Αυτή η πολλά υποσχόμενη ανάκαμψη κινείται πολύ γρήγορα;

Χαρακτηριστικά

• Η χρεοκοπία της Hertz πήρε μια στροφή προς το καλύτερο όταν η αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων έγινε καυτή.
• Η εταιρεία μπόρεσε να αναδυθεί από το Κεφάλαιο 11 με ένα σχέδιο ανάπτυξης που επικεντρώθηκε στα EV και την τεχνητή νοημοσύνη.
• Η Hertz κινείται πολύ γρήγορα για να μπορέσει η αγορά να συμβαδίσει;

Η χρεοκοπία φαινόταν σχεδόν αδύνατη για τις περισσότερες μεγάλες εισηγμένες εταιρείες το 2020 και το 2021, καθώς οι πρωτοφανείς πολιτικές εύκολου χρήματος συνέχισαν να εισχωρούν ρευστότητα. Ακόμη και η εταιρεία κρουαζιέρας Carnival Corp. (CCL) και η εταιρεία εξερεύνησης υδρογονανθράκων Occidental PetroleumΟΞΥ
Corp. (OXY), που και οι δύο είχαν ισολογισμούς που ήταν σε άθλια κατάσταση ακόμη και πριν η πανδημία διακοπεί απότομα στις δραστηριότητές τους, κατάφερε να επιβιώσει.

Ωστόσο, μια από τις μεγαλύτερες εταιρείες ενοικίασης αυτοκινήτων στις ΗΠΑ, η Hertz Global Holdings Inc. (HTZ, Χρηματοοικονομικά), με κάποιο τρόπο κατάφερε να βρεθεί στο Κεφάλαιο 11, ακόμα και όταν οι κύριοι αντίπαλοί του Avis (ΑΥΤΟΚΊΝΗΤΟ, Χρηματοοικονομικά) και η ιδιωτική Enterprise απέφυγε την ίδια μοίρα χάρη σε καλύτερα οικονομικά μαξιλάρια.

Η Hertz εμφανίστηκε από το πτωχευτικό δικαστήριο στα μέσα του 2021 και μετά από μια αρχική άνοδο πάνω από το όριο των 30 $, η αγορά ήταν χλιαρή για τη μετοχή.

Ωστόσο, ενώ η τρέχουσα αρνητικότητα είναι σίγουρα άξια, οι επενδυτές μπορεί να υποτιμούν τη νέα μίσθωση ζωής της εταιρείας μετά τη μεγάλη πτώση της. Δεν ήταν απλώς πίσω στη δουλειά ως συνήθως. Η Hertz όχι μόνο πήρε ένα πολύτιμο μάθημα, αλλά πήρε επίσης μια νέα κατεύθυνση ανάπτυξης υπό τον CEO Stephen Scherr. Η Hertz αγκαλιάζει τα ηλεκτρικά οχήματα και την τεχνητή νοημοσύνη, καθιστώντας την μοναδική μεταξύ των αμερικανικών εταιρειών ενοικίασης αυτοκινήτων. Θα μπορούσε αυτό να κάνει τη Hertz μια πολλά υποσχόμενη ευκαιρία ανάκαμψης ή τέτοιες επιθετικές επενδύσεις θα την οδηγήσουν ξανά στην αφερεγγυότητα;

Από τη χρεοκοπία στα 100,000 Teslas

Τον Ιούνιο του 2021, το πτωχευτικό δικαστήριο ενέκρινε το σχέδιο αναδιοργάνωσης της Hertz, το οποίο περιελάμβανε την εξάλειψη χρέους άνω των 5 δισεκατομμυρίων δολαρίων και παρείχε περισσότερα από 2.2 δισεκατομμύρια δολάρια ρευστότητας για την αναδιοργανωμένη εταιρεία. Οι μέτοχοι έλαβαν απροσδόκητα περισσότερα από 1 δισεκατομμύριο δολάρια σε αξία, παρά το γεγονός ότι προηγουμένως ήταν έτοιμοι να εξαλειφθούν πλήρως. Για σύγκριση, η Hertz είχε κεφαλαιοποίηση 5.83 δισεκατομμυρίων δολαρίων μέχρι τη στιγμή που γράφεται αυτό το άρθρο.

Από πού προήλθαν τα χρήματα για ένα τόσο σταθερό σχέδιο αναδιάρθρωσης; Ευτυχώς για τη Hertz, ενώ βρισκόταν σε διαδικασία αντιμετώπισης της χρεοκοπίας, η αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων ξαφνικά έγινε κόκκινο. Η εταιρεία χρησιμοποίησε ιστορικά τα μετρητά από την πώληση των συνταξιούχων αυτοκινήτων της για να πληρώσει τους πιστωτές, αλλά όταν χτύπησε αρχικά η πανδημία, βρέθηκε ανίκανη να πάρει μια καλή τιμή για αυτά, κάτι που συνέβαλε στη χρεοκοπία της. Η έλλειψη ημιαγωγών και οι πολιτικές για το εύκολο χρήμα ανέτρεψαν γρήγορα τα πράγματα, ωστόσο, και ξαφνικά, η Hertz έπαιρνε κορυφαίο δολάριο για τα μεταχειρισμένα της αυτοκίνητα.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο η εταιρεία μπόρεσε να βγει από τη χρεοκοπία και μάλιστα να αγοράσει 100,000 ηλεκτρικά οχήματα από την Tesla (TSLA, Χρηματοοικονομικά) για ένα τεράστιο ποσό 4.22 δισεκατομμυρίων δολαρίων, καθιστώντας τα EV περίπου το 20% του συνόλου του στόλου τους.

Μια στρατηγική ανάπτυξης που επικεντρώνεται στα EVs και την AI

Η στρατηγική ηλεκτροδότησης της Hertz δεν τελειώνει εκεί. Υπό την ηγεσία του Scherr, του πρώην οικονομικού διευθυντή της Goldman Sachs (GS, Χρηματοοικονομικά) που ανέλαβε τη θέση του νέου Διευθύνοντος Συμβούλου της εταιρείας τον Φεβρουάριο του 2022, η Hertz καθιστά τα ηλεκτρικά αυτοκίνητα και την τεχνητή νοημοσύνη τους ακρογωνιαίους λίθους του μακροπρόθεσμου σχεδίου της.

Σύμφωνα με τον Scherr, εκτός από το Teslas, η Hertz έχει επίσης δεσμευτεί να προσθέσει 65,000 EV από την Polestar (PSNY, Χρηματοοικονομικά) και 175,000 από την General MotorsGM
(GM, Χρηματοοικονομικά) στον στόλο της, με τις παραδόσεις να ξεκινούν για το μοντέλο του 2023. Η εταιρεία στοχεύει να έχει το 25% του στόλου της ηλεκτρικό έως το 2024.

Προκειμένου να διευκολυνθεί η υιοθέτηση EV μεταξύ των πελατών, η Hertz συνεργάζεται επίσης με τις τοπικές κυβερνήσεις όσον αφορά τη δημιουργία υποδομής φόρτισης. Για παράδειγμα, η Hertz ανακοίνωσε πρόσφατα μια συνεργασία με την πόλη του Ντένβερ για να δημιουργήσει την υποδομή φόρτισης EV (με έμφαση σε περιοχές με χαμηλό εισόδημα, υποεξυπηρετούμενες) και να προσφέρει εργαλεία και εκπαίδευση σε όλη την πόλη. Αυτοί οι πόροι θα παρέχουν επίσης βοήθεια στους πελάτες της Hertz που μπορεί να οδηγούν ένα EV για πρώτη φορά ή να χρειάζονται βοήθεια για τον εντοπισμό ενός φορτιστή σε μια άγνωστη περιοχή. Η Hertz παρέχει φορτιστές μέσω της συνεργασίας της με την BP Pulse, η οποία ανήκει στον πετρελαϊκό κολοσσό BP (BP, Χρηματοοικονομικά).

«Οι συμπράξεις δημόσιου και ιδιωτικού τομέα είναι πολύ ισχυρά οχήματα», είπε ο Scherr σε συνέντευξή του στο CNBC. «Βλέπουμε τι συμβαίνει στην κινητικότητα, βλέπουμε την κατεύθυνση του ταξιδιού. Και ως εκ τούτου, μπορούμε να είμαστε μια δύναμη μαζί με μια πολύ ισχυρή πόλη και δήμαρχο, για να το προχωρήσουμε με τον τρόπο που πιστεύω ότι όλοι μας θα θέλαμε να δούμε, που είναι η ευρεία συμμετοχή στην ηλεκτροδότηση».

Το άλλο μέρος του τεχνολογικού μετασχηματισμού της Hertz είναι η τεχνητή νοημοσύνη. Οι βασικές εξελίξεις στην τεχνητή νοημοσύνη την έχουν κάνει απίστευτα πολύτιμη για ορισμένα τμήματα της επιχείρησης ενοικίασης αυτοκινήτων. Για παράδειγμα, δεν υπάρχουν πλέον τόσες εικασίες σχετικά με την προσπάθεια της εταιρείας να μεταφέρει τα οχήματά της σε διαφορετικές τοποθεσίες προκειμένου να καλύψει τη ζήτηση, καθώς η τεχνολογία μπορεί να βοηθήσει στην κατανόηση της ζήτησης. Η Hertz δοκιμάζει επίσης τεχνολογία επιθεώρησης τεχνητής νοημοσύνης που λαμβάνει μια άποψη 360 μοιρών ενός αυτοκινήτου όταν το νοικιάζετε και όταν το επιστρέφετε, κάτι που θα βοηθήσει στην εξάλειψη της συζήτησης (και του σχετικού κόστους) σχετικά με το ποιος προκάλεσε ζημιά σε ένα όχημα.

Σύγκριση αποτίμησης

Η Hertz φαίνεται να βρίσκεται σε μια ελκυστική πορεία ανάπτυξης ως ένας από τους πρώτους μεγάλους κινητήρες στον χώρο ενοικίασης EV. Φυσικά, δεν είναι η πρώτη εταιρεία που προσφέρει ενοικιάσεις EV, αλλά είναι το πρώτο γνωστό όνομα που έχει γραφείο σε σχεδόν κάθε αεροδρόμιο της χώρας που το κάνει σε τόσο μεγάλη κλίμακα.

Η υπάρχουσα κλίμακα της Hertz στην ενοικίαση αυτοκινήτων με φυσικό αέριο σε συνδυασμό με την ανάγκη της να παρουσιάσει μια νέα ιστορία ανάπτυξης ενώ βγαίνει από τη χρεοκοπία έχει δημιουργήσει μια εξέλιξη που θα μπορούσε να ήταν πολύ πιο αργή αν η εταιρεία είχε καταφέρει να επιβιώσει από τον Covid χωρίς να χρεοκοπήσει.

Όσον αφορά την αποτίμηση, η Hertz διαπραγματεύεται σε α αναλογία τιμής-κέρδους 9.91, το οποίο φαίνεται χαμηλό όταν βγαίνει εκτός πλαισίου, αλλά είναι υψηλότερο από το Avis αναλογία τιμής-κέρδους μόλις 3.59. Χάρη στη διατήρηση ενός ισχυρότερου ισολογισμού, η Avis όχι μόνο κατάφερε να επιβιώσει από την πανδημία, αλλά πέτυχε ακόμη και έναν απίστευτο ρυθμό αύξησης κερδών ανά μετοχή τριών ετών 111%, ενώ η Hertz μόλις ανακάμπτει στα προ πανδημίας επίπεδα.

Ενώ η Avis βρίσκεται επίσης στη διαδικασία προσθήκης περισσότερων ηλεκτρικών οχημάτων στο στόλο της, ήταν πολύ πιο αργή σε σύγκριση με τη Hertz, ακολουθώντας μια προσέγγιση «περιμένετε και δείτε». Στην πραγματικότητα, ήταν η αγορά 100,000 Tesla της Hertz που ώθησε την Avis να δράσει στο μέτωπο των EV. Ο Διευθύνων Σύμβουλος Joe Ferraro σχολίασε στην πρόσκληση κερδών του τρίτου τριμήνου 2021 της εταιρείας: «Θα μας δείτε στο μέλλον να είμαστε πολύ πιο ενεργοί στα ηλεκτρικά σενάρια καθώς η κατάσταση εξελίσσεται με την πάροδο του χρόνου».

Μακροπρόθεσμα, νομίζω ότι εάν η Hertz ή η Avis είναι η καλύτερη αξία θα εξαρτηθεί από το πόσο γρήγορα θα μεταβεί η αγορά αυτοκινήτων στα EV.

Πάρε μακριά

Η Hertz έχει κάνει εξαιρετική δουλειά για να ανατρέψει τον εαυτό της μετά την πτώχευση της. Αφού έλαβε μια έκπληξη από την ισχυρότερη αγορά μεταχειρισμένων αυτοκινήτων, κατάφερε να ξεκινήσει την επιστροφή της στη δημόσια αγορά κάνοντας τεράστιες επενδύσεις σε EV και τεχνητή νοημοσύνη, που υπόσχονται να βελτιώσουν την απόδοση και να την τοποθετήσουν σε μακροπρόθεσμη ανάπτυξη.

Από το 2022, μόνο το 4% περίπου της παραγωγής αυτοκινήτων της Βόρειας Αμερικής είναι ηλεκτρικό, κάτι που μπορεί να φαίνεται ότι η πιο αργή υιοθέτηση EV από την Avis είναι η πιο αποτελεσματική διαδρομή. Ωστόσο, η Hertz δεν στοχεύει απλώς να μιμηθεί τη συνολική αγορά. στοχεύει να συλλάβει τη ζήτηση για να ζήσετε ένα EV χωρίς να αγοράσετε ένα και να συνεργαστεί με πόλεις για να τις βοηθήσει να δημιουργήσουν υποδομή φόρτισης για να βελτιώσουν την ικανότητα οδήγησης (και επομένως να δημιουργήσουν ζήτηση).

Καθώς η μετάβαση στα ηλεκτρικά οχήματα επιταχύνεται και ορισμένες πολιτείες και εταιρείες θέτουν προθεσμίες για να είναι αποκλειστικά ηλεκτρικές, η Hertz φαίνεται έτοιμη να παίξει βασικό ρόλο. Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει να παρακολουθούν προσεκτικά τον ισολογισμό της, καθώς η κακοδιαχείριση του ισολογισμού θα μπορούσε να γίνει και πάλι σημαντικός κίνδυνος.

Γνωστοποιήσεις

Δεν έχω θέσεις σε καμία από τις αναφερόμενες μετοχές και δεν σκοπεύουμε να αγοράσουμε νέες θέσεις στις μετοχές που αναφέρονται εντός των επόμενων 72 ωρών.