίων στο Οχάιο.
Ταϊβάν Semiconductor Manufacturing
και
Samsung
,
αμφότερες οι οποίες κατασκευάζουν νέα εργοστάσια, ασκούν πιέσεις στο Κογκρέσο για την ψήφιση του νόμου CHIPS.
Η αυξημένη έμφαση στην εγχώρια παραγωγή ημιαγωγών πρόκειται να συνεχιστεί εν μέσω της αυξανόμενης ζήτησης και των συνεχιζόμενων γεωπολιτικών εντάσεων μεταξύ της Κίνας και της Ταϊβάν, του παγκόσμιου ηγέτη στην παραγωγή ημιαγωγών. Ο νόμος για τα τσιπ των ΗΠΑ ακολουθεί μια παγκόσμια τάση υποστήριξης της εγχώριας παραγωγής τσιπ. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή ενέκρινε τον Ευρωπαϊκό νόμο για τα τσιπ τον Μάιο, με δισεκατομμύρια δολάρια σε χρηματοδότηση για τη στήριξη της τοπικής παραγωγής τσιπ. Chipmakers STMicroelectronics και
GlobalFoundries
έχουν ανακοινώσει σχέδια για την κατασκευή εργοστασίου στη Γαλλία και η Intel έχει σχέδια για επένδυση 88 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε ολόκληρη την Ευρώπη. Οι αυξημένες επενδύσεις στο χυτήριο τσιπ είναι μέρος της ευρύτερης τάσης για μεγαλύτερη εστίαση στην εθνική ασφάλεια, την ανθεκτικότητα της εφοδιαστικής αλυσίδας και την οικονομική ανεξαρτησία. Συμβουλεύουμε τους επενδυτές να τοποθετήσουν τα χαρτοφυλάκιά τους για την εποχή της ασφάλειας, συμπεριλαμβανομένης της ασφάλειας στον κυβερνοχώρο και της ενεργειακής ασφάλειας.
Ο Mark Haefele και η ομάδα
Επιβράδυνση, όχι ύφεση
Προοπτικές οικονομικών και επιτοκίων ΗΠΑ
North Trust
Ιούλιος 19: Στα βάθη της ύφεσης και της ανάκαμψης του Covid, κάναμε μια προσπάθεια να σταματήσουμε να χρησιμοποιούμε τη λέξη «άνευ προηγουμένου». Αν και ήταν αλήθεια ότι η οικονομία δεν είχε δει ποτέ μια τόσο τρομερή συρρίκνωση και ανάκαμψη, η λέξη δεν βοήθησε κανέναν να καταλάβει πώς να αντιμετωπίσει την κρίση. Δύο χρόνια αργότερα, καθώς αναλογιζόμαστε τις προοπτικές ανάπτυξης, βρισκόμαστε και πάλι σε ανεξερεύνητο έδαφος: ο φόβος για την ύφεση συνεχίζει να αυξάνεται, αλλά οι δείκτες μιας κλασικής ύφεσης δεν είναι ακόμη εμφανείς.
Η κύρια πηγή εμπιστοσύνης μας στην ανάπτυξη είναι η ισχυρή κατάσταση της αγοράς εργασίας. Όσο οι άνθρωποι εργάζονται, η οικονομική δραστηριότητα θα συνεχίζεται και ο κίνδυνος ύφεσης μετριάζεται. Ο πληθωρισμός είναι ένας αυξανόμενος περιορισμός, θέτοντας σε κίνδυνο την επέκταση. Η βασική μας περίπτωση παραμένει μια επιβράδυνση της ανάπτυξης, αλλά όχι μια πλήρης ύφεση.
Carl R. Tannenbaum, Ryan James Boyle, Vaibhav Tandon
Το EM θα λάμψει εάν το δολάριο βουτήξει
Η προοπτική του Paulsen
Ο Όμιλος Leuthold
Ιούλιος 19: Μετά από μια πολλά υποσχόμενη αρχή φέτος, οι διεθνείς μετοχές υπολείπονται πλέον του S&P 500. Στα μέσα του έτους, παρά το ισχυρό δολάριο ΗΠΑ, οι δείκτες MSCI ACWI ex-USA και MSCI EM ex-China αντιστοιχούσαν ουσιαστικά με τον S&P 500. Πράγματι, μέχρι τον Ιούνιο , ο δείκτης των ανεπτυγμένων αγορών ήταν μπροστά από τον S&P 500 σχεδόν τα δύο τρίτα των φορών, ενώ η EM πρώην Κίνα ξεπέρασε τον S&P 500 περισσότερο από το 90% των περιπτώσεων. Πρόσφατα, οι φόβοι για την παγκόσμια ύφεση έχουν ενταθεί και το δολάριο ΗΠΑ έχει εκτοξευθεί στα ύψη, και οι δύο διεθνείς δείκτες υποχωρούν πλέον ελαφρώς τις εγχώριες μετοχές. Ωστόσο, παραμένουμε σε μια κλίση προς τις παγκόσμιες μετοχές —ιδιαίτερα στην EM πρώην Κίνα— κυρίως επειδή αναμένουμε ότι το δολάριο ΗΠΑ θα υποχωρήσει σύντομα!
James W. Paulsen
Για να ληφθεί υπόψη για αυτήν την ενότητα, θα πρέπει να σταλεί υλικό, με το όνομα και τη διεύθυνση του συγγραφέα [προστασία μέσω email].