(Bloomberg) -
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg
Το στάδιο είναι έτοιμο για μια σύγκρουση μεταξύ των εμπόρων που στοιχηματίζουν σε μειώσεις των επιτοκίων και της Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία είναι έτοιμη - για άλλη μια φορά - να επιβεβαιώσει την ανάγκη εξάλειψης του πληθωρισμού.
Ο Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας επέπληξε τους επενδυτές πριν από έξι εβδομάδες ότι υποτίμησαν την έκταση των αυξήσεων που απαιτούνται για να τεθούν υπό έλεγχο οι αυξανόμενες τιμές και στη συνέχεια επανέλαβε το μήνυμα στο Παγκόσμιο Οικονομικό Φόρουμ στο Νταβός αυτόν τον μήνα.
Ανεξάρτητα από αυτό, τα ομόλογα της ευρωζώνης σημείωσαν ράλι τον Ιανουάριο καθώς οι επενδυτές αντιστάθηκαν στις προειδοποιήσεις για επιθετική σύσφιξη τους επόμενους μήνες και συνέχισαν να τιμολογούν μια πτώση των επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους.
Η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ, η Τράπεζα της Αγγλίας και η ΕΚΤ πρόκειται να πραγματοποιήσουν όλες τις συνεδριάσεις για τον καθορισμό των επιτοκίων την επόμενη εβδομάδα και οι αναλυτές στρατηγικής από τη Nomura Holdings Inc. έως τη Societe Generale SA δεν έχουν καμία αμφιβολία ως προς το ποιος θα χτυπήσει τον πιο επιθετικό τόνο. Υπάρχει επίσης ο κίνδυνος η Λαγκάρντ να προσθέσει επιπλέον παγετό στις παρατηρήσεις της για να προκληθεί διόρθωση της αγοράς εάν τα στοιχεία για τον πληθωρισμό στην Ευρώπη είναι πιο ήπια από ό,τι προβλεπόταν.
«Αναμένουμε μια αναμέτρηση μεταξύ της ΕΚΤ και των αγορών», δήλωσε ο οικονομολόγος της Nomura, Andrzej Szczepaniak. «Είναι σαφές ότι οι αγορές φαίνονται πρόθυμες να αμφισβητήσουν το μάντρα της ΕΚΤ «πολλαπλές αυξήσεις κατά 50 μονάδες βάσης».
Η Λαγκάρντ της ΕΚΤ λέει ότι «Μείνετε στην πορεία» είναι το μάντρα της πολιτικής της
Οι ανταλλαγές υποδεικνύουν ότι η άνοδος του επιτοκίου κατά μισή ποσοστιαία μονάδα την ερχόμενη Πέμπτη είναι μια ολοκληρωμένη συμφωνία, η οποία θα οδηγήσει το επιτόκιο καταθέσεων στο υψηλό 15ετίας του 2.5%. Ωστόσο, οι έμποροι βλέπουν μόλις 70% πιθανότητα για άλλη μια αύξηση 50 μονάδων βάσης τον Μάρτιο και στη συνέχεια αρχίζουν να τιμολογούν μειώσεις στο βασικό επιτόκιο από τον Σεπτέμβριο περίπου.
Και αυτό παρά τις καλύτερες προσπάθειες των αξιωματούχων της ΕΚΤ. Στο Νταβός, η Λαγκάρντ κάλεσε τους εμπόρους που έχουν βάλει στοιχήματα με επιτόκια «να αναθεωρήσουν τη θέση τους. Θα τους συμβουλεύαμε να το κάνουν». Οι συνάδελφοί της, συμπεριλαμβανομένου του επικεφαλής της ολλανδικής κεντρικής τράπεζας Klaas Knot, θέλουν τουλάχιστον δύο ακόμη αυξήσεις των επιτοκίων κατά μισή μονάδα.
«Η τρέχουσα τιμολόγηση της αγοράς δεν είναι συνεπής», έγραψαν οι αναλυτές στρατηγικής της Societe Generale, συμπεριλαμβανομένης της Ninon Bachet, σε σημείωμα την Πέμπτη. «Οι οικονομολόγοι μας αναμένουν ότι η ΕΚΤ θα σταματήσει στο 3.75%, με ανοδικούς κινδύνους, που σημαίνει ότι η αγορά μπορεί να τιμολογήσει περισσότερο».
Βλέπει ότι οι αποδόσεις των 10ετών ομολόγων διαπραγματεύονται στο 2.5% έως 3% το πρώτο εξάμηνο και συνιστά τη χρήση επιλογών για την εξάλειψη της υπερβολικής μείωσης των επιτοκίων. Ακόμη και μετά από ένα πρόσφατο selloff, οι αποδόσεις των 10ετών γερμανικών ομολόγων είναι πάνω από 30 μονάδες βάσης κάτω από το ανώτατο όριο της 30ης Δεκεμβρίου, στο 2.25%. Και ενώ η αγορά τιμολογεί περίπου 30 μονάδες βάσης μειώσεις επιτοκίων μεταξύ Σεπτεμβρίου 2023 και Μαρτίου 2024, αυτά τα στοιχήματα είναι υπερβολικά, είπε.
Ανθεκτική Οικονομία
Τουλάχιστον προς το παρόν, η ευρωπαϊκή οικονομία φαίνεται ικανή να χειριστεί περισσότερες αυξήσεις.
Οι οικονομολόγοι της Goldman Sachs Inc. δεν προβλέπουν πλέον ύφεση φέτος, καθώς παράγοντες όπως ο θερμότερος από το συνηθισμένο χειμώνας στην Ευρώπη με περιορισμένη ενέργεια και η χαλάρωση των περιορισμών στην εφοδιαστική αλυσίδα ενισχύουν την αισιοδοξία.
Συγκρίνετε το με το Ηνωμένο Βασίλειο, όπου οι οικονομικές προοπτικές είναι πιο δύσκολες. Οι έμποροι είναι λιγότερο σίγουροι ότι η Τράπεζα της Αγγλίας θα σημειώσει αύξηση μισής μονάδας την επόμενη εβδομάδα, με τις ανταλλαγές να υποδηλώνουν πιθανότητα 90%. Το ποσοστό είναι σήμερα 3.5%.
«Δεν φαίνεται ότι τα bunds έχουν όλες τις αυξήσεις που χρειάζεται να πραγματοποιήσει η ΕΚΤ σε τιμές», δήλωσε ο Gordon Shannon, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην TwentyFour Asset Management. Οι αποδόσεις των θυλάκων και των ομολόγων παρέχουν μια πολύ καλύτερη αντανάκλαση της σύσφιξης που θα προέλθει από την BOE και τη Fed, είπε.
Ακόμα κι έτσι, τα στοιχεία του Ιανουαρίου για τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθούν την επόμενη εβδομάδα θα μπορούσαν να ενθαρρύνουν τους εμπόρους να αναθεωρήσουν τα επιτόκια χαμηλότερα, εάν υπάρχουν ενδείξεις περαιτέρω επιβράδυνσης - πυροδοτώντας περισσότερα κέρδη για τα ομόλογα. Ο βασικός πληθωρισμός έχει ήδη μειωθεί από το ρεκόρ 10.6% στο 9.2% και οι οικονομολόγοι που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg βλέπουν τον ρυθμό αύξησης των τιμών να πέφτει στο 9%.
Ένα μέτρο που αφαιρεί την ενέργεια και τα τρόφιμα προβλέπεται επίσης να βελτιωθεί, αν και ελάχιστα. Αξιωματούχοι της ΕΚΤ, συμπεριλαμβανομένου του Gediminas Simkus, τόνισαν τους κινδύνους γύρω από το πείσμα του πυρήνα του πληθωρισμού, σημειώνοντας αυτή την εβδομάδα ότι οι αυξήσεις των επιτοκίων κατά 50 μονάδες βάσης «πρέπει να ληφθούν κατηγορηματικά».
Απέχει ακόμα πολύ από το τέλος
Αλλά ακόμα κι αν τα δεδομένα έρθουν καλύτερα από το αναμενόμενο, η παγκόσμια μάχη για να τιθασεύσει την αύξηση των τιμών είναι απρόβλεπτη και θα μπορούσαν να υπάρξουν εκπλήξεις στη γραμμή. Οι έμποροι μπορεί να αναζητήσουν μια προειδοποιητική ιστορία στην Αυστραλία.
Τα στοιχεία αυτής της εβδομάδας έδειξαν ότι ο πληθωρισμός επιταχύνθηκε με τον ταχύτερο ρυθμό των τελευταίων 32 ετών το τελευταίο τρίμηνο του 2022, ξεπερνώντας τις προβλέψεις και ωθώντας τις αγορές χρήματος να αυξήσουν τα επιτόκια στη συνεδρίαση της κεντρικής τράπεζας τον επόμενο μήνα.
Οι ταύροι των ομολόγων αντιμετωπίζουν οπισθοδρόμηση εάν η Αυστραλία και η Νέα Ζηλανδία είναι οδηγός
Η ΕΚΤ μπορεί να λάβει βοήθεια από τη Fed, εάν οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής των ΗΠΑ - οι οποίοι αναμένεται επίσης να αυξήσουν τα επιτόκια την επόμενη εβδομάδα - καταστήσουν σαφές ότι η μάχη για τον πληθωρισμό απέχει πολύ από το τέλος.
Οι ανταλλαγές που συνδέονται με συνεδριάσεις των κεντρικών τραπεζών των ΗΠΑ υποδηλώνουν ότι οι έμποροι αναμένουν σχεδόν 50 μονάδες βάσης μειώσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους. Ενώ οι ενδείξεις επιβράδυνσης αυξάνονται - η Fed έχει πραγματοποιήσει αυξήσεις κατά 425 μονάδες βάσης σε σύγκριση με 250 μονάδες βάσης από την ΕΚΤ - η οικονομία των ΗΠΑ αναπτύχθηκε με υγιή ρυθμό το τέταρτο τρίμηνο και η Fed έχει επανειλημμένα προειδοποιήσει ότι θα αφήσει τα επιτόκια αυξημένα .
Σύμφωνα με τον Florian Ielpo, επικεφαλής του τμήματος μακροοικονομικών υπηρεσιών της Lombard Odier Investment Managers, η ΕΚΤ και η Fed πρέπει να συνεχίσουν να δίνουν το μήνυμα ότι ο πόλεμος κατά του πληθωρισμού δεν έχει τελειώσει.
«Η δουλειά τους είναι να πείσουν τις αγορές ότι οι μειώσεις των επιτοκίων που έχουν τιμολογηθεί δεν έχουν πού να υπάρχουν», είπε.
–Με τη βοήθεια των Naomi Tajitsu και James Hirai.
Τα πιο διαβασμένα από το Bloomberg Businessweek
© 2023 Bloomberg LP
Πηγή: https://finance.yahoo.com/news/won-t-much-ecb-crush-070000377.html